Μετά τον κανονισμό 2011/61/UE1 της Ευρωπαϊκής Ένωσης (ΕΕ), ο ευρωπαϊκός τομέας των επενδυτικών κεφαλαίων είδε πριν από μερικά χρόνια ένα κρίσιμο νέο σύνολο κανόνων που εφαρμόζονται στους διαχειριστές οργανισμών εναλλακτικών επενδύσεων (ΔΟΕΕ).

Αυτό το νέο κανονιστικό πλαίσιο επιχειρεί να ρυθμίσει τους ΔΟΕΕ, αλλά επηρεάζει έμμεσα και τα εναλλακτικά επενδυτικά κεφάλαια (ΟΕΕ), θέτοντας τους υποχρεώσεις.

Κατά συνέπεια, οι ΟΕΕ που ρυθμίζονται στο Λουξεμβούργο υπόκεινται σε δύο επίπεδα εποπτείας από τις εποπτικές και ρυθμιστικές αρχές:

Το πρώτο επίπεδο εποπτεύεται άμεσα από τον εποπτικό φορέα του χρηματοπιστωτικού τομέα του Λουξεμβούργου (Commission de Surveillance du Secteur Financier, ή CSSF), ο οποίος εποπτεύει, μεταξύ άλλων, τα επενδυτικά κεφάλαια που υπόκεινται σε λουξεμβουργιανή ρύθμιση.
Δεύτερο επίπεδο: μέσω των ρυθμιστικών αρχών των ΔΟΕΕ.

Η δημιουργία του δεσμευμένου οργανισμού εναλλακτικών επενδύσεων (RAIF) προέκυψε από την παρατήρηση ότι ένα διπλό επίπεδο αδειοδότησης και εποπτείας παρέχει άριστη προστασία των επενδυτών, η οποία μπορεί να μην είναι απαραίτητη για τους έμπειρους επενδυτές που επιδιώκουν ταχύτητα, μείωση του κόστους και ευελιξία κατά την επιλογή της επενδυτικής τους πλατφόρμας.

Για να εξυπηρετήσει έναν τέτοιο εμπνευστή, το κοινοβούλιο του Λουξεμβούργου ψήφισε στις 23 Ιουλίου 2016 τη νομοθεσία για τα δεσμευμένα αμοιβαία κεφάλαια εναλλακτικών επενδύσεων (νόμος RAIF), δημιουργώντας ένα νέο όχημα που ανταποκρίνεται στις ανάγκες ενός συγκεκριμένου είδους επενδυτών χωρίς να εποπτεύεται από την CSSF.

Η RAIF δεν υπόκειται στην παρακολούθηση της CSSF αυτή καθαυτή και δεν χρειάζεται την άδειά της, η οποία αποτελεί τον ακρογωνιαίο λίθο του καθεστώτος.

ΝΑ ΔΡΟΜΟΛΟΓΉΣΕΙ ΈΝΑ ΑΠΟΚΛΕΙΣΤΙΚΌ ΤΑΜΕΊΟ ΕΝΑΛΛΑΚΤΙΚΏΝ ΕΠΕΝΔΎΣΕΩΝ

● Εγγραφή και εγκατάσταση

Σύμφωνα με τον νόμο περί ΡΑΕΕ, η σύσταση μιας ΡΑΕΕ πιστοποιείται με συμβολαιογραφική πράξη εντός 5 (πέντε) εργάσιμων ημερών από τη σύστασή της. Οι τελευταίες πρέπει στη συνέχεια να καταχωρίζονται στο μητρώο εμπορίου και εταιρειών του Λουξεμβούργου (Registre de Commerce et des Sociétés, RCS ή Luxembourg Business Register – LBR-) για δημοσίευση στην κεντρική ηλεκτρονική πλατφόρμα επίσημης δημοσίευσης του Λουξεμβούργου (Recueil Électronique des Sociétés et Associations, RESA).

Μια RAIF πρέπει επίσης να καταχωρηθεί σε κατάλογο που τηρείται από το RCS του Λουξεμβούργου εντός 20 (είκοσι) ημερών από τη συμβολαιογραφική πράξη. Ο μεγάλος δουκικός κανονισμός της^1ης Αυγούστου 2016 για την τροποποίηση του μεγάλου δουκικού κανονισμού της 23ης Ιανουαρίου 2003 για την εφαρμογή του κανονισμού της^19ης Δεκεμβρίου 2002 σχετικά με το ΕΔΕΤ και τους λογιστικούς και ετήσιους λογαριασμούς των επιχειρήσεων, όπως τροποποιήθηκε, περιέχει περαιτέρω πληροφορίες σχετικά με τις πληροφορίες που πρέπει να δημοσιοποιούνται στο ΕΔΕΤ.

