В самом сердце Европы находится Люксембург, второй по величине домицилий фондов в мире. Страна очень привлекательна для иностранных инвесторов благодаря своей твердой репутации превосходной эффективности, гибкости и высокопрофессиональной индустрии фондов. Великое Герцогство также является предпочтительной юрисдикцией для создания параллельных фондовых структур среди европейских инвесторов. В то время как основные структуры фондов размещаются в других странах, таких как Каймановы острова и Делавэр, один или несколько параллельных фондов в идеале создаются в Люксембурге, или наоборот.
Краткое введение в параллельные фондовые структуры
Структуры параллельных фондов относятся к прямым и косвенным инвестициям в отдельные кондуитные, холдинговые или аналогичные структуры наряду с основным фондом. По сути, параллельный фонд и основной фонд применяют идентичные или похожие инвестиционные политики и стратегии. Например, оба инвестируют, следуя аналогичным положениям в одни и те же сроки, имеют общие инвестиционные цели и идентичные профили риска. В параллельных структурах также распространено, что обязательства принимаются одновременно, следуя тем же условиям, а инвестиции, как правило, создаются на пропорциональной основе.
С юридической точки зрения, фундаментальные операции – это одно и то же. Инвесторы параллельного и основного фондов объединены и имеют одинаковые права голоса. Целью инвестиционного управления в параллельной структуре фондов является одинаковое отношение к инвесторам всех фондов.
Различия между параллельным фондом и основным фондом
Различия очевидны в правовых, операционных, нормативных и эксплуатационных аспектах параллельных и основных фондов:
- Люксембургский фонд имеет право быть Альтернативным инвестиционным фондом, что означает, что на его управляющего распространяются нормативные требования, предусмотренные Директивой Европейского парламента об управляющих альтернативными инвестиционными фондами (2011/61/EU).
- Фонды, домицилированные в других юрисдикциях, таких как Делавэр и Каймановы острова, будут следовать другому набору нормативных требований.
- Иной набор требований также применим к инвесторам в параллельных фондовых структурах.
- Хотя активы под управлением обычно объединяются для определения размера всей структуры фонда, параллельные и основные фонды различаются по размеру.
Классический пример: страховая компания, расположенная в Германии и подчиняющаяся нормативным требованиям Германии и ЕС, считается придерживающейся другого набора правил по сравнению с семейным офисом, расположенным в Сингапуре.
Люксембургская параллельная структура фондов Преимущества
- Позволяют инициаторам фондов привлекать разнообразных инвесторов в разных юрисдикциях.
- Большинство европейских инвесторов предпочитают создавать фонды в юрисдикциях ЕС.
- Некоторые инвесторы в определенных частях Европы могут быть ограничены в инвестировании через неевропейские транспортные средства. С другой стороны, американские инвесторы заинтересованы в инвестировании через делавэрские или кайманские компании в силу их географической привлекательности и знакомства с этими юрисдикциями.
- Люксембургские транспортные средства могут исключать инвесторов из Соединенных Штатов, чтобы избежать попадания под действие существующих в юрисдикции специальных налоговых правил. Соответственно, компании, созданные в неевропейских юрисдикциях, избегают создания в Люксембурге и других европейских странах, чтобы избежать регулятивных расходов, связанных с Директивой о фондах управляющих альтернативными инвестициями (AIFMD).
- Параллельные структуры фондов открывают путь к сбору более крупных обязательств, а значит, позволяют получить более диверсифицированный инвестиционный портфель.
- Такой тип структуры позволяет эффективно управлять более крупными пулами инвестиций, тем самым увеличивая доходность инициатора и управляющего портфелем.
Основные проблемы в структуре параллельного фонда
- Поскольку параллельные структуры фондов состоят из различных типов транспортных средств, расположенных в разных юрисдикциях, инвестиционным менеджерам необходимо поддерживать уровень знаний различных правовых и нормативных требований.
- В связи со сложностью структур параллельных фондов инвестиционные менеджеры обычно координируют свои действия с различными поставщиками услуг в соответствующих юрисдикциях для обеспечения эффективной и бесперебойной работы.
