Понимание различий между зарезервированными альтернативными инвестиционными фондами, указанными RAIF и люксембургским SICAR(société d’investissement à capital variable), помогает инвесторам сделать правильный выбор наиболее подходящего инвестиционного механизма для структурирования своих инвестиций в Европе.

В последние годы Люксембург преуспел в развитии привлекательной и надежной индустрии альтернативных инвестиционных фондов. По состоянию на июнь 2021 года чистые активы под управлением люксембургских инвестиционных фондов составили 5,49 млрд евро, постоянно увеличиваясь на впечатляющие 16,10% в годовом исчислении. Хотя эти данные показывают только регулируемые фонды, поскольку большинство альтернативных фондов в Великом княжестве являются нерегулируемыми, это, несомненно, успех, если не сказать больше. Воистину, этот подвиг ставит Люксембург в один ряд с другими странами. Будучи вторым по величине фондовым центром в мире после США, страна привлекает все больше инициаторов из юрисдикций по всему миру.

Люксембург известен как первопроходец во внедрении европейского регулирования фондов с 1988 года, включая Директиву Европейского Союза об управляющих альтернативными инвестиционными фондами (AIFMD). Кроме того, страна сыграла решающую роль в открытии рынков для распространения международных фондов благодаря своему звездному послужному списку в разработке инвестиционных продуктов, позволяющих компаниям успешно наладить свой бизнес в Великом княжестве.

Люксембург, характеризующийся высокорегулируемой системой, с постоянно развивающимся законодательством, адаптирующимся к потребностям рынка, является основным местом назначения для иностранных инициаторов, желающих открыть инвестиционную компанию в Европейском Союзе.

Обзор Директивы об управляющих альтернативными инвестиционными фондами

Директива по управлению альтернативными инвестиционными фондами (AIFMD), введенная в действие в 2013 году, стала первой в мире регулируемой средой, специально созданной для альтернативных инвестиционных фондов. Директива об управляющих альтернативными инвестиционными фондами (AIFMD) изменила порядок работы мировой альтернативной индустрии.

Основной регулирующий орган Люксембурга, Комиссия по надзору за финансовым сектором (CSSF), нарастил свой опыт в области альтернативных инвестиционных фондов (AIFs) и альтернативных стратегий, занимая сильную конкурентную позицию, что способствует его силе и ключевой роли в качестве основной платформы для альтернативных инвестиционных фондов из различных юрисдикций. Кроме того, Комиссия по надзору за финансовым сектором (CSSF) имеет международное признание и ставит своей целью гармонизацию структуры нормативно-правовой и надзорной базы для всех видов деятельности управляющих альтернативными инвестиционными фондами (AIFM), расположенных на территории Европейского Союза.

Согласно Директиве об управляющих альтернативными инвестиционными фондами (AIFMD), инициаторы воспользовались паспортом, который предоставляет услуги по управлению альтернативными инвестиционными фондами на рынке, позволяя им осуществлять маркетинг среди хорошо информированных инвесторов в ЕС на основе единого разрешения.

Резервный фонд альтернативных инвестиций (RAIF) в Люксембурге

• Введена Законом от 23 июля 2016 года (Закон о RAIF)
• Режим зарезервированных альтернативных инвестиционных фондов (RAIF) был введен, чтобы позволить управляющим фондами создавать альтернативные инвестиционные фонды, которые сочетают в себе юридические и налоговые характеристики специализированного инвестиционного фонда (SIF) и инвестиционной компании в рисковый капитал, но в рамках нерегулируемой структуры.
• Его цель – уменьшить неопределенность в планировании, которая обычно возникает при запуске фонда.
• Зарезервированный фонд альтернативных инвестиций (RAIF) устраняет необходимость предварительного разрешения и постоянного надзора со стороны Комиссии по надзору за финансовым сектором (CSSF)

Основные характеристики резервного фонда альтернативных инвестиций (RAIF)

Юридическая форма

• Резервный альтернативный инвестиционный фонд (RAIF) может быть создан в форме общего инвестиционного фонда, инвестиционной компании с переменным капиталом (SICAV) или инвестиционной компании с основным капиталом (SICAF).
• Он может быть закрытым или открытым, и может быть создан как самостоятельный фонд или как зонтичная структура, состоящая из нескольких подфондов или отделений.

Капитал

• Чистые активы должны достичь 1,25 млн. евро в течение 12 месяцев после образования.

Надзор

• Не подлежит утверждению Комиссией по надзору за финансовым сектором (CSSF).
• Управляется внешним менеджером альтернативных инвестиционных фондов (AIFM). Деятельность должна быть одобрена Комиссией по надзору за финансовым сектором (CSSF).

Инвестиционные ограничения

• Может инвестировать в любой класс активов и стратегию инвестиционной политики.

Требования к раскрытию информации

• Должны подготовить проспект эмиссии, ключевой информационный документ (KID) для упакованных розничных и страховых инвестиционных продуктов (PRIIP) , если транспортное средство будет открыто для инвесторов розничного типа, и годовой отчет.
• Не обязаны готовить и представлять полугодовой отчет.

Основные ограничения

• Считается, чтозарезервированные альтернативные инвестиционные фонды назначают внешнего управляющего альтернативными инвестиционными фондами, который может быть учрежден в Люксембурге, в другом государстве-члене Европейского союза или в стране, не входящей в Европейский союз.

