בליבה של אירופה נמצאת לוקסמבורג, בית הקרן השני בגודלו בעולם. המדינה מושכת מאוד משקיעים זרים בשל המוניטין האיתן של יעילות מצוינות, גמישות ותעשיית הקרנות המקצועית ביותר. הדוכסות הגדולה היא גם תחום השיפוט המועדף להקמת מבני קרנות מקבילות בקרב משקיעים אירופיים. בעוד שמבני הקרן העיקריים ממוקמים במדינות אחרות כמו איי קיימן ודלאוור, קרן מקבילה אחת או מרובות מוקמות באופן אידיאלי בלוקסמבורג, או להיפך.
מבוא קצר למבני קרן מקבילים
מבני קרן מקבילים מתייחסים להשקעות ישירות ועקיפות עבור מבנים נפרדים של צינור, אחזקות או מבנים דומים לצד קרן ראשית. למעשה, הקרן המקבילה והקרן הראשית אוכפות מדיניות ואסטרטגיות השקעה זהות או דומות. לדוגמה, הן משקיעות בהתאם להוראות דומות באותו ציר זמן, הן בעלות יעדי השקעה משותפים ופרופילי סיכון זהים. מקובל גם במבנים מקבילים שהתחייבויות מבוצעות בו-זמנית, בעקבות אותם תנאים והשקעות שנוצרות בדרך כלל על בסיס יחסי.
מבחינה משפטית, הפעולות הבסיסיות הן זהות. משקיעים של קרנות מקבילות ועיקריות מאוחדים ונושאים את אותן זכויות הצבעה. המטרה של ניהול השקעות במבנה מקביל של קרן היא להתייחס למשקיעים בכל כלי הרכב באופן שווה.
ההבדלים בין הקרן המקבילה לקרן הראשית
ההבדלים ניכרים בהיבטים המשפטיים, התפעוליים, הרגולטוריים והתפעוליים של קרנות מקבילות ועיקריות:
- קרן לוקסמבורג זכאית להיות קרן השקעות אלטרנטיביות, כלומר המנהל שלה כפוף לדרישות הרגולטוריות לפי הוראת מנהלי קרנות השקעות אלטרנטיביות של הפרלמנט האירופי (2011/61/EU).
- קרנות השוכנות בתחומי שיפוט אחרים כגון דלאוור ואיי קיימן יפעלו לפי סדרה שונה של דרישות רגולטוריות.
- מערכת שונה של דרישות חלה גם על משקיעים במבני קרנות מקבילות.
- בעוד שנכסים מנוהלים בדרך כלל מאוחדים כדי לקבוע את גודלו של מבנה קרן שלם, קרנות מקבילות ועיקריות שונות בגודלן.
דוגמה קלאסית תהיה זו – חברת ביטוח שבסיסה בגרמניה כפופה לדרישות הרגולציה הגרמנית והאיחוד האירופי נחשבת לציית למערכת שונה של כללים בהשוואה לצד Family Office שבסיסו בסינגפור.
יתרונות מבנה הקרן המקבילה של לוקסמבורג
- אפשר ליוזמי קרנות למשוך מגוון משקיעים בתחומי שיפוט שונים.
- רוב המשקיעים האירופים מעדיפים להקים קרנות בתחומי השיפוט של האיחוד האירופי.
- משקיעים מסוימים באזורים מסוימים באירופה עשויים להיות מוגבלים להשקיע באמצעות כלי רכב שאינם אירופיים. מצד שני, משקיעים בארה”ב מעוניינים להשקיע באמצעות רכב של דלאוור או קיימן, בשל האטרקטיביות הגיאוגרפית שלהם והיכרותם עם תחומי השיפוט האמורים.
- כלי רכב מלוקסמבורג עשויים להוציא משקיעים בארה”ב כדי להימנע מלהיות כפופים לכללי המס הספציפיים הקיימים של תחום השיפוט. כתוצאה מכך, כלי רכב שהוקמו בתחומי שיפוט שאינם אירופיים נמנעים מהקמה בלוקסמבורג ובמדינות אחרות באירופה כדי להימנע מהעלויות הרגולטוריות הקשורות להנחיית קרן מנהלי השקעות אלטרנטיביים (AIFMD).
- מבני קרנות מקבילים סוללים את הדרך לגביית התחייבויות גדולות יותר; מכאן תכונה תיק השקעות מגוון יותר.
- מבנה מסוג זה מאפשר ניהול יעיל של מאגרי השקעות גדולים יותר ובכך להגדיל את הרווחיות של יוזם ומנהל תיקים.
האתגרים העיקריים במבנה קרן מקביל
- מאחר שמבני קרן מקבילים מורכבים מסוגי רכב שונים הממוקמים בתחומי שיפוט שונים, מנהלי השקעות צריכים לשמור על בקיאות בדרישות משפטיות ורגולטוריות שונות.
- בשל המורכבות של מבני קרנות מקבילות, מנהלי השקעות מתאמים בדרך כלל עם מתן שירותים שונים בתחומי שיפוט בהתאמה כדי להבטיח תפעול יעיל וחלק.
