ヨーロッパの中心に位置するルクセンブルグは、世界で2番目に大きなファンドの居住地です。 この国は、優れた効率性、柔軟性、高度に専門的なファンド業界で確固たる評価を得ており、外国人投資家にとって非常に魅力的な国です。 また、欧州の投資家の間では、並行してファンドを設立する際に、大公国が好ましいとされています。 主要なファンド構造は、ケイマン諸島やデラウェア州などの他の国に配置されていますが、1つまたは複数のパラレルファンドがルクセンブルグに設立されることが理想的です。
パラレル・ファンド・ストラクチャーの概要
パラレル・ファンド・ストラクチャーとは、メイン・ファンドとは別に、コンデュイット、ホールディング、または同様のストラクチャーに直接または間接的に投資することを指します。 基本的に、パラレルファンドとメインファンドは、同一または類似の投資方針と戦略を実施します。 例えば、両者は同じ時間軸の中で同じような規定に従って投資を行い、共通の投資目的を持ち、同一のリスクプロファイルを持っています。 また、パラレル・ストラクチャーでは、日割り計算で作成される一般的な投資と同じ条件で、同時にコミットメントが行われることが一般的です。
法律的には、基本的な操作は同じです。 パラレルファンドとメインファンドの投資家はプールされ、同じ議決権を持ちます。 パラレルファンド構造の投資管理の目的は、すべてのビークルの投資家を平等に扱うことである。
パラレルファンドとメインファンドの違いについて
その違いは、パラレルファンドとメインファンドの法律面、運用面、規制面、オペレーション面で明らかになっています。
- ルクセンブルグのファンドは、オルタナティブ投資ファンドとしての資格を有しており、そのマネージャーは欧州議会のオルタナティブ投資ファンド・マネージャー指令（2011/61/EU）に基づく規制要件に従うことになります。
- デラウェア州やケイマン諸島などの他の管轄区域に設置されたファンドは、異なる規制要件に従います。
- パラレル・ファンド・ストラクチャーの投資家には、別の要件が適用されます。
- 通常、運用資産をプールしてファンド構造全体の規模を決定しますが、パラレルファンドとメインファンドでは規模が異なります。
典型的な例としては、ドイツを拠点とする保険会社は、ドイツおよびEUの規制要件に従っていますが、シンガポールを拠点とするファミリーオフィスと比較すると、異なるルールを遵守しているとみなされます。
ルクセンブルク・パラレル・ファンド・ストラクチャーのメリット
- ファンド設立者は、異なる管轄区域の様々な投資家を魅了することができます。
- 欧州の投資家の大半は、EUの管轄区域でファンドを設立することを希望している。
- 欧州の一部の地域の投資家は、欧州以外のビークルによる投資が制限される場合があります。 一方、米国の投資家は、地理的な魅力や馴染みやすさから、デラウェア州やケイマン州のビークルを使った投資を希望しています。
- ルクセンブルクのビークルは、米国の投資家を除外することで、その国の既存の特殊な税制の適用を受けないようにすることができます。 その結果、欧州以外の国で設立されたビークルは、代替投資マネージャーファンド指令（AIFMD）に関連する規制コストを回避するために、ルクセンブルグやその他の欧州諸国での設立を避けています。
- パラレル・ファンド・ストラクチャーは、より大きなコミットメントを集めることができるため、より多様な投資ポートフォリオを実現することができます。
- このような構造により、より大きな投資プールを効率的に管理することができ、イニシエーターとポートフォリオ・マネージャーの収益性を高めることができます。
パラレルファンド方式の主な課題
- パラレル・ファンド・ストラクチャーは、異なる法域に配置された異なるタイプのビークルで構成されているため、投資マネージャーは、異なる法律や規制の要件に精通している必要があります。
- パラレルファンドの構造は複雑であるため、投資マネージャーは通常、効率的でシームレスな運用を実現するために、それぞれの管轄区域で異なるサービス提供者と連携しています。
- 投資家が異なるビークル間で平等かつ公平に扱われることを支持する。 投資運用会社は、投資家への優れたサポートを一貫して提供する必要があります。 パラレル・ファンド・ストラクチャー内の特定のビークルのコストをアップデートする必要があります。