Τα ενδιαφερόμενα μέρη του Ταμείου Εναλλακτικών Επενδύσεων με επιφύλαξη (RAIF)

● Νομικοί τύποι εντύπων

Μια ΕΠΕΥ μπορεί να συσταθεί ως κοινό ταμείο (fonds commun de placement – FCP) ή ως εταιρεία επενδύσεων μεταβλητού μετοχικού κεφαλαίου (société d’investissement à capital variable – SICAV). Ο νόμος για τη ΡΑΕΕ επιτρέπει επίσης στον ιδρυτή της ΡΑΕΕ να επιλέξει μια επενδυτική εταιρεία με σταθερό μετοχικό κεφάλαιο (société d’investissement à capital fixe – SICAF).

Οι πιο συχνά χρησιμοποιούμενες νομικές μορφές στο Λουξεμβούργο (δηλαδή η FCP και η SICAV).

⦁ FCP

Ένα ΣΕΚ είναι μια συμβατική δομή χωρίς νομική προσωπικότητα, την οποία πρέπει να χειριστεί μια εταιρεία διαχείρισης.

Οι επενδυτές σε FCP αγοράζουν μερίδια που αντιπροσωπεύουν ένα κομμάτι του FCP. Η υποχρέωσή τους περιορίζεται στο ποσό για το οποίο έχουν πληρώσει.

Οι κανόνες διαχείρισης αποτελούν το θεμελιώδες έγγραφο του ΓΕΣΥ. Ρυθμίζουν τη σχέση μεταξύ της εταιρείας διαχείρισης και των επενδυτών και τα δικαιώματα και τις υποχρεώσεις των τελευταίων.

Λόγω της έλλειψης νομικής ταυτότητας του ΣΕΚ, όλες οι αποφάσεις σχετικά με τις δραστηριότητές του λαμβάνονται από την εταιρεία διαχείρισης για λογαριασμό του.

Σε απάντηση σε ερωτήματα σχετικά με το κατά πόσον οι λουξεμβουργιανές επιχειρήσεις διαχείρισης μπορούν να διαχειρίζονται έναν RAIF, η νομοθεσία του Λουξεμβούργου της 16ης Ιουλίου 2019 αναφέρει ότι ένας RAIF που έχει συσταθεί ως ΑΚΧΑ μπορεί να διαχειρίζεται από λουξεμβουργιανές επιχειρήσεις διαχείρισης που έχουν λάβει άδεια σύμφωνα με τα κεφάλαια 15, 16 ή 18 του νόμου περί ΟΣΕ.

Η πρωτογενής νομοθεσία κατέστησε επίσης δυνατή τη μετατροπή μιας ΕΠΕΥ με τη μορφή FCP σε ΕΠΕΥ με τη μορφή SICAV.

Σε αντίθεση με την SICAV, οι επενδυτές σε ένα FCP δεν έχουν δικαίωμα ψήφου, εκτός εάν οι νόμοι διαχείρισης το επιτρέπουν.

⦁ SICAV

Μια SICAV είναι μια εταιρεία με δική της νομική ταυτότητα από εταιρική άποψη.

Μια RAIF-SICAV μπορεί να συσταθεί ως ανώνυμη εταιρεία (société anonyme), ως εταιρική ομόρρυθμη εταιρεία (société en commandite par actions), ως κοινή ετερόρρυθμη εταιρεία (société en commandite simple), ως ειδική ετερόρρυθμη εταιρεία (société en commandite spéciale), ως ιδιωτική κεφαλαιουχική εταιρεία (société à responsabilité limitée) ή ως συνεταιριστική εταιρεία που είναι οργανωμένη ως ανώνυμη εταιρεία (société cooperative).

Μια RAIF-SICAV ελέγχεται επίσης από τον νόμο περί εμπορικών εταιρειών της 10ης Αυγούστου 1915, όπως τροποποιήθηκε (ο νόμος του 1915), με την επιφύλαξη τυχόν παρεκκλίσεων που επιτρέπονται στον νόμο της RAIF. Σύμφωνα με το σκεπτικό του νόμου για τη ΡΑΕΚ, έχει αρκετές διατάξεις που αποκλίνουν από τον νόμο του 1915, παρέχοντας την ελευθερία που απαιτείται για τη ΡΑΕΚ και αντιμετωπίζοντας τις ιδιαιτερότητες της SICAV.

