लक्ज़मबर्ग में प्रतिभूतिकरण कानून: उद्यमियों के लिए एक वास्तविक अवसर

लक्ज़मबर्ग के ग्रैंड डची ने मार्च 2004 में प्रतिभूतिकरण कानून बनाया और तब से यह अपने आकर्षक और लचीले वित्तीय परिदृश्य के कारण प्रतिभूतिकरण वाहनों (एसवी) के लिए एक आदर्श स्थान बन गया है। प्रतिभूतिकरण के कानून का उद्देश्य अत्यधिक प्रतिस्पर्धी, कानूनी, नियामक और वित्तीय ढांचे के माध्यम से लक्ज़मबर्ग के प्रतिभूतिकरण उद्योग को बढ़ावा देना है। संक्षेप में, देश विभिन्न संपत्तियों, राजस्व, जोखिमों और गतिविधियों के प्रतिभूतिकरण की अनुमति देता है। लक्ज़मबर्ग व्यक्तिगत और संस्थागत निवेशकों के लिए प्रतिभूतिकरण को अधिक सुलभ बनाता है। जारीकर्ता पारंपरिक बैंक फंडिंग के लिए एक उत्कृष्ट विकल्प के रूप में प्रतिभूतिकरण की पेशकश करते हैं।

प्रतिभूतिकरण कानून परिभाषा

प्रतिभूतिकरण कानून को एक ऑपरेशन के रूप में परिभाषित किया गया है, जो एक प्रतिभूतिकरण वाहन को किसी अन्य संस्था के मध्यस्थ द्वारा प्रबंधित किया जाता है, तीसरे पक्ष के दावों, वस्तुओं और देनदारियों से जुड़े सभी जोखिम या जिन्हें जारी करने के माध्यम से तीसरे पक्ष द्वारा चलाए जा रहे गतिविधियों का एक हिस्सा माना जाता है। प्रतिभूतियां जिनका मूल्य या प्रतिफल ऐसे जोखिमों पर निर्भर करता है।

उद्यमियों के लिए लक्ज़मबर्ग प्रतिभूतिकरण के लाभ

प्रतिभूतिकरण का प्राथमिक लाभ यह है कि यह एक इकाई की फंडिंग लागत को कम करता है। यह संभव है कि छोटी कंपनियां या बड़ी क्षमता वाले स्टार्ट-अप अभी भी अपनी संपत्ति को बनाए रख सकते हैं, साथ ही साथ कम दरों पर उधार लेने का अवसर दिया जा सकता है, असुरक्षित ऋणों का उपयोग करने के बजाय संपार्श्विक के रूप में अपनी उच्च गुणवत्ता वाली संपत्ति का उपयोग कर सकते हैं।

ऋण के माध्यम से वित्तपोषण की अनुमति देना एक अत्यधिक आकर्षक अतिरिक्त है जो अधिक निवेशकों को आकर्षित करेगा जो प्रतिभूतियों के बजाय ऋण में निवेश करना पसंद करते हैं। यह लक्ज़मबर्ग प्रतिभूतिकरण वाहनों को व्यापार प्राप्तियों के प्रतिभूतिकरण के लिए अधिक आकर्षक बनाता है जिन्हें आमतौर पर ऋण के माध्यम से वित्तपोषित किया जाता है।

अधिकांश बैंकों द्वारा जारी ब्याज दरों की अत्यधिक अस्थिर प्रकृति को देखते हुए, प्रतिभूतिकरण को सुरक्षित और अधिक लाभकारी माना जाता है, खासकर उन कंपनियों के बीच जो अपने संचालन को बनाए रखने और अधिक अवसरों और कमाई तक पहुंच प्राप्त करने के तरीकों की तलाश में हैं। इसके अतिरिक्त, छोटे और मध्यम उद्यमों के लिए प्रतिभूतिकरण बंधक ऋण और इसी तरह के ऋणों की तुलना में पारंपरिक बैंकिंग से अधिक सुरक्षित है। अधिक सुरक्षा के साथ कम ब्याज दरें और उधारकर्ताओं के लिए अधिक ऋण उपलब्धता आती है। प्रतिभूतिकरण एसपीवी का उपयोग करके, उद्यमी अपने हिस्से की इक्विटी दिए बिना पूंजी जुटा सकते हैं।

प्रतिभूतियों की एक विस्तृत श्रृंखला है जो प्रतिभूतिकरण कानून में राज्यों के रूप में प्रतिभूतियां हो सकती हैं:

