В соответствии с AIFMD расширилась сфера возможностей для всех управляющих, не входящих в ЕС. Они получили доступ к институциональным инвесторам ЕС. Помимо режима частного размещения и фондов доступа, появилось много новых возможностей выбора. В частности, люксембургский параллельный механизм, который предоставляет новые возможности для инвестиционного сообщества стран, не входящих в ЕС.
Как правило, конструкция состоит из нескольких параллельных фондов, совместно инвестирующих в один и тот же базовый актив. Структура фондов делает это хлопотным делом для управляющего. Кроме того, это требует работы с различными межюрисдикционными транспортными средствами, инвесторы которых требуют равного обращения.
В настоящее время наиболее привлекательным местом для создания параллельных фондов является Люксембург. Особенно если вы намерены ориентироваться на европейский капитал в соответствии с Директивой об альтернативных инвестиционных фондах. Эти фонды, как правило, спонсируются управляющими фондами, не входящими в ЕС. Эти средства инвестируются вместе с основным фондом Джерси или Каймана. Однако вы можете даже воспользоваться большей гибкостью, создав свой мастер-фонд в Люксембурге. С 2016 года введение другой структуры позволило инвесторам сохранить ограниченную ответственность и большую гибкость в отношении отмены корпоративного законодательства. Рассматриваемая структура – это партнерство с ограниченной ответственностью, сокращенно Luxembourg Limited Partnership (Lux LP). Помимо указанных преимуществ, она также имеет доступ к паспортам управления и маркетинга ЕС AIFMD. На данный момент создано более 1000 Lux LP.
Создание партнерства Lux Limited Partnership (LP), действующего в соответствии с AIFMD
Как правило, инвестиции и отчуждение Параллельного фонда осуществля ются вместе с Основным фондом. Оба фонда работают в течение одного периода и на пропорциональной основе в соответствии с обязательствами инвесторов. Параллельные фонды структурно схожи с основным фондом. За исключением нескольких отличий, которые намеренно оставлены для обеспечения соответствия требованиям. На инвесторов в ЕС распространяются особые налоговые, нормативные и инвестиционные правила.
При создании операционной модели фонда должны быть соблюдены особые требования. Например, любой фонд, осуществляющий деятельность в соответствии с AIFMD, должен назначить AIMF и депозитарий. Кроме того, параллельный фонд, структурированный как Lux LP, должен иметь домициль в Люксембурге. Кроме того, он должен управляться депозитарием и генеральным партнером из Люксембурга.
Несмотря на то, что основной и параллельный фонд работают параллельно, управляющий фондом должен рассматривать их отдельно, как того требует закон. Поэтому в соглашениях о коммандитном товариществе должно быть указано это различие, и оно должно быть понятно всем участвующим сторонам. Когда речь идет об инвестиционном процессе, роль AIFM имеет решающее значение. Аналогичным образом, центральный администратор играет ключевую роль в составлении налоговой отчетности и расчете NAV. Оба органа должны досконально понимать структуру, чтобы операционная модель применялась адекватно.
Процесс принятия инвестиционных решений
Меры AIFMD и ОЭСР против BEPS дают представление обо всех требованиях, имеющих решающее значение для процесса принятия решений инвестиционным фондом.
Для управляющего фондом, не являющегося членом ЕС, становится сложной задачей сориентироваться, что делать в случае невыполнения таких требований. Поэтому при создании параллельного фонда и мастер-фонда, не входящего в ЕС, требуется более тщательная проверка. Одним из таких требований, составляющих жизненно важную часть инвестиционного процесса, является дублирование принятия решений. Правление параллельного механизма и/или АИФМ должно установить полную власть над процессом принятия решений. Правление параллельного фонда/АИФМ действует от имени параллельного фонда. Демонстрируя полную власть, инвестиционные постановления параллели остаются независимыми от Мастера. Даже если на практике инвестиции осуществляются в один и тот же актив.
