Brazilië is een van ‘s werelds grootste naties in termen van landoppervlak, BBP, bevolking, consumentenmarkt en natuurlijke hulpbronnen. Buitenlandse investeerders die hun portefeuilles op de wereldmarkt op lange termijn willen uitbreiden, moeten Brazilië dan ook ernstig in overweging nemen.

Hier zijn enkele redenen waarom particuliere en institutionele beleggers moeten overwegen om via fusies en overnames (M&A) in Brazilië te investeren:

Gemakkelijkste en snelste manier om de activiteiten van een onderneming overzee uit te breiden, toegang te krijgen tot veelbelovende markten en regionale risico’s te diversifiëren.
Het is een uitstekende manier om sectorale of regionale consolidatie uit te voeren.
Optimalisatie van de kapitaalstructuur van een onderneming.
Toevoeging van technologieën en concurrentievoordeel.

Buitenlandse investeringen in Brazilië via het fusie- en overnameproces

Markttendensen en Brazillia’s lokale politieke landschap

Het Braziliaanse landschapvan fusies en overnames maakt een periode van herstel door na jaren van instabiliteit. De regering heeft hervormingen doorgevoerd, waarvan de meeste gericht zijn op het aantrekken van buitenlandse investeerders, waaronder startende bedrijven en grote ondernemingen.

Buitenlandse directe investeringen in Brazilië worden aangetrokken door de belangrijkste sectoren van het land, waaronder landbouw, IT, verwerkende industrie, biowetenschappen, olie en gas, en hernieuwbare energie. Er zijn uitstekende mogelijkheden voor buitenlandse investeerders die zaken willen doen in Brazilië , gezien de veelbelovende vooruitzichten in de komende jaren.

Beste locaties voor fusies en overnames in Brazilië

De grote marktomvang van Brazilië is altijd een aantrekkelijk verkoopargument geweest voor buitenlandse investeerders. Het heeft meer dan 220 miljoen inwoners en dat aantal groeit.

Het belangrijkste centrum voor fusies en overnames bevindt zich in het zuidoosten van het land. Hier ligt de hoofdstad Sao Paulo. De meeste internationale en lokale bedrijven geven er de voorkeur aan zich in de hoofdstad te vestigen wegens de strategische ligging.

Toepasselijke wetten voor fusies en overnames in Brazilië

De belangrijkste toepasselijke wetten zijn het Burgerlijk Wetboek(Wet 10.406 van 2002) en de Wet op de Vennootschappen(Wet 6.404 van 1976)
Volgens het burgerlijk wetboek omvat het proces van fusies en overnames voor buitenlandse investeerders basisregels inzake verbintenissen, contractuele betrekkingen, eigendom, familie en erfenis.

Vennootschapsstructuren voor buitenlandse directe investeringen via fusies en overnames

De meest voorkomende bedrijfsstructuren voor wie een bedrijf in Brazilië wil openen , zijn naamloze vennootschappen en vennootschappen.

Naamloze vennootschap

De structuur van een vennootschap met beperkte aansprakelijkheid is eenvoudig en gemakkelijk op te zetten.
Heeft twee of meer aandeelhouders nodig, waarbij één manager de rol van wettelijke vertegenwoordiger op zich neemt.
Kan een raad van bestuur met een adviserende functie oprichten.

Corporatie

Ten minste 10% van het vereiste aandelenkapitaal moet bij de oprichting worden gestort.
Verplicht om ten minste 5% van de winst te reserveren voor de wettelijke reserve, totdat het fonds 20% van zijn kapitaal bedraagt.
Moet twee officieren hebben met uitvoerende bevoegdheden.
Kan een raad van bestuur met een adviserende functie oprichten.
Met een robuustere structuur.
Ideaal voor grotere ondernemingen.

