Nel cuore dell’Europa c’è il Lussemburgo, il secondo domicilio di fondi al mondo. Il paese è molto attraente per gli investitori stranieri grazie alla sua solida reputazione di eccellenza, efficienza, flessibilità e industria dei fondi altamente professionale. Il Granducato è anche la giurisdizione preferita dagli investitori europei per la creazione di strutture di fondi paralleli. Mentre le strutture principali dei fondi sono posizionate in altri paesi come le Isole Cayman e il Delaware, uno o più fondi paralleli sono idealmente stabiliti in Lussemburgo, o viceversa.
Una breve introduzione alle strutture di fondi paralleli
Lestrutture di fondi paralleli si riferiscono a investimenti diretti e indiretti per conduit separati, holding o strutture simili accanto a un fondo principale. In sostanza, il fondo parallelo e il fondo principale applicano politiche e strategie d’investimento identiche o simili. Per esempio, entrambi investono seguendo disposizioni simili all’interno della stessa linea temporale, hanno obiettivi di investimento comuni e profili di rischio identici. È anche comune nelle strutture parallele che gli impegni siano fatti allo stesso tempo, seguendo le stesse condizioni e gli investimenti che sono tipicamente creati su una base pro-rata.
Dal punto di vista giuridico, le operazioni fondamentali sono le stesse. Gli investitori dei fondi paralleli e principali sono raggruppati e hanno gli stessi diritti di voto. L’obiettivo dell’investimento gestito in una struttura di fondi paralleli è quello di trattare allo stesso modo gli investitori in tutti i veicoli.
Le differenze tra il fondo parallelo e il fondo principale
Le differenze sono evidenti negli aspetti legali, operativi, regolamentari e operativi dei fondi paralleli e principali:
- Il fondo lussemburghese è idoneo ad essere un fondo d’investimento alternativo, il che significa che il suo gestore è soggetto ai requisiti normativi previsti dalla direttiva del Parlamento europeo sui gestori di fondi d’investimento alternativi (2011/61/UE).
- I fondi domiciliati in altre giurisdizioni come il Delaware e le Isole Cayman seguiranno una serie diversa di requisiti normativi.
- Una serie diversa di requisiti è applicabile anche agli investitori in strutture di fondi paralleli.
- Mentre le attività in gestione sono tipicamente raggruppate per determinare le dimensioni di un’intera struttura di fondi, i fondi paralleli e principali differiscono per dimensioni.
Un esempio classico sarebbe questo: una compagnia di assicurazioni con sede in Germania è soggetta ai requisiti normativi tedeschi e dell’UE e si ritiene che aderisca a un diverso insieme di regole se confrontato con un Family Office con sede a Singapore.
Vantaggi della struttura del fondo parallelo del Lussemburgo
- Permettere ai promotori di fondi di attrarre una varietà di investitori in diverse giurisdizioni.
- La maggioranza degli investitori europei preferisce creare fondi nelle giurisdizioni dell’UE.
- Alcuni investitori in alcune parti d’Europa possono essere limitati a investire attraverso veicoli non europei. D’altra parte, gli investitori statunitensi sono propensi a investire attraverso un veicolo del Delaware o delle Cayman, a causa della loro attrattiva geografica e della familiarità con queste giurisdizioni.
- I veicoli lussemburghesi possono escludere gli investitori statunitensi per evitare di essere soggetti alle norme fiscali specifiche esistenti nella giurisdizione. Di conseguenza, i veicoli costituiti in giurisdizioni non europee evitano di costituirsi in Lussemburgo e in altri paesi europei per evitare i costi normativi legati alla direttiva sui fondi di investimento alternativi (AIFMD).
- Le strutture di fondi paralleli aprono la strada alla raccolta di impegni più grandi; quindi presentano un portafoglio di investimenti più diversificato.
- Questo tipo di struttura permette la gestione efficiente di grandi pool di investimenti, aumentando così la redditività di un iniziatore e del gestore del portafoglio.
Le principali sfide in una struttura di fondi paralleli
- Poiché le strutture dei fondi paralleli consistono in diversi tipi di veicoli situati in diverse giurisdizioni, i gestori degli investimenti devono mantenere la competenza dei diversi requisiti legali e normativi.
- A causa della complessità delle strutture dei fondi paralleli, i gestori degli investimenti in genere si coordinano con diversi fornitori di servizi nelle rispettive giurisdizioni per garantire un funzionamento efficiente e senza soluzione di continuità.
