新しい鉱山プロジェクトは通常、遠隔地に位置しており、鉱山から輸出市場へ販売するための港湾まで商品を移動させるためのインフラが必要です。 この「ピット・トゥ・ポート」のインフラは、プロジェクトが必要とする電力や水処理プラント、空港、採掘場、道路などの付帯インフラの中で最もコストがかかる傾向にある。
国際的な鉱山プロジェクトのためのデットファイナンス
港湾プロジェクトにとって借入金は非常に重要ですが、金融危機以降、リスクに対する意欲が低下しているため、銀行のプロジェクトコストへの貢献度は低く、その結果、リファイナンスリスクはプロジェクト・スポンサーに依存しています。 負債は、国内外の債権市場から調達するローン、オフテイク確保を目的とした当事者からのセカンダリーファイナンス、あるいは証券取引所での債券発行の形態をとることができる。
また、プロジェクト・スポンサーは、エクイティ・ファイナンスを必要とします。 これは、プロジェクトに対する民間投資、政府系ファンド、重要な請負業者からの出資、または輸出信用機関からの出資という形をとることができる。
そのため、融資を受けるためには、プロジェクト・スポンサーはプロジェクトのリスクが合理的であることを示す必要がある。 リスク選好度の高いバンカーは、リスクとリターンを比較検討する。 必要なリターンは、プロジェクトや出資者によって大きく異なる。
鉱山プロジェクトの資金調達のためのリスク要因の把握
金融機関が坑内掘りプロジェクトを評価する際の主なリスクと考慮事項を以下に概説する。
- デット・エクイティ。金融機関は、融資の前に、プロジェクトに注入される特定のレベルの株式を要求します。
- 国。金融機関が融資を行う用意があるかどうかは、プロジェクトが統合される管轄区域に依存する。 例えば、ある国や地域には、豊富な資源がありながら、特にインフラの不足や厳しいビジネス環境のために、ほとんど手つかずの状態になっています。
- 保険金融機関は、どのようなプロジェクトに対しても、例えば、第三者への賠償責任、建設リスク、立ち上げの遅れなど、徹底した保険を要求します。 一部の地域では、現地の保険会社で保険に加入する必要があります。 現地の保険会社が十分に安定した信用力のある会社でない場合、金融機関はそのような保険にのみ依存することに抵抗があり、そのため再保険を必要とすることがあります。 一部の法域では、法律が現地の保険会社がその権利に対して担保を提供することを認めていないため、再保険の譲渡は合法的ではありません。
- インフラストラクチャー鉱山の生産活動は通常、遠隔地で行われるため、ホスト国には、特に交通やエネルギー供給などの土木インフラをより多く調達することが求められる。これらの要素により、鉱山プロジェクトがある程度円滑に進むことが保証されるからである。 しかし、投資家は他の試みにもかかわらず、現地の社会環境や輸送コストにとても抵抗があるようです。 多くの鉱山は沿岸のターミナルから遠く離れており、鉄道建設も不十分なため、ピークシーズンには現地の鉱山主が鉄道輸送のために激しく争うことになり、すべての投資家にマイナスの影響を与えることになります。
- PRI（ポリティカルリスク保険）保険。政治的に安定していない特定の国・地域では、金融機関は通貨の不換、資産の差し押さえ、戦争や革命家の追加行動などの政治的暴力の巨大なリスクに直面していることを認識する必要があります。 そのため、金融機関は、政治的リスク保険（PRI）のメリットを享受するために、借り手の負担を求めることがある。
PRIは、公的機関や政府機関だけでなく、民間の情報源からも取得することができます。 弁護士の仕事は、戦争、禁輸、通貨の非互換性などの定義に介入し、解決することである。また、保険が特定のローン契約に適合していること、「支払い」イベントがローン契約上のデフォルトイベントと同時進行であることを保証することである。 保険証券発行者は、ローン文書の交渉に関わりたいと思うことがありますが、これは、ある銀行がPRIを取ることを選択し、他の銀行が取らない場合、特に問題となる可能性があります。
- 権益リスク。プロジェクトの基盤となる鉱床を開発する鉱山会社の権利の性質は、金融機関の適切なデリジェンスの最重要項目となる。 多くの場合、所有権は中央政府に帰属し、鉱山会社は問題の鉱物を採掘するライセンスのみを調達することができる。 フィナンシェは、当該ライセンスが有効かつ効果的に承認されたことを保証するためにデューディリジェンスを行い、どのような状況においてそれが無効になり得るかを確認する。 多くの国では、中央政府がプロジェクトの自由保有権を保持したり、ロイヤリティの支払いを課したりします。
- ソブリンリスク金融機関は、プロジェクトのソブリンリスクを定期的に評価する。 これらは、法律や政府の変更、法律、資源やインフラのナショナリズム、場合によっては戦争などのリスクです。 政府は、税金を要求したり、ロイヤリティの引き上げを求めたり、外国人の所有を制限したり、法外な環境・雇用義務を課したりするかもしれません。 国境を越えたプロジェクトでは、政府間の提携や収益分配の取り決めが評価されます。
- 担保を取ること。金融機関は、いくつかのプロジェクト資産に対して担保を設定することを望むだろう。 セキュリティの文書化は、実質的に常に該当する資産が所在する司法管轄区の法律に準拠しています。 担保の取得は、法域によってはより混乱する可能性があり、将来の資産に対する担保の取得や浮動担保の取得が実行不可能な場合もあります。 これは金融機関にとって負担であり、借り手は他の解決策を提示する必要があるかもしれない。
- 強制執行。このことは、金融機関にとって、そのような法域で融資を行うかどうかを決定する際、また、そのような法域を回避する方法を構築する際の要素となる。 形式的なコモンローの分析では、被保全者は、第三者を介することなく、自らの選択で被保全資産を売却できる自助努力による解決策を持っていると仮定しています。 しかし、多くの生じる市場では、これは不可能である。
プロジェクトバンカーは、個別融資の重要性を慎重に評価し、個別融資がある場合は、サプライチェーン全体の運営を確保することの難しさを理解する必要があります。
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