W sercu Europy znajduje się Luksemburg, druga co do wielkości siedziba funduszu na świecie. Kraj ten jest bardzo atrakcyjny dla inwestorów zagranicznych ze względu na swoją reputację doskonałej wydajności, elastyczności i wysoce profesjonalnego przemysłu funduszy. Wielkie Księstwo jest również preferowaną jurysdykcją do tworzenia równoległych struktur funduszy wśród inwestorów z Europy. Podczas gdy główne struktury funduszy są umiejscowione w innych krajach, takich jak Kajmany i Delaware, jeden lub kilka równoległych funduszy jest idealnie umiejscowionych w Luksemburgu lub odwrotnie.
Krótkie wprowadzenie do równoległych struktur funduszy
Struktury funduszy równoległych odnoszą się do bezpośrednich i pośrednich inwestycji w oddzielne struktury typu conduit, holdingowe lub podobne, obok funduszu głównego. Zasadniczo, fundusz równoległy i fundusz główny stosują identyczne lub podobne polityki i strategie inwestycyjne. Na przykład, oba inwestują zgodnie z podobnymi przepisami w ramach tego samego harmonogramu, mają wspólne cele inwestycyjne i identyczne profile ryzyka. W strukturach równoległych powszechne jest również to, że zobowiązania zaciągane są w tym samym czasie, na tych samych warunkach, a inwestycje tworzone są zazwyczaj na zasadzie proporcjonalnej.
Z prawnego punktu widzenia, podstawowe operacje są takie same. Inwestorzy funduszy równoległych i głównych są połączeni i mają takie same prawa głosu. Celem zarządzania inwestycjami w ramach równoległej struktury funduszy jest równe traktowanie inwestorów we wszystkich instrumentach.
Różnice pomiędzy Funduszem Równoległym a Funduszem Głównym
Różnice te są widoczne w aspektach prawnych, operacyjnych, regulacyjnych i operacyjnych funduszy równoległych i głównych:
- Fundusz luksemburski kwalifikuje się jako Alternatywny Fundusz Inwestycyjny, co oznacza, że jego zarządzający podlega wymogom regulacyjnym wynikającym z dyrektywy Parlamentu Europejskiego w sprawie zarządzających alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi (2011/61/UE).
- Fundusze mające siedzibę w innych jurysdykcjach, takich jak Delaware i Kajmany, będą podlegać innym wymogom regulacyjnym.
- Inny zestaw wymogów dotyczy również inwestorów w strukturach funduszy równoległych.
- Podczas gdy aktywa pod zarządzaniem są zazwyczaj łączone w celu określenia wielkości całej struktury funduszu, fundusze równoległe i główne różnią się wielkością.
Klasycznym przykładem może być to, że firma ubezpieczeniowa z siedzibą w Niemczech, która podlega niemieckim i unijnym wymogom regulacyjnym, jest uważana za przestrzegającą innego zestawu zasad niż Family Office z siedzibą w Singapurze.
Luksemburska struktura funduszy równoległych Korzyści
- Umożliwienie inicjatorom funduszy pozyskiwania różnych inwestorów w różnych jurysdykcjach.
- Większość inwestorów europejskich preferuje zakładanie funduszy w jurysdykcjach UE.
- Niektórzy inwestorzy w niektórych częściach Europy mogą być ograniczeni do inwestowania za pośrednictwem pozaeuropejskich instrumentów. Z drugiej strony, inwestorzy amerykańscy chętnie inwestują za pośrednictwem spółki z Delaware lub Kajmanów, ze względu na ich atrakcyjność geograficzną i znajomość tych jurysdykcji.
- Spółki luksemburskie mogą wykluczyć inwestorów ze Stanów Zjednoczonych, aby uniknąć podlegania obowiązującym w tej jurysdykcji szczególnym przepisom podatkowym. W związku z tym podmioty zakładane w jurysdykcjach pozaeuropejskich unikają zakładania działalności w Luksemburgu i innych krajach europejskich, aby uniknąć kosztów regulacyjnych związanych z dyrektywą w sprawie alternatywnych funduszy inwestycyjnych (dyrektywa w sprawie ZAFI).
- Równoległe struktury funduszy otwierają drogę do gromadzenia większych zobowiązań, a tym samym charakteryzują się bardziej zdywersyfikowanym portfelem inwestycyjnym.
- Tego typu struktura pozwala na efektywne zarządzanie większymi pulami inwestycji, zwiększając tym samym rentowność inicjatora i zarządzającego portfelem.
Główne wyzwania związane z równoległą strukturą funduszy
- Ponieważ struktury funduszy równoległych składają się z różnych typów pojazdów zlokalizowanych w różnych jurysdykcjach, zarządzający inwestycjami muszą utrzymywać biegłość w zakresie różnych wymogów prawnych i regulacyjnych.
- Ze względu na złożoność struktur funduszy równoległych, zarządzający inwestycjami zazwyczaj koordynują swoje działania z różnymi dostawcami usług w poszczególnych jurysdykcjach, aby zapewnić efektywne i bezproblemowe działanie.
