Στην καρδιά της Ευρώπης βρίσκεται το Λουξεμβούργο, η δεύτερη μεγαλύτερη έδρα ταμείου στον κόσμο. Η χώρα είναι ιδιαίτερα ελκυστική στους ξένους επενδυτές λόγω της σταθερής φήμης της για την αποτελεσματικότητα της αριστείας, την ευελιξία και τον άκρως επαγγελματικό κλάδο κεφαλαίων. Το Μεγάλο Δουκάτο είναι επίσης η προτιμώμενη δικαιοδοσία για τη δημιουργία παράλληλων δομών αμοιβαίων κεφαλαίων μεταξύ επενδυτών με έδρα την Ευρώπη. Ενώ οι κύριες δομές κεφαλαίων είναι τοποθετημένες σε άλλες χώρες όπως οι Νήσοι Κέιμαν και το Ντέλαγουερ, ένα ή πολλά παράλληλα αμοιβαία κεφάλαια είναι ιδανικά εγκατεστημένα στο Λουξεμβούργο ή το αντίστροφο.
Μια Σύντομη Εισαγωγή στις Δομές Παράλληλων Ταμείων
Οι δομές παράλληλων αμοιβαίων κεφαλαίων αναφέρονται σε άμεσες και έμμεσες επενδύσεις για χωριστές δομές αγωγών, συμμετοχών ή παρόμοιες δομές παράλληλα με ένα κύριο αμοιβαίο κεφάλαιο. Ουσιαστικά, το παράλληλο αμοιβαίο κεφάλαιο και το κύριο ταμείο επιβάλλουν πανομοιότυπες ή ή παρόμοιες επενδυτικές πολιτικές και στρατηγικές. Για παράδειγμα, και οι δύο επενδύουν σύμφωνα με παρόμοιες διατάξεις εντός του ίδιου χρονοδιαγράμματος, έχουν κοινούς επενδυτικούς στόχους και ίδια προφίλ κινδύνου. Είναι επίσης σύνηθες στις παράλληλες δομές ότι οι δεσμεύσεις γίνονται ταυτόχρονα, ακολουθώντας τις ίδιες συνθήκες και τις ίδιες επενδύσεις που δημιουργούνται συνήθως σε αναλογική βάση.
Από νομική άποψη, οι θεμελιώδεις λειτουργίες είναι μία και η ίδια. Οι επενδυτές παράλληλων και κύριων κεφαλαίων συγκεντρώνονται και έχουν τα ίδια δικαιώματα ψήφου. Ο στόχος της διαχείρισης επενδύσεων σε μια παράλληλη δομή αμοιβαίων κεφαλαίων είναι η ίση μεταχείριση των επενδυτών σε όλα τα οχήματα.
Οι διαφορές μεταξύ του Παράλληλου και του Κύριου Ταμείου
Οι διαφορές είναι εμφανείς στις νομικές, λειτουργικές, ρυθμιστικές και λειτουργικές πτυχές των παράλληλων και κύριων ταμείων:
- Τα αμοιβαία κεφάλαια του Λουξεμβούργου είναι επιλέξιμα ως Αμοιβαίο Κεφάλαιο Εναλλακτικών Επενδύσεων, πράγμα που σημαίνει ότι ο διαχειριστής του υπόκειται στις κανονιστικές απαιτήσεις βάσει της Οδηγίας του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου για τους διαχειριστές κεφαλαίων εναλλακτικών επενδύσεων (2011/61/ΕΕ).
- Τα κεφάλαια που εδρεύουν σε άλλες δικαιοδοσίες, όπως οι Νήσοι Ντέλαγουερ και Κέιμαν, θα ακολουθούν ένα διαφορετικό σύνολο ρυθμιστικών απαιτήσεων.
- Ένα διαφορετικό σύνολο απαιτήσεων ισχύει επίσης για επενδυτές σε παράλληλες δομές κεφαλαίων.
- Ενώ τα υπό διαχείριση περιουσιακά στοιχεία συνήθως συγκεντρώνονται για να καθοριστεί το μέγεθος μιας ολόκληρης δομής κεφαλαίων, τα παράλληλα και κύρια κεφάλαια διαφέρουν ως προς το μέγεθος.
Ένα κλασικό παράδειγμα θα ήταν το εξής – Μια ασφαλιστική εταιρεία με έδρα τη Γερμανία υπόκειται σε γερμανικές ρυθμιστικές απαιτήσεις και της ΕΕ θεωρείται ότι συμμορφώνεται με ένα διαφορετικό σύνολο κανόνων σε σύγκριση με ένα Οικογενειακό Γραφείο που εδρεύει στη Σιγκαπούρη.
Παροχές διάρθρωσης του παράλληλου ταμείου Λουξεμβούργου
- Επιτρέψτε στους ιδρυτές κεφαλαίων να προσελκύσουν μια ποικιλία επενδυτών σε διαφορετικές δικαιοδοσίες.
- Η πλειονότητα των Ευρωπαίων επενδυτών προτιμά τη σύσταση κεφαλαίων στις δικαιοδοσίες της ΕΕ.