Для того чтобы сделать все эти испытания удобными, Люксембург принял практический подход к внедрению AIFMD. При создании AIFM предоставляется ряд возможностей выбора. В качестве управляющего активами вы можете либо создать самоуправляемые АИФ, либо воспользоваться услугами сторонних AIFM. Вариант стороннего AIFM позволяет управляющему активами не работать со своей платформой AIFM. Вместо этого в принятии решений участвует “ключевой человек”.
Расчет NAV и распределение финансовых результатов
Доходы и расходы:
Менеджеры могут последовательно обеспечивать надежную и аналогичную доходность, следуя этим двум практикам. Во-первых, при составлении финансовой отчетности определяются отдельные правила распределения доходов и расходов. Во-вторых, специфические процессы и контроль становятся частью всей процедуры. Однако даже после тщательного планирования работа менеджера остается сложной. Процесс утверждения расходов основного фонда должен вестись отдельно от процесса утверждения расходов параллельного фонда. Кроме того, для предотвращения ошибочного распределения расходов необходимо внедрить строгий контроль. Существует больший риск неправильного распределения средств при перевыставлении счетов-фактур и партионном кредитовании.
Оценка инвестиций Параллели:
Показателем эффективности инвестиционного фонда является справедливая стоимость инвестиций.
Параллель владеет лишь миноритарной долей в активе, содержащем все вклады в капитал базовых SPV. Поэтому при расчете СЧА (стоимости чистых активов) актив оценивается по справедливой стоимости. Он рассчитывается с использованием подхода, основанного на подборе чистого капитала, как указано в МСФО. Справедливая стоимость также оценивается на пропорциональной основе.
АИФМ должен внимательно ознакомиться со структурой и принятием инвестиционных решений Параллели. Кроме того, он должен получить глубокое представление о базовых активах, чтобы разработать политику оценки. Поскольку в финансовой отчетности активы отражаются по справедливой стоимости, AIFM несет дополнительную ответственность за то, чтобы политика оценки соответствовала принципам признания и оценки счета. AIFM может включить аудитора и центрального администратора в обзор политики для большей уверенности.
AIFM также несет ответственность за то, чтобы распределение долей основного и параллельного участия было надлежащим образом представлено в юридических документах SPV.
Налоговые соображения
Люксембургский фонд ограниченного партнерства объявляется фискально прозрачным, поэтому он не подлежит налогообложению корпоративным подоходным налогом и налогом на чистое богатство в Люксембурге. Фискально прозрачный статус позволяет партнерам с ограниченной ответственностью облагаться налогами на своем уровне. В то время как налог у источника будет взиматься на уровне распределения или погашения. Инвесторы могут запросить услуги управляющего фондом по предоставлению необходимой информации для подачи налоговых деклараций. Генеральный партнер и его партнеры с ограниченной ответственностью могут договориться о таких услугах.
Кроме того, центральный администратор может помочь управляющему фондом в этом вопросе. Генеральный партнер люксембургского товарищества с ограниченной ответственностью является полностью налогооблагаемой компанией, не имеющей преимуществ от какого-либо специального налогового режима.
Несмотря на то, что при управлении параллельным/магистральным фондом возникает множество проблем, за последние несколько лет его популярность возросла. Структура позволяет пересмотреть операционную модель и любые делегированные виды деятельности. Кроме того, параллельные фонды могут поддерживать эффективную среду внутреннего контроля и экономически эффективную систему. Все вовлеченные стороны могут собраться вместе и провести документальное утверждение любых дополнений или изменений в модели. Таким образом, это позволяет управляющему фондом оперативно представлять точную финансовую информацию инвесторам фонда.
Damalion поможет вам создать параллельные фонды в Люксембурге. Мы объединяем наши внутренние компетенции с сетью аккредитованных экспертов, чтобы вы зарегистрировали свои инвестиционные фонды, получив правильные решения и управление. Если вы хотите воспользоваться преимуществами нашей независимой экспертизы, пожалуйста, свяжитесь с нами сегодня.
