Pomiędzy alternatywnym funduszem inwestycyjnym (RAIF) a specjalistycznym funduszem inwestycyjnym (SIF), wyrafinowani inwestorzy są ciekawi, który z nich jest lepszym narzędziem inwestycyjnym.
Inwestorzy powinni wiedzieć, że oba instrumenty inwestycyjne mają swój własny zestaw zalet, które odpowiadają różnym potrzebom. Czynniki takie jak czas do wprowadzenia na rynek, profil inwestora, miejsce pochodzenia inwestorów oraz docelowa kwota kapitału powinny być brane pod uwagę przy podejmowaniu przez inwestora decyzji o wejściu na rynek luksemburski.
Chociaż te dwa instrumenty inwestycyjne mają podobne cechy, to jednak są to dwa różne rodzaje rozwiązań w zakresie zarządzania majątkiem. Przyjrzyjmy się najpierw bliżej ich podobieństwom. RAIF i SIF mogą inwestować we wszystkie rodzaje aktywów i oferują szerszy wybór form prawnych. Dodatkowo oba instrumenty inwestycyjne mogą zostać utworzone jako spółka inwestycyjna o zmiennym kapitale, tak jak w przypadku SICAV.
SIF kwalifikuje się zazwyczaj jako alternatywny fundusz inwestycyjny, natomiast RAIF jest w istocie alternatywnym funduszem inwestycyjnym. Zarówno RAIF, jak i SIF korzystają również z tego samego zestawu rozwiązań podatkowych przewidzianych w prawie luksemburskim.
SIF, będąc spółką regulowaną, przechodzi przez drobiazgowy proces autoryzacji, zanim może być legalnie ustanowioną spółką inwestycyjną w Luksemburgu. Musi on przejść przez luksemburskie organy nadzoru finansowego, CSSF, co oznacza, że inwestorzy muszą być przygotowani na wszystkie wymogi podczas zakładania SIF. RAIF przechodzi przez szybszy proces zakładania, ponieważ jest głównym katalizatorem, który wprowadził strukturę alternatywnego funduszu inwestycyjnego do luksemburskiego systemu prawnego. Dodatkowo, RAIF jest narzędziem inwestycyjnym, które nie podlega bezpośredniemu nadzorowi CSSF, dlatego też cieszy się większą elastycznością podczas cyklu życia funduszu. Podczas gdy inwestorzy SIF muszą zgody CSSF na dokonywanie zmian w dokumentacji, RAIF nie muszą przechodzić tego samego procesu.
Jedną z cech, która sprawia, że SIF jest bardziej atrakcyjnym narzędziem inwestycyjnym, jest fakt, że może on być tworzony jako alternatywny fundusz inwestycyjny zarządzany wewnętrznie lub zewnętrznie, podczas gdy RAIF może być zarządzany wyłącznie przez zewnętrznego ZAFI (z wyjątkiem RAIF działających w najlepiej pojętym interesie publicznym i zarządzanych przez organizacje ponadnarodowe, takie jak EFI lub EBI). W niektórych przypadkach zarządzany wewnętrznie podmiot okazuje się być bardziej idealnym wyborem dla klientów, ponieważ nie korzysta on ze wszystkich paszportów kwalifikujących się w ramach dyrektywy AIFMD. Wreszcie, RAIF jest zwykle podstawowym instrumentem inwestycyjnym, który pozwala inwestorom zyskać na aspekcie “time to market”. Ostatecznie RAIF przekształca się w SIF, gdy zapadnie decyzja, że jest to rozsądniejsze rozwiązanie długoterminowe. RAIF jest zazwyczaj preferowanym obok SIF instrumentem współinwestowania ze względu na jego większą elastyczność.
Krótki przegląd RAIF i SIF
Zarezerwowany Alternatywny Fundusz Inwestycyjny
Wprowadzony w lipcu 2016 roku, Reserved Alternative Investment Fund lub RAIF został zaprojektowany, aby zrewolucjonizować luksemburski krajobraz alternatywnych funduszy inwestycyjnych. Nieodłączna elastyczność i szybkość wdrażania, którą umożliwia zarządzający alternatywnym funduszem inwestycyjnym, czyni go atrakcyjną opcją dla inwestorów zagranicznych.