- Zapewnienie równego i sprawiedliwego traktowania inwestorów w ramach różnych instrumentów. Zarządzający inwestycjami muszą zachować konsekwencję w zapewnianiu doskonałego wsparcia dla inwestorów. Konieczne jest, aby byli oni na bieżąco informowani o kosztach niektórych pojazdów w ramach równoległej struktury funduszy.
- System dystrybucji i prawa głosu są różne w różnych równoległych funduszach inwestycyjnych.
Biorąc pod uwagę wszystkie te wyzwania, konieczne jest, aby zarządzający inwestycjami wdrożyli kompleksową strategię przed zainicjowaniem równoległych struktur funduszy. Zmiany i przyjęcia, które nastąpią gdzieś w przyszłości, spowodują, że operacje i zarządzanie równoległymi strukturami funduszy staną się bardziej skomplikowane.
Luksemburg – preferowana jurysdykcja dla równoległej struktury funduszy
Łatwa konfiguracja
Oprócz tego, że Luksemburg słynie z profesjonalnego i dobrze rozwiniętego sektora funduszy, oferuje spójny, a jednocześnie elastyczny krajobraz prawny i regulacyjny. Na przykład, spółki komandytowe podlegają elastycznym i łatwym do zarządzania przepisom. Wielkie Księstwo ułatwia inicjatorom utworzenie spółki komandytowej dzięki usprawnionemu procesowi formalnemu i rejestracyjnemu.
Specjalna struktura spółki komandytowej
Luksemburg pozwala na tworzenie struktur specjalnych spółek kom andytowych bez osobowości prawnej (SCSp), które są formą prawną znaną większości inicjatorów, ponieważ mają one podobne cechy jak spółki partnerskie z Delaware i Kajmanów.
Ponadto luksemburski system spółek komandytowych oferuje pewność prawną. Oznacza to, że spółki komandytowe są bardziej pewne swoich działań, ponieważ istnieje jasny zestaw zasad, których muszą przestrzegać. Reformy partnerstwa w innych krajach europejskich są stosunkowo nowe, dlatego oferują mniejszą elastyczność niż Luksemburg.
Większa elastyczność
Wielkie Księstwo oferuje możliwość tworzenia funduszy równolegle z głównymi funduszami zarejestrowanymi w Delaware, na Kajmanach i w innych wybranych jurysdykcjach.
Zróżnicowane rozwiązania portfelowe
Z perspektywy regulacyjnej Luksemburg oferuje różne produkty, które są bardziej atrakcyjne i dostosowane do struktur funduszy równoległych. Na przykład, Reserved Alternative Investment Fund wprowadzone w 2016 r. dzielą podobieństwa z nieregulowanymi strukturami funduszy, ale są wymagane, aby mieć w pełni autoryzowanego zarządzającego alternatywnym funduszem (AIFM) i depozytariusza.
Jednakże, w przeciwieństwie do Specjalistycznego Funduszu Inwestycyjnego (SIF), Zastrzeżony Alternatywny Fundusz Inwestycyjny (RAIF) nie wymaga zezwolenia luksemburskiego Urzędu Nadzoru Sektora Finansowego (CSSF). Rejestracja jest jedynym wymogiem, który musi spełnić zastrzeżony alternatywny fundusz inwestycyjny (RAIF). W ramach systemu zastrzeżonych alternatywnych funduszy inwestycyjnych (RAIF) można utworzyć kilka subfunduszy. Pod nadzorem Zarządzającego Alternatywnym Funduszem Inwestycyjnym, inwestorzy funduszu mogą korzystać z europejskiego paszportu.
Dostępne struktury funduszy równoległych w Luksemburgu
W zależności od waluty i rodzaju inwestorów, inicjatorzy funduszy mogą preferować utrzymywanie pojedynczego funduszu podstawowego w Luksemburgu, z jednym lub kilkoma funduszami pośredniczącymi na Kajmanach, w Delaware i innych jurysdykcjach.
Luksemburg toruje drogę do uproszczonego zarządzania portfelem, eliminując w ten sposób błędy pomiędzy strukturą funduszu głównego i równoległego.
Przed utworzeniem struktury funduszu w Luksemburgu inicjatorzy powinni rozważyć potrzeby i preferencje inwestorów, aby zapewnić łatwiejsze i skuteczniejsze pozyskiwanie środków.
Inicjatorzy muszą również rozważyć skutki podatkowe posiadania wielu struktur funduszy dla inwestorów i samego portfela inwestycyjnego. Biorąc pod uwagę złożoność funduszy równoległych, zarządzający funduszami inwestycyjnymi powinni rozważyć ogólne koszty utrzymania tych struktur.
Aby dowiedzieć się więcej o strukturze funduszy równoległych lub jeśli mają Państwo jakiekolwiek pytania dotyczące dostępnych w Luksemburgu instrumentów inwestycyjnych, prosimy o kontakt z ekspertem Damalion.
Informacje te nie mają na celu zastąpienia indywidualnej porady podatkowej lub prawnej. Sugerujemy omówienie Państwa konkretnej sytuacji z wykwalifikowanym doradcą podatkowym lub prawnym.