Particuliere en openbare bedrijven

Een Braziliaanse vennootschap kan beursgenoteerd zijn of in privé-handen zijn.
Beursgenoteerde ondernemingen hebben aandelen die op de markt worden verhandeld, en dit vanaf het begin of ingevolge een IPO.
Beursgenoteerde ondernemingen zijn onderworpen aan de regels van het Braziliaanse kapitaalmarktsysteem.
Beursgenoteerde ondernemingen moeten zich houden aan de bepalingen die worden opgelegd door de Centrale Bank, de Nationale Monetaire Raad en de Braziliaanse effectenbeurs.

Individuele vennootschap met beperkte aansprakelijkheid

In 2021 werd de naamloze vennootschap ingevoerd.
Wet van 12.441 creëerde Eireli, wat zich vertaalt in individuele vennootschap met beperkte aansprakelijkheid.
Behoudens uitzonderingen in het Braziliaanse systeem.
Kan slechts één eigenaar hebben, zonder vereisten inzake verblijfplaats en nationaliteit.
Een Eireli-eigenaar kan niet meer dan één bedrijf hebben.
Het vereiste aandelenkapitaal moet gelijk zijn aan 100 maal het minimumloon dat van kracht is op het ogenblik van de oprichting.
Het maatschappelijk kapitaal moet bij de inschrijving volledig worden gestort.

Private Equity Investeringsfondsen

Gebruikelijke investeringsmethode voor internationale ondernemingen en particuliere investeerders.
Heeft een reeks aantrekkelijke belastingvoordelen.
Onafhankelijk management eisen dat geaccrediteerd moet zijn door de Braziliaanse effectencommissie (CVM).
Gewoonlijk opgericht in de vorm van een filiaal of een solide financiële entiteit.
Publiekelijk toegankelijk voor investeerders, maar ze kunnen ook privé zijn.
Kan worden gebruikt om fondsen te werven voor een specifiek project zonder in het openbaar fondsen te werven.
Eisen dat 90% van de nettowaarde in specifieke soorten activa zit, waaronder aandelen van vennootschappen met beperkte aansprakelijkheid of vennootschappen.

Corporate Controle

Het percentage aandelen voor buitenlandse investeerders varieert naar gelang van het type onderneming:

LLC’s vereisen 75% van de stemmen voor fusies, ontbindingen en vereffening.
Voor de goedkeuring van de rekeningen en de bezoldiging van de bestuurders is 50% van de stemmen vereist.
Buitenlandse investeerders moeten ten minste 75% van de stemmen hebben om volledige zeggenschap te krijgen over een Braziliaanse LLC.
Aandeelhouders die minder dan 25% van de aandelen bezitten, moeten vooraf in kennis worden gesteld van eventuele wijzigingen in de statuten.

Algemene regel voor vennootschappen, 50% van de meerderheid voor de beraadslagingen van de vennootschap is van toepassing op gewone aandelen met stemrecht.
Dit kan zo nodig in de statuten worden verhoogd.

Beheers- en regelgevingsorganen

Grotere vrijheid bij de oprichting van het bestuursorgaan van Braziliaanse ondernemingen, mits de minimumvoorschriften in acht worden genomen.
LLC’s hebben ten minste één beheerder nodig en hebben geen raad van bestuur nodig.
LLC’s die, indien de aandeelhouders daaraan de voorkeur geven, onder het vennootschapsrecht vallen, om kwesties te regelen die niet onder het burgerlijk wetboek vallen.
Vennootschappen moeten ten minste twee functionarissen hebben, en volgens de vennootschapswetgeving moet er een raad van bestuur zijn.
De raad van bestuur is facultatief voor particuliere vennootschappen.

Behoorlijk bestuur en naleving

Braziliaanse ondernemingen zijn nu verplicht zich aan te passen aan een solide pakket bestuursbepalingen om aan de lokale en buitenlandse normen te voldoen. Corporate governance en nalevingsregels verbeteren cruciale beheersinstrumenten, zorgen voor meer veiligheid en transparantie van de financiële overzichten van ondernemingen en beperken de aansprakelijkheid die uit wanbeheer kan voortvloeien tot een minimum.

