RAIFと ルクセンブルグのSICAR（société d’investissement à capital variable）の違いを理解することは、投資家がヨーロッパでの投資を構築するために最も適した投資手段を選択する上で役立ちます。

近年、ルクセンブルクは魅力的で強固なオルタナティブ投資ファンド業界の発展において秀でています。2021年6月現在、ルクセンブルクの投資ファンドの純資産運用額は54億9000万ユーロに達し、前年比16.10％増という目覚ましい成長を続けています。 大公国のオルタナティブ・ファンドの大半は規制されていないため、このデータは規制されたファンドのみを表示しているが、控えめに言っても間違いなく成功である。 ルクセンブルクという国は、本当に素晴らしい国です。 米国に次ぐ世界第2位のファンドセンターであることから、世界各国から多くの投資家が集まっています。

ルクセンブルグは、1988年以来、欧州連合のオルタナティブ投資ファンドマネージャー指令（AIFMD）を含む欧州のファンド規制の実施における中心的存在として知られています。 また、大公国での事業展開を成功させるための投資商品開発に優れた実績があり、国際的なファンド流通の市場立ち上げに重要な役割を果たしました。

ルクセンブルクは、高度な規制の枠組みを特徴とし、市場のニーズに合わせて継続的に進化する法律によって、欧州連合における投資ビークルの開設を目指す外国企業にとって最高の投資先となっています。

オルタナティブ投資ファンドマネージャー指令の概要

2013年に施行されたAIFMD（Alternative Investment Fund Managers Directive）は、世界の代替投資ファンドのために特別に作られた、国内初の規制環境を整備したものです。 オルタナティブ投資ファンドマネージャー指令（AIFMD）は、世界のオルタナティブ産業の運営方法を変えました。

ルクセンブルクの主要な規制当局である金融セクター監督委員会（CSSF）は、代替投資ファンド（AIFs ）と代替戦略に関する専門知識を深め、強力な競争力を持ち、様々な国・地域の代替投資ファンドにとって主要なプラットフォームとしての強さと極めて重要な役割に貢献しています。 さらに、金融セクター監督委員会（CSSF）は、欧州連合に所在する代替投資ファンドマネージャー（AIFM）のすべての活動に対する規制・監督構造の調和を目的として、国際的に認知されています。

代替投資ファンド管理者指令（AIFMD）の下、イニシエーターは代替投資ファンドの管理サービスを市場に提供するパスポートの恩恵を受け、単一の認可に基づいてEU内の十分な知識を持つ投資家に販売することができるようになりました。

ルクセンブルグのリザーブド・オルタナティブ・インベストメント・ファンド（RAIF）。

• 2016年7月23日の法律（RAIF法）で導入された
• Reserved Alternative Investment Fund (RAIF)制度は、ファンドマネージャーが、Specialized Investment Fund (SIF)とInvestment Company in Risk Capitalの法的・税務的特徴を兼ね備え、規制されない構造で代替投資ファンドを組成できるようにするために導入されました。
• これは、ファンド立ち上げ時にありがちな計画の不確実性を軽減することを目的としています。
• Reserved Alternative Investment Fund (RAIF)は、金融セクター監督委員会（CSSF）の事前認可と継続的な監視を不要とする。

リザーブド・オルタナティブ投資ファンド（RAIF）の主な特徴

法的形式

• リザーブド・オルタナティブ投資ファンド（RAIF）は、一般的な投資ファンド、可変資本投資会社（SICAV）、固定資本投資会社（SICAF）として構成される場合があります。
• クローズエンド型とオープンエンド型があり、単独のファンドとして設立することも、複数のサブファンドやコンパートメントで構成されるアンブレラ構造として設立することも可能です。

資本金

• 設立後12ヶ月以内に純資産が125万ユーロに達すること。

スーパービジョン

• 金融部門監督委員会（CSSF）の承認対象外。
• 外部のオルタナティブ・インベストメント・ファンド・マネージャー（AIFM）により運用される。 活動は、金融セクター監督委員会（CSSF）の承認が必要です。

投資制限

• あらゆるアセットクラスおよび投資方針戦略に投資することができる。

情報開示の必要性

• 目論見書、リテール型投資家に公開する場合はパッケージ型小売・保険型投資商品（PRIIP）の主要情報書類 （KID）、年次報告書を作成する必要があります。
• 半期報告書の作成・提出は不要。

主な制限事項

• 予約済みオルタナティブ投資ファンドは、ルクセンブルグ、他の欧州連合加盟国、または欧州連合以外の国に設立された外部のオルタナティブ投資ファンドマネージャーを任命しているとみなされます。

