Между зарезервированным альтернативным инвестиционным фондом (RAIF) и специализированным инвестиционным фондом (SIF), искушенные инвесторы интересуются, какой из этих двух инвестиционных инструментов лучше.
Инвесторы должны знать, что оба инвестиционных инструмента имеют свой набор преимуществ, которые соответствуют различным потребностям. Факторы, включая время выхода на рынок, профиль инвестора, место происхождения инвесторов и целевой размер капитала, должны учитываться каждый раз, когда инвестор решает выйти на рынок Люксембурга.
Хотя эти два инвестиционных механизма обладают схожими характеристиками, технически они все же представляют собой два разных типа решений по управлению благосостоянием. Давайте сначала рассмотрим их сходства. RAIF и SIF могут инвестировать во все виды активов и предлагают более широкий выбор организационно-правовых форм. Кроме того, оба инвестиционных механизма могут быть созданы как инвестиционная компания с переменным капиталом, как, например, в случае SICAV.
SIF, как правило, квалифицируется как альтернативный инвестиционный фонд, в то время как RAIF, по сути, является альтернативным инвестиционным фондом. И RAIF, и SIF также пользуются одинаковыми налоговыми льготами в соответствии с законодательством Люксембурга.
SIF, будучи регулируемой структурой, проходит тщательный процесс авторизации, прежде чем стать законно учрежденной инвестиционной структурой в Люксембурге. Он должен пройти через органы финансового надзора Люксембурга, CSSF, что означает, что инвесторы должны быть готовы к соблюдению всех требований при создании SIF. RAIF проходит более быстрый процесс создания, поскольку он является основным катализатором, который ввел структуру альтернативного инвестиционного фонда в правовую систему Люксембурга. Кроме того, RAIF является инвестиционным механизмом, который не находится под прямым надзором CSSF; следовательно, он обладает большей гибкостью в течение жизненного цикла фонда. В то время как инвесторам SIF необходимо одобрение от CSSF на внесение изменений в документацию, RAIF не обязан проходить аналогичный процесс.
Одним из отличительных качеств, делающих SIF более привлекательным инвестиционным инструментом, является то, что он может быть создан как внутренний или внешний управляемый альтернативный инвестиционный фонд, в то время как RAIF может управляться только внешним AIFM (за исключением RAIF, действующих в интересах общества и управляемых наднациональными организациями, такими как EIF или EIB). В некоторых случаях внутренне управляемая компания оказывается более идеальным выбором для клиентов, поскольку она не получает всех паспортов, предусмотренных AIFMD. Наконец, RAIF, как правило, является инвестиционным инструментом, позволяющим инвесторам выиграть на аспекте “время до рынка”. В конечном итоге RAIF трансформируется в SIF, когда принимается решение о более разумном долгосрочном решении. RAIF, как правило, является предпочтительным механизмом соинвестирования наряду с SIF в силу его большей гибкости.
Краткий обзор RAIF и SIF
Зарезервировано Альтернативный инвестиционный фонд
Введенный в июле 2016 года, Резервный альтернативный инвестиционный фонд или RAIF был призван произвести революцию в Люксембурге в сфере альтернативных инвестиционных фондов. Присущая управляющим альтернативными инвестиционными фондами гибкость и скорость размещения средств делает их привлекательным вариантом для иностранных инвесторов.
Хотя RAIF имеет много общих качеств с давно существующими в Люксембурге специализированными инвестиционными фондами структур SIF, RAIF имеет несколько ключевых характеристик, которые выделяют его на фоне других.
- Более быстрая настройка
- Более низкая стоимость регистрации
- Управляется внешним управляющим фондом альтернативных инвестиций, домицилированным в Люксембурге или любой другой стране-члене ЕС
- Структура фонда защищает инвесторов и обеспечивает прозрачность
- В отличие от SICAF и SICAR, RAIF не находится под прямым надзором или одобрением CSSF и подпадает под действие Директивы об управляющих альтернативными инвестиционными фондами.
Успешное принятие
С момента его создания в Люксембурге наблюдается значительный рост числа учреждаемых RAIF. Хотя RAIF может оказаться не таким успешным, как SIF, он стремится стать вторичным инструментом, поскольку инвесторы конвертируют свои продукты в новый фонд, который обеспечивает более быстрое создание, большую гибкость, более быстрое время закрытия и без каких-либо задержек в утверждении со стороны регулирующих органов.
Хотя многие инвесторы выбирают RAIF, многие предпочитают оставаться SIF из-за нескольких факторов:
-
Дополнительная стоимость
При учреждении RAIF на момент запуска требуется больше юристов, при этом взносы должны выплачиваться ежегодно.
-
Гибкость регулирования
Хотя большая гибкость регулирования делает RAIF привлекательным, некоторые инвесторы (как правило, нерегулируемые) предпочитают иметь прямой надзор регулятора.
-
Требование к капиталу
Минимальный размер капитала для создания RAIF составляет 1,25 млн евро, который необходимо получить в течение 12 месяцев после получения разрешения.
