Το πεδίο των ευκαιριών έχει διευρυνθεί για όλους τους διαχειριστές εκτός ΕΕ στο πλαίσιο της οδηγίας ΟΕΕ. Έχουν αποκτήσει πρόσβαση σε θεσμικούς επενδυτές της ΕΕ. Εκτός από το καθεστώς των ιδιωτικών τοποθετήσεων και των κεφαλαίων πρόσβασης, παρουσιάστηκαν πολλές νέες επιλογές. Συγκεκριμένα, το παράλληλο όχημα του Λουξεμβούργου, το οποίο παρέχει νέες δυνατότητες για την επενδυτική κοινότητα εκτός ΕΕ.
Ο σχεδιασμός αποτελείται συνήθως από πολλαπλά παράλληλα αμοιβαία κεφάλαια που συν-επενδύουν στο ίδιο υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο. Η διάρθρωση των ταμείων καθιστά ταλαιπωρία για τον διαχειριστή. Επιπλέον, απαιτεί την αντιμετώπιση διαφορετικών διασυνοριακών φορέων των οποίων οι επενδυτές απαιτούν ίση μεταχείριση.
Επί του παρόντος, ο πιο ελκυστικός προορισμός για τη δημιουργία παράλληλων κεφαλαίων είναι το Λουξεμβούργο. Ειδικά αν η πρόθεσή σας είναι να στοχεύσετε σε ευρωπαϊκά κεφάλαια στο πλαίσιο της οδηγίας για τα ταμεία εναλλακτικών επενδύσεων. Τα κεφάλαια αυτά τείνουν να χρηματοδοτούνται από διαχειριστές κεφαλαίων εκτός ΕΕ. Τα οχήματα επενδύουν μαζί με ένα αμοιβαίο κεφάλαιο Jersey ή Cayman Master. Ωστόσο, μπορείτε να επωφεληθείτε ακόμη και από μεγαλύτερη ευελιξία για να δημιουργήσετε το κύριο αμοιβαίο κεφάλαιό σας στο Λουξεμβούργο. Από το 2016, η εισαγωγή μιας άλλης δομής επέτρεψε στους επενδυτές να διατηρήσουν την περιορισμένη ευθύνη και μεγαλύτερη ευελιξία όσον αφορά τις παρακάμψεις του εταιρικού δικαίου. Η εν λόγω δομή είναι μια ετερόρρυθμη εταιρεία, Λουξεμβουργιανή ετερόρρυθμη εταιρεία (Lux LP) για συντομία. Εκτός από τα προαναφερθέντα οφέλη, έχει επίσης πρόσβαση στα διαβατήρια διαχείρισης και εμπορίας της οδηγίας ΟΕΕ της ΕΕ. Μέχρι τώρα, έχουν δημιουργηθεί πάνω από 1000 δίσκοι Lux LP.
Δημιουργία Lux Limited Partnership (LP) που λειτουργεί σύμφωνα με την οδηγία ΟΕΕΜΔ
Συνήθως, οι επενδύσεις και οι εκποιήσεις του παράλληλου ταμείου εκτελούνται παράλληλα με το κύριο ταμείο. Τα δύο ταμεία λειτουργούν κατά την ίδια περίοδο και σε αναλογική βάση σύμφωνα με τις δεσμεύσεις των επενδυτών. Τα παράλληλα ταμεία είναι δομικά παρόμοια με το κύριο ταμείο. Εκτός από μερικές διαφορές που αφήνονται σκόπιμα για να εξασφαλιστεί η συμμόρφωση με τις απαιτήσεις. Οι επενδυτές στην ΕΕ υπόκεινται σε συγκεκριμένους φορολογικούς, ρυθμιστικούς και επενδυτικούς κανόνες.
Πρέπει να πληρούνται συγκεκριμένες απαιτήσεις κατά τη δημιουργία του μοντέλου λειτουργίας του ταμείου. Για παράδειγμα, κάθε αμοιβαίο κεφάλαιο που λειτουργεί βάσει της οδηγίας ΟΕΕ πρέπει να διορίζει ένα ΑΕΔΑΚ και ένα θεματοφύλακα. Επιπλέον, ένα παράλληλο αμοιβαίο κεφάλαιο διαρθρωμένο ως Lux LP πρέπει να έχει την έδρα του στο Λουξεμβούργο. Επιπλέον, πρέπει να διαχειρίζεται από θεματοφύλακα και γενικό εταίρο του Λουξεμβούργου.
