Zastrzeżony Alternatywny Fundusz Inwestycyjny lub RAIF oferuje bardzo atrakcyjne rozwiązanie dla wdrażania alternatywnych strategii inwestycyjnych, które mogą być wykorzystywane przez lokalnych i zagranicznych inwestorów. System ten został wprowadzony przez Wielkie Księstwo w 2016 r. z podstawowym celem zwiększenia atrakcyjności krajowego krajobrazu funduszy inwestycyjnych i zarządzania aktywami, uzupełniając wdrożenie dyrektywy 2011/61/UE w sprawie zarządzania alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi (AIFMD).
W istocie RAIF musi spełniać wymogi zawarte w Dyrektywie Parlamentu Europejskiego i Rady 2011/61/UE w sprawie zarządzających alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi oraz w ustawach transponujących ją z 2013 r. Mając to na uwadze, instytucje inwestycyjne mają możliwość uzyskania europejskiego paszportu na swoją korzyść. RAIF jest luksemburskim przedsiębiorstwem zbiorowego inwestowania (UCI), którego celem jest gromadzenie funduszy inwestycyjnych w aktywa z zastosowaniem zasady rozłożenia ryzyka, co daje inwestorom obiecujące korzyści w zarządzaniu ich własnymi aktywami.
Udziały są zarezerwowane wyłącznie dla dobrze poinformowanych inwestorów – uprawnionego inwestora, który złożył pisemne oświadczenie, że spełnia definicję dobrze poinformowanego inwestora zgodnie z ustawą o RAIF. Dobrze poinformowany inwestor musi być świadomy ryzyka związanego z przyszłą inwestycją, przy czym wartość inwestycji wynosi co najmniej 125.0000 euro. Dodatkowo, osoba fizyczna jest uprawniona do bycia dobrze poinformowanym inwestorem po dokonaniu oceny instytucji kredytowej, która jest objęta przeważającym zakresem Prawa Bankowego, przez firmę inwestycyjną lub firmę zarządzającą UCITS. Ponadto powinien on wykazać się niezbędną wiedzą i doświadczeniem, aby móc ocenić wykonalność i możliwości wzrostu inwestycji w dany AFI.
- Formacja RAIF
RAIF może być utworzony w następujących formach prawnych:
- Standardowy formularz umowy (fundusz wspólny)
- Forma prawna (SICAV i SICAF)
- Public Limited Liability Company
- Spółka komandytowa
- Wspólna Spółka Komandytowa
- Specjalna spółka komandytowa
- Prywatna spółka z ograniczoną odpowiedzialnością
- Spółdzielnia Spółka akcyjna
Niezależnie od preferowanej formy prawnej, RAIF muszą przestrzegać ogólnych przepisów luksemburskiego prawa spółek. Firma ma być zarządzana przez autoryzowanego AISM z siedzibą lokalną lub w innych państwach członkowskich UE.
- Dlaczego RAIF jest odpowiednim środkiem transportu w Luksemburgu?
- Zapewnia większą elastyczność, a jednocześnie pozwala czerpać korzyści z posiadania paszportu UE
- Wysoka skuteczność i proaktywność różnych organów luksemburskich
- Stabilność gospodarcza Luksemburga
- Wybitny profesjonalizm w sektorze finansowym
- Aktywa kwalifikowane i dywersyfikacja
Podobnie jak w przypadku systemu specjalnych funduszy inwestycyjnych (SIF), RAIF mogą inwestować w dowolny rodzaj legalnie nabytych aktywów. Ponadto dozwolone jest stosowanie dowolnego rodzaju strategii inwestycyjnych bez żadnych z góry określonych ograniczeń, pod warunkiem, że zarządzający RAIF posiada zdolność do efektywnego rozłożenia ryzyka inwestycyjnego. Chociaż ustawa o RAIF jest niejasna w kwestii definicji i zakresu wymogu dywersyfikacji, dalsze wyjaśnienia można znaleźć w uwagach wyjaśniających do ustawodawstwa odnoszących się do systemu SIF i związanego z nim okólnika CSSF 07/309 w odniesieniu do rozłożenia ryzyka przez SIF. Mając na uwadze powyższe kwestie, do RAIF mają zastosowanie następujące zasady:
- RAIF nie może inwestować więcej niż 30% swoich aktywów lub zobowiązań w papiery wartościowe o tym samym charakterze wyemitowane przez tego samego emitenta. Ponadto każdy subfundusz celowego projektu parasolowego dla inwestycji w gromadzenie środków finansowych uznaje się za odrębnego emitenta. Warunek ten ma zastosowanie tylko wtedy, gdy zapewnione jest przestrzeganie zasad dotyczących podziału zobowiązań pomiędzy różne subfundusze.
