For at forstå forskellene mellem de reserverede alternative investeringsfonde sagde RAIF og Luxembourg SICAR ( société d’investissement à capital variable ) hjælper investorer med at træffe det rigtige valg af det mest relevante investeringsmiddel til at strukturere deres investeringer i Europa.

I de seneste år har Luxembourg udmærket sig ved at udvikle en attraktiv og robust industri for alternative investeringsfonde. Fra juni 2021 udgjorde nettoformuen under forvaltning i luxembourgske investeringsfonde 5,49 milliarder EUR, hvilket konstant voksede med imponerende 16,10 % år-til-år. Selvom disse data kun viser regulerede fonde, da størstedelen af de alternative fonde i Storhertugdømmet er uregulerede, er uden tvivl en succes for at sige det mildt. I sandhed gør denne bedrift Luxembourg til en liga for sig. Da landet er verdens næststørste fondscenter, efter USA, lokker landet flere initiativtagere fra jurisdiktioner over hele kloden.

Luxembourg er kendt som en primus motor i implementeringen af den europæiske fondsforordning siden 1988, herunder EU’s direktiv om alternative investeringsfonde (AIFMD) . Derudover spillede landet en afgørende rolle i lanceringen af markeder for international fondsdistribution på grund af dets fremragende track record med at udvikle investeringsprodukter, der gør det muligt for virksomheder at etablere deres forretning med succes i Storhertugdømmet.

Karakteriseret af et stærkt regulatorisk rammeværk med en løbende udvikling af lovgivning, der tilpasser sig markedets behov, er Luxembourg en førende destination for udenlandske initiativtagere, der ønsker at åbne et investeringsselskab i EU.

En oversigt over direktivet om forvaltere af alternative investeringsfonde

Implementeret i 2013 udviklede Alternative Investment Fund Managers-direktivet (AIFMD) landets første regulerede miljø specielt skabt til alternative investeringsfonde i hele verden. Direktivet om alternative investeringsfonde (AIFMD) ændrede den måde, den globale alternative industri kører på.

Luxembourgs vigtigste regulerende myndighed, Kommissionen for Tilsyn med den finansielle sektor (CSSF), øgede sin ekspertise inden for alternative investeringsfonde (AIF’er) og alternative strategier, i en stærk konkurrenceposition, hvilket bidrog til dens styrke og afgørende rolle som en primær platform for alternative investeringsfonde fra forskellige jurisdiktioner. Derudover er Kommissionen for tilsyn med den finansielle sektor (CSSF) internationalt anerkendt med det formål at harmonisere de strukturelle regulerings- og tilsynsrammer for alle aktiviteter for forvaltere af alternative investeringsfonde (AIFM’er) i EU.

I henhold til direktivet om forvaltere af alternative investeringsfonde (AIFMD) har initiativtagerne nydt godt af et pas, der leverer forvaltningstjenester til alternative investeringsfonde til markedet, hvilket giver dem mulighed for at markedsføre til velinformerede investorer i EU på grundlag af en enkelt autorisation.

Reserveret alternativ investeringsfond (RAIF) i Luxembourg

• Indført ved lov af 23. juli 2016 (RAIF-loven)
• Regimet for reserverede alternative investeringsfonde (RAIF) blev implementeret for at give fondsforvaltere mulighed for at strukturere alternative investeringsfonde, der kombinerer de juridiske og skattemæssige funktioner i en Specialized Investment Fund (SIF) og et investeringsselskab i risikokapital, men under en ureguleret struktur.
• Det har til formål at afhjælpe den planlægningsusikkerhed, der typisk udvikler sig under fondslanceringer.
• Reserveret alternativ investeringsfond (RAIF) eliminerer behovet for forudgående godkendelse og løbende tilsyn med Kommissionen for tilsyn med den finansielle sektor (CSSF)

Nøgletræk ved en reserveret alternativ investeringsfond (RAIF)

Lovlig kontrakt

• En reserveret alternativ investeringsfond (RAIF) kan oprettes som en fælles investeringsfond, investeringsselskab med variabel kapital (SICAV) eller et investeringsselskab med fast kapital (SICAF)
• Den kan være lukket eller åben og kan etableres som en stand-along fond eller som en paraplystruktur, der består af flere underfonde eller afdelinger.

Kapital

• Nettoaktiver skal nå 1,25 mio. EUR inden for 12 måneder efter dannelsen.

Overvågning

• Er ikke underlagt godkendelse fra Kommissionen for tilsyn med den finansielle sektor (CSSF).
• Administreret af en ekstern forvalter af alternative investeringsfonde (AIFM). Aktiviteter skal godkendes af Kommissionen for tilsyn med den finansielle sektor (CSSF).

Investeringsrestriktioner

• Kan investere i enhver aktivklasse og investeringspolitisk strategi.

Oplysningskrav

• Skal udarbejde et prospekt, et pakket detail- og forsikringsbaserede investeringsprodukter (PRIIP) Key Information Document (KID), hvis køretøjet vil være åbent for detail-type investorer og en årsrapport.
• Ikke forpligtet til at udarbejde og indsende en halvårsrapport.

Nøglebegrænsninger

• Reserverede alternative investeringsfonde anses for at udpege en ekstern forvalter af alternative investeringsfonde, som kan være etableret i Luxembourg, i en anden EU-medlemsstat eller i et land uden for EU.

