La estructura de fondos paralelos de las Islas Caimán-Luxemburgo se está convirtiendo poco a poco en el producto preferido por los gestores de fondos de capital riesgo que desean obtener acceso al mercado asiático, estadounidense y europeo. En esencia, los fondos paralelos co-invierten y desinvierten junto con el fondo principal, invirtiendo en una proporción basada en sus compromisos de capital. Las condiciones operativas de un fondo paralelo son similares a las del fondo principal. Un fondo paralelo incluye una política de inversión común, con los mismos objetivos de activos. La única diferencia entre los fondos paralelos y la diversión principal radica en los marcos normativos u operativos.

Para cualquier estructura de fondos conforme a la Directiva sobre gestores de fondos de inversión alternativos (GFIA), debe haber un gestor de fondos de inversión alternativos (GFIA) designado y un depositario. En caso de que un fondo paralelo se constituya como una sociedad limitada luxemburguesa (SCS), debe estar domiciliado en Luxemburgo, tener su propio depositario luxemburgués y ser gestionado por un socio general con sede en Luxemburgo. Estas son las funciones y requisitos básicos para el funcionamiento de un fondo general.

Aspectos a tener en cuenta al estructurar un fondo paralelo

• En este modelo de funcionamiento, el gestor del fondo debe recordar que el fondo principal y el paralelo son dos vehículos distintos desde el punto de vista jurídico.
• El punto mencionado anteriormente debe estar claramente definido en el Acuerdo de Sociedad Limitada, así como comunicado por las distintas partes y proveedores de servicios involucrados.
• Las funciones que asumen un gestor de fondos de inversión alternativos (GFIA ) y el administrador central para el cálculo del valor liquidativo y la información fiscal son integrales, lo que requiere un amplio conocimiento de la estructura de fondos paralelos para la correcta aplicación y ejecución de la estructura operativa de los fondos paralelos.

Proceso de toma de decisiones de inversión en fondos paralelos

• La Directiva sobre gestores de fondos de inversión alternativos y las intervenciones de la OCDE contra la erosión de la base imponible y el reparto de beneficios (BEPS) generarán una superposición de diversos requisitos que pueden influir significativamente en el proceso de toma de decisiones de inversión aplicable a cualquier fondo de inversión.
• Para un gestor de fondos extracomunitario con plena autorización de la Directiva sobre gestores de fondos de inversión alternativos que invierta junto a un fondo principal extracomunitario, será un reto comprender plenamente las consecuencias de unos requisitos tan estrictos.
• Una de las consecuencias más significativas de la superposición de requisitos es la duplicación del proceso de toma de decisiones de un gestor de fondos de inversión alternativos para mostrar y ejercer el pleno poder de autoridad en nombre del fondo paralelo. Esto es así incluso cuando practican los mismos activos que el fondo principal.

Formación de fondos paralelos en Luxemburgo

• Luxemburgo utiliza un enfoque pragmático para la aplicación de la Directiva sobre gestores de fondos de inversión alternativos (AIFMD).
• Los iniciadores pueden elegir entre diferentes opciones a la hora de crear una gestora de fondos de inversión alternativos, que van desde los fondos de inversión alternativos autogestionados hasta las gestoras de fondos de inversión alternativos de terceros, dedicadas a los gestores de activos que optan por no crear su propia plataforma de fondos de inversión alternativos.
• En caso de que se recurra a un gestor de fondos de inversión alternativos de terceros, se considera una disposición de hombre clave, que a su vez desempeñará un papel crucial en el proceso de toma de decisiones de inversión, al tiempo que facilitará la decisión final de un gestor de fondos de inversión alternativos.

Cálculo del valor neto de los activos y asignación del rendimiento financiero

Sobre los ingresos y gastos

• Mantener rendimientos idénticos o comparables en todos los fondos paralelos requiere que los gestores definan una asignación clara de las normas sobre ingresos y gastos, así como los procesos adecuados en vigor.
• Los gastos son recargados por el fondo principal al fondo paralelo a través de cuentas corrientes.
• Es necesario aplicar medidas adecuadas sobre el proceso de refacturación y sobre los acuerdos de préstamo a partes vinculadas.