Το χαρακτηριστικό που διακρίνει μια ΕΠΕΥ που ιδρύθηκε ως SICAV σε σχέση με μια SICAF είναι η μεταβλητότητα του μετοχικού της κεφαλαίου, το οποίο είναι πάντα ίσο με την καθαρή αξία του ενεργητικού της εταιρείας. Κατά συνέπεια, χωρίς καμία εταιρική ενέργεια και χωρίς να είναι απαραίτητο η SICAV να δηλώσει τη μεταβολή του μετοχικού της κεφαλαίου σε οποιαδήποτε επίσημη νομική ανακοίνωση και δημοσίευση, το μετοχικό κεφάλαιο αυξομειώνεται αυτόματα με βάση τον αριθμό των εγγραφών και εξαγορών που πραγματοποιούνται.

⦁ Υποκεφάλαια

Ο νόμος περί ΕΠΕΥ επιτρέπει την ενσωμάτωση διαφόρων υποκεφαλαίων σε μια ΕΠΕΥ. Η σύσταση υποκεφαλαίων μπορεί να είναι οικονομικά αποδοτική και να αυξήσει τη συνολική ευελιξία της ΕΠΕΥ.

Κάθε επιμέρους αμοιβαίο κεφάλαιο αντιστοιχεί σε ένα μοναδικό τμήμα του ενεργητικού και του παθητικού της ΕΠΕΥ. Κατά συνέπεια, εκτός εάν αναφέρεται διαφορετικά στα καταστατικά έγγραφα της ΕΠΕΥ, τα δικαιώματα και οι υποχρεώσεις των επενδυτών και των πιστωτών που αφορούν ένα συγκεκριμένο υποκεφάλαιο περιορίζονται στα περιουσιακά στοιχεία του εν λόγω υποκεφαλαίου.

⦁ Διασταυρούμενες επενδύσεις

Ο νόμος για τις ΕΠΕΥ επιτρέπει τις αμοιβαίες επενδύσεις σε μια ΕΠΕΥ, πράγμα που σημαίνει ότι ένα επιμέρους αμοιβαίο κεφάλαιο μπορεί να επενδύει σε άλλο επιμέρους αμοιβαίο κεφάλαιο της ίδιας ΕΠΕΥ υπό συγκεκριμένες προϋποθέσεις.

Θα πρέπει να τονιστεί εν προκειμένω ότι ο νόμος για τις ΕΠΕΥ δεν απαγορεύει την πολλαπλή χρέωση των αμοιβών διαχείρισης ή τις συμφωνίες master-feeder εντός της ίδιας ΕΠΕΥ.

Αυτή η επιλογή της σταυροειδούς επένδυσης και οι σχετικές απαιτήσεις δεν χρειάζεται να αναφέρονται στο καταστατικό της ΕΠΕΥ, αλλά μόνο στο έγγραφο έκδοσής της.

⦁ Τάξεις

Είναι δυνατόν να κατασκευαστούν διάφορες κατηγορίες μετοχών, μεριδίων ή εταιρικών μεριδίων στο εσωτερικό ενός ΟΣΕΚΑ ή οποιουδήποτε από τα επιμέρους αμοιβαία κεφάλαιά του. Οι εν λόγω κατηγορίες μπορεί να έχουν διακριτά χαρακτηριστικά, ιδίως τέλη, νόμισμα και στρατηγική διανομής.

Ομπρέλα και επιμέρους αμοιβαία κεφάλαια

Ανεξάρτητα από τη νομική δομή που θα επιλεγεί, μια ΕΠΕΥ μπορεί να δομηθεί ως δομή-ομπρέλα με ένα ή περισσότερα τμήματα, καθένα από τα οποία διαθέτει το δικό του χαρτοφυλάκιο στοιχείων ενεργητικού και παθητικού. Πρόκειται για μια πρώτη φορά για μια μη ρυθμιζόμενη δομή αμοιβαίου κεφαλαίου σύμφωνα με τη νομοθεσία του Λουξεμβούργου, δεδομένου ότι προηγουμένως, μόνο τα ρυθμιζόμενα από το Λουξεμβούργο αμοιβαία κεφάλαια, όπως SIF, SICAR ή ΟΣΕ του Μέρους ΙΙ, μπορούσαν να ιδρυθούν με πολλά υποαμοιβαία κεφάλαια. Οι προδιαγραφές των επιμέρους αμοιβαίων κεφαλαίων στο έγγραφο έκδοσης της ΕΠΕΥ θα πρέπει να καθορίζουν την πολιτική και τους όρους λειτουργίας κάθε αντίστοιχου επιμέρους αμοιβαίου κεφαλαίου (κανόνες έκδοσης/εξαγοράς τίτλων/επιτοκίων, κανόνες διανομής, διάρθρωση προμηθειών, επιλέξιμοι επενδυτές κ.λπ.)

