Eski Lüksemburg Menkul Kıymetleştirme Yasası , yapılandırılmış finansal işlemler için etkili ve bilinen bir çerçeve olduğunu zaten kanıtlamış olsa da, değişiklikler önceki güncellemeye kıyasla son derece ayrıntılıdır. Değişiklikler, tüm menkul kıymetleştirme işlemlerinde piyasa katılımcılarını daha da iyileştirmek ve netleştirmek için tasarlanmıştır.
Yeni değiştirilen Menkul Kıymetleştirme Kanunu kapsamındaki bazı kilit noktalar aşağıdaki gibidir:
- Daha önce, finansmanın özü menkul kıymet ihracı yoluyla sağlanmalıydı. Yeni yasaya göre, bir menkul kıymetleştirme aracı kendi kendini finanse edebilir ve her türlü finansal araç ve krediye genişletilebilir.
- Şirket biçimindeki bir menkul kıymetleştirme aracı , çeşitli ortaklık türleri dahil olmak üzere daha yasal biçimler arasından seçim yapabilir.
- Modernleştirilmiş Güvenlik Yasası, sürekli olarak halka arz olarak tanımlanacak olanı tanımlar ve bu da, Lüksemburg Mali Sektörün Denetimi Komisyonu (CSSF) tarafından bir menkul kıymetleştirme aracının denetimini tetikler.
- Menkul kıymetleştirme aracı ile tutulan alacakların ve finansal borçlanma araçlarının aktif yönetimine, ihraç edilen finansal araçların halka arzının mümkün olmadığı durumlarda işlem yapılmasına izin verilmektedir. Bu, Teminatlı Kredi Yükümlülüğü yapılarına izin veren önemli bir değişikliktir.
- Özkaynak ihracı ile finanse edilen menkul kıymetleştirme işlemleri kapsamında, değişen kanun, yedek akçeler ve yedeklerin dağıtılmasına ilişkin kararlar da dahil olmak üzere hesapların bölüm düzeyinde onaylanabileceğini öngörmektedir.
- Değiştirilen kanun ayrıca bir menkul kıymetleştirme aracı tarafından ihraç edilen finansal araçlar arasında sıralama getirmektedir.
- Menkul kıymetleştirme fonları artık Lüksemburg Ticaret ve Şirketler Kaydı’na kayıtlara tabidir.
Lüksemburg Modernleştirilmiş Menkul Kıymetleştirme Yasasına daha derinlemesine bir bakış aşağıdaki gibidir:
-
Daha Kapsamlı Bir Kapsamda Finansal Araç İhracı
Eski Menkul Kıymetleştirme Kanunu uyarınca , özel amaçlı araçlar yalnızca menkul kıymet olarak açıkça sınıflandırılan enstrümanları ihraç edebilir. Değişiklikler, özel amaçlı araçlar kanunu ile ilgili finansman araçları kanunu arasında bir ayrım yaratmıştır, böylece ikincisi ihraç edilen enstrümanı menkul kıymet olarak tanımlamamışsa, ihraç edilen enstrümanlar bu nedenle Lüksemburg Parlamentosu perspektifinden menkul kıymet olarak nitelendirilmeyecektir. .
Değiştirilen Menkul Kıymetleştirme Yasası , Lüksemburg özel amaçlı bir aracın artık menkul kıymetlerle sınırlı olmadığını ve mümkün olan en geniş tanımıyla finansal araçların ihracı yoluyla finanse edilemeyeceğini açıklayarak yasal belirsizliklere son veriyor.
-
Aktif Varlık Yönetimi
Yeni yasanın getirdiği en önemli hususlardan biri, özel amaçlı bir araçla edinilen varlıkların yönetimi olasılığıdır. Vergi tarafsızlığının özel amaçlı araçlara tanınması ve ek riskler yaratmadan sadece risklerin kaynaktan yatırımcılara devrine izin verilmesi nedeniyle, eski mevzuat aktiflerin aktif yönetimine izin vermiyordu.
Teminatlı kredi yükümlülükleri (CLO’lar) veya borçlanma senetleri (CDO’lar) şeklinde edinilen varlıkların aktif yönetimine izin veren yeni mevzuatla, yasa koyucular özel amaçlı araçları ek düzenlemelere gerek kalmadan yatırım buluntu formuna yaklaştırarak, daha fazla esneklik seviyesi.
-
“Sürekli olarak halka menkul kıymet arzı” nihayet netleşti
Sürekli bir temelde halka menkul kıymetler sunan özel amaçlı araçlar (SPV’ler), Lüksemburg Mali Sektörün Denetimi Komisyonu’ndan (CSSF) onay almalıdır.
Daha önce, Mali Sektörü Denetleme Komisyonu (CSSF), halka sürekli olarak menkul kıymet teklifinde bulunmaya yönelik kriterleri belirledi. Modernleştirilmiş Menkul Kıymetleştirme Kanunu, halka bir finansal araç teklifinin verilip verilmeyeceğini belirlemek için yeni koşullar getirmektedir.
Sürekli olarak finansal araçların ihracına ilişkin
Özel amaçlı bir aracın herhangi bir mali yıl içinde halka üçten fazla ihraç yapması durumunda, finansal araçların ihracı sürekli olarak gerçekleştirilmelidir.