Sobre la valoración de las inversiones de un fondo paralelo

• El rendimiento global de un fondo de inversión depende principalmente del valor razonable de sus inversiones.
• Un fondo paralelo posee intereses minoritarios. Sus inversiones o activos consisten en aportaciones de capital integradas en las sociedades instrumentales subyacentes.
• Para el cálculo del valor neto de los activos, éstos se miden a su valor razonable utilizando una estrategia de recogida de fondos netos basada en las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF). Esto incluye la valoración justa de los activos reales subyacentes y la tasa pro basada en los compromisos respectivos.
• Es imprescindible que el gestor de fondos de inversión alternativos tenga un claro conocimiento de los activos previstos de un fondo paralelo antes de desarrollar una política de valoración.
• Debe haber una visión global y detallada de la estructuración y de cómo un fondo paralelo puede invertir en varios compromisos.
• El gestor de fondos de inversión alternativos garantiza que la política de valoración debe ser coherente con los principios de reconocimiento y medición aplicables en la elaboración de las cuentas.
• Puede ser útil obtener los servicios de un auditor externo y del administrador central del fondo para revisar la política de valoración.
• Es responsabilidad de un gestor de inversiones alternativas garantizar que la asignación de participaciones entre el fondo principal y el fondo paralelo para garantizar la asignación de participaciones entre un fondo principal y los fondos paralelos como se actualiza adecuadamente en los documentos legales corporativos de un vehículo de propósito especial subyacente.

Sobre las consideraciones fiscales

• Un fondo de inversión constituido como sociedad anónima luxemburguesa (SCS ) será fiscalmente transparente a efectos de impuestos. Además, no estarán sujetas al impuesto de sociedades luxemburgués ni al impuesto sobre el patrimonio neto en nombre propio.
• La tributación se realizará a nivel de los socios comanditarios en sus respectivos domicilios y la retención de Luxemburgo no se aplicaría a las distribuciones realizadas por el fondo paralelo.
• El gestor del fondo es responsable de facilitar y proporcionar toda la información relacionada con la cumplimentación de los impuestos por parte de los inversores.
• El socio general de una sociedad limitada luxemburguesa será una renta totalmente imponible y no se beneficia de ningún régimen fiscal especial.
• Todos los costes se facturan directamente a la sociedad limitada luxemburguesa en el marco de los acuerdos de gratuidad acordados.

A pesar de los desafíos, estamos viendo cómo se establecen más estructuras de fondos principales y paralelos en Luxemburgo. Este tipo de estructura necesitará una redefinición del modelo operativo existente, así como de las actividades delegadas, pero sigue teniendo el doble objetivo de contar con un entorno interno sólido y con eficiencia de costes. Si todas las partes son conscientes de los problemas existentes y acuerdan y establecen de antemano un funcionamiento moderno y un acuerdo de nivel de servicio para todos los procesos, un fondo paralelo funcionará sin problemas. Esto permitirá a los gestores de fondos ofrecer a los inversores una información financiera exacta y precisa a tiempo.

Damalion es consciente del gran potencial de las estructuras de fondos paralelas. Dado que representa una tendencia creciente en el sector de los fondos debido a sus soluciones a medida, ofrecemos servicios especializados a los inversores que requieren asistencia en la gestión y estructuración de fondos paralelos en Luxemburgo. Nuestros expertos de Damalion le ayudarán a discutir y diseñar todos los aspectos de la estructura del fondo paralelo de Luxemburgo. Nuestra red global de servicios le ayudará a superar los retos, ofreciéndole soluciones prácticas en cada etapa del proceso de estructuración. Póngase en contacto con un experto de Damalion hoy mismo para obtener más información.

Esta información no pretende sustituir el asesoramiento fiscal o jurídico específico e individualizado. Le sugerimos que consulte su situación específica con un asesor fiscal o jurídico cualificado.