Istnieje wiele powodów, dla których Luksemburg jest głównym miejscem przeznaczenia funduszy dłużnych. Zaawansowane ramy regulacyjne i solidne relacje między organami nadzorczymi a sektorem finansowym gwarantują sprawny i bezstresowy proces zakładania funduszu dłużnego w Luksemburgu.
Podstawowy organ regulacyjny wykonuje swoje obowiązki w zakresie skutecznego nadzoru i zarządzania rynkiem w celu zapewnienia bezpieczeństwa i ochrony sektora finansowego. Stały stan ewolucji Luksemburga uwzględnia ciągłe zmiany nie tylko w krajobrazie lokalnym, ale także europejskim i międzynarodowym.
Luksemburg zachowuje idealną równowagę pomiędzy płynną wymianą informacji pomiędzy organizacjami reprezentującymi przedsiębiorstwa a organami regulacyjnymi. Ponieważ oczekuje się, że ramy regulacyjne kraju będą ewoluować z biegiem czasu, ich wpływ na rynek długu prywatnego będzie widoczny dla inwestorów. Rozwijanie alternatywnych źródeł finansowania, innych niż tradycyjne kredyty bankowe, będzie bardzo korzystne zarówno dla inwestorów lokalnych, jak i zagranicznych. Niemniej jednak luksemburski sektor finansowy znajduje się w dobrej sytuacji i jest obiecujący, ponieważ w najbliższych latach może jeszcze bardziej zyskać dzięki konsekwentnemu rozwojowi branży inwestycji alternatywnych, w tym funduszy dłużnych.
Boom na rynku prywatnych papierów dłużnych w Luksemburgu
Sektor funduszy dłużnych w Wielkim Księstwie Luksemburga szybko się rozwija, ponieważ udzielanie pożyczek za pomocą tradycyjnych środków staje się z czasem coraz trudniejsze. Po pierwsze, koszty tradycyjnego kredytowania dla banków i podobnych organizacji rosną z powodu wymogów adekwatności kapitałowej, które są kontrolowane przede wszystkim przez regulacje. Utrudniło to bankom generowanie zysków z kredytowania jako usługi. Na rynku długu prywatnego korzysta również rozwinięta ostrożność banków.
Według Prequin, globalny rynek długu prywatnego był w 2016 roku wyceniany na 575 mld USD. Do końca 2020 r. wartość globalnego rynku prywatnego wzrosła i osiągnęła 848 mld USD, a prognozy szacują, że do końca 2025 r. wyniesie ona nawet 1,46 bln USD. W Luksemburgu jest to doskonała okazja do rozwoju dla doradców, usługodawców krajowych, firm zarządzających majątkiem, depozytariuszy i specjalistów ds. administracji funduszy, którzy specjalizują się we wspieraniu zarządzających funduszami.
Według ekspertów, wszystkie prywatne fundusze dłużne będą kierowane przez Luksemburg. Wehikuły funduszu w kraju będą obsługiwały szerokie spektrum inwestycji, od kredytów senioralnych, poprzez kredyty konsorcjalne, długi zagrożone, kredyty zamienne i wiele innych. Same pożyczki mogą finansować dowolny rodzaj aktywów, począwszy od nieruchomości, poprzez private equity, infrastrukturę, aż po strukturę operacyjną, zapewniając tym samym bardzo solidną sieć dla wszystkich z nich.
Luksemburg zdecydowanie może obsługiwać wyspecjalizowane fundusze z dodatkowymi możliwościami strukturyzowania i oferowania ich zainteresowanym stronom. Stabilność gospodarcza kraju i innowacyjny sposób myślenia sprawiają, że jest to integralna lokalizacja dla profesjonalistów z branży finansowej. W rzeczywistości Luksemburg jest jednym z dziewięciu krajów na świecie z potrójną oceną A, ponieważ z powodzeniem wspiera stabilność polityczną, gospodarczą i regulacyjną, inspirując kulturę, która zapewnia optymalną ochronę inwestorów.
Dlaczego Luksemburg jest idealnym miejscem do inwestowania w fundusze dłużne?