- Krótka sprzedaż nie może prowadzić do posiadania przez RAIF krótkiej pozycji w papierach wartościowych tego samego rodzaju i emitowanych przez tego samego emitenta, która może stanowić więcej niż 30% całkowitych aktywów RAIF.
- Wykorzystując finansowe instrumenty pochodne, RAIF musi zapewnić równomierne rozłożenie ryzyka poprzez odpowiednie strategie dywersyfikacji swoich aktywów bazowych. Z drugiej strony, ryzyko w transakcji pozagiełdowej jest ograniczone tylko do jakości i kwalifikacji drugiej strony.
- Zmienione prawo spółek dla funduszy typu RAIF w Luksemburgu
Modernizacja Prawa Spółek uwzględnia stare praktyki, szanuje swobodę umowną akcjonariuszy oraz pewność prawną w odniesieniu do osób trzecich. Unowocześnione przepisy Prawa Spółek mają na celu złagodzenie reżimu dotyczącego akcji bez prawa głosu w spółkach akcyjnych i spółkach z ograniczoną odpowiedzialnością. Toruje to drogę do zachowania praw akcjonariuszy, którzy chcą utrzymać swoje prawa ekonomiczne w spółce. Ponadto RAIF mogą emitować udziały poniżej wartości nominalnej lub nawet o nierównej wartości.
Zmodyfikowane zostały przepisy dotyczące spółek z ograniczoną odpowiedzialnością (SaRL), które przewidują m.in. zwiększenie liczby maksymalnych wspólników z 40 do 100, emisję udziałów “śledzących” oraz wprowadzenie klauzuli kapitału docelowego, która pozwala zarządowi na podwyższenie kapitału zakładowego z kilkoma określonymi ograniczeniami. Wreszcie, SaRL ma obecnie możliwość emitowania akcji zwrotnych i akcji z zyskiem z prawem lub bez prawa głosu, co daje większą elastyczność i wzrost wśród inwestorów.
Modernizacja Prawa Spółek, wraz z jego licznymi zmianami, sprawiła, że SaRL funkcjonuje w pewnym aspekcie podobnie do SA. W zmienionej ustawie o spółkach wprowadzono nową formę prawną zwaną société par actions simplifiée, która podlega tym samym zasadom, co spółki akcyjne.
- Luksemburski system podatkowy RAIF
Podobnie jak Wspólny Fundusz Inwestycyjny, RAIF jest traktowany jako fundusz transparentny podatkowo. W warunkach rzeczywistej pracy luksemburskie organy podatkowe uważają, że dochody RAIF zostaną przekazane inwestorom dopiero po całkowitym podziale zysków.
Zasadniczo RAIF w formie SICAV lub SICAF powinien być przejrzysty ze względów podatkowych.
Ponadto, RAIF, które są zarejestrowane jako SICAV lub SICAF, zostaną zakwalifikowane do wspólnej formy spółki komandytowej lub specjalnej spółki komandytowej – obie te formy są przejrzyste pod względem podatkowym.
