AIFMDの下で、EU圏外のすべてのマネージャーにとって、機会の領域が広がっています。 EUの機関投資家へのアクセスを獲得した。 私募債制度やアクセスファンドとは別に、多くの新しい選択肢が生まれました。 特に、ルクセンブルクのパラレルビークルは、EU圏外の投資家に新たな道を提供します。

通常、複数のパラレル・ファンドが同一の原資産に共同投資する設計になっています。 ファンドの構造上、マネージャーには手間がかかる。 さらに、投資家が平等な扱いを求める、異なる法域をまたぐビークルに対応する必要があります。

現在、パラレル・ファンドの設立先として最も魅力的なのはルクセンブルクである。 特に、Alternative Investment Fund Directiveに基づき、欧州資本をターゲットとすることを意図している場合はなおさらです。 これらのファンドは、EU圏外のファンドマネージャーがスポンサーとなる傾向があります。 ジャージーまたはケイマンのマスターファンドとともに投資するビークルです。 しかし、ルクセンブルクでマスターファンドを設立することで、より柔軟な恩恵を受けることもできます。 2016年以降、別の構造を導入することで、投資家は有限責任を維持し、会社法の上書きに関する柔軟性を高めることができるようになりました。 手元の仕組みは、リミテッド・パートナーシップ、略してルクセンブルグ・リミテッド・パートナーシップ（Lux LP）です。 また、前述のメリットとは別に、EUのAIFMD管理・マーケティングパスポートを利用することができます。 今現在、1000枚以上のラックスLPが作成されています。

AIFMDに基づくLux Limited Partnership(LP)の設立

通常、パラレル・ファンドの投資と売却は、マスター・ファンドと一緒に行われます。 2つのファンドは、同じ期間に、投資家のコミットメントに応じた比例配分で運営されます。 パラレルファンドは、マスターファンドと構造的に類似しています。 ただし、いくつかの違いは、要件への適合性を確保するために意図的に残しています。 EUの投資家は、特定の税関連、規制、投資ルールの適用を受けます。

ファンドの運用モデルを確立する際には、特定の要件を満たす必要があります。 例えば、AIFMDの下で運営されるファンドは、AIMFと預託機関を任命する必要があります。 さらに、ルクスLPとして組成されたパラレルファンドは、ルクセンブルグに住所を有している必要があります。 さらに、ルクセンブルグの預託機関およびジェネラルパートナーによって管理される必要があります。

マスターファンドとパラレルファンドは設計上並行して運営されていますが、ファンドマネージャーは法律の定めに従い、この2つを別々に扱う必要があります。 したがって、リミテッドパートナーシップ契約は、この区別について言及し、関係者全員が理解できるようにしなければなりません。 投資プロセスに関しては、AIFMが果たす役割は極めて重要である。 同様に、セントラル・アドミニストレーターは、税務申告と基準価額の算出に極めて重要な役割を担っています。 両当局は、オペレーティング・モデルが適切に適用されるように、その構造を深く理解する必要があります。

投資判断のプロセス

AIFMDとOECDによるBEPS対策は、投資ファンドの意思決定プロセスにとって重要なすべての要求事項の見通しを示すものである。

EU圏外のファンドマネージャーにとって、このような要求が通らなかった場合の対処は困難です。 そのため、パラレルファンドやEU圏外のマスターファンドを設立する際には、より慎重な審査が必要となります。 そのような投資プロセスの重要な部分を形成する要件の1つが、意思決定の重複である。 パラレルビークル及び／又は AIFM の取締役会は、意思決定プロセスに対する全権を確立しなけれ ばならない。 パラレルファンド/AIFMの取締役会がパラレルファンドを代表して行動する。 フルパワーを発揮することで、パラレルの投資判断はマスターから独立したものとなります。 たとえ、実際には同じ資産に投資していてもです。

ルクセンブルクでは、この試練を簡便に乗り越えるために、AIFMDの実施に向けた実践的なアプローチを採用しています。 AIFMを作成する際には、様々な選択肢が用意されています。 資産運用会社としては、自己運用のAIFを設立することも、第三者のAIFMを利用することも可能です。 第三者AIFMオプションは、資産運用会社が自社のAIFMプラットフォームを取り扱わないというものです。 その代わり、「キーマン」が意思決定に関与している。

NAV算出と業績配分

収入および費用。

マネジャーは、この2つのプラクティスに従うことで、信頼性の高い類似のリターンを一貫して提供することができます。 まず、財務諸表を作成する際に、収益と費用の配分ルールを明確に決めておきます。 第二に、具体的なプロセスやコントロールが全体の手順の一部となることです。 しかし、綿密な計画を立てても、経営者の仕事は難しいものです。 マスターファンド費用の承認プロセスは、パラレルファンド費用の承認プロセスとは別に管理されなければならない。 また、費用の誤配賦を防ぐために、強力な管理体制を敷く必要があります。 リインボイスとパーティ・レンディングの取り決めをめぐって、誤配分のリスクが大きくなる。

パラレルの投資の評価。

投資ファンドのパフォーマンスを測る指標は、投資の公正価値から引き出されます。

パラレル社は、原SPVのすべての出資を含む資産の少数株主持分を保有しているに過ぎません。 従って、基準価額（Net Asset Value）を計算する際には、公正価値で測定されます。 IFRSの規定通り、ネット・エクイティ・ピックアップ・アプローチで計算されています。 また、公正価額は日割りで測定されています。

AIFMは、パラレルの構造及び投資意思決定に密接に精通しなければならない。 さらに、評価方針を立案するためには、原資産を深く理解する必要があります。 財務諸表は資産を公正価値で表示しているため、AIFMには、評価方針が会計の認識および測定の原則と整合していることを確認する追加的な責任がある。 AIFMは、より高い保証を得るために、監査人および中央管理者をポリシーレビューに含めることができる。

また、AIFMは、SPVの法的書類においてマスターとパラレルの参加権の配分が適切に示されていることを確認する責任があります。

税務上の留意点

ルクセンブルグのリミテッドパートナーシップ・ファンドビークルは、財政的に透明であると宣言されているため、ルクセンブルグの法人所得税および純財産税の課税対象とはなりません。 財務的に透明な状態であるため、リミテッド・パートナーは各自のレベルで課税されることになります。 一方、源泉徴収税は分配金または償還金のレベルで観察されます。 投資家は、税務申告に必要な情報を提供するサービスをファンドマネージャーに依頼することができます。 ジェネラル・パートナーとそのリミテッド・パートナーは、このようなサービスに関して合意することができます。

さらに、中央管理者は、この点に関してファンドマネージャーを支援することができる。 ルクセンブルグのリミテッド・パートナーシップのジェネラル・パートナーは、完全な課税対象会社であり、いかなる特別税制の恩恵も受けられません。

パラレル/マスターファンドの運用には多くの課題が表面化するにもかかわらず、ここ数年、人気が高まっている。 この構造により、オペレーティング・モデルや委譲された活動を再設計することができます。 また、並行輸入のファンドは、効果的な内部統制環境と費用対効果の高いシステムを維持することができます。 関係者が一堂に会し、モデルの追加や変更について文書による承認を行うことができます。 このため、ファンドマネージャーは、正確な財務情報を迅速にファンドの投資家に提示することができる。

ダマリオンは、ルクセンブルグでのパラレルファンドのセットアップをサポートします。 当社は、社内のコンピテンシーと認定された専門家のネットワークを明確にし、お客様が適切なソリューションと管理で投資ファンドを登録できるようにします。 私たちの独自の専門知識を活用したい方は、今すぐご連絡ください。