La recente attività di fusioni e acquisizioni in Nord America ha intensificato una serie di tendenze attuali nell’industria mineraria, soprattutto in relazione alla disponibilità di debito e di capitale per l’avanzamento dei progetti minerari:
- Il settore dell’oro continua a suscitare l’interesse degli investitori, sostenuto da un prezzo dell’oro relativamente forte e dall’ondata di recenti e significative attività di fusione e acquisizione.
- Numerose società australiane a media capitalizzazione si stanno attualmente attrezzando per cogliere l’opportunità di acquisire ciò che probabilmente verrà scorporato da Barrick e Newmont in seguito alle loro recenti transazioni.
- Inoltre, i progetti di minerali di batteria di qualità superiore sono ancora in grado di attirare l’interesse degli investitori, soprattutto in Australia.
Settore minerario junior
Tuttavia, il resto del settore minerario a media e media capitalizzazione deve ancora fare i conti con una sostanziale carenza di capitali disponibili. Le spiegazioni sono varie, ma uno dei fattori principali è stato la depenalizzazione della cannabis in Canada e in vari Stati degli USA, per cui il capitale di rischio precedentemente allocato da investitori alla settore minerario è stata reindirizzata verso aziende che sviluppano attività legate alla cannabis, sia a scopo clinico che ricreativo.
Canada e Stati Uniti d’America :
In Canada e negli Stati Uniti, il settore minerario ha gestito questa carenza di disponibilità di capitale in due modi principali:
Ricavi in streaming per le società minerarie
Innanzitutto, le transazioni di streaming sono diventate un’importante fonte di capitale per diverse società minerarie nordamericane a media capitalizzazione. Lo streaming è la fornitura di un pagamento anticipato a una società mineraria in cambio del diritto di acquistare una percentuale della produzione, per un certo periodo, a un prezzo scontato e preconcordato. I flussi di metallo spesso durano per molti anni, o addirittura per tutta la durata della miniera. La somma di cui tale pagamento anticipato è inferiore al valore di mercato del metallo consegnato sarà accreditata a fronte del pagamento anticipato. Gli investitori di solito negoziano una clausola in base alla quale qualsiasi frazione del pagamento anticipato che non sia stata azzerata tramite tale accredito prima della cessazione dell’accordo di streaming viene restituita all’investitore, come mezzo per salvaguardare l’investitore dalla sottoperformance della miniera.
La soluzione di streaming sta crescendo come tendenza
Lo streaming è una forma di finanziamento importante per le miniere che producono metalli preziosi, di solito sottoprodotti come l’argento prodotto da una miniera d’oro e, per questi progetti in particolare, è un utile mezzo di reddito supplementare, che consente all’azienda di riconoscere il valore dei suoi prodotti non essenziali. Gli accordi di streaming facilitano un modo efficiente di garantire i finanziamenti e non comportano alcuna diluizione degli azionisti.
I punti standard di negoziazione di un accordo di streaming di metalli saranno l’importo del pagamento anticipato e del prezzo di acquisto fisso, la durata, la percentuale dell’intera produzione e la procedura di consegna. La società mineraria potrebbe negoziare una preferenza per il riacquisto di una parte del flusso e potrebbe volere altre protezioni in caso di interruzione della produzione. L’investitore può avere o meno una garanzia, mentre un istituto finanziario che eroga finanziamenti vuole sempre una protezione.
Gli accordi di metal streaming sono generalmente caratterizzati da covenant leggeri rispetto al finanziamento del debito. Poiché non ci sarà alcun pegno negativo, la società mineraria mantiene la possibilità di ottenere ulteriori finanziamenti da fonti diverse, come ad esempio prestiti commerciali dalle banche, se necessario. L’accordo deve essere strutturato con attenzione per evitare un trattamento fiscale e contabile sfavorevole. Inoltre, qualsiasi preferenza dei creditori accordata alla società di streaming deve essere esaminata con attenzione, in modo da non incidere sulla capacità della società mineraria di ottenere finanziamenti in futuro, se necessario.