- Wybór pomiędzy funduszami zamkniętymi i otwartymi
- Zdolność do sprostania obowiązującym ograniczeniom związanym z czasem wprowadzenia na rynek
- Zatwierdzony paszport marketingowy w całej UE
- Segregacja opcji aktywów
- Połączenie różnych strategii, w tym długów zagrożonych, pożyczek wtórnych, udzielania kredytów, dźwigni finansowej i innych rozwiązań w zakresie nieruchomości należących do tego samego instrumentu.
- Szeroki wybór w zakresie standardów rachunkowości
- Atrakcyjny luksemburski krajobraz prawny pozwala na elastyczność i pewność prawną
- Zwolnienie z VAT od opłat za zarządzanie
- Giełda papierów wartościowych o międzynarodowej renomie
- Normy i oznaczenia dotyczące zrównoważonego rozwoju, takie jak zielone, społeczne, zrównoważone i ESG papiery wartościowe
Fundusze regulowane
W Luksemburgu istnieją dwa podstawowe, regulowane instrumenty finansowe, które są idealne dla funduszy dłużnych wśród inwestorów instytucjonalnych, wyrafinowanych i profesjonalnych:
-
Specjalistyczny Fundusz Inwestycyjny (SIF)
Jest to bardzo atrakcyjny instrument, częściowo ze względu na elastyczne zasady działania i szerokie możliwości inwestycyjne. Przepisy luksemburskich SIF nie zawierają żadnych ograniczeń ilościowych, jakościowych, geograficznych ani innych ograniczeń inwestycyjnych, a zatem mogą być stosowane w szerokim zakresie sytuacji.
Można utworzyć SIF jako fundusz parasolowy z różnymi subfunduszami, z których każdy jest przypisany do określonej polityki inwestycyjnej (tak jak w przypadku funduszy hedgingowych, nieruchomości i private equity), charakteryzujący się ścisłym podziałem zobowiązań i aktywów między subfunduszami. Zasadniczo fundusze inwestycyjne specjalnego przeznaczenia nie mogą inwestować więcej niż 30% aktywów lub zobowiązań w papiery wartościowe tego samego rodzaju u jednego emitenta, z wyjątkiem funduszy powiązanych. Wreszcie, SIF polega na tym, że może być ustanowiony tylko przez dobrze poinformowanych inwestorów.
-
SICAR lub Spółka Inwestycyjna w Kapitał Ryzyka
SICAR nie wymaga od inwestorów dywersyfikacji ryzyka. Jego przedmiotem może być bezpośrednie lub pośrednie wniesienie aktywów pomiędzy podmiotami w celu ich uruchomienia, rozwoju lub wprowadzenia na uznaną giełdę. Może to obejmować dowolne rozwiązanie finansowe, czy to finansowanie pomostowe, emisję obligacji, finansowanie typu mezzanine, czy też wkład kapitałowy – wszystkie one są określane jako wkłady kapitału podwyższonego ryzyka.
SIF i SICAR mogą być zakładane w następujących formach prawnych:
-
Spółka korporacyjna z kapitałem podzielonym na akcje. Firma może należeć do tych dwóch klas:
- SICAF lub fundusz zamknięty
- SICAV lub otwarta strategia zbiorowego inwestowania
-
Spółka komandytowa, która oferuje dużą swobodę umowną w zakresie prawa do zysku, prawa głosu i innych istotnych praw przysługujących komplementariuszowi.
SIF może przyjąć formę prawną funduszu wspólnego lub FCP. Nie posiada osobowości prawnej i musi być obsługiwany przez uprawnioną firmę zarządzającą.
Z drugiej strony alternatywne fundusze inwestycyjne lub AFI, takie jak SICAR i SIF, będą zarządzane przez zarządzających alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi i mogą być uprawnione do ubiegania się o środki z Europejskiego Funduszu Inwestycji Długoterminowych i ich otrzymania. Może to pomóc w zwiększeniu kapitału pochodzącego od inwestorów detalicznych i instytucjonalnych wśród członków we wszystkich państwach członkowskich UE.
Fundusze nieobjęte regulacją
W 2015 r. rząd Luksemburga opublikował projekt ustawy, która wprowadziła nowy rodzaj luksemburskiego funduszu inwestycyjnego o nazwie Reserved Alternative Investment Fund lub RAIF.
Luksemburski RAIF ma na celu powielenie SIF, ale jego unikalną cechą jest to, że nie podlega nadzorowi CSSF i będzie zarezerwowany wyłącznie dla strukturyzacji AFI, które wyznaczą należycie upoważnionego zarządzającego alternatywnym funduszem inwestycyjnym lub ZAFI. Od trzeciego kwartału 2016 r.