• चल और अचल संपत्ति
• बौद्धिक संपदा अधिकार
• ऋण से जुड़े जोखिम (कॉर्पोरेट या अन्य रूप)
• शेयरों, ऋणों, अधीनस्थ बांडों और गैर-अधीनस्थ बांडों के रूप में प्रतिभूतियां
• कोई भी गतिविधि जिसका एक निश्चित मूल्य है या भविष्य की आय उत्पन्न कर सकता है

लक्ज़मबर्ग में सुविधा प्रदान किए गए प्रतिभूतिकरण उपक्रमों को आम तौर पर किसी भी प्रकार की प्रतिभूतियों के लिए एक प्रमोटर द्वारा शामिल किया जाता है, चाहे वह जोखिम या संपत्ति से जुड़ी संपत्ति या तीसरे पक्ष द्वारा लागू की गई कोई गतिविधि हो। सीधे शब्दों में कहें, प्रतिभूतिकरण एक सुरक्षा जारी करने के माध्यम से एक प्रवर्तक से जोखिम अधिग्रहण है, जिसका मूल्य और संबद्ध आय एक ही संपत्ति द्वारा एक साथ जुड़े हुए हैं।

प्रतिभूतिकरण कानूनी प्रपत्र

एक लक्ज़मबर्ग प्रतिभूतिकरण कंपनी को निम्नलिखित कानूनी रूपों में शामिल किया जा सकता है:

• पब्लिक कंपनी लिमिटेड शेयरों द्वारा (एसए)
• शेयरों द्वारा प्राइवेट कंपनी लिमिटेड (SaRL)
• सीमित भागीदारी
• शेयरों द्वारा सीमित सहकारी कंपनियां

निम्नलिखित शर्तों को देखते हुए एक प्रतिभूतिकरण निधि को शामिल किया जा सकता है:

• लक्ज़मबर्ग में एक पंजीकृत भौतिक कार्यालय के साथ एक प्रबंधन कंपनी के रूप में
• अपने निवेशकों के बीच सह-स्वामित्व अनुबंध के साथ एक अकेले प्रतिभूतिकरण मज़ा के रूप में

इन दोनों प्रतिभूतिकरण उपक्रमों को एक विशेष प्रयोजन वाहन (एसपीवी) के रूप में इस्तेमाल किया जा सकता है और एक छत्र संरचना के रूप में स्थापित किया जा सकता है जिसमें अलग-अलग डिब्बे होते हैं जो एक ही वाहन को विभिन्न प्रतिभूतिकरण गतिविधियों के लिए उपयोग करने में सक्षम बनाता है।

लक्ज़मबर्ग प्रतिभूतिकरण कानून के प्रमुख लाभ

• प्रतिभूतिकरण इस मायने में फायदेमंद है कि यह निवेशकों को अधिक अवसरों के लिए खोलता है और प्रवर्तकों के लिए पूंजी को मुक्त करता है, दोनों ही बाजार में तरलता को बढ़ाते हैं।
• स्थिर सूचकांकों या सक्रिय रूप से प्रबंधित सूचकांकों सहित सच्ची बिक्री और सिंथेटिक प्रतिभूतिकरण संभव है।
• एक प्रतिभूतिकरण कंपनी प्रतिभूति उधार लेनदेन, प्रतिभूतिकरण लेनदेन को आगे बढ़ाने में डेरिवेटिव, और आगे डेरिवेटिव में प्रवेश कर सकती है।
• एक प्रतिभूतिकरण कंपनी मज़ेदार रीपैकेजिंग का संचालन कर सकती है लेकिन ऑफ़र क्षेत्राधिकार में प्रतिबंधों के अधीन है।
• एक बाहरी परिसंपत्ति प्रबंधक प्रतिभूत संपत्तियों के पोर्टफोलियो को संभाल सकता है या अन्यथा स्थिर रह सकता है।
• नकद को प्रतिभूतिकृत किया जा सकता है बशर्ते कि इसका उपयोग प्रतिभूतिकरण कंपनी के दायित्वों को उसकी प्रतिभूतियों के तहत बचाव के लिए बनाई गई व्यवस्था के तहत संपार्श्विक के रूप में किया जाएगा।

प्रतिभूतिकरण कंपनी द्वारा ऋण प्रदान करना

एक प्रतिभूतिकरण कंपनी अपने खाते के लिए ऋण स्वीकृत करने के उद्देश्य से जनता से प्राप्त धन का उपयोग नहीं कर सकती है।

