Il 23 luglio 2016, il Lussemburgo ha adottato una legislazione che istituisce un nuovo tipo di veicolo di fondi, il Fondo di investimento alternativo riservato lussemburghese (RAIF), sviluppato per gli investitori ben informati e che offre una velocità di commercializzazione molto più rapida rispetto all’attuale fondo di investimento specializzato. Non è una sorpresa che in Asia(Cina compresa), molti gestori patrimoniali asiatici abbiano scelto di costituire un RAIF per strutturare il portafoglio dei loro investimenti in Europa.
I Fondi di Investimento Alternativo Riservato Lussemburghesi sono una nuova tipologia di veicoli che incorporano i tratti e le strutture dei fondi di investimento specializzati (FIS) e delle società di investimento in capitale di rischio (SICAR) che si qualificano come Fondi di Investimento Alternativo (FIA). Tuttavia, a differenza dei fondi di investimento alternativi tradizionali, i fondi di investimento alternativi non sono soggetti all’autorizzazione dell’autorità di regolamentazione lussemburghese, la Commission de Surveillance du Secteur Financier, nota anche come CSSF.
Secondo il registro del commercio lussemburghese, esistono circa 1.600 fondi di investimento alternativi, tra cui circa 380 nuovi fondi sono stati creati nel corso del 2021.
Perché il Fondo di investimento alternativo riservato lussemburghese (RAIF) è interessante?
Il RAIF è costruito in modo da beneficiare della flessibilità di strutturazione dei veicoli di investimento collettivo non OICVM, che comprendono i FIS e le SICAR. Tuttavia, consente agli investitori civili, istituzionali e professionali che non necessitano di una doppia supervisione dei gestori e dei fondi di rinunciare a uno strato di regolamentazione che aggiunge spese, ritardi e restrizioni alla gestione e all’asset allocation dei fondi. Non è previsto un investimento minimo primario in un RAIF per gli investitori istituzionali e professionali, ma un minimo di 125.000 euro per gli investitori ben informati ma che non sono né investitori professionali né istituzionali.
Il RAIF si basa sul regime dei fondi di investimento alternativi previsto dalla Direttiva sui gestori di fondi di investimento alternativi dell’Unione Europea e sulla sua applicazione in Lussemburgo attraverso la legislazione nazionale del 12 luglio 2013 sui gestori di fondi di investimento alternativi. Tuttavia, l’assenza di un requisito di autorizzazione o di supervisione continua da parte della CSSF significa che anche le future modifiche alla costituzione del fondo non richiederanno l’approvazione del regolatore.
Il gestore di un fondo di investimento altern ativo deve essere approvato ai sensi della direttiva sui fondi di investimento alternativi e domiciliato in uno Stato membro dello Spazio economico europeo per poter beneficiare di un passaporto di commercializzazione paneuropeo.
Come indicato dalla normativa, il gestore del RAIF può seguire qualsiasi tipo di strategia d’investimento, senza limitazioni per quanto riguarda le attività ammissibili, e i fondi la cui politica d’investimento è limitata agli investimenti in capitale di rischio non saranno tenuti a rispettare le regole di ripartizione del rischio.
Un RAIF può essere creato come struttura multicomparto con numerosi comparti e molteplici classi di azioni, rendendo per la prima volta disponibili ai fondi non regolamentati lussemburghesi strutture a comparti separati.
La maggior parte dei fondi di investimento alternativi godrà dello stesso trattamento fiscale dei fondi di investimento alternativi, pagando un’imposta annuale di sottoscrizione pari allo 0,01% del patrimonio netto, ma godendo della piena esenzione dall’imposta sul reddito delle società o dalla ritenuta alla fonte sulla distribuzione dei rendimenti, sia sotto forma di dividendi che di interessi. I RAIF limitati agli investimenti in capitale di rischio dipenderanno dal regime fiscale applicabile alle SICAR.
Perché il RAIF lussemburghese è un prodotto di elezione per i gestori patrimoniali asiatici
Per soddisfare i requisiti dell’industria lussemburghese dei fondi e garantire al contempo la piena conformità alla direttiva sui fondi di investimento alternativi, la legge RAIF è stata adottata per offrire una soluzione ai gestori patrimoniali che desiderano evitare questo doppio livello di regolamentazione e garantire una maggiore efficienza in termini di costituzione e di norme operative/societarie.
Il regime RAIF è stato ispirato dai regimi applicabili ai fondi di investimento specializzati (SIF) e alle società di investimento in capitale di rischio (SICAR), e incorpora molte delle caratteristiche desiderabili di entrambi, ad esempio la capacità di stabilire un RAIF come un’unica struttura giuridica con più comparti. A differenza dei FIS e delle SICAR, i RAIF non sono soggetti ad alcuna approvazione o supervisione diretta da parte della CSSF. In quanto tali, i RAIF offrono una notevole efficienza nel time-to-market.
La versatilità è una delle caratteristiche principali del regime RAIF, che è stato formulato per consentire ai RAIF di investire in qualsiasi tipo di attività e di adottare qualsiasi tipo di strategia di investimento.
In quanto FIA lussemburghese gestito da un GEFIA UE autorizzato, il RAIF beneficia anche del passaporto di commercializzazione AIFMD e, in quanto tale, i gestori asiatici possono commercializzare il loro RAIF nel SEE agli investitori professionali secondo la AIFMD.
I numerosi elementi positivi del regime RAIF offrono ai gestori patrimoniali asiatici, e in particolare a quelli che hanno familiarità con la flessibilità delle strutture offshore, un motivo significativo per considerare il RAIF come prodotto europeo di scelta.
Per i gestori patrimoniali, la scelta del veicolo d’investimento e del domicilio più conveniente è una decisione strategica cruciale. Grazie alla sua incredibile flessibilità e versatilità, un vasto e crescente numero di gestori patrimoniali che desiderano incorporare alcune o tutte le interessanti caratteristiche del RAIF, tra cui un breve time to market, un’ampia libertà contrattuale in relazione alle condizioni del fondo, un’ampia varietà di opzioni di strutturazione, un’eccellente gamma di distribuzione utilizzando il passaporto di commercializzazione della direttiva AIFMD e/o i regimi nazionali di collocamento privato e le numerose assicurazioni per gli investitori implicite nella direttiva AIFMD, considerano il RAIF come il loro veicolo di scelta.
Considerando le caratteristiche auspicabili di una struttura RAIF, se commercialmente e legalmente fattibile, alcuni gestori di fondi potrebbero prendere in considerazione la conversione della loro struttura di fondi esistente, regolamentata o meno in Lussemburgo o all’esterno, in un RAIF.
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