Если размер и сфера деятельности фонда не обязательно подпадают под правила AIFM, менеджер фонда порекомендует вместо этого создать SIF или SICAR.
Специализированный инвестиционный фонд
Специализированный инвестиционный фонд или SIF – это регулируемый люксембургский инвестиционный фонд, предназначенный для хорошо информированных, институциональных и квалифицированных инвесторов. SIF может иметь юридическую форму общего паевого фонда или может быть зарегистрирован как инвестиционная компания с фиксированным или переменным капиталом (SICAF и SICAV).
SIF специально разработан для того, чтобы инвесторы могли вкладывать альтернативные активы, включая:
- Производные инструменты, такие как фьючерсы и опционы
- Стратегии хедж-фондов
- Средства
- Коллекции, такие как произведения искусства, старые автомобили, бриллианты, вина и ювелирные изделия
- Недвижимость
- Кредитные стратегии, такие как облигации, прямое кредитование, высокая доходность и одноранговые варианты
- Другие виды альтернативных инвестиций без ограничений
По правилам, делается исключение, что любой из активов SIF не должен превышать 30% от его общей суммы AUM.
SICAV и SICAF могут быть созданы в следующих организационно-правовых формах:
- Публичная компания с ограниченной ответственностью (PLC)
- Частная компания с ограниченной ответственностью (ЧОК)
- Товарищество на паях (SCA)
- Кооперативная компания, организованная публичной компанией с ограниченной ответственностью или COOPSA
- Специальное партнерство с ограниченной ответственностью или SLP
Каждый SIF может быть создан как отдельный фонд или зонтичный фонд с несколькими отделениями, каждое из которых имеет свою инвестиционную политику с неограниченным количеством классов акций, в зависимости от конкретных потребностей инвесторов и соответствующей структуры вознаграждения.
Структуры могут быть бессрочными или закрытыми. По правилам, FCP не имеет статуса юридического лица и должна находиться под управлением отдельной управляющей компании, расположенной в Люксембурге.
Допустимые активы для SIF
Основной характеристикой SIF является отсутствие ограничений на тип активов, в которые он может инвестировать, и мягкий режим надзора. Учитывая, что инвестиции разрешены в любой вид активов, SIF идеально подходит для создания чего угодно: традиционных ценных бумаг, фонда денежного рынка, хедж-фонда, фонда прямых инвестиций и фонда недвижимости. SIF должен иметь активное управление портфелем.
Инвестиции SIF, которые могут быть сделаны в любой вид активов в Люксембурге и за рубежом:
- Валюты и драгоценные металлы
- Недвижимость (коммерческая, частная, прямая и косвенная)
- “Чистые технологии” или “зеленые” инвестиционные инициативы
- Микрофинансирование
- Distressed, такие как долговые обязательства, секьюритизация и фонды-стервятники
- Частный акционерный капитал, такой как акции, кредиты и фонды
- Облигации, акции, финансовые инструменты, ETF, другие SIF и деривативы
- Стратегии хедж-фондов, такие как товарные, длинные/короткие, управляемые событиями, управляемые фьючерсы, технологии и CTA
- Произведения искусства, ювелирные изделия, часы, вино и автомобили
Требование к капиталу SIF
Для зарегистрированных SICAF и SICAV:
- При учреждении SCA должен иметь минимальный капитал в размере 31 000 евро
- ООО должно иметь минимальный капитал в размере €12,500 при учреждении
- COOPSA не предъявляет требований к минимальному капиталу
Минимум 1,25 евро чистых активов должен быть достигнут в течение 12 месяцев после одобрения CSSF. При подписке необходимо оплатить только 5% капитала.
НАЛОГООБЛОЖЕНИЕ СИФ
SIFS должны платить ежегодный налог на подписку в размере 0,01% от общей стоимости активов, который выплачивается в последний день каждого календарного квартала.
Такие инвестиции, как денежные рынки и пенсионные фонды или ПИФы, инвестирующие в другой фонд, облагаются налогом на подписку. Такое же правило налогообложения применяется к микрофинансовым инвестиционным фондам.
Инвестиционные фонды, которые работают как инвестиционные компании, должны заплатить регистрационный сбор в размере 75 евро в момент регистрации. В случае внесения изменений в учредительные документы и передачи фактического места управления, SIFS обязаны уплатить регистрационную пошлину.
Правильный выбор между RAIF и SIF
Решение о выборе RAIF вместо SIF, SICAR или нерегулируемого механизма сводится к опыту управляющего фондом в определении лучших инвестиционных возможностей для финансирования. Институциональные инвесторы, страховые компании и пенсионные фонды предпочтут инвестировать в контролируемые и регулируемые фонды. Кроме того, определяющим фактором при выборе между RAIF и SIF является нормативная база, под которую подпадает фонд.
Damalion работает с инвесторами, помогая им выбрать наилучшую люксембургскую инвестиционную структуру для их нужд. Если вы хотите узнать больше о RAIF и SIF, свяжитесь с нашими экспертами Damalion сегодня.