प्रतिभूतियों के मुद्दे से संबंधित किसी भी दस्तावेज में निम्नलिखित का प्रकटीकरण होना चाहिए:

• अंतर्निहित गतिविधि वित्त निर्गम से प्राप्त होता है
• उधार लेने वाले)
• उधारकर्ता चयन मानदंड

एक प्रतिभूतिकरण कंपनी को अपने दायित्वों को पूरा करने की अनुमति देने के लिए गतिविधि पर वापसी पर्याप्त होनी चाहिए जिसके तहत उसकी प्रतिभूतियां जारी की गई थीं। इसके अतिरिक्त, एक प्रतिभूतिकरण कंपनी को सीधे ऋण शर्तों पर बातचीत करने की अनुमति नहीं है। एक प्रतिभूतिकरण कंपनी की ओर से किसी तीसरे पक्ष द्वारा बातचीत की सुविधा प्रदान की जानी है। एक प्रतिभूतिकरण कंपनी को बातचीत के दौरान एक बिचौलिया द्वारा भी सहायता प्रदान की जा सकती है।

दिवालियापन रिमोटनेस, रिंग फेंसिंग, अलगाव, और सिंथेटिक प्रतिभूतिकरण

प्रतिभूतिकरण कानून कुछ को वैधानिक सुरक्षा प्रदान करता है मानक प्रतिभूतिकरण मुद्दे , जिसमें दिवालियेपन की दूरदर्शिता, उपक्रम की संपत्ति पर सीमित सहारा, रिंग फेंसिंग, और वास्तविक बिक्री बनाम सिंथेटिक प्रतिभूतिकरण शामिल हैं।

कर ढांचा

जैसा कि लक्ज़मबर्ग तटस्थता के शासन को प्राप्त करने का प्रयास करता है, प्रतिभूतिकरण वाहन निवेशकों के लिए प्रवर्तक से संगठन के रूप में कार्य करते हैं।

इसलिए, एक लक्ज़मबर्ग प्रतिभूतिकरण कंपनी निम्नलिखित शर्तों से आच्छादित है:

• 29.2% पर सामान्य निगम कर के अधीन
• पूंजी और संपत्ति कर पर निगमन शुल्क के अधीन
• प्रतिभूतिकरण के माध्यम से प्राप्त सभी लाभों का आकलन सामान्य कर योग्य आय के रूप में किया जाता है
• बांडधारकों और शेयरधारकों द्वारा किए गए उपक्रम के परिणामस्वरूप सभी लागतों और प्रतिबद्धताओं को कर कटौती योग्य व्यय माना जाता है। लक्ज़मबर्ग प्रतिभूतिकरण कंपनी के केवल शेष लाभ का आकलन कर योग्य लाभ के रूप में किया जाएगा।
• सभी लाभांश, ब्याज कूपन, विकल्प, और अन्य वित्तीय लाभ जो किसी तीसरे पक्ष को प्रतिभूतिकरण कंपनी से प्राप्त हो सकते हैं, स्वचालित रूप से कर मुक्त होंगे; इसलिए लक्ज़मबर्ग में किसी भी विदहोल्डिंग टैक्स के साथ मूल्यांकन नहीं किया जाएगा।

संक्षेप में, लक्ज़मबर्ग प्रतिभूतिकरण निधि कर पारदर्शी होनी चाहिए; इसलिए किसी भी कराधान के अधीन नहीं होना चाहिए लक्ज़मबर्ग है। फंड गैर-कर योग्य है, इसलिए बॉन्डधारकों और शेयरधारकों को भुगतान पर कर रोकना चाहिए।

लक्ज़मबर्ग प्रतिभूतिकरण कानून पर 2021 में संशोधन

मई 2021 में, 2004 में पारित लक्ज़मबर्ग प्रतिभूतिकरण कानून को बदलने के उद्देश्य से लक्ज़मबर्ग चैंबर ऑफ़ डेप्युटीज़ को कानून का एक नया बिल पारित किया गया था।

कानून का विधेयक इसका उद्देश्य लक्ज़मबर्ग प्रतिभूतिकरण कानून में महत्वपूर्ण परिवर्तन करना है, प्रतिभूतिकरण नियमों को प्रतिभूतिकरण संरचनाओं के प्रकार और विशिष्ट आवश्यकताओं के संदर्भ में अधिक लचीला बनाना है जो कुछ मामलों में बाजार सहभागियों की हो सकती हैं।

