I gestori di fondi basati nell’Asia-Pacifico e negli Stati Uniti sono interessati a stabilire veicoli di fondi paralleli in Lussemburgo per ottenere l’accesso a investitori con un elevato patrimonio netto nell’Unione europea che rafforzeranno ulteriormente le loro imprese di investimento alternative nazionali esistenti.
In questo specifico tipo di struttura, un veicolo di fondo parallelo siederà accanto a un veicolo master non europeo che può includere altri fondi paralleli che co-investono negli stessi tipi di attività. Poiché i veicoli di fondi paralleli sono operati e gestiti nello stesso modo del suo fondo principale, questo specifico veicolo porta maggiori efficienze rispetto ad altri sistemi di distribuzione tradizionali.
Prima di istituire un fondo parallelo lussemburghese, è importante che i gestori di fondi e gli investitori ne comprendano le caratteristiche principali e i diversi ruoli che i fornitori di servizi svolgono per garantire una governance e operazioni senza intoppi.
- Le disposizioni della direttiva sui gestori di fondi d’investimento alternativi offrono una varietà di soluzioni di strutturazione flessibili che gli investitori possono scegliere quando cercano di partecipare a una struttura di fondi alternativi come un fondo parallelo lussemburghese.
- I gestori di fondi devono includere una discussione completa del modello di governance inerente alla strutturazione dei fondi d’investimento alternativi lussemburghesi, compresi i fondi paralleli.
Differenze tra il fondo parallelo e il fondo principale
- Le differenze tra il fondo parallelo e il fondo principale sono dovute principalmente a ragioni legali, operative, normative e fiscali. La struttura del fondo in cui rientrano questi due fondi ha creato il modo in cui i fondi paralleli e principali sono trattati in modo diverso.
- In parole povere, un fondo parallelo lussemburghese sarà soggetto ai requisiti normativi della direttiva sui gestori di fondi d’investimento alternativi (AIFMD), mentre il suo principale, che può essere situato nelle Isole Cayman, sarà soggetto a un diverso insieme di requisiti legali e normativi.
- Il fondo principale e il fondo parallelo possono anche differire per dimensioni, anche se le attività in gestione saranno raggruppate di conseguenza per determinare la dimensione finale dell’intera struttura del fondo.
Perché i gestori di fondi creano fondi paralleli in Lussemburgo?
I gestori di fondi non appartenenti all’Unione europea che cercano di ampliare la loro base di investitori includendo quelli europei, scelgono di utilizzare strutture di fondi parallele in Lussemburgo per una serie di ragioni:
- I fondi paralleli replicano facilmente le gamme di fondi nazionali con il risultato di un processo d’investimento ottimizzato.
- I manager non appartenenti all’Unione europea hanno accesso a nuovi capitali da un pool di investitori diversi, mentre fanno leva sul loro track record di fondi locali.
- I fondi paralleli usano tipicamente le stesse regole di investimento e di disinvestimento, gli stessi profili e gli stessi obiettivi del fondo principale, permettendo ai gestori di fondi di stabilirli rapidamente.
- Promuovere l’efficienza operativa attraverso la replica dei processi operativi tra i fondi nazionali ed europei. Questo rende la struttura intelligente e sensata per abbassare i costi di gestione.
Vantaggi di distribuire un fondo parallelo in Lussemburgo?
- Alcuni investitori sono tenuti a seguire linee guida interne che li limitano a investire in veicoli offshore, così come le implicazioni normative e fiscali che derivano dall’investimento nel fondo principale o in quello parallelo.
- I gestori di fondi portano l’opzione tra giurisdizioni on-shore e off-shore che permette loro di soddisfare le esigenze di un gruppo diversificato di investitori.
- Il Lussemburgo è una destinazione primaria per cercare l’accesso al capitale europeo grazie alla sua vasta gamma di strumenti di investimento alternativi.