Infondere fiducia all’investitore
L’investitore dipende dalla produzione. Poiché non è un azionista e di conseguenza ha poca influenza sulla gestione della società mineraria, nel determinare se stipulare un accordo di streaming si concentrerà sulla due diligence tecnica del progetto e sugli ostacoli giurisdizionali del Paese ospitante, come l’instabilità politica. L’investitore cercherà una produzione costante e stabile.
Private Equity e fondi sovrani
Negli ultimi anni, l’altra grande fonte di capitale in Nord America è stata il private equity e i fondi sovrani. Negli ultimi anni si è discusso molto sull’emergere di fondi di private equity e fondi sovrani come partecipanti significativi nel settore minerario. Ma non sono ancora stati così attivi come alcuni analisti avevano previsto. La maggior parte delle transazioni delle società di private equity ha riguardato investimenti di minoranza nelle miniere minori, mentre i fondi sovrani hanno effettuato investimenti di minoranza nelle miniere più grandi.
Il settore minerario non ha ancora avuto un notevole impulso, in quanto il modello comune di private equity si è storicamente concentrato su altri settori come l’industria manifatturiera, i servizi e la vendita al dettaglio.
Private equity per le società minerarie
L’industria mineraria è un’attività molto ciclica e per gran parte dell’ultimo decennio le valutazioni sono state ai massimi storici. Le società di private equity, inoltre, escono comunemente entro 3-5 anni, un lasso di tempo che può essere insufficiente in un settore in cui lo sviluppo delle attività può richiedere oltre 10 anni, e tendono a utilizzare la leva finanziaria per migliorare i rendimenti complessivi, il che aggrava ulteriormente il rischio in un settore così ciclico. Se da un lato i fondi sovrani traggono vantaggio da orizzonti d’investimento più lunghi e da finanziamenti abbondanti e a basso costo, dall’altro preferiscono investimenti a bassa volatilità.
L’ultima variabile è che tradizionalmente la maggior parte delle società di private equity e dei fondi sovrani non dispone delle competenze amministrative necessarie per condurre autonomamente gli investimenti minerari e deve invece affidarsi a terzi.
Ma queste entità potrebbero essere in evoluzione, con alcune società di private equity selezionate che stanno guadagnando terreno negli ultimi tempi.
Questo mix di professionisti esperti del settore minerario, fondi di buyout recentemente raccolti e impegnati nel settore, valutazioni di mercato depresse e una maggiore revisione del portafoglio da parte dei grandi minatori potrebbero portare a un aumento sostanziale del coinvolgimento del private equity nel settore. Con il tempo, potrebbe diventare sempre più frequente che i minatori di medio livello si trovino a competere con i minatori sostenuti da private equity per le operazioni messe all’asta dalle major.
Soluzioni di finanziamento internazionali per le società minerarie
La società degli investimenti si è resa conto che gli attuali periodi di prezzi significativamente elevati delle materie prime non si sono tradotti in rendimenti d’investimento altrettanto elevati, in parte a causa dell’inflazione dei costi che ha deteriorato i margini e dell’obiettivo ampiamente condiviso, fino a poco tempo fa, dalle società minerarie di concentrarsi sulla crescita della produzione anziché sulla redditività marginale della produzione aggiuntiva. Di conseguenza, ci troviamo in un’epoca in cui l’industria mineraria deve chiarire la sua nuova attenzione al rendimento degli investimenti ai tradizionali fornitori di capitale, che probabilmente rimarranno in dubbio per un po’.
Continuare a combinare soluzioni di finanziamento tradizionali e nuove opzioni finanziarie
Si prevede che le fonti di finanziamento tradizionali rimarranno chiuse, mentre gli azionisti istituzionali continueranno a controllare le modalità di allocazione del capitale dei minatori fino a quando i rendimenti non raggiungeranno livelli simili a quelli di altri settori. Per colmare questa lacuna di finanziamento, i minatori dovranno valutare nuove opzioni per sviluppare i progetti dalla fase di sviluppo a quella di produzione.
È probabile che le forme alternative di finanziamento svolgano un ruolo significativo nel settore minerario nel prossimo futuro, con un aumento dei livelli di innovazione e creatività. Per raccogliere subito fondi per il vostro progetto minerario, contattate il vostro esperto Damalion.
