Az ABAK-irányelv értelmében az összes nem uniós alapkezelő számára kiszélesedett a lehetőségek köre. Hozzáférést nyertek az uniós intézményi befektetőkhöz. A zártkörű kibocsátási rendszer és a hozzáférési alapok mellett számos új lehetőség kínálkozott. Nevezetesen a luxemburgi párhuzamos eszköz, amely új lehetőségeket kínál a nem uniós befektetők számára.

A konstrukció jellemzően több párhuzamos alapból áll, amelyek ugyanabba a mögöttes eszközbe fektetnek be. Az alapok struktúrája az alapkezelő számára nehézséget okoz. Ezen túlmenően különböző, joghatóságokon átívelő eszközökkel kell foglalkozni, amelyek befektetői egyenlő bánásmódot követelnek.

Jelenleg Luxemburg a legvonzóbb célpont a párhuzamos alapok létrehozására. Különösen akkor, ha az alternatív befektetési alapokról szóló irányelv értelmében európai tőkét kíván megcélozni. Ezeket az alapokat általában nem uniós alapkezelők szponzorálják. Az eszközök egy Jersey vagy Kajmán-szigeteki Master-alap mellett fektetnek be. Ugyanakkor még nagyobb rugalmasságot élvezhet, ha Luxemburgban hozza létre a törzsalapját. 2016 óta egy másik struktúra bevezetése lehetővé tette a befektetők számára a korlátozott felelősség fenntartását, valamint nagyobb rugalmasságot a társasági jog felülbírálatát illetően. A szóban forgó struktúra egy betéti társaság, röviden luxemburgi betéti társaság (Lux LP ). Az említett előnyökön túlmenően hozzáfér az ABAK-irányelv szerinti uniós igazgatási és forgalmazási útlevelekhez is. Jelenleg több mint 1000 Lux LP-t készítettek.

Az ABAK-irányelv szerint működő Lux Limited Partnership (LP) létrehozása

Jellemzően a párhuzamos alap befektetései és elidegenítései a mesteralapéval együtt zajlanak. A két alap ugyanabban az időszakban és a befektetők kötelezettségvállalásai szerint arányosan működik. A párhuzamos alapok szerkezetileg hasonlóak a törzsalaphoz. Kivéve néhány eltérést, amelyeket szándékosan hagytak meg a követelményeknek való megfelelés biztosítása érdekében. Az EU-ban a befektetőkre különleges adózási, szabályozási és befektetési szabályok vonatkoznak.

Az alap működési modelljének kialakításakor különleges követelményeknek kell megfelelni. Például az ABAK-irányelv szerinti műveleteket végző bármely alapnak ki kell jelölnie egy ABAK-ot és egy letétkezelőt. Ezenkívül a Lux LP-ként strukturált párhuzamos alapnak luxemburgi székhellyel kell rendelkeznie. Továbbá egy luxemburgi letétkezelőnek és általános partnernek kell kezelnie.

Annak ellenére, hogy a Master- és a Párhuzamos alap tervezése szerint párhuzamosan fut, az alapkezelőnek a törvény előírásai szerint külön kell kezelnie a kettőt. Ezért a korlátolt felelősségű társasági szerződésekben meg kell említeni a megkülönböztetést, és azt minden érintett félnek meg kell értenie. A befektetési folyamatot illetően az ABAK-ok szerepe kulcsfontosságú. Hasonlóképpen, a központi tisztviselő kulcsfontosságú az adóbevallás és a NAV-számítás szempontjából. Mindkét hatóságnak alaposan meg kell értenie a struktúrát, hogy a működési modellt megfelelően alkalmazzák.

Befektetési döntéshozatali folyamat

Az ABAK-irányelv és az OECD BEPS elleni intézkedései a befektetési alapok döntéshozatali folyamata szempontjából kulcsfontosságú valamennyi követelményre kitekintést nyújtanak.

Egy nem uniós alapkezelő számára kihívást jelent, hogy eligazodjon az ilyen követelmények teljesülése esetén. Ezért a párhuzamos alapok és a nem uniós gyűjtőalapok létrehozásakor nagyobb körültekintésre van szükség. Az egyik ilyen követelmény, amely a befektetési folyamat alapvető részét képezi, a döntéshozatal megkettőzése. A párhuzamos eszköz és/vagy az ABAK igazgatótanácsának teljes jogkörrel kell rendelkeznie a döntéshozatali folyamat felett. A párhuzamos alap/ÁAK igazgatótanácsa a párhuzamos alap nevében jár el. A teljes hatáskör demonstrálásával a párhuzamos befektetési döntések függetlenek maradnak a mestertől. Még akkor is, ha a gyakorlatban a befektetés ugyanabba az eszközbe történik.

