Η κατανόηση των διαφορών μεταξύ των δεσμευμένων κεφαλαίων εναλλακτικών επενδύσεων, όπως είπε η RAIF και η SICAR του Λουξεμβούργου ( société d’investissement à capital variable ) βοηθά τους επενδυτές να κάνουν τη σωστή επιλογή του πιο σχετικού επενδυτικού μέσου για τη διάρθρωση των επενδύσεών τους στην Ευρώπη.

Τα τελευταία χρόνια, το Λουξεμβούργο έχει διαπρέψει στην ανάπτυξη ενός ελκυστικού και ισχυρού κλάδου κεφαλαίων εναλλακτικών επενδύσεων. Τον Ιούνιο του 2021, το καθαρό ενεργητικό υπό διαχείριση στα επενδυτικά κεφάλαια του Λουξεμβούργου ανήλθε σε 5,49 δισεκατομμύρια ευρώ, σημειώνοντας συνεχή αύξηση κατά ένα εντυπωσιακό 16,10% από έτος σε έτος. Ενώ αυτά τα δεδομένα εμφανίζουν μόνο ρυθμιζόμενα κεφάλαια, καθώς η πλειονότητα των εναλλακτικών κεφαλαίων στο Μεγάλο Δουκάτο δεν υπόκειται σε ρύθμιση, είναι αναμφισβήτητα μια επιτυχία για να πούμε το λιγότερο. Πραγματικά, αυτό το κατόρθωμα κάνει το Λουξεμβούργο σε ένα δικό του πρωτάθλημα. Όντας το δεύτερο μεγαλύτερο κέντρο κεφαλαίων στον κόσμο, μετά τις Ηνωμένες Πολιτείες, η χώρα προσελκύει περισσότερους εμπνευστές από δικαιοδοσίες σε όλο τον κόσμο.

Το Λουξεμβούργο είναι γνωστό ως πρωταρχικός παράγοντας στην εφαρμογή του κανονισμού για τα ευρωπαϊκά ταμεία από το 1988, συμπεριλαμβανομένης της Οδηγίας για τους Διαχειριστές Εναλλακτικών Επενδύσεων της Ευρωπαϊκής Ένωσης (AIFMD) . Επιπλέον, η χώρα διαδραμάτισε καθοριστικό ρόλο στην εκτόξευση αγορών για διεθνή διανομή κεφαλαίων λόγω της εξαιρετικής πορείας της στην ανάπτυξη επενδυτικών προϊόντων που επιτρέπουν στις εταιρείες να εγκαταστήσουν με επιτυχία την επιχείρησή τους στο Μεγάλο Δουκάτο.

Χαρακτηριζόμενο από ένα άκρως ρυθμιστικό πλαίσιο, με μια συνεχώς εξελισσόμενη νομοθεσία που προσαρμόζεται στις ανάγκες της αγοράς, το Λουξεμβούργο είναι ένας κορυφαίος προορισμός για ξένους φορείς που θέλουν να ανοίξουν ένα επενδυτικό όχημα στην Ευρωπαϊκή Ένωση.

Επισκόπηση της οδηγίας για τους διαχειριστές κεφαλαίων εναλλακτικών επενδύσεων

Εφαρμόστηκε το 2013, η οδηγία για τους διαχειριστές κεφαλαίων εναλλακτικών επενδύσεων (AIFMD), ανέπτυξε το πρώτο ρυθμιζόμενο περιβάλλον της χώρας που δημιουργήθηκε ειδικά για κεφάλαια εναλλακτικών επενδύσεων παγκοσμίως. Η οδηγία για τους διαχειριστές κεφαλαίων εναλλακτικών επενδύσεων (AIFMD) άλλαξε τον τρόπο λειτουργίας της παγκόσμιας εναλλακτικής βιομηχανίας.