Η εκκαθάριση ενός επιμέρους αμοιβαίου κεφαλαίου δεν συνεπάγεται το κλείσιμο της δομής ομπρέλας στο σύνολό της (εκτός εάν δεν απομένει άλλο ενεργό επιμέρους αμοιβαίο κεφάλαιο). Τα δικαιώματα των πιστωτών σε ένα συγκεκριμένο τμήμα θα περιορίζονται στα περιουσιακά στοιχεία του τμήματος αυτού, εκτός εάν ολόκληρο το καταστατικό της RAIF ορίζει διαφορετικά. Οι αμοιβαίες επενδύσεις μεταξύ των επιμέρους αμοιβαίων κεφαλαίων θα επιτρέπονται επίσης υπό ορισμένες προϋποθέσεις.

Διατυπώσεις για την εγγραφή μιας RAIF στο Λουξεμβούργο

Οι διαδικασίες για τη σύσταση μιας RAIF ελαχιστοποιούνται, αν και απαιτείται συμβολαιογράφος.

Το καταστατικό για τις ΕΠΕΥ που είναι εγγεγραμμένες ως SICAV/F με τη μορφή S.A., S.à r.l. ή συμβολαιογραφικής πράξης πρέπει να εγκρίνει την S.C.A. Σε όλες τις άλλες περιπτώσεις, όπως όταν η ΕΠΕΥ ιδρύεται ως FCP, SCS ή SCSp, πρέπει να συσταθεί συμβολαιογραφικό έγγραφο που να πιστοποιεί ότι η οντότητα έχει συσταθεί νόμιμα εντός πέντε εργάσιμων ημερών από την ίδρυση της ΕΠΕΥ.

Η δημιουργία της RAIF πρέπει να καταχωρηθεί στο Εμπορικό και Εταιρικό Μητρώο του Λουξεμβούργου (RCS) για να δημοσιευτεί στο RESA (Recueil Electronique des Sociétés et Organisations), την επίσημη ηλεκτρονική πλατφόρμα για την κεντρική δημοσίευση εταιρειών και ενώσεων. Το όνομα του εξωτερικού ΔΟΕΕ που θα επιλεγεί για τη διαχείριση της ΕΠΕΥ θα περιλαμβάνεται στη δημοσίευση. Εντός είκοσι εργάσιμων ημερών από την υπογραφή της συμβολαιογραφικής πράξης, η ΕΠΕΥ θα καταχωρηθεί επίσης σε επίσημο κατάλογο ΕΠΕΥ που τηρείται από το LBR (RCS).

● Οι επενδυτές

Ο νόμος περί ΕΠΕΥ απαιτεί να διατηρούνται οι μετοχές, τα μερίδια ή τα εταιρικά μερίδια μιας ΕΠΕΥ για καλά ενημερωμένους επενδυτές (investisseurs avertis).

Ο όρος “καλά ενημερωμένος επενδυτής” αναφέρεται στις ακόλουθες κατηγορίες:

θεσμικός επενδυτής,
οποιονδήποτε έμπειρο επενδυτή- ή
κάθε άλλος επενδυτής που έχει δηλώσει εγγράφως ότι είναι καλά ενημερωμένος επενδυτής και:
ο οποίος πραγματοποιεί επένδυση σε ΕΠΕΥ ύψους τουλάχιστον 125.000 ευρώ- ή
ο οποίος έχει υποβληθεί σε αξιολόγηση από κατάλληλο πιστωτικό ίδρυμα, επιχείρηση επενδύσεων, επιχείρηση διαχείρισης ή εγκεκριμένο ΔΟΕΕ, η οποία επαληθεύει τις ικανότητες, την εμπειρία και τις γνώσεις του για την ορθή ανάλυση μιας επένδυσης στον ΟΕΕ.

