En el corazón de Europa se encuentra Luxemburgo, el segundo mayor domicilio de fondos del mundo. El país es muy atractivo para los inversores extranjeros debido a su firme reputación de eficiencia de excelencia, flexibilidad y una industria de fondos muy profesional. El Gran Ducado es también la jurisdicción preferida para crear estructuras de fondos paralelas entre los inversores con sede en Europa. Mientras que las principales estructuras de fondos se sitúan en otros países como las Islas Caimán y Delaware, lo ideal es que uno o varios fondos paralelos se establezcan en Luxemburgo, o viceversa.
Breve introducción a las estructuras de fondos paralelos
Las estructuras de fondos paralelos se refieren a las inversiones directas e indirectas para estructuras separadas de conducto, holding o similares, junto a un fondo principal. En esencia, el fondo paralelo y el fondo principal aplican políticas y estrategias de inversión idénticas o similares. Por ejemplo, ambos invierten siguiendo disposiciones similares dentro del mismo calendario, tienen objetivos de inversión comunes y perfiles de riesgo idénticos. También es habitual en las estructuras paralelas que los compromisos se realicen al mismo tiempo, siguiendo las mismas condiciones e inversiones que suelen crearse de forma prorrateada.
Desde el punto de vista jurídico, las operaciones fundamentales son las mismas. Los inversores de los fondos paralelos y principales se agrupan y tienen los mismos derechos de voto. El objetivo de los gestores de inversiones en una estructura de fondos paralelos es tratar a los inversores en todos los vehículos por igual.
Las diferencias entre el Fondo Paralelo y el Fondo Principal
Las diferencias son evidentes en los aspectos jurídicos, operativos, reglamentarios y de funcionamiento de los fondos paralelos y principales:
- El fondo luxemburgués es elegible para ser un Fondo de Inversión Alternativo, lo que significa que su gestor está sujeto a los requisitos reglamentarios de la Directiva de Gestores de Fondos de Inversión Alternativos del Parlamento Europeo (2011/61/UE).
- Los fondos domiciliados en otras jurisdicciones, como Delaware y las Islas Caimán, seguirán un conjunto diferente de requisitos reglamentarios.
- También se aplica un conjunto diferente de requisitos a los inversores en estructuras de fondos paralelos.
- Aunque los activos gestionados se suelen agrupar para determinar el tamaño de toda una estructura de fondos, los fondos paralelos y principales difieren en tamaño.
Un ejemplo clásico sería el siguiente: una compañía de seguros con sede en Alemania está sujeta a los requisitos reglamentarios alemanes y de la UE y se considera que se adhiere a un conjunto diferente de normas en comparación con una Family Office con sede en Singapur.
Ventajas de la estructura de fondos paralelos de Luxemburgo
- Permitir a los iniciadores de fondos atraer a una variedad de inversores en diferentes jurisdicciones.
- La mayoría de los inversores europeos prefieren crear fondos en jurisdicciones de la UE.
- Algunos inversores de ciertas partes de Europa pueden tener restricciones para invertir a través de vehículos no europeos. Por otra parte, los inversores estadounidenses están interesados en invertir a través de un vehículo de Delaware o Caimán, debido a su atractivo geográfico y a su familiaridad con dichas jurisdicciones.
- Los vehículos luxemburgueses pueden excluir a los inversores estadounidenses para evitar estar sujetos a las normas fiscales específicas de la jurisdicción. En consecuencia, los vehículos creados en jurisdicciones no europeas evitan establecerse en Luxemburgo y otros países europeos para evitar los costes de regulación relacionados con la Directiva sobre Fondos de Inversión Alternativos (AIFMD).
- Las estructuras de fondos paralelos permiten recoger compromisos más importantes, por lo que presentan una cartera de inversiones más diversificada.
- Este tipo de estructura permite la gestión eficiente de grupos de inversión más grandes, aumentando así la rentabilidad de un iniciador y del gestor de la cartera.
Los principales retos de una estructura de fondos paralela
- Dado que las estructuras de los fondos paralelos consisten en diferentes tipos de vehículos ubicados en diferentes jurisdicciones, los gestores de inversiones deben mantener el conocimiento de los diferentes requisitos legales y reglamentarios.
- Debido a la complejidad de las estructuras de fondos paralelos, los gestores de inversiones suelen coordinarse con diferentes proveedores de servicios en las respectivas jurisdicciones para garantizar un funcionamiento eficaz y sin problemas.