- Zwolnienia z luksemburskiego podatku dochodowego
Z reguły fundusze RAIF są zwolnione z luksemburskich podatków dochodowych, takich jak podatek dochodowy od osób prawnych, podatek od majątku netto i podatek komunalny. Oznacza to, że nie przysługują im żadne ulgi podatkowe.
Wszelkie dywidendy lub odsetki otrzymywane przez RAIF z inwestycji będą podlegały zagranicznym podatkom u źródła, a także będą mogły być objęte umowami podatkowymi, ale tylko w pewnym zakresie.
Od wpłat na RAIF nie jest pobierany podatek u źródła.
Emisje i transfery akcji nie są obciążone opłatą skarbową.
Opodatkowanie inwestorów zagranicznych będzie podlegało krajom ich zamieszkania.
Zgodnie z art. 46 Ustawy o RAIF, RAIF jest zobowiązany do zapłaty rocznego podatku subskrypcyjnego w wysokości 0,01% wartości aktywów netto RAIF. Podatek ten może być płacony kwartalnie i w oparciu o aktywa netto obliczone na koniec każdego kwartału. Ustawa o RAIF zwalnia z podatku subskrypcyjnego część aktywów zainwestowanych w inne luksemburskie instytucje UCI, które podlegają temu podatkowi, niektóre fundusze instytucjonalne, fundusze mikrofinansowe oraz fundusze emerytalne.
- Fakultatywny system podatkowy dla RAIF inwestujących w kapitał podwyższonego ryzyka
Specjalny system podatkowy podobny do tego, który ma zastosowanie do SICAR może być stosowany pod warunkiem, że ich dokumenty stwierdzają, że ich głównym celem jest inwestowanie funduszy w aktywa kapitału podwyższonego ryzyka i że mają do nich zastosowanie wszystkie wymogi Prawa Spółek. Inwestowanie w kapitał podwyższonego ryzyka polega na bezpośrednim i pośrednim wnoszeniu aktywów do podmiotów w celu ich uruchomienia, rozwoju i notowania na giełdzie. W tym celu RAIF lub grupy RAIF nie muszą rozdzielać ryzyka inwestycyjnego.
Zgodność z inwestycjami kapitału podwyższonego ryzyka musi być corocznie poświadczana i zatwierdzana przez audytora RAIF.
W przypadku RAIF-ów objętych specjalnym systemem nie będzie naliczany podatek od subskrypcji. RAIF podlegają pełnemu opodatkowaniu podatkiem dochodowym od osób prawnych, podatkiem komunalnym od działalności gospodarczej oraz podatkiem solidarnościowym, którego wysokość w Luksemburgu wynosi 29,22%. Obowiązuje kilka wyjątków:
- Wszelkie dochody uzyskane z papierów wartościowych lub wszelkie dochody ze sprzedaży, likwidacji i wkładu będą całkowicie zwolnione z opodatkowania.
- Wszelkie dochody z aktywów posiadanych w trakcie inwestycji w kapitał podwyższonego ryzyka nie są uznawane za dochód podlegający opodatkowaniu, pod warunkiem, że zostaną one zainwestowane w kapitał podwyższonego ryzyka w ciągu roku.
Te RAIF są zobowiązane do zapłaty minimalnego podatku od majątku netto w wysokości 3,2103 EUR.
RAIF w ramach zwykłej formy spółki komandytowej lub specjalnej spółki komandytowej, która wybrała specjalny system podatkowy, powinna być w pełni przejrzysta. W związku z tym RAIF-y te nie podlegają żadnym luksemburskim podatkom bezpośrednim.
- Podatek od wartości dodanej
SICAV i SICAF są dla celów podatku VAT uważane za osoby stołowe. Spółka zarządzająca i wspólny fundusz inwestycyjny są traktowane jako jeden podmiot prawny dla celów podatku VAT.
Usługi zarządzania świadczone przez RAIF, w tym doradztwo inwestycyjne, zarządzanie portfelem i inne usługi administracyjne, są zwolnione z luksemburskiego podatku VAT.