Η κύρια ρυθμιστική αρχή του Λουξεμβούργου, η Επιτροπή για την Εποπτεία του Χρηματοπιστωτικού Τομέα (CSSF) αύξησε την τεχνογνωσία της σε εναλλακτικά επενδυτικά κεφάλαια (ΟΕΕ) και εναλλακτικές στρατηγικές, σε ισχυρή ανταγωνιστική θέση, συμβάλλοντας στη δύναμή της και στον κεντρικό της ρόλο ως βασικής πλατφόρμας για εναλλακτικές επενδυτικά κεφάλαια από διάφορες δικαιοδοσίες. Επιπλέον, η Επιτροπή για την Εποπτεία του Χρηματοοικονομικού Τομέα (CSSF) είναι διεθνώς αναγνωρισμένη, με στόχο την εναρμόνιση του δομικού ρυθμιστικού και εποπτικού πλαισίου για όλες τις δραστηριότητες των διαχειριστών κεφαλαίων εναλλακτικών επενδύσεων (ΔΟΕΕ) που βρίσκονται στην Ευρωπαϊκή Ένωση.

Σύμφωνα με την Οδηγία για τους Διαχειριστές Εναλλακτικών Επενδύσεων (AIFMD), οι ιδρυτές επωφελήθηκαν από ένα διαβατήριο που παρέχει υπηρεσίες διαχείρισης σε εναλλακτικά επενδυτικά κεφάλαια στην αγορά, επιτρέποντάς τους να εμπορεύονται σε καλά ενημερωμένους επενδυτές στην ΕΕ βάσει μιας ενιαίας εξουσιοδότησης.

Αποθεματικό Εναλλακτικό Επενδυτικό Ταμείο (RAIF) στο Λουξεμβούργο

• Εισήχθη με το Νόμο της 23ης Ιουλίου 2016 (νόμος RAIF)
• Το καθεστώς του Αποθεματικού Αμοιβαίου Κεφαλαίου Εναλλακτικών Επενδύσεων (RAIF) εφαρμόστηκε για να επιτρέψει στους διαχειριστές κεφαλαίων να δομούν κεφάλαια εναλλακτικών επενδύσεων που συνδυάζουν τα νομικά και φορολογικά χαρακτηριστικά ενός Εξειδικευμένου Επενδυτικού Ταμείου (SIF) και μιας Εταιρείας Επενδύσεων σε Επιχειρηματικά Κεφάλαια, αλλά υπό ανεξέλεγκτη δομή.
• Στοχεύει στην ανακούφιση του σχεδιασμού αβεβαιότητας που συνήθως αναπτύσσεται κατά την έναρξη των κεφαλαίων.
• Το Αποθεματικό Εναλλακτικό Επενδυτικό Ταμείο (RAIF) εξαλείφει την ανάγκη για προηγούμενη έγκριση και συνεχή εποπτεία της Επιτροπής για την Εποπτεία του Χρηματοπιστωτικού Τομέα (CSSF)

Βασικά χαρακτηριστικά ενός Αποθεματικού Εναλλακτικού Επενδυτικού Ταμείου (RAIF)

Νομική Μορφή

• Ένα Αποθεματικό Εναλλακτικό Επενδυτικό Κεφάλαιο (RAIF) μπορεί να συσταθεί ως κοινό επενδυτικό κεφάλαιο, Εταιρεία Επενδύσεων με Μεταβλητό Κεφάλαιο (SICAV) ή Εταιρεία Επενδύσεων με Σταθερό Κεφάλαιο (SICAF).
• Μπορεί να είναι κλειστού ή ανοιχτού τύπου και μπορεί να συσταθεί ως αυτόνομο αμοιβαίο κεφάλαιο ή ως δομή ομπρέλα που αποτελείται από πολλά επιμέρους αμοιβαία κεφάλαια ή τμήματα.

Κεφάλαιο

• Το καθαρό ενεργητικό πρέπει να ανέλθει σε 1,25 εκατ. ευρώ εντός 12 μηνών από τη σύστασή του.