Диверсификация рисков

• Резервные альтернативные инвестиционные фонды (RAIF) подлежат обязательному распределению рисков, что означает следующее:

1. Зарезервированный альтернативный инвестиционный фонд не может инвестировать более 30% своих активов в ценные бумаги одного вида, выпущенные одной и той же организацией.
2. Реализация акций не может привести к тому, что альтернативный инвестиционный фонд Reserved будет иметь короткую позицию по ценным бумагам того же вида и выпущенным тем же юридическим лицом, составляющую более 30% его активов.
3. В случае инвестирования финансовых производных инструментов, зарезервированный альтернативный инвестиционный фонд должен установить сопоставимое распределение рисков путем соответствующей диверсификации базового актива.

Положения о диверсификации рисков, перечисленные выше, не применимы к альтернативным инвестиционным фондам Reserved, которые выбрали налоговый режим для инвестиционной компании в рисковый капитал и, следовательно, ограничены инвестированием в рисковый капитал.

Правомочные инвесторы

• Хорошо информированные инвесторы, способные оценить все риски, связанные с управлением таким инвестиционным механизмом.
• Налогообложение зарезервированных альтернативных инвестиционных фондов (RAIFs) ограничено хорошо информированными инвесторами, способными оценить сопутствующие риски, инвестируя в такой инструмент.

Инвестиционная компания в рисковый капитал (SICAR) в Люксембурге

• Люксембургская инвестиционная компания в рисковый капитал (SICAR) была создана для инвестиций в венчурный и частный капитал.
• В первую очередь разработан для содействия привлечению средств от инвесторов, понимающих повышенные риски, сопровождающие вложения в рисковый капитал. Это применимо в случаях более низкой ликвидности, более низкого кредитного качества и более высокой волатильности цен при ожидании более высокой доходности.
• Руководствуясь закон от 15 июня 2004 года (Закон SICAR) и разделен на две части: (1) общие положения, применимые ко всем инвестиционным компаниям в рисковом капитале (2) и специальные положения, применимые к инвестиционным компаниям в рисковом капитале, квалифицирующимся как альтернативные инвестиционные фонды (АИФ), что автоматически делает их находящимися под надзором и управлением управляющего альтернативным инвестиционным фондом (УАИФ).

Налогообложение

• Все инвестиционные компании рискового капитала (SICAR) являются полностью налогооблагаемыми организациями, если они учреждены как компании, но освобождены от подоходного налога и прироста капитала, полученного от ценных бумаг рискового капитала, и имеют право на преимущества договоров об избежании двойного налогообложения.

Маркетинг

• Инвестиционные компании в рисковый капитал, которые квалифицируются как альтернативные инвестиционные фонды (AIFs) и управляются уполномоченным Европейским союзом управляющим альтернативными инвестиционными фондами (AIFM), могут воспользоваться паспортом, позволяющим им продавать акции или доли в партнерстве инвестиционных компаний в рисковый капитал хорошо информированным инвесторам на территории Европейского союза через режим уведомления регулятора.
• Инвестиционные компании в рисковый капитал (SICARs), которые квалифицируются как альтернативные инвестиционные фонды (AIFs), но не пользуются Законом об AIFM, считаются назначенными управляющим альтернативного инвестиционного фонда.

Допустимые активы

• Инвестиционные компании в рисковый капитал (SICARs) считаются инвестициями в капитал.
• Рисковый капитал характеризуется следующими элементами, включая (1) высокий риск, связанный с соответствующими активами, (2) намерение развивать целевые предприятия и (3) стратегию выхода.
• Может иметь производные финансовые инструменты только в исключительных случаях.

Правомочные инвесторы

• Хорошо информированные инвесторы, способные оценить риски, связанные с инвестициями в такое средство.

Основные характеристики

• Инвестиционная компания в рисковом капитале создается как юридическое лицо с постоянным или переменным капиталом.
• Он должен быть создан как отдельный фонд или зонтичная структура с несколькими отделениями или подфондами.

Капитал

• Уставный капитал, включая премии, должен составлять 1 млн евро в течение 12 месяцев после учреждения и утверждения Комиссией по надзору за финансовым сектором (CSSF).

Инвестиционные ограничения

• Закон об инвестиционных компаниях с рисковым капиталом (Закон SICAR) не содержит ограничений на инвестиции и не устанавливает лимиты на заимствования.
• Он не обязан соблюдать правила диверсификации рисков.

Документы по раскрытию информации

• Инвестиционная компания в рисковом капитале должна подготовить проспект эмиссии, упакованные розничные и основанные на страховании инвестиционные продукты (PRIIP) Ключевой информационный документ (KID), если они открыты для розничных инвесторов.
• Ежегодная отчетность является обязательным требованием.
• Не обязаны готовить полугодовой отчет.

Damalion состоит из обширной глобальной сервисной сети профессионалов, занимающихся полным спектром юридических, нормативных, бухгалтерских и налоговых услуг. Мы обладаем знаниями и опытом динамики развития альтернативных инвестиционных фондов в Люксембурге. Наша команда специализируется на создании трансграничных компаний и фондов. Мы неустанно работаем во всех ведущих инвестиционных юрисдикциях, и Люксембург – одна из них. Damalion тесно сотрудничает с клиентами и коллегами из различных отраслей, что дает нам конкурентное преимущество на рынке альтернативных инвестиционных фондов. Наше знание люксембургского рынка позволяет нам полностью адаптировать сделки с учетом налоговых и маркетинговых преимуществ. Чтобы узнать больше, свяжитесь с экспертом Damalion сегодня.

Данная информация не может служить заменой конкретной индивидуальной налоговой или юридической консультации. Мы рекомендуем вам обсудить вашу конкретную ситуацию с квалифицированным налоговым или юридическим консультантом.