Οι όροι αυτοί δεν ισχύουν για τα στελέχη ή άλλα πρόσωπα που διαχειρίζονται μια ΕΠΕΥ.

Είναι ζωτικής σημασίας να τονιστεί ότι η ιδέα των καλά ενημερωμένων επενδυτών, η οποία είναι μοναδική στο Λουξεμβούργο, δεν αποκλείει τη δυνατότητα να υπάρχουν ιδιώτες λιανικής ως επενδυτές σε μια ΕΠΕΥ κατά την έννοια των σχετικών ευρωπαϊκών κανόνων. Κατά συνέπεια, στην παρουσία μικροεπενδυτών, ενδέχεται να εφαρμόζονται οι κανόνες του ευρωπαϊκού κανονισμού PRIIPs.

Μια ΕΠΕΥ πρέπει να διαθέτει επαρκείς πόρους για να εγγυάται τη συμμόρφωσή της με τα πρότυπα επιλεξιμότητας σχετικά με τον προαναφερθέντα επενδυτή.

● Οι χρηματοοικονομικές επενδύσεις

Το ενεργητικό μιας ΕΠΕΥ μπορεί να αντανακλά την παραχώρηση ελευθερίας από τον νομοθέτη στη ΕΠΕΥ.

Εκτός εάν ο μοναδικός στόχος μιας ΕΠΕΥ είναι η συλλογική επένδυση σε κεφάλαια κινδύνου (όπως αναφέρεται παρακάτω), μπορεί να επενδύει σε κάθε μορφή περιουσιακού στοιχείου για τη διασπορά του επενδυτικού κινδύνου. Ο νομοθέτης διευκρινίζει ότι η ΕΠΕΥ και οι εκπρόσωποί της μπορούν να καθοδηγούνται από την αρχή της διασποράς του κινδύνου που περιλαμβάνεται στην εγκύκλιο 07/309 της CSSF, η οποία είναι σχετική με την ΕΠΕΥ, δεδομένου ότι ο νόμος για την ΕΠΕΥ δεν προσφέρει πληροφορίες σχετικά με την έννοια της διασποράς του κινδύνου. Η έννοια αυτή ορίζει ότι ένας ΟΕΕ δεν μπορεί να επενδύει πάνω από το 30% των στοιχείων του ενεργητικού ή των υποχρεώσεών του σε τίτλους του ίδιου είδους που εκδίδονται από τον εκδότη.

Το διοικητικό όργανο διασφαλίζει ότι ακολουθείται ο κανονισμός για τη διάχυση των κινδύνων.

⦁ AIFM

Εσωτερική έναντι εξωτερικής

Ενώ ο νόμος περί ΔΟΕΕ επιτρέπει σε έναν ΟΕΕ να έχει είτε εσωτερικό είτε εξωτερικό ΔΟΕΕ, ο νόμος περί ΟΕΕΠΑΠ ορίζει ότι ο ΟΕΕΠΑΠ είναι ένας ΟΕΕ που πρέπει να διαχειρίζεται εξωτερικά μόνο από εγκεκριμένο ΔΟΕΕ.

ΔΟΕΕ τρίτου μέρους

Ένας τρίτος ΔΟΕΕ είναι πάροχος υπηρεσιών που έχει λάβει άδεια λειτουργίας ως ΔΟΕΕ και παρέχει υπηρεσίες υπό αυτή την ιδιότητα. Αυτή η δυνατότητα επιλογής ενός τρίτου ΔΟΕΕ εξαλείφει την ανάγκη σύστασης δικού του ΔΟΕΕ, εξοικονομώντας χρόνο και χρήμα.

Ο ΔΟΕΕ μπορεί να διοριστεί από τη ΡΑΕΚ ή για λογαριασμό της ΡΑΕΚ. Ο ΔΟΕΕ πρέπει, τουλάχιστον, να είναι υπεύθυνος για τη διαχείριση του χαρτοφυλακίου περιουσιακών στοιχείων και τη διαχείριση κινδύνων του ΟΕΕ.

Προς το παρόν, ο ΔΟΕΕ μπορεί να ιδρυθεί στο Λουξεμβούργο ή σε οποιοδήποτε άλλο κράτος μέλος του Ευρωπαϊκού Οικονομικού Χώρου (ΕΟΧ).