Εποπτεία

• Δεν υπόκειται στην έγκριση της Επιτροπής Εποπτείας του Χρηματοοικονομικού Τομέα (CSSF).
• Διαχειρίζεται εξωτερικός Διαχειριστής Εναλλακτικών Επενδυτικών Κεφαλαίων (ΔΟΕΕ). Οι δραστηριότητες πρέπει να εγκρίνονται από την Επιτροπή για την Εποπτεία του Χρηματοοικονομικού Τομέα (CSSF).

Επενδυτικοί Περιορισμοί

• Μπορεί να επενδύσει σε οποιαδήποτε κατηγορία περιουσιακών στοιχείων και στρατηγική επενδυτικής πολιτικής.

Απαιτήσεις γνωστοποίησης

• Πρέπει να προετοιμάσει ένα ενημερωτικό δελτίο, ένα πακέτο επενδυτικών προϊόντων λιανικής και βασισμένα σε ασφάλειες (PRIIP) Έγγραφο Βασικών Πληροφοριών (KID) εάν το όχημα θα είναι ανοιχτό σε επενδυτές λιανικού τύπου και μια ετήσια έκθεση.
• Δεν απαιτείται σύνταξη και υποβολή εξαμηνιαίας έκθεσης.

Βασικοί Περιορισμοί

• Τα Αποθεματικά Αμοιβαία Κεφάλαια Εναλλακτικών Επενδύσεων θεωρείται ότι διορίζουν εξωτερικό Διαχειριστή Εναλλακτικών Επενδυτικών Αμοιβαίων Κεφαλαίων, ο οποίος μπορεί να εγκατασταθεί στο Λουξεμβούργο, σε άλλο κράτος μέλος της Ευρωπαϊκής Ένωσης ή σε χώρα εκτός Ευρωπαϊκής Ένωσης.

Διαφοροποίηση Κινδύνων

• Τα Αποθεματικά Εναλλακτικά Επενδυτικά Κεφάλαια (RAIF) υπόκεινται σε υποχρεωτική διασπορά κινδύνου, που σημαίνει τα ακόλουθα:

1. Ένα Αποθεματικό Αμοιβαίο Κεφάλαιο Εναλλακτικών Επενδύσεων δεν μπορεί να επενδύει περισσότερο από το 30% του ενεργητικού του σε τίτλους του ίδιου είδους που εκδίδονται από την ίδια οντότητα.
2. Οι πωλήσεις στην ξηρά μπορεί να μην οδηγούν σε ένα Αποθεματικό Εναλλακτικών Επενδύσεων που κατέχει θέση short σε τίτλους του ίδιου είδους και εκδόθηκαν από την ίδια νομική οντότητα, που αντιπροσωπεύει περισσότερο από το 30% του ενεργητικού του.
3. Όπου επενδύθηκαν παράγωγα χρηματοοικονομικά μέσα, ένα Αποθεματικό Εναλλακτικών Επενδυτικών Κεφαλαίων πρέπει να καθορίσει συγκρίσιμη διασπορά κινδύνου με κατάλληλη διαφοροποίηση ενός υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου.

Οι διατάξεις περί διαφοροποίησης κινδύνων που απαριθμούνται παραπάνω δεν ισχύουν για Αμοιβαία Κεφάλαια Διατηρημένων Εναλλακτικών Επενδύσεων που επέλεξαν το φορολογικό καθεστώς για την Εταιρεία Επενδύσεων σε Επιχειρηματικά Κεφάλαια , και επομένως περιορίζονται στην επένδυση σε επιχειρηματικά κεφάλαια.

Επιλέξιμοι Επενδυτές

• Καλά ενημερωμένοι επενδυτές με την ικανότητα να αξιολογούν όλους τους κινδύνους που σχετίζονται με τη λειτουργία ενός τέτοιου επενδυτικού οχήματος.
• Η φορολόγηση των Διατηρημένων Εναλλακτικών Επενδυτικών Αμοιβαίων Κεφαλαίων (RAIF) περιορίζεται σε καλά ενημερωμένους επενδυτές που έχουν την ικανότητα να αξιολογούν τους κινδύνους που συνοδεύουν την επένδυση σε ένα τέτοιο όχημα.