2021 के कानून के विधेयक का उद्देश्य दो चीजें हासिल करना है:

• लंबी अवधि के आधार पर जनता को प्रतिभूतियों की पेशकश करने वाली प्रतिभूतिकरण गतिविधियों के संबंध में प्राधिकरण आवश्यकताओं जैसे विशिष्ट पहलुओं का चित्रण, साथ ही ट्रांचिंग के संबंध में विशिष्ट उपकरणों की कानूनी अधीनता
• वर्तमान शासन के तहत लागू कुछ प्रतिभूतिकरण गतिविधि प्रतिबंधों में ढील
• कानून के विधेयक के तहत पांच महत्वपूर्ण बिंदु भी हैं जिन पर अधिक ध्यान दिया जाना चाहिए क्योंकि उनका कई बाजार सहभागियों पर भारी प्रभाव पड़ता है। नीचे दिए गए संकेत निर्णायक नहीं हैं, लेकिन लक्ज़मबर्ग प्रतिभूतिकरण कानून के तहत लागू किए जाने वाले कुछ परिवर्तनों पर एक संक्षिप्त अवलोकन प्रदान करते हैं।

 

• प्रतिभूतियों के सामान्य निर्गमन के अतिरिक्त ऋण जारी करने पर

वर्तमान लक्ज़मबर्ग प्रतिभूतिकरण कानून में कहा गया है कि जारी करने के वाहन पर एक प्रतिभूतिकरण प्रक्रिया महत्वपूर्ण है और इसलिए निवेशकों को केवल सहायक आधार पर ऋण लेकर उधार संरचनाओं में प्रवेश करना चाहिए। संशोधन के बाद, इस प्रतिबंध को हटा दिया गया था, बशर्ते कि कानून का बिल उन परिवर्तनों की देखरेख करता है जो आम तौर पर एक प्रतिभूतिकरण उपक्रम को सभी प्रकार की उधार संरचनाओं में प्रवेश करने की अनुमति देते हैं। यह एक अधिक लचीला ढांचा तैयार करता है जो कुछ निवेशकों को अनुमति देता है- जिनमें से विशिष्ट ऋण उत्पादों के लिए आंतरिक कारणों से प्रतिबंधित हैं, उन्हें लक्ज़मबर्ग प्रतिभूतिकरण संरचनाओं में भाग लेने का अधिकार है।

मूलधन की अदायगी या पूर्वोक्त ऋणों का प्रतिफल अंतर्निहित प्रतिभूतिकृत आस्तियों पर निर्भर करेगा, जैसे कि वे प्रतिभूतिकरण उपक्रम द्वारा जारी किए गए सामान्य ऋण प्रतिभूतियों के साथ जो केवल एक विशिष्ट डिब्बे से जुड़े होते हैं। यह दृष्टिकोण दिसंबर 2017 के वर्तमान ईयू विनियम 2017/2402 के अनुरूप है, इस प्रकार प्रतिभूतिकरण का एक ढांचा तैयार कर रहा है, बशर्ते कि यूरोपीय संघ के प्रतिभूतिकरण विनियमन को केवल नियमों में उदारता का अनुभव करने के लिए प्रतिभूतियों को जारी करने के लिए एसवी की आवश्यकता नहीं है।

• जोखिम पोर्टफोलियो के सक्रिय प्रबंधन पर

किसी भी लक्ज़मबर्ग सुरक्षा उपक्रम और पोर्टफोलियो प्रबंधन के सक्रिय प्रबंधन पर प्रतिबंधों में भी ढील दी जाएगी। एक बार कानून का विधेयक पारित हो जाने के बाद, अल्पकालिक बाजार में उतार-चढ़ाव और मूल्य विकास के बीच जोखिम पोर्टफोलियो का प्रबंधन करना संभव होगा। एक सक्रिय प्रबंधन की अनुमति के लिए, यह महत्वपूर्ण है कि जोखिम पोर्टफोलियो में ऋण प्रतिभूतियां, वित्तीय ऋण साधन या प्राप्य शामिल हों। इसके अतिरिक्त, सक्रिय प्रबंधनों को केवल उन संरचनाओं में प्रवेश करने की अनुमति दी जाएगी जहां प्रतिभूतिकरण उपक्रम जनता को प्रतिभूतियों की पेशकश नहीं करते हैं।