W istocie, w Luksemburgu nie płaci się podatku VAT w związku z emisjami udziałów, jednostek uczestnictwa lub spółek osobowych dokonywanymi przez RAIF.
- Organ podatkowy Agencja regulacyjna
Podstawowym organem podatkowym odpowiedzialnym za regulacje podatkowe dotyczące RAIF-ów jest Administration de l’Enregistrement et des Domaines. Jeżeli agencja ta uzna, że RAIF jest zaangażowany w operacje, które wykraczają poza wcześniej ustalone działania ramowe należycie zatwierdzone przez ustawę, wówczas przepisy podatkowe ustawy o RAIF nie mają zastosowania.
Grzywna w wysokości 0,2% może zostać nałożona na kwotę aktywów RAIF.
- Opodatkowanie Spółki Zarządzającej
Firma zarządzająca, która obsługuje FCP-RAIF, jest w pełni opodatkowana podatkiem dochodowym od osób prawnych, podatkiem komunalnym od działalności gospodarczej oraz podatkiem od majątku netto.
- Korzyści dla RAIF wynikające z aktualnych umów podatkowych
SICAV i SICAF mogą korzystać z umów o unikaniu podwójnego opodatkowania, zgodnie z umowami dwustronnymi zawartymi z różnymi krajami. W związku z tym niektóre kraje, które mają już podpisane umowy o unikaniu podwójnego opodatkowania z Wielkim Księstwem oraz te, które nie zostały do tej pory zweryfikowane, mogą nadal czerpać korzyści z umów o unikaniu podwójnego opodatkowania.
W niektórych przypadkach niektóre fundusze SICAF lub fundusze typu SICAV mogą nie być w stanie korzystać z innych umów o unikaniu podwójnego opodatkowania zawartych przez Luksemburg.
Każdy RAIF inwestujący w kapitał podwyższonego ryzyka, który zdecydował się na objęcie specjalnym systemem podatkowym, może również korzystać z umów o unikaniu podwójnego opodatkowania.
Z reguły SICAV lub SICAF w formie zwykłej spółki komandytowej lub specjalnej spółki komandytowej nie mogą korzystać z umów o unikaniu podwójnego opodatkowania.
- Jak założyć RAIF w Luksemburgu?
Aby założyć RAIF w Luksemburgu, inwestor kwalifikowany musi wnieść do funduszu zbiorowego wkład w wysokości co najmniej 125 000 EUR. Fundusz per se nie musi uzyskać zezwolenia CSSF, ale musi być w pełni zarejestrowany w Izbie Handlowej w Luksemburgu, a jego dokumenty założycielskie muszą jasno określać, że jego zdolność operacyjna jest ograniczona wyłącznie do inwestycji w kapitał podwyższonego ryzyka.
Luksemburski RAIF powinien znajdować się pod bezpośrednim nadzorem uprawnionego ZAFI – osoby fizycznej, która może być rezydentem Luksemburga lub UE. Obywatele państw trzecich mogą również podejmować się zadań zarządzających funduszami, jeżeli spełniają wymogi ZAFI. RAIF-y mogą być stosowane w następujących formach prawnych:
- Spółdzielnie
- Partnerstwa
- Przedsiębiorstwa publiczne lub prywatne
- SIFs
- SICARs
- Fundusze UCIS
RAIF musi zostać w pełni zarejestrowany w luksemburskiej Izbie Handlowej w ciągu 10 dni od daty jego założenia.
Struktura RAIF rzeczywiście odzwierciedla dążenie Luksemburga do wzmocnienia nadzoru nad inwestycjami alternatywnymi. Jeśli chcą Państwo skorzystać z wielu możliwości rozwoju, jakie daje ustawa RAIF, nasi specjaliści od zakładania spółek w Damalion pomogą Państwu w założeniu dowolnego rodzaju spółki w Luksemburgu.