Beursgenoteerde ondernemingen moeten zich houden aan de procedures inzake corporate governance die door de Braziliaanse beurs zijn vastgesteld.
Privaatrechtelijke vennootschappen en LLC’s hebben geen aanvullende verplichtingen inzake corporate governance, afgezien van die welke zijn vastgelegd in de toepasselijke wetgeving krachtens het Burgerlijk Wetboek en de Wet op de vennootschappen.
Brazilië heeft in 2013 de anticorruptiewet (federale wet 12.846) van kracht laten worden, die van cruciaal belang is bij fusies en overnames.

Anticorruptiewet van Brazilië

Bij de overdracht van activa kan de opvolger aansprakelijkheden erven die verband houden met ongeoorloofde handelingen tegen zijn beheer.
Alle boetes en schadevergoedingen kunnen ten laste van de opvolger worden gebracht, doch beperkt tot het bedrag van de overgedragen activa.
In geval van fraude zullen aan de opvolger aanvullende sancties worden opgelegd.
Zusterondernemingen en gelieerde ondernemingen kunnen gezamenlijk aansprakelijk zijn met een onderneming die betrokken is bij onwettige praktijken.
Ondernemingen die zich schuldig maken aan onwettige praktijken, kunnen boetes opgelegd krijgen als zij interne nalevingsregels gaan invoeren. Dit kan in de vorm van audits, het aanmoedigen van het melden van misstanden, en het toepassen van ethische werkbeginselen.

Due Diligence

Fusies en overnames moeten beginnen met een due diligence op een doelonderneming van een verkoper.
Due diligence is van cruciaal belang vanwege de complexe regels inzake de opvolging van aansprakelijkheid.
Due diligence kan worden uitgevoerd met behulp van virtuele dataroom-systemen en uitgebreide analyses van documenten op afstand.
Een fysiek bezoek aan en een gesprek met de verkoper is een must voordat een fusie of overname kan beginnen.
Hoewel sommige bedrijfsinformatie openbaar beschikbaar is, moeten de verkoper en zijn adviseurs in staat zijn alle relevante informatie aan de potentiële koper te verstrekken.
Buitenlandse investeerders moeten documenten controleren die betrekking hebben op administratieve procedures, alsmede civiele, straf-, belasting- en arbeidsrechtszaken.
Het verdient aanbeveling bij de belastingautoriteiten na te gaan of aan de voorwaarden is voldaan.
Wanneer het bedrijf van een verkoper betrokken is bij transacties die schade of gevaar voor het milieu kunnen veroorzaken, moet de zorgvuldigheidseisen ook hierop betrekking hebben.

Belastingregeling voor fusies en overnames in Brazilië

Buitenlandse investeerders moeten zich bewust zijn van de bestaande belastingregeling als zij via fusies en overnames in Brazilië willen investeren:

Goodwill Afschrijving

Bij federale wet nr. 12.973 van 2014 zijn nieuwe regels ingevoerd voor entiteiten die van plan zijn het belastingvoordeel van de afschrijving van goodwill bij bedrijfsovernames aan te grijpen.

De fiscale behandeling van de goodwill na afboeking hangt af van de karakterisering in verband met de reële waarde van de activa, de toekomstige winstgevendheid en andere economische redenen.

Goodwill die ontstaat uit transacties met verbonden partijen en waarbij aandelen worden geruild, is niet langer toegestaan.

Krachtens Wet 12.973/2015 is belastingaftrek voor goodwill toegestaan, mits aan bepaalde criteria is voldaan.