Όταν το λεγόμενο “διαβατήριο της οδηγίας ΟΕΕ” γίνει προσβάσιμο σε ορισμένους ΔΟΕΕ τρίτων χωρών, δηλαδή σε αυτούς που έχουν την έδρα τους εκτός του ΕΟΧ, θα τους επιτραπεί να λειτουργούν ως ΔΟΕΕ ενός ΟΕΕ.

Η Επιτροπή της ΕΕ εργάζεται ενεργά για την επέκταση του διαβατηρίου της οδηγίας ΟΕΕ σε ΔΟΕΕ από άλλες χώρες.

⦁ Κεντρική διοίκηση

Ο νόμος για τη RAIF ορίζει ότι η κεντρική διοίκηση εδρεύει στο Λουξεμβούργο. Αυτό συνεπάγεται ότι ορισμένες πράξεις πρέπει να πραγματοποιούνται στο Λουξεμβούργο, συμπεριλαμβανομένου του υπολογισμού της καθαρής αξίας του ενεργητικού και της έκδοσης και εξαγοράς τίτλων.

Ωστόσο, δεν αποκλείει τη δυνατότητα της RAIF να αναθέσει τα εν λόγω διοικητικά και λογιστικά καθήκοντα σε τρίτο μέρος με έδρα το Λουξεμβούργο.

Σε περίπτωση που ορισμένες αρμοδιότητες ανατίθενται εκτός Λουξεμβούργου, η τελική απόφαση πρέπει να λαμβάνεται στο Λουξεμβούργο (π.χ. ο υπολογισμός της καθαρής αξίας του ενεργητικού ενός ΟΣΕΚΑ μπορεί να πραγματοποιηθεί εκτός του Ευρωπαϊκού Οικονομικού Χώρου ( ΕΟΧ ), αλλά θα πρέπει να επικυρωθεί από τον κεντρικό φορέα διαχείρισης που βρίσκεται στο Λουξεμβούργο). Κάθε ανάθεση πρέπει να αξιολογείται ξεχωριστά και να επικυρώνεται από την CSSF.

Επιπλέον, είναι ζωτικής σημασίας να σημειωθεί ότι μια ΕΠΕΥ μπορεί να ζητήσει υποστήριξη στη διαχείριση περιουσιακών στοιχείων από επενδυτικούς συμβούλους που εδρεύουν σε άλλες χώρες.

⦁ Θεματοφύλακας

Ο θεματοφύλακας θα πρέπει να είναι επιφορτισμένος με την παρακολούθηση των μετρητών, τη διαφύλαξη των περιουσιακών στοιχείων και την εποπτεία της ΡΑΕΕ σύμφωνα με τους όρους του νόμου περί ΔΟΕΕ.

Ο εν λόγω θεματοφύλακας πρέπει να έχει καταστατική έδρα στο Λουξεμβούργο- ή ο θεματοφύλακας πρέπει να δημιουργήσει υποκατάστημα στο Λουξεμβούργο σε περίπτωση που η καταστατική του έδρα βρίσκεται στην ΕΕ.

Πρέπει να είναι πιστωτικό ίδρυμα ή επενδυτική επιχείρηση, όπως ορίζεται στη νομοθεσία του Λουξεμβούργου για τον χρηματοπιστωτικό τομέα της 5ης Απριλίου 1993, όπως τροποποιήθηκε. Εάν μια επενδυτική επιχείρηση πληροί τα πρότυπα που περιγράφονται στο νόμο περί ΔΟΕΕ, μπορεί επίσης να λειτουργεί ως θεματοφύλακας.

Επιπλέον, ο νόμος για τη ΡΑΕΕ επιτρέπει σε επαγγελματίες θεματοφύλακες περιουσιακών στοιχείων εκτός από χρηματοπιστωτικά μέσα (όπως ορίζεται στο νόμο για τους ΔΟΕΕ) να λειτουργούν ως θεματοφύλακες της ΡΑΕΕ.

Αυτό θα είναι επιτρεπτό μόνο για μια ΕΠΕΥ που δεν έχει εξαγοράσιμα δικαιώματα για 5 (πέντε) έτη μετά τις πρώτες επενδύσεις και που είτε:

δεν επενδύει συχνά σε περιουσιακά στοιχεία που πρέπει να φυλάσσονται υπό θεματοφυλακή σύμφωνα με τον νόμο περί ΔΟΕΕ- ή
Γενικά επενδύει σε εκδότες ή μη εισηγμένες επιχειρήσεις για να αποκτήσει τον έλεγχο των εν λόγω οντοτήτων σύμφωνα με το νόμο περί ΔΟΕΕ.