Παρόλο που το κύριο και το παράλληλο αμοιβαίο κεφάλαιο λειτουργούν παράλληλα, ο διαχειριστής του αμοιβαίου κεφαλαίου πρέπει να τα αντιμετωπίζει ξεχωριστά, όπως απαιτεί ο νόμος. Ως εκ τούτου, οι συμφωνίες περιορισμένης ευθύνης πρέπει να αναφέρουν τη διάκριση και να είναι κατανοητές από όλα τα εμπλεκόμενα μέρη. Όσον αφορά την επενδυτική διαδικασία, ο ρόλος του ΔΟΕΕ είναι καθοριστικός. Ομοίως, ο κεντρικός διαχειριστής είναι καθοριστικής σημασίας για την υποβολή φορολογικών αναφορών και τον υπολογισμό του NAV. Και οι δύο αρχές πρέπει να κατανοήσουν σε βάθος τη δομή, ώστε να εφαρμοστεί επαρκώς το μοντέλο λειτουργίας.
Διαδικασία λήψης επενδυτικών αποφάσεων
Τα μέτρα της οδηγίας ΔΟΕΕ και του ΟΟΣΑ κατά της BEPS παρέχουν μια προοπτική όλων των απαιτήσεων που είναι ζωτικής σημασίας για τη διαδικασία λήψης αποφάσεων ενός επενδυτικού κεφαλαίου.
Για έναν διαχειριστή κεφαλαίων εκτός ΕΕ καθίσταται δύσκολο να διαχειριστεί το αποτέλεσμα της απόρριψης τέτοιων απαιτήσεων. Ως εκ τούτου, απαιτείται μεγαλύτερος έλεγχος κατά τη σύσταση ενός παράλληλου ταμείου και ενός κύριου ταμείου εκτός ΕΕ. Μια τέτοια απαίτηση που αποτελεί ζωτικό μέρος της επενδυτικής διαδικασίας είναι η επανάληψη της λήψης αποφάσεων. Το διοικητικό συμβούλιο του παράλληλου φορέα και/ή του ΔΟΕΕ πρέπει να έχει πλήρη εξουσία επί της διαδικασίας λήψης αποφάσεων. Το διοικητικό συμβούλιο του παράλληλου αμοιβαίου κεφαλαίου/ΔΟΕΕ ενεργεί για λογαριασμό του παράλληλου αμοιβαίου κεφαλαίου. Με την επίδειξη πλήρους εξουσίας, οι επενδυτικές αποφάσεις ενός παράλληλου παραμένουν ανεξάρτητες από έναν Master. Ακόμη και αν, στην πράξη, η επένδυση γίνεται στο ίδιο περιουσιακό στοιχείο.
Για να διευκολύνει την όλη διαδικασία, το Λουξεμβούργο έχει υιοθετήσει μια πρακτική προσέγγιση για την εφαρμογή της οδηγίας ΟΕΕ. Κατά τη δημιουργία του ΔΟΕΕ διατίθεται μια σειρά επιλογών. Ως διαχειριστής περιουσιακών στοιχείων, μπορείτε είτε να δημιουργήσετε αυτοδιαχειριζόμενους ΟΕΕ είτε να χρησιμοποιήσετε τρίτους ΔΟΕΕ. Η επιλογή του τρίτου ΔΟΕΕ επιτρέπει στον διαχειριστή περιουσιακών στοιχείων να μην χειρίζεται την πλατφόρμα του ΔΟΕΕ. Αντίθετα, ένας “άνθρωπος-κλειδί” συμμετέχει στη λήψη αποφάσεων.
Υπολογισμός NAV και κατανομή των οικονομικών επιδόσεων
Έσοδα και έξοδα:
Οι διαχειριστές μπορούν να παρέχουν με συνέπεια αξιόπιστες και ανάλογες αποδόσεις ακολουθώντας αυτές τις δύο πρακτικές. Πρώτον, κατά τη σύνταξη των οικονομικών καταστάσεων αποφασίζονται ξεχωριστοί κανόνες κατανομής των εσόδων και των εξόδων. Δεύτερον, συγκεκριμένες διαδικασίες και έλεγχοι γίνονται μέρος της όλης διαδικασίας. Ωστόσο, ακόμη και μετά από προσεκτικό σχεδιασμό, η δουλειά ενός διευθυντή παραμένει δύσκολη. Η διαδικασία έγκρισης μιας δαπάνης κύριου ταμείου πρέπει να διατηρείται χωριστά από τη διαδικασία έγκρισης μιας δαπάνης παράλληλου ταμείου. Επιπλέον, πρέπει να εφαρμόζονται ισχυροί έλεγχοι για να αποτρέπεται η λανθασμένη κατανομή των δαπανών. Υπάρχει μεγαλύτερος κίνδυνος εσφαλμένης κατανομής σε σχέση με τις ρυθμίσεις επανατιμολόγησης και δανεισμού μερών.
Αποτίμηση των επενδύσεων της Παράλληλης:
Το μέτρο της απόδοσης ενός επενδυτικού κεφαλαίου αντλείται από την εύλογη αξία της επένδυσης.