Chociaż RAIF posiada wiele cech wspólnych z istniejącymi od dawna w Luksemburgu strukturami Specialized Investment Find of SIF, RAIF ma kilka kluczowych cech, które go wyróżniają.
- Szybsza konfiguracja
- Tańsze koszty założenia spółki
- Zarządzany przez zewnętrznego zarządzającego alternatywnym funduszem inwestycyjnym z siedzibą w Luksemburgu lub innym państwie członkowskim UE
- Struktura funduszu chroni inwestorów i zapewnia przejrzystość
- W przeciwieństwie do SICAF i SICAR, RAIF nie podlega bezpośredniemu nadzorowi lub zatwierdzeniu CSSF i podlega Dyrektywie w sprawie zarządzających alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi.
Pomyślna adopcja
Od momentu uruchomienia RAIF w Luksemburgu nastąpił znaczny wzrost ich liczby. Chociaż RAIF może nie odnieść takiego sukcesu jak SIF, ma on stać się wtórnym środkiem, ponieważ inwestorzy przekształcają swoje produkty w nowy fundusz, który zapewnia szybsze utworzenie, większą elastyczność, szybszy czas zamknięcia i bez żadnych opóźnień w zatwierdzaniu przez organy regulacyjne.
Podczas gdy wielu inwestorów ma możliwość wyboru RAIF, wciąż jest wielu, którzy decydują się pozostać SIF ze względu na kilka czynników:
-
Koszty dodatkowe
W przypadku zakładania RAIF, w momencie rozpoczęcia działalności potrzebna jest większa liczba prawników, a opłaty wnoszone są co roku.
-
Elastyczność regulacyjna
Chociaż większa elastyczność regulacyjna czyni RAIF atrakcyjnym, niektórzy inwestorzy (zazwyczaj nieregulowani) wolą mieć bezpośredni nadzór regulacyjny.
-
Wymóg kapitałowy
Minimalny kapitał wymagany do założenia RAIF wynosi 1,25 mln EUR i jest wymagany w ciągu 12 miesięcy od uzyskania zezwolenia.
W przypadku, gdy wielkość i zakres funduszu nie musi podlegać przepisom ZAFI, zarządzający funduszem zaleci utworzenie SIF lub SICAR.
Specjalistyczny Fundusz Inwestycyjny
Specjalistyczny Fundusz Inwestycyjny lub SIF jest regulowanym luksemburskim funduszem inwestycyjnym przeznaczonym dla dobrze poinformowanych, instytucjonalnych i kwalifikowanych inwestorów. SIF może przyjąć formę prawną wspólnego funduszu wzajemnego lub może być zarejestrowany jako stała lub zmienna spółka inwestycyjna (SICAF i SICAV).
SIF jest specjalnie zaprojektowany, aby umożliwić inwestorom inwestowanie w aktywa alternatywne, w tym:
- Instrumenty pochodne, takie jak kontrakty terminowe typu futures i opcje
- Strategie funduszy hedgingowych
- Fundusze
- Kolekcje, takie jak dzieła sztuki, stare samochody, diamenty, wina i biżuteria
- Nieruchomości
- Strategie kredytowe, takie jak obligacje, bezpośrednie pożyczki, wysoka rentowność oraz opcje peer-to-peer
- Inne rodzaje inwestycji alternatywnych bez ograniczeń
Zasadniczo uczyniono wyjątek, zgodnie z którym żaden z aktywów SIF nie może przekroczyć 30% jego całkowitego AUM.
SICAV i SICAF mogą być utworzone w następujących formach prawnych:
- Public Limited Company (PLC)
- Prywatna spółka z ograniczoną odpowiedzialnością (LTD)
- Spółka komandytowo-akcyjna (SCA)
- Spółdzielnia zorganizowana przez spółkę akcyjną lub COOPSA
- Specjalna spółka komandytowa lub SLP
Każdy SIF może być utworzony jako samodzielny fundusz lub fundusz parasolowy z wieloma subfunduszami, z których każdy charakteryzuje się inną polityką inwestycyjną z nieograniczoną liczbą klas jednostek uczestnictwa, w zależności od konkretnych potrzeb inwestorów i odpowiadającej im struktury opłat.