- Обеспечение равного и справедливого отношения к инвесторам в различных транспортных средствах. Инвестиционным менеджерам необходимо поддерживать последовательность в предоставлении отличной поддержки инвесторам. Необходимо, чтобы они были в курсе затрат на определенные транспортные средства в рамках параллельной структуры фонда.
- Водопад распределения и права голоса различаются в разных механизмах параллельных фондов.
Учитывая все эти проблемы, необходимо, чтобы инвестиционные менеджеры применяли комплексную стратегию, прежде чем приступать к созданию параллельных структур фондов. Принятие поправок и дополнений в дальнейшем усложнит работу и управление параллельными структурами фондов.
Люксембург – предпочтительная юрисдикция для параллельной структуры фондов
Простая установка
Помимо того, что Люксембург славится своей профессиональной и хорошо развитой индустрией фондов, он предлагает последовательный, но гибкий правовой и регулятивный ландшафт. Например, партнерства с ограниченной ответственностью подчиняются гибким и управляемым положениям. Великое Герцогство облегчает инициаторам создание партнерства с ограниченной ответственностью благодаря упрощенному формальному и регистрационному процессу.
Специальная структура коммандитного товарищества
Люксембург позволяет структурировать специальные партнерства с ограниченной ответственностью без образования юридического лица (SCSp) – юридическая форма, с которой знакомо большинство инициаторов, поскольку она имеет схожие черты с партнерствами Делавэра и Каймановых островов.
Кроме того, люксембургский режим партнерства с ограниченной ответственностью обеспечивает правовую определенность. Это означает, что товарищества с ограниченной ответственностью более уверены в своей деятельности, поскольку существует четкий набор правил, которым они должны следовать. Реформы партнерства в других европейских странах являются относительно новыми, поэтому они предлагают меньшую гибкость, чем Люксембург.
Большая гибкость
Великое Герцогство предлагает возможность структурировать фондовые механизмы параллельно с основными фондовыми механизмами, домицилированными в Делавэре, на Каймановых островах и в других избранных юрисдикциях.
Разнообразные портфельные решения
С точки зрения регулирования, Люксембург предлагает различные продукты, которые более привлекательны и подходят для параллельных структур фондов. Например, резервный фонд альтернативных инвестиций, введенный в 2016 году, имеет общие черты со структурами нерегулируемых фондов, но обязан иметь полностью уполномоченного управляющего альтернативными фондами (AIFM) и депозитарий.
Однако, в отличие от специализированного инвестиционного фонда (SIF), зарезервированный альтернативный инвестиционный фонд (RAIF) не требует разрешения от Люксембургского управления по надзору за финансовым сектором (CSSF). Регистрация – это единственное требование, которому должен соответствовать зарезервированный альтернативный инвестиционный фонд (RAIF). В рамках режима резервного альтернативного инвестиционного фонда (RAIF) может быть создано несколько субфондов. Под руководством управляющего фондом альтернативных инвестиций инвесторам фонда доступен европейский паспорт.
Доступные параллельные структуры фондов в Люксембурге
В зависимости от валюты и типа инвесторов, инициаторы фондов могут предпочесть ведение единого мастер-фонда в Люксембурге с одним или комбинацией фидеров на Каймановых островах, в Делавэре и других юрисдикциях.
Люксембург прокладывает путь к упрощенному управлению портфелем, тем самым устраняя и ошибки между основным фондом и структурой параллельного фонда.
Перед созданием структуры фонда в Люксембурге инициаторы должны рассмотреть потребности и предпочтения инвесторов, чтобы обеспечить более простое и эффективное привлечение средств.
Инициаторам также необходимо учитывать налоговые последствия наличия нескольких структур фондов для инвесторов и самого инвестиционного портфеля. Учитывая сложность параллельных фондов, управляющие инвестиционными фондами должны рассмотреть общие затраты на поддержание этих структур.
Чтобы узнать больше о структуре параллельных фондов или если у вас есть вопросы относительно доступных инвестиционных механизмов в Люксембурге, позвоните эксперту Damalion сегодня.
Данная информация не может служить заменой конкретной индивидуальной налоговой или юридической консультации. Мы рекомендуем вам обсудить вашу конкретную ситуацию с квалифицированным налоговым или юридическим консультантом.