リスクの分散化

• Reserved Alternative Investment Funds（RAIF）は、リスク分散が義務付けられており、その内容は以下の通りです。

1. リザーブド・オルタナティブ投資ファンドは、同一法人が発行する同一種類の有価証券に資産の30％を超えて投資することはできません。
2. リザーブド・オルタナティブ投資法人は、同一法人が発行する同一種類の有価証券で、その資産の30％以上を占めるショートポジションを保有している場合には、株式の売却に至らないことがあります。
3. 金融派生商品を投資した場合、リザーブド・オルタナティブ投資ファンドは、原資産の適切な分散化により、同等のリスク分散を確立しなければならない。

リスクキャピタル投資法人の税制を選択し、リスクキャピタルへの投資に限定したリザーブド・オルタナティブ・ファンドには、上記のリスク分散に関する規定は適用されません。

対象となる投資家

• このような投資ビークルの運用に関連するすべてのリスクを評価する能力を持つ、十分な情報を持った投資家。
• Reserved Alternative Investment Funds (RAIF)の課税対象は、そのようなビークルへの投資に伴うリスクを評価する能力のある、十分な知識を持った投資家に限定される。

ルクセンブルグのリスクキャピタル投資会社（SICAR)

• ルクセンブルグ リスクキャピタル投資会社（SICAR）は、ベンチャーキャピタルやプライベートエクイティへの投資を目的として設立されました。
• 主に、リスクキャピタルの投資に伴うリスクの高さを理解した投資家からの資金調達を促進するために開発された。 流動性が低く、信用度が低く、価格変動が大きい場合に適用され、より良いリターンを期待することができる。
• によって統括されています。 2004年6月15日制定法（SICAR法） と2つのパートに分かれています。(1) リスクキャピタルのすべての投資会社に適用される一般規定 (2) 代替投資ファンド（AIF）の資格を有するリスクキャピタルの投資会社に適用される特別規定で、これにより自動的に代替投資ファンドマネージャー（AIFM）の監督・管理下に置かれます。

税制

• リスクキャピタルの投資会社（SICAR）は、会社として設立された場合は全額課税対象ですが、リスクキャピタル証券から得られる所得税およびキャピタルゲインは免除され、二重課税防止条約の恩恵を受けることができます。

マーケティング

• 代替投資ファンド（AIF）に該当し、欧州連合の認可を受けた代替投資ファンドマネージャー（AIFM）が運用するリスクキャピタルの投資会社は、規制当局への通知制度により、欧州連合内の十分な知識を持った投資家に対してリスクキャピタル株式またはパートナーシップ持分を販売できるパスポートの恩恵を受けることができます。
• 代替投資ファンド（AIF）に該当するが、AIFM法の恩恵を受けないリスクキャピタルの投資会社（SICAR）は、代替投資ファンドマネージャーを任命するものとみなされます。

対象となる資産

• リスクキャピタルの投資会社（SICAR）は、資本に投資しているとみなされます。
• リスクキャピタルの特徴は、(1)関連する資産に高いリスクがあること、(2)対象企業を育成する意図があること、(3)出口戦略があること、などであります。
• 例外的に、金融派生商品をわずかに保有することがある。

対象となる投資家

• このようなビークルへの投資に関連するリスクを評価する能力を持つ、十分な情報を持った投資家。

主な特徴

• リスクキャピタルの投資会社は、固定資本または変動資本を持つ企業体として構成されています。
• 独立したファンド、または複数のコンパートメントやサブファンドを持つアンブレラ構造として設立される必要があります。

資本金

• 設立後12ヶ月以内にプレミアム込みの株式資本が100万ユーロに達し、金融部門監督委員会（CSSF）の認可を受ける必要があります。

投資制限

• リスクキャピタル法（SICAR法）には、投資制限および借入制限はありません。
• リスク分散のルールに従う必要はありません。

ディスクロージャー資料

• リスクキャピタルの投資会社は、目論見書、個人投資家向けに公開する場合はパッケージ型小売・保険型投資商品（PRIIP）重要事項説明書（KID）を作成しなければなりません。
• 年次報告書の提出を義務付けています。
• 半期報告書の作成は必要ありません。

ダマリオンは、法律、規制、会計、税務の全サービスに従事する専門家の広範なグローバルサービスネットワークで 構成されています。 私たちは、ルクセンブルグにおけるオルタナティブ投資ファンドのダイナミクスに関する知識と経験を有しています。 クロスボーダーでの会社設立やファンド設立を得意としています。 私たちは、ルクセンブルクをはじめとするすべての優良な投資管轄区域で、たゆまぬ努力を続けています。 ダマリオンは、さまざまな業界のクライアントや同僚と密接に連携し、オルタナティブ投資ファンド市場において競争力を発揮しています。 ルクセンブルク市場を熟知した私たちは、税制やマーケティングの優位性に基づき、取引を完全にカスタマイズすることが可能です。 詳しくは、ダマリオンエキスパートにお問い合わせください。

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