Novos projectos mineiros, geralmente situados em regiões remotas, necessitam de infra-estruturas para transportar mercadorias das minas para os portos e vendê-las para os mercados de exportação. Esta infra-estrutura “fossa a porto” tende a ser a parte mais cara das infra-estruturas auxiliares, tais como centrais eléctricas e de tratamento de água, aeroportos, campos de mineração, e estradas, de que um projecto necessita.
Financiamento da dívida para projectos mineiros internacionais
A dívida é crucial para os projectos de fosso a porto, e como o apetite pelo risco diminuiu desde a crise financeira, os bancos têm contribuído menos para o custo do projecto, colocando assim o risco de refinanciamento no patrocinador do projecto. A dívida pode assumir a forma de empréstimos obtidos nos mercados de dívida nacionais e internacionais, financiamento secundário de partes que visem garantir a sua contracção, ou através da emissão de obrigações numa bolsa de valores.
Os patrocinadores de projectos também precisam de financiamento de capital próprio. Isto poderia tomar a forma de investimento privado no projecto, fundos soberanos, capital próprio de contratantes importantes, ou de agências de crédito à exportação.
Assim, a fim de assegurar o financiamento, os patrocinadores do projecto devem demonstrar que os riscos do projecto são razoáveis. Os banqueiros que têm apetites de risco distintos considerarão os riscos contra o próximo retorno. O retorno necessário será muito diferente entre projectos e financiadores.
Compreender os factores de risco para financiar projectos mineiros
Alguns dos principais riscos e considerações dos financiadores na avaliação de projectos “pit-to-port” são descritos abaixo:
- Dívida para a equidade: Os financiadores exigirão um nível específico de capital próprio a injectar no projecto antes de emprestar.
- País: A disponibilidade de um financiador para fornecer financiamento dependerá da jurisdição em que o projecto estiver integrado. Por exemplo, algumas jurisdições emergentes têm recursos abundantes que permanecem na sua maioria inexplorados devido, em particular, a uma falta de infra-estruturas e a um ambiente empresarial desafiante.
- Seguros: Os financiadores exigirão seguros completos para qualquer projecto, por exemplo, responsabilidade civil de terceiros, risco de construção e atraso no arranque. Em certas jurisdições, os seguros devem ser contratados com seguradoras locais. Por vezes, os financiadores não se sentirão confortáveis dependendo apenas de tal seguro se a seguradora local não estiver bem estabilizada e digna de crédito, podendo, por isso, necessitar de resseguro. Em algumas jurisdições, uma cessão de resseguro não é legal, pois a lei não permite que a companhia de seguros local dê segurança sobre os seus direitos.
- Infra-estruturas: As actividades produtivas das minas estão geralmente em curso em áreas remotas, o que requer que os países anfitriões adquiram mais infra-estruturas civis, particularmente no transporte e fornecimento de energia, porque estes componentes podem assegurar que os projectos de minas prossigam sem problemas até um certo nível. Mas os investidores estão muito desconfortáveis com o ambiente social local e os custos de transporte, apesar de outros esforços. Muitas minas estão longe dos terminais costeiros e a construção ferroviária está em condições inadequadas para que na época alta os proprietários de minas locais lutem arduamente pelo transporte ferroviário, o que traz efeitos negativos para todos os investidores.
- PRI (seguro de risco político) seguro: Em jurisdições específicas menos estáveis politicamente, os financiadores discernem que enfrentam enormes riscos de inconvertibilidade cambial, apreensão de bens, e violência política, tais como guerra ou acções adicionais de revolucionários. Por tais razões, os financiadores podem exigir que o mutuário pague por eles para ter a vantagem de um seguro de risco político (PRI).
O PRI pode ser adquirido de fontes privadas, bem como de fontes públicas ou governamentais. A função dos advogados será intervir e resolver as definições de guerra, embargo e incompatibilidade cambial, por exemplo, bem como garantir que a política seja adaptada ao contrato de empréstimo específico e que os eventos de “pagamento” sejam co-terminus com os eventos de incumprimento ao abrigo do contrato de empréstimo. Os emitentes de apólices desejam ocasionalmente envolver-se na negociação de documentação de empréstimo que pode tornar-se um problema particular quando certos bancos optam por PRI e outros não.
- Risco de título: A natureza do privilégio da empresa mineira de desenvolver a jazida que constitui a base do projecto estará na vanguarda da diligência adequada dos financiadores. Muitas vezes, a propriedade é atribuída ao governo central e a empresa mineira só poderá obter uma licença para extrair os minerais em questão. Os financiadores farão a devida diligência para garantir que tal licença foi válida e efectivamente aprovada e em que circunstâncias pode ser invalidada. Em numerosos países, o governo central manterá um interesse livre no projecto ou imporá pagamentos de royalties.
- Risco soberano: Os financiadores avaliam regularmente os riscos soberanos de um projecto. Estas constituem mudanças na lei ou no governo, o risco de lei, de nacionalismo de recursos ou de infra-estruturas, e em alguns casos, de guerra. Os governos podem exigir impostos ou procurar aumentos de royalties, restringir a propriedade estrangeira, e impor obrigações ambientais e laborais escandalosas. Em projectos transfronteiriços, são avaliadas alianças intergovernamentais e acordos de partilha de receitas.
- Assumir a segurança: Os financiadores vão querer assumir a segurança de vários bens do projecto. A documentação de segurança é praticamente sempre regida pelas leis da jurisdição onde o bem aplicável se encontra. Tomar segurança pode ser mais confuso em certas jurisdições, e em algumas jurisdições, não será viável tomar segurança sobre bens futuros ou assumir um encargo flutuante. Isto será um fardo para o financiador e poderá necessitar que o mutuário ofereça outras soluções.
- Aplicação da lei: A execução da segurança é mais complicada em algumas jurisdições do que noutras, e isto será uma componente para os financiadores quando determinarem se devem financiar em tais jurisdições e em formas estruturantes de o contornar. A análise formal de direito comum pressupõe que uma parte garantida terá uma solução de auto-ajuda que lhe permitirá vender o bem garantido da sua própria escolha sem a necessidade de envolver terceiros. Mas em muitos mercados emergentes, isto não é possível.
Os banqueiros de projectos precisam de avaliar cuidadosamente a importância de financiamentos separados e, quando existe financiamento separado, compreender as dificuldades de garantir que a cadeia de abastecimento funcione como um todo.
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