- Ορισμένοι επενδυτές σε ορισμένα μέρη της Ευρώπης ενδέχεται να περιοριστούν να επενδύσουν μέσω μη ευρωπαϊκών οχημάτων. Από την άλλη πλευρά, οι επενδυτές των ΗΠΑ επιθυμούν να επενδύσουν μέσω ενός οχήματος Delaware ή Cayman, λόγω της γεωγραφικής τους ελκυστικότητας και της εξοικείωσης τους με τις εν λόγω δικαιοδοσίες.
- Τα οχήματα του Λουξεμβούργου ενδέχεται να αποκλείουν τους επενδυτές των Ηνωμένων Πολιτειών για να μην υπόκεινται στους υφιστάμενους ειδικούς φορολογικούς κανόνες της δικαιοδοσίας. Κατά συνέπεια, τα οχήματα που είναι εγκατεστημένα σε μη ευρωπαϊκές δικαιοδοσίες αποφεύγουν να εγκατασταθούν στο Λουξεμβούργο και σε άλλες ευρωπαϊκές χώρες για να αποφύγουν το ρυθμιστικό κόστος που σχετίζεται με την Οδηγία για τον Διαχειριστή Εναλλακτικών Επενδύσεων (AIFMD).
- Οι παράλληλες δομές κεφαλαίων ανοίγουν το δρόμο για τη συλλογή μεγαλύτερων δεσμεύσεων. Ως εκ τούτου, διαθέτουν ένα πιο διαφοροποιημένο επενδυτικό χαρτοφυλάκιο.
- Αυτός ο τύπος δομής επιτρέπει την αποτελεσματική διαχείριση μεγαλύτερων δεξαμενών επενδύσεων, αυξάνοντας έτσι την κερδοφορία ενός εκκινητή και του διαχειριστή χαρτοφυλακίου.
Οι κύριες προκλήσεις σε μια παράλληλη δομή ταμείου
- Δεδομένου ότι οι δομές παράλληλων αμοιβαίων κεφαλαίων αποτελούνται από διαφορετικούς τύπους οχημάτων που βρίσκονται σε διαφορετικές δικαιοδοσίες, οι διαχειριστές επενδύσεων πρέπει να διατηρούν επάρκεια σε διαφορετικές νομικές και ρυθμιστικές απαιτήσεις.
- Λόγω της πολυπλοκότητας των παράλληλων δομών κεφαλαίων, οι διαχειριστές επενδύσεων συνήθως συντονίζονται με διαφορετικές υπηρεσίες παροχής σε αντίστοιχες δικαιοδοσίες για να εξασφαλίσουν αποτελεσματική και απρόσκοπτη λειτουργία.
- Τήρηση της ίσης και δίκαιης μεταχείρισης των επενδυτών σε διαφορετικά οχήματα. Οι διαχειριστές επενδύσεων πρέπει να διατηρήσουν τη συνέπεια στην παροχή εξαιρετικής υποστήριξης στους επενδυτές. Είναι απαραίτητο να ενημερωθούν με το κόστος για ορισμένα οχήματα στο πλαίσιο μιας παράλληλης δομής ταμείου.
- Το καταρράκτη διανομής και τα δικαιώματα ψήφου είναι διαφορετικά σε διαφορετικά οχήματα παράλληλων ταμείων.
Με όλες αυτές τις προκλήσεις, είναι επιτακτική ανάγκη οι διαχειριστές επενδύσεων να επιβάλουν μια ολοκληρωμένη στρατηγική πριν ξεκινήσουν τις παράλληλες δομές κεφαλαίων. Τροπολογίες και εγκρίσεις κάπου κάτω θα κάνουν τις λειτουργίες και τη διαχείριση των δομών των παράλληλων κεφαλαίων πιο περίπλοκες.
Λουξεμβούργο- Δικαιοδοσία της Προτιμώμενης Διάρθρωσης Παράλληλων Ταμείων
Εύκολη εγκατάσταση
Εκτός από το ότι είναι διάσημο για τον επαγγελματικό και εδραιωμένο κλάδο κεφαλαίων του, το Λουξεμβούργο προσφέρει ένα συνεπές αλλά ευέλικτο νομικό και ρυθμιστικό τοπίο. Για παράδειγμα, οι ετερόρρυθμες εταιρείες συμμορφώνονται με ευέλικτες και διαχειρίσιμες διατάξεις. Το Μεγάλο Δουκάτο διευκολύνει τους εμπνευστές να δημιουργήσουν μια ετερόρρυθμη εταιρεία λόγω της απλοποιημένης επίσημης διαδικασίας και της διαδικασίας εγγραφής.
Ειδική Δομή Ετερόρρυθμης Εταιρείας
Το Λουξεμβούργο επιτρέπει τη διάρθρωση ειδικών ετερόρρυθμων εταιρειών χωρίς νομική προσωπικότητα (SCSp), μια νομική μορφή που είναι εξοικειωμένοι οι περισσότεροι εμπνευστές καθώς μοιράζονται παρόμοια χαρακτηριστικά με τις εταιρικές σχέσεις Delaware και Cayman Islands.