- La forma giuridica più popolare per i fondi paralleli è la Limited Partnership in quanto offre una funzionalità completa. Per gli investitori che hanno familiarità con le partnership anglosassoni, una Limited Partnership lussemburghese è una scelta facile grazie alla sua flessibilità e strutturazione efficiente.
- I gestori di fondi godono di diritti di passaporto europeo, che permettono loro di commercializzare in tutta Europa.
- Dopo la Brexit, i gestori di fondi non europei si sono spostati in Lussemburgo come nuova base europea.
Le sfide della creazione di un fondo parallelo lussemburghese
Igestori di fondi dovranno affrontare alcune sfide nella creazione di un fondo parallelo in Lussemburgo. È quindi cruciale per i gestori di fondi non basati nell’Unione europea scegliere il giusto gruppo di fornitori di servizi per aiutare a creare, gestire e supervisionare i fondi paralleli in Lussemburgo.
- Nonostante la complessità dei fondi paralleli, i gestori di fondi sono tenuti a fornire un trattamento uguale per tutti i suoi investitori.
- Gli oneri amministrativi che si verificano comunemente in un set-up di fondi paralleli includono la gestione di diverse valute di base che rende gli obblighi di reporting più impegnativi di quanto non lo sia già in un set-up di investimento normale.
- Deve essere rispettata un’adeguata ripartizione dei costi tra le diverse strutture del fondo. Ci si aspetta che un gestore di fondi bilanci i costi di diversi pool di attività.
- I gestori di fondi che cercano di aprire un fondo parallelo lussemburghese sono incoraggiati a discutere il modello di governance prima che gli investitori possano investire. Questo viene fatto in modo che gli investitori comprendano chiaramente come le attività come i diritti di voto, la cascata di distribuzione e le spese saranno gestite nel tempo.
- Il modello di delega di un fondo parallelo lussemburghese è più complicato. Un gestore di fondi con sede in Lussemburgo sarà nominato per gestire la maggior parte dei compiti amministrativi.
- Lo sponsor lussemburghese nominato agirà come gestore esterno autorizzato di fondi d’investimento alternativi con diritti di passaporto. La commissione di gestione per il gestore del fondo sarà inclusa in una struttura parallela di delega del fondo.
- Questo sarà lo stesso per un fondo lussemburghese, ma se, per esempio, avete un fondo lussemburghese che ha bisogno di nominare un AIFM esterno autorizzato per accedere al passaporto europeo, avrà un terzo fornitore di servizi che sarà incluso nella struttura di commissioni e deleghe. Questo può rendere le cose difficili perché dovrete monitorare attentamente il flusso di commissioni all’interno di entrambe le strutture, e la struttura di delega in ogni fondo potrebbe non essere la stessa.
- Mantenere fondi paralleli più grandi non è sostenibile a causa dei costi crescenti che genererà nel tempo. È imperativo determinare la dimensione di un fondo parallelo all’inizio della fase di strutturazione.
Altre strutture di veicoli di investimento nel Lussemburgo
A causa della flessibilità dei veicoli d’investimento in Lussemburgo, i gestori di fondi dovrebbero considerare la creazione di un unico fondo principale nel Granducato, con uno o più alimentatori combinati in giurisdizioni internazionali come le Isole Cayman e il Delaware.
L’istituzione di un fondo principale in Lussemburgo beneficia di una gestione semplificata del portafoglio in quanto elimina la necessità di tracciare tra il fondo principale e il fondo parallelo. Per determinare la giusta struttura del fondo, gli iniziatori devono guardare a vari fattori, comprese le preferenze e le esigenze specifiche dell’investitore. Questo garantirà un modo più facile di raccogliere fondi, oltre a valutare attentamente le implicazioni fiscali per gli investitori e l’intero portafoglio di investimento.
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Queste informazioni non sono destinate a sostituire una specifica consulenza fiscale o legale personalizzata. Vi suggeriamo di discutere la vostra situazione specifica con un consulente fiscale o legale qualificato.