Risikospredning

• Reserverede alternative investeringsfonde (RAIF’er) er underlagt obligatorisk risikospredning, hvilket betyder følgende:

1. En reserveret alternativ investeringsfond kan ikke investere mere end 30 % af sine aktiver i værdipapirer af samme art udstedt af samme enhed.
2. Landsalg må ikke føre til, at en reserveret alternativ investeringsfond har en kort position i værdipapirer af samme art og udstedt af den samme juridiske enhed, der repræsenterer mere end 30 % af dens aktiver.
3. Hvor finansielle afledte instrumenter blev investeret, skal en reserveret alternativ investeringsfond etablere en sammenlignelig risikospredning ved en passende spredning af et underliggende aktiv.

De risikospredningsbestemmelser, der er opregnet ovenfor, gælder ikke for reserverede alternative investeringsfonde, der valgte skatteordningen for investeringsselskab i risikovillig kapital , og derfor er begrænset til at investere i risikovillig kapital.

Kvalificerede investorer

• Velinformerede investorer med evnen til at vurdere alle risici forbundet med driften af et sådant investeringsmiddel.
• Beskatning af reserverede alternative investeringsfonde (RAIF’er) er begrænset til velinformerede investorer med evnen til at vurdere de medfølgende risici ved at investere i et sådant køretøj.

Investeringsselskab i risikovillig kapital (SICAR) i Luxembourg

• Luxembourg Investment Company in Risk Capital (SICAR) er designet til investeringer i venturekapital og private equity.
• Primært udviklet til at fremme rejsning af midler fra investorer, der forstår de øgede risici, der følger med investeringer i risikovillig kapital. Dette gælder i tilfælde af lavere likviditet, lavere kreditkvalitet og højere prisvolatilitet med forventninger om et bedre afkast.
• Styres af lov af 15. juni 2004 (SICAR-loven) og opdelt i to dele: (1) Generelle bestemmelser gældende for alle investeringsselskaber i risikovillig kapital (2) og specifikke bestemmelser gældende for investeringsselskaber i risikovillig kapital, der kvalificeres som alternative investeringsfonde (AIF’er), som automatisk gør dem under tilsyn og forvaltning af en forvalter af alternative investeringsfonde (AIFM).

Beskatning

• Alle investeringsselskaber i risikovillig kapital (SICAR) er fuldt skattepligtige enheder, hvis de er etableret som et selskab, men fritaget for indkomstskat og kapitalgevinster afledt af risikokapitalpapirer og berettiget til fordelene ved dobbeltbeskatningsoverenskomster .

Markedsføring

• Investeringsselskaber i risikovillig kapital, der kvalificerer sig som alternative investeringsfonde (AIF’er) og forvaltes af en EU-autoriseret Alternative Investment Fund Manager (AIFM) kan drage fordel af et pas, der giver dem mulighed for at markedsføre investeringsselskaber i risikokapitalandele eller partnerskabsinteresser til velinformerede investorer inden for Den Europæiske Union gennem en reguleringsordning for anmeldelse.
• Investeringsselskaber i risikovillig kapital (SICAR’er) , der kvalificerer sig som alternative investeringsfonde (AIF’er), men ikke drager fordel af FAIF-loven, anses for at udpege en forvalter af alternative investeringsfonde.

Kvalificerede aktiver

• Investeringsselskaber i risikovillig kapital (SICAR’er) anses for at investere i kapital.
• Risikokapital er karakteriseret ved følgende elementer, herunder (1) høj risiko forbundet med relevante aktiver, (2) intention om at udvikle målenheder og en (3) exitstrategi.
• Må kun marginalt besidde finansielle afledte instrumenter undtagelsesvis.

Kvalificerede investorer

• Velinformerede investorer med kapacitet til at vurdere risici forbundet med at investere i et sådant køretøj.

Nøglefunktioner

• Investeringsselskab i risikovillig kapital er stiftet som en virksomhedsenhed med en fast eller variabel kapital.
• Den skal etableres som en selvstændig fond eller en paraplystruktur med flere afdelinger eller afdelinger.

Kapital

• Aktiekapitalen, inklusive overkurser, skal være på 1 mio. EUR inden for 12 måneder efter dens oprettelse og godkendelse af Kommissionen for tilsyn med den finansielle sektor (CSSF).

Investeringsbegrænsninger

• Investeringsselskabet i Risk Capital Law (SICAR-loven) indeholder ikke investeringsrestriktioner og pålægger ingen lånegrænser.
• Det er ikke påkrævet at overholde risikospredningsreglerne.

Oplysningsdokumenter

• Et investeringsselskab i risikovillig kapital skal udarbejde et prospekt, et pakket detail- og forsikringsbaserede investeringsprodukter (PRIIP) Key Information Document (KID), hvis det er åbent for detailinvestorer.
• Årsrapportering er et krav.
• Ikke forpligtet til at udarbejde en halvårsrapport.

Damalion består af et omfattende globalt servicenetværk af fagfolk, der beskæftiger sig med fulde juridiske, regulatoriske, regnskabsmæssige og skattemæssige tjenester. Vi har viden og erfaring om dynamikken i alternative investeringsfonde i Luxembourg. Vores team udmærker sig i grænseoverskridende virksomheds- og fondsdannelse . Vi arbejder utrætteligt på tværs af alle førende investeringsjurisdiktioner, hvor Luxembourg er en af dem. Damalion arbejder tæt sammen med kunder og kolleger i forskellige brancher, hvilket giver os en konkurrencefordel på markedet for alternative investeringsfonde. Vores kendskab til det luxembourgske marked betyder, at vi fuldt ud kan tilpasse transaktioner baseret på skatte- og markedsføringsfordele. For at lære mere, kontakt en Damalion-ekspert i dag.

Disse oplysninger er ikke beregnet til at erstatte specifik individualiseret skat eller juridisk rådgivning. Vi foreslår, at du diskuterer din specifikke situation med en kvalificeret skatte- eller juridisk rådgiver.