Ο νόμος περί ΔΟΕΕ καθορίζει τους πρόσθετους στόχους και τις υποχρεώσεις ενός θεματοφύλακα ΟΕΕ.

⦁ Ελεγκτής

Ο νόμος για τη ΡΑΕΕ απαιτεί έναν ανεξάρτητο ελεγκτή (réviseur d’entreprises agréé, ο ελεγκτής) να αξιολογεί τους ετήσιους λογαριασμούς μιας ΡΑΕΕ.

Ο ελεγκτής πρέπει να επιδεικνύει επαρκή επαγγελματική εμπειρία για την εκτέλεση αυτού του ρόλου, αποδεικνύοντας ότι έχει προηγουμένως εκτελέσει παρόμοια καθήκοντα ελέγχου για ΟΣΕ, ΟΕΕ ή ΣΙΚΑΕ.

Η RAIF διορίζει και αποζημιώνει τον ελεγκτή.

Μάρκετινγκ και διαβατήριο

Ο ΟΔΟΕΕ επωφελείται από το λεγόμενο διαβατήριο της οδηγίας ΟΕΕΧΑ εάν τον διαχειρίζεται εγκεκριμένος ΔΟΕΕ της ΕΕ ή ΔΟΕΕ τρίτης χώρας που έχει λάβει άδεια σύμφωνα με το κεφάλαιο ΙΙ της οδηγίας 2011/61/ΕΕ, με την επιφύλαξη της εφαρμογής του άρθρου 66 παράγραφος 3 της οδηγίας 2011/61/ΕΕ, όταν η διαχείριση του ΟΔΟΕΕ ασκείται από ΔΟΕΕ εγκατεστημένο σε τρίτη χώρα.

Μετά από μια απλή ειδοποίηση στον αρμόδιο ρυθμιστικό φορέα, ένας ΟΕΕ μπορεί να προσφέρει τα μερίδια, τις μετοχές ή τα εταιρικά μερίδια του σε διασυνοριακή βάση σε επαγγελματίες επενδυτές (όπως ορίζονται στην οδηγία ΟΕΕ) σε ολόκληρη την ΕΕ. Αυτό καθιστά απλή την εμπορία εντός της ΕΕ.

Φορολογική δομή

⦁ Γενικό καθεστώς

Στο Λουξεμβούργο, σε αντίθεση με τα Εξειδικευμένα Επενδυτικά Κεφάλαια (ΕΤΕΚ), το RAIF δεν υπόκειται σε φόρο εισοδήματος ή περιουσίας (impôt sur la fortune). Μια ΕΠΕΥ δεν θα φορολογείται εάν εισπράττει εισόδημα ή πραγματοποιεί κεφαλαιακά κέρδη.

Η RAIF, από την άλλη πλευρά, υπόκειται σε ετήσιο φόρο εγγραφής (taxe d’abonnement) ύψους 0,01% με βάση το συνολικό καθαρό ενεργητικό της RAIF που αξιολογείται στο τέλος κάθε τριμήνου.

Ο νόμος RAIF περιλαμβάνει διάφορες εξαιρέσεις από τον ετήσιο φόρο συνδρομής (taxe d’abonnement).

⦁ Επιλογή για το καθεστώς SICAR

Το φορολογικό καθεστώς που περιγράφεται ανωτέρω δεν εφαρμόζεται σε μια ΕΠΕΥ, η οποία αναφέρει στα ιδρυτικά της έγγραφα:

ότι ο μόνος στόχος της είναι να επενδύσει τα μετρητά της σε κεφάλαια κινδύνου- και
ότι υπόκειται στις ειδικές φορολογικές ρυθμίσεις του νόμου RAIF που διέπουν αυτό το άλλο φορολογικό καθεστώς.

Εδώ, η RAIF θα υπόκειται στο ίδιο φορολογικό σύστημα με την SICAR και δεν θα απαιτείται να ακολουθεί την έννοια της διασποράς κινδύνου.

Επιπλέον, ο ελεγκτής της ΕΠΕΥ θα πρέπει να παρέχει ετήσια έκθεση στην οποία να δηλώνει ότι η ΕΠΕΥ συμμορφώθηκε με την πολιτική της για τις επενδύσεις επιχειρηματικού κεφαλαίου κατά το προηγούμενο οικονομικό έτος. Η έκθεση αυτή πρέπει να αποστέλλεται στην άμεση φορολογική διοίκηση.