Betaling van dividenden en rente over het nettovermogen

Dividenduitkeringen zijn vrijgesteld van belasting voor aandeelhouders.
Geen bronheffing en belastingheffing voor de vennootschapsbelasting.
Rente op nettovermogen is fiscaal aftrekbaar voor de Braziliaanse betaler en belastbaar voor de ontvangers.
Er wordt een bronbelasting van 18% geheven.

Aankoop van activa

Volgens de regels inzake aansprakelijkheid van de opvolger die in de Braziliaanse wetgeving zijn ontwikkeld, zullen particuliere ondernemingen die goodwill, commerciële, industriële, handels- of beroepsvestigingen van een niet-verbonden entiteit verwerven, aansprakelijk worden gesteld voor de historische belastingen op immateriële activa en verworven vestigingen.
Wanneer een verkoper zijn bedrijfsactiviteiten staakt, wordt de koper aansprakelijk voor historische belastingschulden.
De verkoper van een activum is onderworpen aan de inkomstenbelasting en de sociale premies.
Er zijn geen preferentiële behandelingen van toepassing op vermogenswinsten. Zowel operationele als niet-operationele winsten zullen op dezelfde wijze worden belast.

Aankoopprijs

In de koopovereenkomst moet de toerekening worden vermeld, die voor belastingdoeleinden aanvaardbaar is op voorwaarde dat zij commercieel verantwoord is.

Goodwill

Opgenomen als een permanent actief en kan om fiscale redenen niet worden afgeschreven, hoewel dit om boekhoudkundige redenen wel kan.

Afschrijving

De aanschaffingskosten van vaste activa worden in de toekomst afgeschreven als aftrekbare kosten op basis van de economische levensduur.

Fiscale kenmerken

De belasting over de toegevoegde waarde kan worden overgedragen wanneer een vestiging wordt verworven als een groeiend concern.
Belastingverliezen en andere toegerekende kosten blijven bij de verkoper.

Belasting Toegevoegde Waarde

Het sociale integratieprogramma en de socialezekerheidsbijdragen kunnen van toepassing zijn, afhankelijk van het soort verkocht activum. Deze belastingen zijn van toepassing op de verkoop van de meeste activa, andere dan onroerende goederen, installaties en uitrusting, meer collectief bekend als vaste activa.
Belastingen op transacties in verband met het verkeer van goederen en interstatelijke vervoerdiensten zullen van toepassing zijn op de overdracht van voorraden.
De verkoop van vaste activa is niet onderworpen aan belastingen op transacties in verband met het verkeer van goederen en interstatelijke vervoerdiensten.

Accijns

Belastingen op industrieprodukten kunnen door de koper worden verrekend wanneer het produkt voor de vervaardiging van andere produkten zal worden gebruikt.
Belastingen op geïndustrialiseerde produkten zijn van toepassing op de verkoop van vaste activa.

Overdrachtsbelastingen

De gemeentelijke overdrachtsbelasting kan van toepassing zijn op de overdracht van onroerend goed.
Zegelrechten zijn niet van toepassing.

Belasting op financiële operaties

Alle leningen die aan een Braziliaanse onderneming worden toegekend, zijn onderworpen aan de belasting op financiële transacties.
De rente kan variëren van 0,38% tot 6%, afhankelijk van de aard van de schuld.

Aankoop van Aandelen

De verkoop en aankoop van aandelen in Brazilië komt vaker voor dan een activatransactie vanwege de lagere documentatievereisten en de voordelen op het gebied van indirecte belastingen.
Een Braziliaanse bedrijfsverkoper moet inkomstenbelasting en socialezekerheidsbijdragen betalen over de nettowinst uit de verkoop van aandelen.
Of een verkoper nu een Braziliaanse ingezetene of niet-ingezetene is, de winst zal worden belast met progressieve bronbelastingtarieven tussen 15% en 22,5%, afhankelijk van het bedrag van de vermogenswinst.