- パラレルファンドのビークルが異なると、分配のウォーターフォールや議決権が異なります。
このような課題があるため、投資マネージャーは、パラレルファンドの構築を開始する前に、包括的な戦略を実施する必要があります。 どこかで改正や採用が行われると、パラレルファンド構造の運用・管理がより複雑になります。
ルクセンブルク- 優先的なパラレル・ファンド・ストラクチャー 管轄国
簡単セットアップ
ルクセンブルクは、プロフェッショナルで定評のあるファンド業界として知られているだけでなく、一貫性がありながらも柔軟性のある法規制の環境を提供しています。 例えば、リミテッド・パートナーシップでは、柔軟で管理しやすい規定を採用しています。 大公国では、手続きや登録のプロセスが簡素化されているため、リミテッドパートナーシップの設立が容易です。
特別限定組合の仕組み
ルクセンブルクでは、法人格を持たない特別限定パートナーシップ（SCSP）を組成することができます。SCSPは、デラウェア州やケイマン諸島のパートナーシップと同様の特徴を持つため、ほとんどの発起人がよく知っている法的形態です。
さらに、ルクセンブルグのリミテッドパートナーシップ制度は、法的な確実性を備えています。 つまり、リミテッド・パートナーシップは、従うべき明確なルールがあるため、より自信を持って業務を行うことができるのです。 他の欧州諸国のパートナーシップ改革は比較的新しいため、ルクセンブルグよりも柔軟性に欠けます。
フレキシビリティの向上
大公国では、デラウェア州、ケイマン諸島、その他の厳選された地域にある主要なファンドビークルと並行して、ファンドビークルを構築する機会を提供しています。
多様なポートフォリオソリューション
規制面では、ルクセンブルグはパラレルファンドの構造に適した、より魅力的なさまざまな商品を提供しています。 例えば、2016年に導入されたReserved Alternative Investment Fundは、規制されていないファンド構造との共通点がありますが、完全に認可されたオルタナティブファンドマネージャー（AIFM）と預託機関を持つことが求められています。
ただし、Reserved Alternative Investment Fund（RAIF）は、Specialized Investment Fund（SIF）とは異なり、ルクセンブルクの金融セクター監督局（CSSF）からの認可は必要ありません。 予約型オルタナティブ投資ファンド（RAIF）が満たすべき唯一の要件は、登録です。 Reserved Alternative Investment Fund（RAIF）制度では、複数のサブファンドを設定することができます。 オルタナティブ・インベストメント・ファンド・マネージャーの監督のもと、ファンド投資家はヨーロッパ・パスポートを利用することができます。
ルクセンブルクで利用できるパラレルファンドの構造
通貨や投資家のタイプに応じて、ファンドの設立者は、ルクセンブルグに単一のマスターファンドを維持し、ケイマン諸島、デラウェア州、その他の管轄区域に1つまたは複数のフィーダーを設置することを好むかもしれません。
ルクセンブルクでは、ポートフォリオ管理を簡素化することで、メインファンドとパラレルファンドの構造間の誤差を解消しています。
ルクセンブルクでファンドを設立する前に、設立者は投資家のニーズや好みを考慮し、より簡単で効率的な資金調達を実現する必要があります。
また、複数のファンド構造を持つことで、投資家や投資ポートフォリオ自身が受ける税金面での影響も考慮する必要があります。 パラレルファンドの複雑さを考えると、投資ファンドマネージャーは、これらの構造を維持するための全体的なコストを考慮する必要がある。
パラレル・ファンド・ストラクチャーについての詳細や、ルクセンブルグで利用可能な投資手段についてのご質問は、ダマリオンのエキスパートにお問い合わせください。
本情報は、個別の税務・法務に関するアドバイスに代わるものではありません。 お客様の具体的な状況については、有資格の税務・法務アドバイザーにご相談されることをお勧めします。