Struktury mogą być strukturami otwartymi lub zamkniętymi. Z reguły FCP nie ma osobowości prawnej i musi podlegać odrębnej spółce zarządzającej z siedzibą w Luksemburgu.
Aktywa kwalifikujące się do SIF
Główną cechą charakterystyczną SIF jest brak ograniczeń co do rodzaju aktywów, w które może on inwestować, oraz łagodny system nadzoru. Biorąc pod uwagę, że inwestycje są dozwolone dla każdego rodzaju aktywów, SIF jest idealny do ustanowienia czegokolwiek z tradycyjnych papierów wartościowych, funduszu rynku pieniężnego, funduszu hedgingowego, funduszu private equity i nieruchomości zabawy. SIF musi posiadać aktywne zarządzanie portfelem.
Inwestycje SIF, które mogą być dokonywane w każdy rodzaj aktywów w Luksemburgu i za granicą:
- Waluty i metale szlachetne
- Nieruchomości (komercyjne, prywatne, bezpośrednie i pośrednie)
- inicjatywy inwestycyjne “Clean Tech” lub “Green”
- Mikrofinansowanie
- Zagrożone, takie jak zadłużenie, sekurytyzacja i fundusze typu vulture funds
- Kapitał prywatny, taki jak udziały, pożyczki i fundusze
- Obligacje, akcje, instrumenty finansowe, ETF, inne SIF i instrumenty pochodne
- Strategie funduszy hedgingowych, takie jak strategie towarowe, long/short, event driven, managed futures, technologiczne i CTA
- Dzieła sztuki, biżuteria, zegarki, wina i samochody
Wymóg kapitałowy SIF
Dla SICAF i SICAV posiadających osobowość prawną:
- SCA musi posiadać minimalny kapitał w wysokości 31.000 EUR w momencie założenia
- Spółka LTD musi posiadać minimalny kapitał w wysokości €12,500 w momencie założenia
- COOPSA nie ma minimalnego wymogu kapitałowego
Minimum 1,25 euro aktywów netto musi zostać osiągnięte w okresie 12 miesięcy od zatwierdzenia przez CSSF. Przy zapisie należy wpłacić tylko 5% kapitału.
OPODATKOWANIE SIF
SIFS muszą płacić roczny podatek subskrypcyjny w wysokości 0,01% całkowitej wartości aktywów, płatny w ostatnim dniu każdego kwartału kalendarzowego.
Inwestycje takie jak rynki pieniężne i fundusze emerytalne lub SIF inwestujące w inne fundusze są opodatkowane podatkiem od subskrypcji. Ta sama zasada opodatkowania ma zastosowanie do funduszy inwestycyjnych mikrofinansowania.
Fundusze inwestycyjne, które działają jako spółki inwestycyjne są zobowiązane do uiszczenia opłaty rejestracyjnej w wysokości 75 euro w momencie założenia spółki. W przypadku zmiany statutu i przeniesienia faktycznego miejsca zarządzania, SIFS są zobowiązane do uiszczenia opłaty rejestracyjnej.
Właściwy wybór między RAIF a SIF
Decyzja, aby wybrać RAIF zamiast SIF, SICAR lub nieregulowanego pojazdu, wszystko sprowadza się do wiedzy specjalistycznej zarządzającego funduszem w zakresie identyfikacji najlepszych możliwości inwestycyjnych do finansowania. Inwestorzy instytucjonalni, firmy ubezpieczeniowe i fundusze emerytalne będą preferować inwestowanie w nadzorowane i regulowane fundusze. Dodatkowo, ramy regulacyjne, którym podlega fundusz, są czynnikiem decydującym przy wyborze między RAIF a SIF.
Damalion współpracuje z inwestorami, pomagając im w wyborze najlepszej dla ich potrzeb luksemburskiej struktury inwestycyjnej. Jeśli chcieliby Państwo dowiedzieć się więcej na temat RAIF i SIF, prosimy o kontakt z naszymi ekspertami Damalion.