Κάθε ΕΠΕΥ που υπάγεται σε αυτό το φορολογικό σύστημα υπόκειται σε εταιρικό και δημοτικό φόρο επιχειρήσεων με συνδυασμένο μέσο συντελεστή 24,94% (οικονομικό έτος 2019).

Από την άλλη πλευρά, το εισόδημα από τίτλους στο κεφάλαιο κινδύνου που κατέχει μια ΕΠΕΥ απαλλάσσεται από τον φόρο εισοδήματος του Λουξεμβούργου. Ομοίως, κάθε εισόδημα από την πώληση, δωρεά ή ρευστοποίηση τέτοιων τίτλων εκπίπτει πλήρως.

Πλεονεκτήματα

● Σχετικά με τη SIF και τη SICAR

Τα χαρακτηριστικά της RAIF είναι παρόμοια με εκείνα της SIF και της SICAR, αλλά η CSSF δεν την εποπτεύει. Αυτή η έλλειψη εποπτείας σημαίνει:

Επειδή υπάρχει μόνο ένα επίπεδο εποπτείας σε επίπεδο ΔΟΕΕ, υπάρχουν λιγότεροι κανονιστικοί περιορισμοί σε επίπεδο ΟΕΕΠΑΠ.
Μειώνεται ο χρόνος εισόδου στην αγορά και τα έξοδα εγκατάστασης, όχι μόνο κατά την εγκατάσταση, αλλά και κατά τη δρομολόγηση πρόσθετων επιμέρους αμοιβαίων κεφαλαίων- και
Οι τροποποιήσεις του εγγράφου της RAIF δεν χρειάζεται να εγκριθούν εκ των προτέρων από την CSSF.

● Σχετικά με το εναλλακτικό επενδυτικό ταμείο (ΟΕΕ) με ΔΟΕΕ

Σύμφωνα με τον νόμο περί ΕΠΕΥ, μια ΕΠΕΥ μπορεί να συσταθεί με πολυάριθμα τμήματα, κάθε τμήμα αντιστοιχεί σε διαφορετικό τμήμα του ενεργητικού και του παθητικού της ΕΠΕΥ. Ακόμα, ένας μη ρυθμιζόμενος ΟΕΕ δεν μπορεί να είναι δομημένος με πολλαπλά τμήματα.

Ένα άλλο πλεονέκτημα της RAIF είναι το ελκυστικό ουδέτερο φορολογικό καθεστώς της. Πράγματι, η φορολογική του επεξεργασία είναι λιγότερο δαπανηρή για τη διάρθρωση από εκείνη που ισχύει για ένα μη ρυθμιζόμενο επενδυτικό κεφάλαιο.

Γιατί Λουξεμβούργο

Το Λουξεμβούργο είναι μια φιλόξενη εταιρική δικαιοδοσία που δίνει ιδιαίτερη προσοχή στις απαιτήσεις της χρηματοπιστωτικής βιομηχανίας, ώστε να παραμείνει ένα από τα κορυφαία χρηματοπιστωτικά κέντρα της Ευρωπαϊκής Ένωσης και η δεύτερη μεγαλύτερη έδρα επενδυτικών κεφαλαίων παγκοσμίως.

Ως εκ τούτου, το Λουξεμβούργο δημιούργησε αυτή την εξαιρετικά ευέλικτη, χρονικά ευέλικτη επενδυτική πλατφόρμα για να ανταποκριθεί στις απαιτήσεις των ιδρυτών και να συμπληρώσει τη μεγάλη γκάμα επιλογών του Λουξεμβούργου στον τομέα αυτό.

Θα συνεχίσουμε να είμαστε προσβάσιμοι για κάθε πληροφορία που μπορεί να χρειαστείτε σχετικά με αυτό και θα σας συνοδεύουμε σε όλες τις επιχειρηματικές σας προσπάθειες.

Για να δημιουργήσετε το Εναλλακτικό Επενδυτικό Ταμείο σας στο Λουξεμβούργο, παρακαλούμε επικοινωνήστε με τον ειδικό της Damalion τώρα.

Σύσταση Ταμείου Εναλλακτικών Επενδύσεων με επιφύλαξη στο Λουξεμβούργο (RAIF)

Νομικό πλαίσιο : Επιφυλασσόμενο Ταμείο Εναλλακτικών Επενδύσεων (“Fonds d’Investissement Alternatif réservé” στα γαλλικά)