Kamuya finansal araçların ihracına ilişkin
Finansal araçların halka arzı aşağıdaki koşullarda halka açıktır.
- Özel amaçlı araç, profesyonel müşterilere finansal enstrüman ihraç etmez.
- Yalnızca değeri 100.000 Euro’dan az olan finansal araçlar olduğunda
- Yalnızca finansal araçlar özel yerleşimler olarak dağıtılmadığında.
Kredi Finansmanı Değişiklikleri
Yeni yasa , Lüksemburg menkul kıymetleştirme özel amaçlı araçlarının krediler yoluyla finansmanına izin veriyor. Eskiden, Lüksemburg menkul kıymetleştirme özel amaçlı araçları yalnızca menkul kıymet ihraç ederek finanse ediliyordu. Özel amaçlı araçların borç paraya başvurması yalnızca yardımcı bir temeldeydi.
Üçüncü şahıslara menkul kıymet verilmesi
Eski menkul kıymetleştirme yasasına göre, bir Lüksemburg menkul kıymetleştirme özel amaçlı aracı, yalnızca menkul kıymetleştirmelerini gerçekleştirmek amacıyla girilen yükümlülükleri karşılamak için veya bazı durumlarda yatırımcıların yararına teminat verebilir. Borçlunun ana şirket olduğu ve gelirlerin özel amaçlı araca yatırım yapmak için kullanılacağı bir banka durumunda olduğu gibi üçüncü şahısların.
Yasal formların genişletilmesi
Eski yasal çerçeve kapsamında, bir Lüksemburg menkul kıymetleştirme özel amaçlı aracı yalnızca halka açık limited şirket (SA), hisselerle sınırlı ortaklık (SCA), özel limited şirket (SARL) veya halka açık olarak organize edilmiş bir kooperatif olarak yapılandırılabilir. limited şirket (ScoopSA).
Modernleştirilmiş Menkul Kıymetleştirme Kanunu kapsamında, menkul kıymetleştirme aracı yasal biçimleri aşağıdakileri içerecek şekilde genişletilmiştir:
- Yapısal esneklik ve vergi şeffaflığı bir gereklilik olduğunda avantajlı olan bir genel ortaklık (SNC). Adi ortaklığın, sponsorların yönetim işlevleri üzerinde kontrolü elinde tutma becerisine sahip tüzel kişiliği vardır.
- Basitleştirilmiş bir halka açık şirket (SAS), yönetim esnekliği özelliği nedeniyle oldukça avantajlıdır ve hissedarlar arasındaki güç dengesi bir gerekliliktir.
- Ortak bir sınırlı ortaklık (SCS), vergi şeffaflığı ve yapısal esneklik bir gereklilik olduğunda, ancak tüzel kişilik olmadığında oldukça faydalıdır. Sponsorları, yönetim rolleri üzerinde kontrolü elinde tutabilir.
- Özel bir sınırlı ortaklık (SCSP), vergi şeffaflığı ve gereken mükemmel yapısal esnekliği nedeniyle son derece faydalıdır, ancak tüzel kişiliği yoktur, sponsorları yönetim sorumlulukları üzerinde kontrolü elinde tutar.
Menkul kıymetleştirmede yasal bağlılık
Yeni Menkul Kıymetleştirme Kanunu, menkul kıymetleştirmede geçerli olan hakların tabiiyet ve önceliğini belirlemektedir.
- Fon şeklinde düzenlenen özel amaçlı aracın birimleri, özel amaçlı bir araç tarafından ihraç edilen diğer finansal araçlara ve özel amaçlı araca verilen kredilere tabidir.
- Hisseler, kurumsal birimler ve ortaklık çıkarları, ihraç ettiği lehtar hisselerine tabidir.
- Özel amaçlı bir araç tarafından ihraç edilen lehdar hisseleri, bir SPV tarafından ihraç edilen diğer finansal araçlara tabidir ve onun ihraç ettiği sabit getirili borçlanma araçlarına tabidir.
Fon Tescil İşlemi Olarak Düzenlenen Özel Amaçlı Araçlar
Yeni mevzuat, fonlar halinde düzenlenen Lüksemburg menkul kıymetleştirme özel amaçlı araçlarının Lüksemburg Ticaret ve Şirketler Siciline kaydolması için yasal bir zorunluluk getirmektedir .
Lüksemburg Modernleştirilmiş Menkul Kıymetleştirme Yasası, ülkenin menkul kıymetleştirme ortamı için mükemmel haberler getiriyor ve ülkenin hızlı büyümesine yardımcı olacak. Yabancı yatırımcılara Lüksemburg’da özel amaçlı araçlar kurma konusunda yardımcı olma konusunda uzmanlaşmış bir finansal danışmanlık şirketi olarak ekibimiz, menkul kıymetleştirme girişiminizde size yardımcı olmaktan mutluluk duyacaktır. Yeni Menkul Kıymetleştirme Yasası hakkında derinlemesine bir tartışma istiyorsanız, bugün bir Damalion uzmanına ulaşın .
Bu bilgiler, belirli kişiselleştirilmiş vergi veya yasal tavsiyenin yerini alması amaçlanmamıştır. Özel durumunuzu nitelikli bir vergi veya hukuk danışmanıyla görüşmenizi öneririz.