Επιπλέον, το καθεστώς ετερόρρυθμης εταιρείας του Λουξεμβούργου προσφέρει ασφάλεια δικαίου. Αυτό σημαίνει ότι οι ετερόρρυθμες εταιρείες έχουν μεγαλύτερη εμπιστοσύνη στις δραστηριότητές τους, δεδομένου ότι υπάρχει ένα σαφές σύνολο κανόνων που πρέπει να ακολουθήσουν. Οι μεταρρυθμίσεις της εταιρικής σχέσης σε άλλες ευρωπαϊκές χώρες είναι σχετικά νέες, επομένως προσφέρουν μικρότερη ευελιξία από το Λουξεμβούργο.
Μεγαλύτερη ευελιξία
Το Μεγάλο Δουκάτο προσφέρει την ευκαιρία να δομηθούν τα οχήματα χρηματοδότησης παράλληλα με τα κύρια οχήματα ταμείου που εδρεύουν στο Ντέλαγουερ, στα Νησιά Κέιμαν και σε άλλες επιλεγμένες δικαιοδοσίες.
Διαφορετικές λύσεις χαρτοφυλακίου
Από κανονιστική άποψη, το Λουξεμβούργο προσφέρει διαφορετικά προϊόντα που είναι πιο ελκυστικά και κατάλληλα για παράλληλες δομές κεφαλαίων. Για παράδειγμα, το Αποθεματικό Εναλλακτικό Επενδυτικό Αμοιβαίο Κεφάλαιο που εισήχθη το 2016 έχει ομοιότητες με μη ρυθμιζόμενες δομές κεφαλαίων, αλλά απαιτείται να έχει πλήρως εξουσιοδοτημένο διαχειριστή εναλλακτικών κεφαλαίων (ΔΟΕΕ) και θεματοφύλακα.
Ωστόσο, σε αντίθεση με ένα Εξειδικευμένο Επενδυτικό Ταμείο (SIF), ένα Αποθεματικό Εναλλακτικό Επενδυτικό Ταμείο (RAIF) δεν απαιτεί άδεια από την Εποπτική Αρχή του Λουξεμβούργου για τον Χρηματοπιστωτικό Τομέα (CSSF). Η εγγραφή είναι η μόνη απαίτηση που πρέπει να πληροί ένα Αποθεματικό Εναλλακτικό Επενδυτικό Ταμείο (RAIF). Στο πλαίσιο του καθεστώτος του Αποθεματικού Εναλλακτικού Επενδυτικού Ταμείου (RAIF), μπορούν να συσταθούν πολλά επιμέρους αμοιβαία κεφάλαια. Υπό την επίβλεψη Διαχειριστή Εναλλακτικών Επενδυτικών Ταμείων, διατίθεται ευρωπαϊκό διαβατήριο για τους επενδυτές χρηματοδότησης.
Διαθέσιμες Δομές Παράλληλων Ταμείων στο Λουξεμβούργο
Ανάλογα με το νόμισμα και τον τύπο των επενδυτών, οι ιδρυτές κεφαλαίων μπορεί να προτιμούν τη διατήρηση ενός κύριου αμοιβαίου κεφαλαίου στο Λουξεμβούργο, που διαθέτει έναν ή συνδυασμό τροφοδοτικών στα νησιά Κέιμαν, Ντέλαγουερ και σε άλλες δικαιοδοσίες.
Το Λουξεμβούργο ανοίγει το δρόμο για την απλοποιημένη διαχείριση χαρτοφυλακίου , εξαλείφοντας έτσι τα σφάλματα μεταξύ του κύριου κεφαλαίου και της δομής του παράλληλου αμοιβαίου κεφαλαίου.
Πριν δημιουργήσουν μια δομή κεφαλαίων στο Λουξεμβούργο, οι ιδρυτές θα πρέπει να εξετάσουν τις ανάγκες και τις προτιμήσεις των επενδυτών για να εξασφαλίσουν ευκολότερη και αποτελεσματική άντληση κεφαλαίων.
Οι ιδρυτές πρέπει επίσης να εξετάσουν τις φορολογικές επιπτώσεις της ύπαρξης πολλαπλών δομών κεφαλαίων στους επενδυτές και στο ίδιο το επενδυτικό χαρτοφυλάκιο. Δεδομένης της πολυπλοκότητας των παράλληλων κεφαλαίων, οι διαχειριστές επενδυτικών κεφαλαίων θα πρέπει να εξετάσουν το συνολικό κόστος της διατήρησης αυτών των δομών.
Για να μάθετε περισσότερα σχετικά με τη δομή του παράλληλου αμοιβαίου κεφαλαίου ή εάν έχετε οποιεσδήποτε ερωτήσεις σχετικά με τα διαθέσιμα επενδυτικά οχήματα στο Λουξεμβούργο, καλέστε σήμερα έναν ειδικό της Damalion .
Αυτές οι πληροφορίες δεν προορίζονται να υποκαταστήσουν συγκεκριμένες εξατομικευμένες φορολογικές ή νομικές συμβουλές. Σας προτείνουμε να συζητήσετε τη συγκεκριμένη κατάστασή σας με έναν εξειδικευμένο φορολογικό ή νομικό σύμβουλο.