Innymi nieregulowanymi funduszami, które mogą być stosowane, są luksemburskie proste i specjalne spółki komandytowe, zwane odpowiednio SCS i SCSp. Są to instrumenty inwestycyjne zgodne z dyrektywą AIFMD, które są zarządzane i autoryzowane przez dedykowanego ZAFI, zazwyczaj wykorzystywanego do strukturyzacji AFI z korzyścią w postaci uzyskania europejskiego paszportu marketingowego.
Pojazdy nieobjęte regulacją
Doskonałym przykładem nieuregulowanego pojazdu jest SOPARFI. Zapewnia to doskonałą elastyczność w zakresie polityki inwestycyjnej, a jednocześnie daje inwestycjom możliwość korzystania z ulg podatkowych, które są dostępne dla spółek luksemburskich.
Niektóre z kluczowych cech SOPARFI są następujące:
- Jest to niedroga i elastyczna firma do założenia i zarejestrowania.
- Podlegają przepisom o lekkiej kapitalizacji, ponieważ kwalifikują się do luksemburskiego systemu zwolnień z udziałów, który zapewnia znaczną neutralność dla kwalifikujących się inwestycji. Instytucje SOPARFI mogą w pełni korzystać z obszernej umowy o unikaniu podwójnego opodatkowania zawartej z Luksemburgiem oraz dyrektywy UE w sprawie spółek dominujących i zależnych
- Podlega ograniczeniom w zakresie rozprzestrzeniania ryzyka, w tym ograniczeniom dotyczącym rodzaju inwestycji lub ograniczeniom dotyczącym kwalifikujących się inwestorów
- Traktowana jako zwykła spółka handlowa, która może prowadzić działalność wyłącznie w zakresie działalności holdingowej i finansowej
Najbardziej rozpowszechnionymi formami prawnymi SOPARFI są:
- Incorporated Limited Partnership emitująca akcje lub SCA
- Prywatna spółka z ograniczoną odpowiedzialnością lub SARL
- Public Limited Company lub SA
Pojazdy sekurytyzacyjne (SV)
Dotacje do kredytów zamiast pozyskiwania ich z rynku wtórnego są również uważane za sekurytyzację i mogą być zarządzane za pośrednictwem nieregulowanych instytucji sekurytyzacyjnych w Luksemburgu, jeśli spełnione są następujące warunki:
- nie przeznacza środków pozyskanych od społeczeństwa na działalność kredytową na własny rachunek oraz że istotne dane zawarte są w dokumentacji związanej z emisją
- Nie oferuje publicznie papierów wartościowych ani nie oferuje papierów wartościowych w sposób ciągły (maksymalny limit trzech emisji papierów wartościowych rocznie)
- Nie czerpie zysków z udzielania kredytów. W istocie SV działa jako pierwszy pożyczkodawca, a nowe pożyczki powinny kwalifikować się jako AFI, podlegając ustawie o ZAFI z 2013 r.
SV mogą przybierać następujące formy prawne:
- Spółka handlowa, taka jak spółka akcyjna (SA), spółka z ograniczoną odpowiedzialnością (SARL), chyba że papiery wartościowe mają być wyemitowane publicznie, spółka komandytowa z ograniczoną odpowiedzialnością emitująca akcje (SCA), spółdzielnia zorganizowana jako spółka akcyjna (SCoSA).
- Fundusz sekurytyzacyjny funkcjonujący jako współwłasność lub trust.
Dzięki wieloletniemu doświadczeniu w zakresie funduszy dłużnych i alternatywnych instrumentów inwestycyjnych w Luksemburgu, eksperci Damalion starają się pomagać klientom w osiąganiu ich celów, zapewniając im solidne doradztwo i rekomendacje, które pozwolą im na szybkie uruchomienie działalności. Porozmawiaj z ekspertem Damalion już dziś i pozwól nam pomóc Ci dotrzeć tam, gdzie chcesz się znaleźć.
Informacje te nie mają na celu zastąpienia indywidualnej porady podatkowej lub prawnej. Sugerujemy omówienie Państwa konkretnej sytuacji z wykwalifikowanym doradcą podatkowym lub prawnym.