- Mantener un trato igualitario y justo para los inversores en los distintos vehículos. Los gestores de inversiones deben mantener la coherencia a la hora de ofrecer un apoyo excelente a los inversores. Es necesario que se pongan al día con los costes de determinados vehículos dentro de una estructura de fondos paralelos.
- La cascada de distribución y los derechos de voto son diferentes en los distintos vehículos de fondos paralelos.
Con todos estos retos, es imperativo que los gestores de inversiones apliquen una estrategia global antes de iniciar estructuras de fondos paralelos. Las modificaciones y adopciones en algún momento harán más complicadas las operaciones y la gestión de las estructuras de fondos paralelas.
Luxemburgo – Una jurisdicción preferida para la estructura de fondos paralelos
Fácil de montar
Aparte de ser conocido por su profesionalidad y por el buen funcionamiento del sector de los fondos, Luxemburgo ofrece un panorama jurídico y reglamentario coherente pero flexible. Por ejemplo, las sociedades limitadas cumplen con disposiciones flexibles y manejables. El Gran Ducado facilita a los iniciadores la estructuración de una sociedad limitada gracias a su proceso formal y de registro simplificado.
Estructura especial de la sociedad limitada
Luxemburgo permite la estructuración de sociedades limitadas especiales sin personalidad jurídica (SCSp), una forma jurídica con la que la mayoría de los iniciadores están familiarizados, ya que comparten características similares con las sociedades de Delaware y de las Islas Caimán.
Además, el régimen luxemburgués de sociedades limitadas ofrece seguridad jurídica. Esto significa que las sociedades limitadas tienen más confianza en sus operaciones, dado que hay un conjunto claro de reglas que deben seguir. Las reformas de la asociación en otros países europeos son relativamente nuevas, por lo que ofrecen menos flexibilidad que Luxemburgo.
Mayor flexibilidad
El Gran Ducado ofrece la oportunidad de estructurar vehículos de fondos en paralelo a los vehículos de fondos principales domiciliados en Delaware, las Islas Caimán y otras jurisdicciones selectas.
Soluciones de cartera diversa
Desde el punto de vista normativo, Luxemburgo ofrece diferentes productos que son más atractivos y adecuados para las estructuras de fondos paralelos. Por ejemplo, el Fondo de Inversión Alternativo Reservado, introducido en 2016, comparte similitudes con las estructuras de fondos no regulados, pero está obligado a tener un gestor de fondos alternativos (GFIA) y un depositario plenamente autorizados.
Sin embargo, a diferencia de un Fondo de Inversión Especializado (SIF), un Fondo de Inversión Alternativo Reservado (RAIF) no requiere autorización de la Autoridad de Supervisión del Sector Financiero de Luxemburgo (CSSF). El registro es el único requisito que debe cumplir un Fondo de Inversión Alternativo Reservado (RAIF). En el marco del régimen de fondos de inversión alternativos reservados (RAIF), se pueden crear varios subfondos. Bajo la supervisión de un gestor de fondos de inversión alternativos, los inversores del fondo pueden disponer de un pasaporte europeo.
Estructuras de fondos paralelos disponibles en Luxemburgo
Dependiendo de la moneda y del tipo de inversores, los iniciadores de fondos pueden preferir mantener el fondo principal único en Luxemburgo, con uno o una combinación de alimentadores en las Islas Caimán, Delaware y otras jurisdicciones.
Luxemburgo abre el camino a la gestión simplificada de la cartera, eliminando así los errores entre el fondo principal y la estructura del fondo paralelo.
Antes de crear una estructura de fondos en Luxemburgo, los iniciadores deben considerar las necesidades y preferencias de los inversores para garantizar una captación de fondos más fácil y eficiente.
Los iniciadores también tienen que considerar las implicaciones fiscales de tener estructuras de fondos múltiples en los inversores y en la propia cartera de inversiones. Dada la complejidad de los fondos paralelos, los gestores de fondos de inversión deben tener en cuenta los costes globales del mantenimiento de estas estructuras.
Para saber más sobre la estructura de fondos paralelos, o si tiene alguna pregunta sobre los vehículos de inversión disponibles en Luxemburgo, llame hoy mismo a un experto de Damalion.
Esta información no pretende sustituir el asesoramiento fiscal o jurídico específico e individualizado. Le sugerimos que consulte su situación específica con un asesor fiscal o jurídico cualificado.