Εταιρεία Επενδύσεων σε Κεφάλαια Κεφαλαίων Επιχειρήσεων (SICAR) στο Λουξεμβούργο

• Η Luxembourg Investment Company in Risk Capital (SICAR) σχεδιάστηκε για επενδύσεις σε επιχειρηματικά κεφάλαια και ιδιωτικά κεφάλαια.
• Αναπτύχθηκε κυρίως για την προώθηση της άντλησης κεφαλαίων από επενδυτές που κατανοούν τους αυξημένους κινδύνους που συνοδεύουν τις επενδύσεις σε επιχειρηματικά κεφάλαια. Αυτό ισχύει σε περιπτώσεις χαμηλότερης ρευστότητας, χαμηλότερης πιστωτικής ποιότητας και υψηλότερης αστάθειας των τιμών, με προσδοκίες για καλύτερη απόδοση.
• Διέπεται από την νόμος της 15ης Ιουνίου 2004 (νόμος SICAR) και χωρίζεται σε δύο μέρη: (1) Γενικές διατάξεις που ισχύουν για όλες τις εταιρείες επενδύσεων σε επιχειρηματικά κεφάλαια (2) και ειδικές διατάξεις που ισχύουν για εταιρείες επενδύσεων σε επιχειρηματικά κεφάλαια που πληρούν τις προϋποθέσεις ως αμοιβαία κεφάλαια εναλλακτικών επενδύσεων (ΟΕΕ), που τις θέτει αυτόματα υπό την εποπτεία και τη διαχείριση διαχειριστή κεφαλαίων εναλλακτικών επενδύσεων (ΔΟΕΕ).

Φορολογία

• Όλες οι εταιρείες επενδύσεων σε επιχειρηματικά κεφάλαια (SICAR) είναι πλήρως φορολογούμενες οντότητες, εφόσον έχουν συσταθεί ως εταιρεία, αλλά απαλλάσσονται από φόρο εισοδήματος και υπεραξίες κεφαλαίου που προέρχονται από τίτλους επιχειρηματικού κεφαλαίου και είναι επιλέξιμες για τα οφέλη των συμβάσεων διπλής φορολογίας .

Εμπορία

• Οι εταιρείες επενδύσεων σε επιχειρηματικά κεφάλαια που πληρούν τις προϋποθέσεις ως αμοιβαία κεφάλαια εναλλακτικών επενδύσεων (ΟΕΕ) και τις οποίες διαχειρίζεται εξουσιοδοτημένος από την Ευρωπαϊκή Ένωση Διαχειριστής Εναλλακτικών Επενδυτικών Ταμείων (ΔΟΕΕ) μπορούν να επωφεληθούν από το διαβατήριο που τους επιτρέπει να εμπορεύονται εταιρείες επενδύσεων σε μετοχές επιχειρηματικού κεφαλαίου ή εταιρικά συμφέροντα σε καλά ενημερωμένους επενδυτές εντός της Ευρωπαϊκής Ένωσης μέσω ενός συστήματος κοινοποίησης ρυθμιστικών αρχών.
• Οι εταιρείες επενδύσεων σε επιχειρηματικά κεφάλαια (SICAR) που πληρούν τις προϋποθέσεις ως αμοιβαία κεφάλαια εναλλακτικών επενδύσεων (ΟΕΕ) αλλά δεν επωφελούνται από τη νομοθεσία περί ΔΟΕΕ θεωρείται ότι διορίζουν διαχειριστή κεφαλαίων εναλλακτικών επενδύσεων.

Αποδεκτά περιουσιακά στοιχεία

• Οι εταιρείες επενδύσεων σε επιχειρηματικά κεφάλαια (SICAR) θεωρείται ότι επενδύουν σε κεφάλαια.
• Το επιχειρηματικό κεφάλαιο χαρακτηρίζεται από τα ακόλουθα στοιχεία, συμπεριλαμβανομένων (1) υψηλού κινδύνου που σχετίζεται με σχετικά περιουσιακά στοιχεία, (2) πρόθεσης ανάπτυξης οντοτήτων-στόχων και (3) στρατηγικής εξόδου.
• Μπορεί να κατέχει μόνο οριακά παράγωγα χρηματοοικονομικά μέσα σε εξαιρετική βάση.