Pre-Sale Dividend

De verkoper kan een deel van de waarde van zijn investering als inkomsten realiseren via een dividend vóór de verkoop.
Dividenden zijn in Brazilië vrijgesteld van belasting, maar verminderen wel de opbrengst van de verkoop, en dus de winst op de verkoop, die aan belasting onderworpen kan zijn.

Belastingvrijgave

Begrippen als belastingvrijstelling bestaan niet in Brazilië.
Belasting- en arbeidsverplichtingen vervallen bij het verstrijken van de verjaringstermijn.
De verjaringstermijn in Brazilië is vijf jaar, te rekenen vanaf de eerste dag van de periode die volgt op een belastbaar feit.

Bestuurdersaansprakelijkheid

Ongeacht de bedrijfsstructuur zijn leidinggevenden verantwoordelijk voor de juridische vertegenwoordiging van het bedrijf, alleen of samen met anderen.
Functionarissen kunnen aansprakelijk worden gesteld voor schulden en verplichtingen van de vennootschap.

Bezorgdheid over de regelgeving

Bij het aangaan van bepaalde fusie- en overnameprocessen in Brazilië zijn er activiteitengebieden die een grondige evaluatie en onderzoek van de regelgeving vereisen.
Voorbeelden hiervan zijn onder meer gezondheidszorg en sanitaire voorzieningen, veiligheid en bewaking, financiële diensten, luchtvaart, telecommunicatie en energie.
Beleggers moeten zich houden aan bepaalde regels inzake minimumkapitaalvereisten, vergunningen en goedkeuringen.

Antitrustregels

Het is mogelijk dat investeerders een antitrusttoestemming van de Braziliaanse autoriteiten (CADE) moeten verkrijgen. Dit is van toepassing in bepaalde gevallen die tot economische concentratie zouden kunnen leiden, waarbij de bepalende factoren gebaseerd zijn op de inkomstendrempels van de betrokken ondernemingen.

Op basis van federale wet 12.529 van 2011, artikel 88, die later door de ministers van Justitie en Financiën is gewijzigd, luiden de huidige regels als volgt:

Ten minste één van de bij een transactie betrokken groepen moet een bruto-inkomen hebben dat gelijk is aan of hoger is dan R$750.000.000.
Ten minste één andere bij de transactie betrokken groep heeft een bruto-inkomen uit haar Braziliaanse activiteiten van ten minste 75.000.000 R$.

Deze antitrustvoorwaarden zijn cumulatief, zodat het niet voldoende is dat één groep de drempel overschrijdt. Aan beide voorwaarden moet tegelijkertijd worden voldaan en gecontroleerd.

Aangezien fusies en overnames (M&A) in Brazilië veel juridische en regelgevingsaspecten met zich meebrengen, is het van cruciaal belang het advies van deskundigen in te winnen. Damalion is een vooraanstaand bedrijfskundig adviesbureau dat gespecialiseerd is in het bijstaan van particuliere en institutionele investeerders bij het voltooien van een succesvol fusie- en overnameproces (M&A) in Brazilië. Ons wereldwijde servicenetwerk bestaande uit consultants, advocaten, accountants en andere professionele dienstverleners zijn vertrouwd met het complexe fusie- en overnameproces en met de complexiteit van de wetgevingsstructuur in Brazilië. Onze Damalion-adviseurs helpen u te voldoen aan de vereisten voor een M&A in Brazilië en ondersteunen u indien u behoefte heeft aan voorlichting en aanbevelingen over de juridische aspecten die komen kijken bij het verwerven van een onderneming in Brazilië. Neem vandaag nogcontact op met een Damalion-expert voor meer informatie over hoe u met op maat gesneden strategieën in Brazilië kunt beleggen.

Deze informatie is niet bedoeld ter vervanging van specifiek geïndividualiseerd fiscaal of juridisch advies. Wij raden u aan uw specifieke situatie te bespreken met een gekwalificeerd fiscaal of juridisch adviseur.

Investeren in Brazilië: Hoe stelt u uw investeringsplan op?