Η Παράλληλη κατέχει μόνο μειοψηφικό μερίδιο στο περιουσιακό στοιχείο που περιέχει όλες τις εισφορές κεφαλαίου στα υποκείμενα SPV. Ως εκ τούτου, το περιουσιακό στοιχείο αποτιμάται στην εύλογη αξία κατά τον υπολογισμό της καθαρής αξίας ενεργητικού (NAV). Υπολογίζεται με τη χρήση της προσέγγισης της καθαρής αύξησης των ιδίων κεφαλαίων, όπως ορίζει το ΔΠΧΑ. Η εύλογη αξία υπολογίζεται επίσης σε αναλογική βάση.
Ο ΔΟΕΕ πρέπει να εξοικειωθεί στενά με τη δομή και τη λήψη επενδυτικών αποφάσεων του Παράλληλου. Επιπλέον, πρέπει να κατανοήσει σε βάθος τα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία για να καταρτίσει μια πολιτική αποτίμησης. Δεδομένου ότι οι οικονομικές καταστάσεις παρουσιάζουν τα περιουσιακά στοιχεία στην εύλογη αξία, ο ΔΟΕΕ έχει πρόσθετη ευθύνη να διασφαλίσει ότι η πολιτική αποτίμησης ευθυγραμμίζεται με τις αρχές αναγνώρισης και επιμέτρησης του λογαριασμού. Ο ΔΟΕΕ μπορεί να συμπεριλάβει τον ελεγκτή και τον κεντρικό διαχειριστή κατά την επανεξέταση της πολιτικής για μεγαλύτερη διασφάλιση.
Ο ΔΟΕΕ είναι επίσης υπεύθυνος να διασφαλίσει ότι η κατανομή των κύριων και παράλληλων συμμετοχών έχει παρουσιαστεί επαρκώς στα νομικά έγγραφα των ΣΠΙ.
Φορολογικές εκτιμήσεις
Ένα όχημα αμοιβαίου κεφαλαίου περιορισμένης ευθύνης του Λουξεμβούργου δηλώνεται φορολογικά διαφανές, οπότε δεν υπόκειται σε φορολόγηση βάσει του φόρου εισοδήματος εταιρειών και του φόρου καθαρού πλούτου στο Λουξεμβούργο. Το φορολογικά διαφανές καθεστώς επιτρέπει στους ετερόρρυθμους εταίρους να φορολογούνται στο δικό τους επίπεδο. Ενώ η παρακράτηση φόρου στην πηγή θα παρατηρηθεί σε επίπεδο διανομής ή εξαγοράς. Οι επενδυτές μπορούν να ζητήσουν τις υπηρεσίες του διαχειριστή αμοιβαίου κεφαλαίου για την παροχή των απαραίτητων πληροφοριών για τις φορολογικές δηλώσεις. Ο γενικός εταίρος και οι ετερόρρυθμοι εταίροι τους μπορούν να συμφωνήσουν σχετικά με τις υπηρεσίες αυτές.
Περαιτέρω, ο κεντρικός διαχειριστής μπορεί να βοηθήσει τον διαχειριστή του ταμείου στο θέμα αυτό. Ο ομόρρυθμος εταίρος μιας ετερόρρυθμης εταιρείας του Λουξεμβούργου είναι πλήρως φορολογητέα εταιρεία, η οποία δεν επωφελείται από κανένα ειδικό φορολογικό καθεστώς.
Παρόλο που πολλές προκλήσεις έρχονται στην επιφάνεια με τη διαχείριση ενός Ταμείου Παράλληλων/Κυρίων κεφαλαίων, η δημοτικότητά του έχει αυξηθεί τα τελευταία χρόνια. Η δομή επιτρέπει τον επανασχεδιασμό του λειτουργικού μοντέλου και των τυχόν ανατεθειμένων δραστηριοτήτων. Επιπλέον, τα παράλληλα ταμεία μπορούν να διατηρήσουν ένα αποτελεσματικό περιβάλλον εσωτερικού ελέγχου και ένα οικονομικά αποδοτικό σύστημα. Όλα τα εμπλεκόμενα μέρη μπορούν να συναντηθούν και να επεξεργαστούν την έγκριση εγγράφων για τυχόν προσθήκες ή αλλαγές στο μοντέλο. Έτσι, αυτό επιτρέπει στον διαχειριστή του αμοιβαίου κεφαλαίου να παρουσιάζει έγκαιρα ακριβείς οικονομικές πληροφορίες στους επενδυτές του αμοιβαίου κεφαλαίου.
Η Damalion σας βοηθά να δημιουργήσετε τα παράλληλα αμοιβαία κεφάλαιά σας στο Λουξεμβούργο. Συνδυάζουμε τις εσωτερικές μας αρμοδιότητες με το δίκτυο διαπιστευμένων εμπειρογνωμόνων μας, ώστε να καταχωρίσετε τα επενδυτικά σας κεφάλαια με τις κατάλληλες λύσεις και τη σωστή διαχείριση. Αν θέλετε να επωφεληθείτε από την ανεξάρτητη εμπειρογνωμοσύνη μας, επικοινωνήστε μαζί μας σήμερα.