- Sostenere un trattamento uguale ed equo degli investitori in diversi veicoli. I gestori di investimenti devono mantenere la coerenza nel fornire un eccellente supporto agli investitori. È necessario che siano aggiornati con i costi di alcuni veicoli all’interno di una struttura di fondi paralleli.
- La cascata di distribuzione e i diritti di voto sono diversi nei diversi veicoli di fondi paralleli.
Con tutte queste sfide, è imperativo che i gestori di investimenti applichino una strategia globale prima di avviare strutture di fondi paralleli. Emendamenti e adozioni da qualche parte lungo la linea renderanno più complicate le operazioni e la gestione delle strutture di fondi paralleli.
Lussemburgo – una giurisdizione preferita per la struttura dei fondi paralleli
Impostazione facile
Oltre ad essere rinomato per la sua industria dei fondi professionale e ben consolidata, il Lussemburgo offre un panorama legale e normativo coerente ma flessibile. Per esempio, le società in accomandita sono conformi a disposizioni flessibili e gestibili. Il Granducato rende facile per gli iniziatori strutturare una società in accomandita grazie al suo processo formale e di registrazione semplificato.
Struttura speciale di partnership limitata
Il Lussemburgo permette la strutturazione di società in accomandita speciale senza personalità giuridica (SCSp), una forma giuridica che la maggior parte dei promotori conosce bene, in quanto condivide caratteristiche simili alle partnership del Delaware e delle Isole Cayman.
Inoltre, il regime lussemburghese di società in accomandita offre certezza giuridica. Questo significa che le società in accomandita sono più fiduciose nelle loro operazioni, dato che c’è un chiaro insieme di regole che devono seguire. Le riforme di partenariato in altri paesi europei sono relativamente nuove, quindi offrono meno flessibilità del Lussemburgo.
Maggiore flessibilità
Il Granducato offre l’opportunità di strutturare veicoli di fondi in parallelo ai veicoli di fondi principali domiciliati in Delaware, Isole Cayman e altre giurisdizioni selezionate.
Soluzioni di portafoglio diversificate
Da un punto di vista normativo, il Lussemburgo offre diversi prodotti che sono più attraenti e adatti a strutture di fondi parallele. Per esempio, il fondo di investimento alternativo riservato introdotto nel 2016 condivide somiglianze con le strutture dei fondi non regolamentati, ma sono tenuti ad avere un gestore di fondi alternativi pienamente autorizzato (AIFM) e un depositario.
Tuttavia, a differenza di un fondo d’investimento specializzato (FIS), un fondo d’investimento alternativo riservato (RAIF) non richiede l’autorizzazione dell’autorità di vigilanza del Lussemburgo per il settore finanziario (CSSF). La registrazione è l’unico requisito che un fondo di investimento alternativo riservato (RAIF) deve soddisfare. Sotto il regime del Fondo Alternativo di Investimento Riservato (RAIF), possono essere istituiti diversi comparti. Sotto la supervisione di un gestore di fondi d’investimento alternativi, un passaporto europeo è disponibile per gli investitori del fondo.
Strutture di fondi paralleli disponibili in Lussemburgo
A seconda della valuta e del tipo di investitori, gli iniziatori del fondo possono preferire il mantenimento di un unico fondo principale in Lussemburgo, con uno o una combinazione di alimentatori nelle isole Cayman, nel Delaware e in altre giurisdizioni.
Il Lussemburgo apre la strada a una gestione semplificata del portafoglio, eliminando ed errori tra il fondo principale e la struttura del fondo parallelo.
Prima di creare una struttura di fondi nel Lussemburgo, i promotori dovrebbero considerare le esigenze e le preferenze degli investitori per garantire una raccolta di fondi più facile ed efficiente.
I promotori devono anche considerare le implicazioni fiscali di avere più strutture di fondi sugli investitori e sul portafoglio di investimento stesso. Data la complessità dei fondi paralleli, i gestori di fondi d’investimento dovrebbero considerare i costi complessivi del mantenimento di queste strutture.
Per saperne di più sulla struttura dei fondi paralleli, o se avete domande sui veicoli d’investimento disponibili in Lussemburgo, chiamate un esperto Damalion oggi stesso.
Queste informazioni non sono destinate a sostituire una specifica consulenza fiscale o legale personalizzata. Vi suggeriamo di discutere la vostra situazione specifica con un consulente fiscale o legale qualificato.