- שמירה על יחס שווה והוגן למשקיעים בכלי רכב שונים. מנהלי השקעות צריכים לשמור על עקביות במתן תמיכה מעולה למשקיעים. יש צורך להתעדכן בעלויות לרכבים מסוימים בתוך מבנה קרן מקביל.
- מפל החלוקה וזכויות ההצבעה שונים בכלי קרן מקבילים שונים.
עם כל האתגרים הללו, הכרחי שמנהלי השקעות יאכופו אסטרטגיה מקיפה לפני ייזום מבני קרנות מקבילות. תיקונים ואימוצים אי שם בהמשך הקו יהפכו את התפעול והניהול של מבני קרנות מקבילות למסובכות יותר.
לוקסמבורג- תחום שיפוט מועדף למבנה קרן מקבילה
התקנה קלה
מלבד היותה ידועה בתעשיית הקרנות המקצועית והמבוססת שלה, לוקסמבורג מציעה נוף משפטי ורגולטורי עקבי אך גמיש. לדוגמה, שותפויות מוגבלות מצייתות להוראות גמישות וניתנות לניהול. הדוכסות הגדולה מקלה על היוזמים לבנות שותפות מוגבלת בשל תהליך הפורמלי וההרשמה היעיל שלה.
מבנה שותפות מוגבלת מיוחדת
לוקסמבורג מאפשרת מבנה של שותפויות מוגבלות מיוחדות ללא אישיות משפטית (SCSp), צורה משפטית שרוב היוזמים מכירים שכן הם חולקים תכונות דומות עם שותפויות דלאוור ואיי קיימן.
בנוסף, משטר השותפות המוגבלת של לוקסמבורג מציע וודאות משפטית. משמעות הדבר היא כי שותפויות מוגבלות בטוחות יותר בפעילותן, בהתחשב שיש מערכת ברורה של כללים שעליהן לפעול לפיהן. רפורמות השותפות במדינות אחרות באירופה הן חדשות יחסית, ולכן הן מציעות גמישות פחותה מלוקסמבורג.
גמישות רבה יותר
הדוכסות הגדולה מציעה את ההזדמנות לבנות רכבי מימון במקביל לרכבי קרנות עיקריים השוכנים בדלאוור, איי קיימן ובתחומי שיפוט נבחרים אחרים.
פתרונות תיקים מגוונים
מנקודת מבט רגולטורית, לוקסמבורג מציעה מוצרים שונים מושכים יותר ומתאימים למבני קרנות מקבילות. לדוגמה, קרן ההשקעות האלטרנטיביות השמורה הציגה ב-2016 קווי דמיון עם מבני קרן בלתי מוסדרים, אך נדרשות להחזיק במנהל קרן חלופית (AIFM) ובפיקדון מורשה מלא.
עם זאת, בניגוד לקרן השקעות מתמחה (SIF), קרן השקעות אלטרנטיביות שמורות (RAIF) אינה דורשת אישור מרשות הפיקוח של לוקסמבורג על המגזר הפיננסי (CSSF). רישום הוא הדרישה היחידה שקרן השקעות אלטרנטיביות שמורות (RAIF) חייבת לעמוד בה. תחת משטר ההשקעות האלטרנטיביות השמורה (RAIF), ניתן להקים מספר קרנות משנה. תחת פיקוחו של מנהל קרן השקעות אלטרנטיביות, דרכון אירופאי זמין למשקיעי המימון.
מבני קרן מקבילים זמינים בלוקסמבורג
בהתאם למטבע ולסוג המשקיעים, יוזמי הקרן עשויים להעדיף את קרן הניהול היחידה בלוקסמבורג, הכוללת קרן מאסטר אחת או שילוב של מזינים באיי קיימן, דלאוור ותחומי שיפוט אחרים.
לוקסמבורג סוללת את הדרך לניהול תיקים פשוט יותר, ובכך מבטלת שגיאות בין מבנה הקרן הראשית למבנה המקביל.
לפני הקמת מבנה קרן בלוקסמבורג, על היוזמים לשקול את הצרכים וההעדפות של המשקיעים כדי להבטיח גיוס כספים קל ויעיל.
היוזמים צריכים גם לשקול השלכות מס של מבני קרן מרובים על המשקיעים ותיק ההשקעות עצמם. בהתחשב במורכבותן של הקרנות המקבילות, מנהלי קרנות השקעות צריכים לשקול את העלויות הכוללות של תחזוקת מבנים אלו.
כדי ללמוד עוד על מבנה הקרן המקבילה , או אם יש לך שאלות כלשהן בנוגע לכלי השקעה זמינים בלוקסמבורג, התקשר עוד היום למומחה Damalion .
מידע זה אינו מיועד להחליף מס אישי או ייעוץ משפטי ספציפי. אנו מציעים לך לדון במצב הספציפי שלך עם מס או יועץ משפטי מוסמך.