• लक्ज़मबर्ग प्रतिभूतिकरण उपक्रम द्वारा संपार्श्विक अनुमोदन पर

लक्ज़मबर्ग प्रतिभूतिकरण वाहन द्वारा अपनी संपत्ति पर वर्तमान संपार्श्विक अनुदान प्रक्रिया केवल उन उदाहरणों तक सीमित है जहां इसे केवल वाहन के निवेशकों के लाभ के लिए लागू किया जाता है जैसे कि जारी की गई प्रतिभूतियों के ग्राहक, या यदि संपार्श्विक का अनुदान दिया जाता है प्रश्न में अंतर्निहित के प्रतिभूतिकरण का आश्वासन देने का उद्देश्य।

कानून के विधेयक का उद्देश्य एक बहुत व्यापक दायरा पेश करना है जो लक्ज़मबर्ग प्रतिभूतिकरण उपक्रमों को किसी तीसरे पक्ष को संपार्श्विक प्रदान करने की अनुमति देता है, बशर्ते संपार्श्विक प्रतिभूतिकरण संरचना से पूरी तरह से जुड़ा हो।

• लक्ज़मबर्ग प्रतिभूतिकरण उपक्रम के लिए प्राधिकरण की आवश्यकता पर

कानून के विधेयक में प्रश्नों पर स्पष्ट निर्णय शामिल हैं जब एक प्रतिभूतिकरण उपक्रम को जनता को निरंतर आधार पर प्रतिभूतियां जारी करने की क्षमता प्रदान की जानी है, और इसलिए सीएसएसएफ द्वारा विधिवत अधिकृत होना चाहिए। के अनुसार CSSF प्रतिभूतिकरण पर अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्न , यदि जनता के लिए प्रति कैलेंडर वर्ष और सभी कंपार्टमेंट आधार पर तीन से अधिक जारी किए गए हैं, तो लगातार जनता के लिए जारी किए जाते हैं। इसलिए, वर्तमान नियम कि निजी प्लेसमेंट को सार्वजनिक के रूप में वर्गीकृत नहीं किया जाता है, लागू होगा। जनता के लिए जारी किए जाने के लिए लागू समझे जाने वाले प्रति यूनिट न्यूनतम मूल्यवर्ग की प्रतिभूतियों के अनुपालन के लिए निश्चितता प्राप्त की जाएगी। CSSF के अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्नों के अनुसार, राशि कम से कम EUR 125,000 पर निर्धारित की गई है।

कानून के विधेयकों में कहा गया है कि एक प्रस्ताव केवल जनता के लिए किया जा सकता है यदि प्रश्न में प्रतिभूतियों की प्रति यूनिट मूल्यवर्ग EUR 100,000 से अधिक नहीं है। यदि सार्वजनिक पेशकश परिदृश्य उत्पन्न होता है, तो प्रतिभूतियों को आवश्यक रूप से पेशेवर निवेशकों को संबोधित नहीं किया जाना चाहिए जैसा कि 1993 के लक्ज़मबर्ग कानून में बैंकिंग क्षेत्र में निर्धारित किया गया है, और इसलिए इसे निजी प्लेसमेंट के रूप में लागू नहीं किया जाना चाहिए।

• ट्रांच्ड सिक्योरिटीज जारी करने पर

अंत में, बिल ऑफ लॉ का इरादा ट्रांच्ड सिक्योरिटीज जारी करने पर कुछ तत्वों को स्पष्ट करना है। केवल वे संरचनाएं जिनमें एक प्रतिभूतिकरण उपक्रम जो कि ट्रांचिंग में संलग्न है, यूरोपीय संघ के प्रतिभूतिकरण विनियमन के दायरे में आ सकता है।

कानून का विधेयक विभिन्न प्रकार की प्रतिभूतियों के बीच कानूनी अधीनता के संबंध में स्पष्ट नियम स्थापित करेगा, जब तक कि अनुबंधित रूप से अन्यथा सहमति न हो। यदि अंतर्निहित ऋणों से संबंधित प्रतिभूतिकरण उपक्रम द्वारा जारी इकाइयाँ संबंधित हैं, तो उन्हें कानून के तहत किस्त माना जाना चाहिए। यदि ऋण लिखतों या ऋणों में परिवर्तनशील प्रतिफल होता है, तो उन्हें ऋण लिखतों के अधीन माना जाना चाहिए जिनमें एक निश्चित प्रतिफल दर होती है।

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