Επιλέξιμοι Επενδυτές

• Καλά ενημερωμένοι επενδυτές με την ικανότητα να αξιολογούν τους κινδύνους που συνδέονται με την επένδυση σε ένα τέτοιο όχημα.

Βασικά χαρακτηριστικά

• Η Εταιρεία Επενδύσεων σε Επιχειρηματικά Κεφάλαια συγκροτείται ως εταιρική οντότητα με σταθερό ή μεταβλητό κεφάλαιο.
• Πρέπει να συσταθεί ως αυτόνομο ταμείο ή μια δομή ομπρέλα με πολλαπλά τμήματα ή υποκεφάλαια.

Κεφάλαιο

• Το μετοχικό κεφάλαιο, συμπεριλαμβανομένων των υπέρ το άρτιο, πρέπει να είναι 1 εκατομμύριο ευρώ εντός 12 μηνών από τη σύστασή του και την έγκρισή του από την Επιτροπή Εποπτείας του Χρηματοοικονομικού Τομέα (CSSF).

Επενδυτικοί Περιορισμοί

• Ο περί Εταιρειών Επενδύσεων Νόμος περί Επιχειρηματικών Κεφαλαίων (Νόμος SICAR) δεν περιέχει επενδυτικούς περιορισμούς και δεν επιβάλλει όρια δανεισμού.
• Δεν απαιτείται η συμμόρφωση με τους κανόνες διαφοροποίησης κινδύνου.

Έγγραφα Αποκάλυψης

• Μια εταιρεία επενδύσεων σε επιχειρηματικά κεφάλαια πρέπει να προετοιμάσει ένα ενημερωτικό δελτίο, ένα πακέτο επενδυτικών προϊόντων λιανικής και βασισμένα σε ασφάλειες (PRIIP) Έγγραφο βασικών πληροφοριών (KID) εάν είναι ανοιχτό για ιδιώτες επενδυτές.
• Η ετήσια υποβολή εκθέσεων είναι μια απαίτηση.
• Δεν απαιτείται η σύνταξη εξαμηνιαίας έκθεσης.

Η Damalion αποτελείται από ένα εκτεταμένο παγκόσμιο δίκτυο υπηρεσιών επαγγελματιών που ασχολούνται με πλήρεις νομικές, ρυθμιστικές, λογιστικές και φορολογικές υπηρεσίες. Έχουμε τη γνώση και την εμπειρία της δυναμικής των εναλλακτικών επενδυτικών κεφαλαίων στο Λουξεμβούργο. Η ομάδα μας διαπρέπει στον διασυνοριακό σχηματισμό εταιρειών και κεφαλαίων . Εργαζόμαστε ακούραστα σε όλες τις κορυφαίες επενδυτικές δικαιοδοσίες, με το Λουξεμβούργο να είναι ένα από αυτά. Η Damalion συνεργάζεται στενά με πελάτες και συναδέλφους σε διάφορους κλάδους, δίνοντάς μας ανταγωνιστικό πλεονέκτημα στην αγορά κεφαλαίων εναλλακτικών επενδύσεων. Η γνώση μας για την αγορά του Λουξεμβούργου σημαίνει ότι μπορούμε να προσαρμόσουμε πλήρως τις συναλλαγές με βάση τα φορολογικά πλεονεκτήματα και τα πλεονεκτήματα μάρκετινγκ. Για να μάθετε περισσότερα, επικοινωνήστε με έναν ειδικό του Damalion σήμερα.

Αυτές οι πληροφορίες δεν προορίζονται να υποκαταστήσουν συγκεκριμένες εξατομικευμένες φορολογικές ή νομικές συμβουλές. Σας προτείνουμε να συζητήσετε τη συγκεκριμένη κατάστασή σας με έναν εξειδικευμένο φορολογικό ή νομικό σύμβουλο.