Annak érdekében, hogy az egész procedúra kényelmes legyen, Luxemburg gyakorlatias megközelítést alkalmazott az ABAK-irányelv végrehajtása során. Az ABAK létrehozásakor számos választási lehetőség áll rendelkezésre. Vagyonkezelőként Ön vagy saját maga hozhat létre ABA-kat, vagy igénybe vehet harmadik fél ABAK-okat. A harmadik fél által biztosított ABAK-opció lehetővé teszi az eszközkezelő számára, hogy ne kezelje az ABAK-platformját. Ehelyett egy “kulcsember” vesz részt a döntéshozatalban.

A NAV kiszámítása és a pénzügyi teljesítmény felosztása

Bevételek és kiadások:

A menedzserek e két gyakorlatot követve következetesen megbízható és analóg hozamokat tudnak biztosítani. Először is, a pénzügyi kimutatások összeállításakor a bevételek és kiadások elkülönített felosztási szabályait határozzák meg. Másodszor, a teljes eljárás részét képezik a speciális folyamatok és ellenőrzések. A menedzser munkája azonban még a gondos tervezés után is kihívást jelent. A törzsalapok kiadásainak jóváhagyási folyamatát külön kell tartani a párhuzamos alapok kiadásainak jóváhagyási folyamatától. Ezenkívül erős ellenőrzéseket kell bevezetni annak megakadályozására, hogy a kiadásokat helytelenül osszák el. Az újraszámlázási és a pártkölcsönzési megállapodásokkal kapcsolatban nagyobb a hibás allokáció kockázata.

A Párhuzamos befektetések értékelése:

A befektetési alap teljesítményének mérőszáma a befektetés valós értékéből származik.

A Párhuzamos csak kisebbségi részesedéssel rendelkezik abban az eszközben, amely a mögöttes SPV-kben lévő összes tőke-hozzájárulást tartalmazza. Ezért az eszközt a NAV (nettó eszközérték) kiszámításakor valós értéken értékelik. Az IFRS előírásai szerint a nettó tőkefelvételi módszerrel számítják ki. A valós értéket szintén időarányosan mérik.

Az ABAK-nak alaposan meg kell ismernie a Párhuzamos struktúráját és befektetési döntéseit. Ezenkívül az értékelési politika kidolgozásához alaposan meg kell ismernie a mögöttes eszközöket. Mivel a pénzügyi kimutatások az eszközöket valós értéken mutatják be, az ABAK-nak további felelőssége van annak biztosításában, hogy az értékelési politika összhangban legyen a számla megjelenítési és értékelési elveivel. Az ABAK-ok a magasabb szintű bizonyosság érdekében bevonhatják a könyvvizsgálót és a központi tisztviselőt a szabályzat felülvizsgálata során.

Az ABAK felelős annak biztosításáért is, hogy a Master- és a párhuzamos részesedések felosztása megfelelően szerepeljen az SPV-k jogi dokumentumaiban.

Adózási megfontolások

A luxemburgi korlátolt felelősségű betéti társasági alapot adóügyi szempontból átláthatónak nyilvánítják, így nem kell Luxemburgban a társasági adó és a nettó vagyonadó alapján adózni. Az adózási szempontból átlátható státusz lehetővé teszi, hogy a korlátolt felelősségű partnerek a saját szintjükön adózzanak. Míg a forrásadót a felosztás vagy a visszaváltás szintjén kell alkalmazni. A befektetők kérhetik az alapkezelő szolgáltatásait az adóbevalláshoz szükséges információk szolgáltatásában. Az általános partner és a betéti partnerek megállapodhatnak az ilyen szolgáltatásokról.

Továbbá a központi tisztviselő segíthet az alapkezelőnek ebben a tekintetben. A luxemburgi betéti társaság közkereseti társasága teljes mértékben adóköteles társaság, amely nem részesül semmilyen különleges adórendszerből származó előnyben.

Annak ellenére, hogy a párhuzamos alap/alapkezelői alap kezelése során számos kihívás kerül a felszínre, az elmúlt években egyre népszerűbbé vált. A struktúra lehetővé teszi a működési modell és az átruházott tevékenységek újratervezését. Emellett a párhuzamos alapok hatékony belső ellenőrzési környezetet és költséghatékony rendszert tarthatnak fenn. Az összes érintett fél összejöhet, és a modell bármely kiegészítésének vagy módosításának dokumentum-jóváhagyását feldolgozhatja. Ez lehetővé teszi az alapkezelő számára, hogy pontos pénzügyi információkat nyújtson be azonnal az alap befektetőinek.

A Damalion segít Önnek a párhuzamos alapok létrehozásában Luxemburgban. Belső kompetenciáinkat összekapcsoljuk akkreditált szakértői hálózatunkkal, hogy Ön a megfelelő megoldásokkal és menedzsmenttel regisztrálhassa befektetési alapjait. Ha szeretné kihasználni független szakértelmünket, kérjük, még ma vegye fel velünk a kapcsolatot.