Nel 2003 è stata promulgata la Legge sui fondi di investimento mobiliare della Repubblica Popolare Cinese (Legge sui fondi della RPC), entrata in vigore il 1° giugno 2004. Tuttavia, la legge sui fondi della RPC del 2004 regolava esclusivamente i fondi offerti al pubblico, lasciando i fondi privati in un limbo normativo. Dopo nove anni, nel dicembre 2012, la Cina ha emanato nuovi emendamenti che sono stati infine adottati alla Legge sui fondi della RPC del 2004. La legge emendata rappresenta uno sforzo profondo per regolamentare i fondi di investimento pubblici e privati in Cina, che comprende la proposta di portare i fondi di investimento privati sotto la gestione della China Securities and Regulation Commission (CSRC).
Regolamentazione dei fondi di investimento privati in Cina
Prima dell’emendamento, la legge sui fondi di investimento in titoli disciplinava solo i fondi pubblici, lasciando in un limbo giuridico i sempre più importanti fondi di investimento privati. Ma ora le nuove regole stabilite dalla Cina indicano importanti e positivi cambiamenti nel funzionamento delle istituzioni finanziarie nel lungo periodo, con implicazioni positive cruciali per gli investitori e il mercato finanziario. È evidente che le nuove regole sono state oggetto di grande riflessione, alcune delle quali sono descritte di seguito:
- Gli investitori qualificati
In Cina i fondi privati devono essere raccolti solo da investitori autorizzati. Ogni investitore deve investire almeno 1 milione di RMB in un fondo privato. In Cina, per essere un investitore qualificato, le persone o le entità devono avere la capacità di identificare e intraprendere rischi di investimento e devono soddisfare determinati requisiti di patrimonio netto o di reddito.
Inoltre, il nuovo quadro normativo cinese stabilisce un limite al numero di investitori qualificati in un fondo privato, come affermato di seguito:
- se il fondo privato è costituito nella struttura di una società a responsabilità limitata o di una società in accomandita semplice, il numero di investitori non deve essere superiore a 50.
- nel caso in cui il fondo privato sia costituito nella struttura di una società per azioni o di una società in nome collettivo, il numero di investitori può essere superiore a 50 ma inferiore a 200.
- Limitazioni alla raccolta di fondi privati
In Cina, i gestori di fondi privati non sono autorizzati a presentare i fondi privati attraverso mezzi di comunicazione pubblici come giornali, radio, TV e Internet, né a pubblicizzare i fondi privati a potenziali investitori non specifici tramite conferenze, volantini, messaggi di testo ed e-mail. Non possono nemmeno fornire agli investitori una garanzia di non perdita del capitale o di rendimento minimo.
Rispetto a un fondo pubblico, un fondo privato sarà soggetto a requisiti ragionevolmente flessibili. A seconda dell’ammontare del capitale che si intende raccogliere e della quantità di detentori di quote del fondo, il gestore del fondo di un fondo privato Il fondo di investimento è obbligato a registrarsi solo presso la China Securities and Regulation Commission o presso un’autorità di vigilanza. L’associazione di categoria dei fondi e l’approvazione preliminare della CSRC non sono obbligatorie.
Mentre il lancio di un fondo pubblico necessita di un deposito preliminare presso la CSRC, in base alle recenti modifiche, la raccolta di fondi di investimento privati è soggetta esclusivamente a mandati successivi al deposito presso la CSRC o un’associazione di settore.
Il gestore di un fondo privato è anche autorizzato a regolare un fondo pubblico, previa approvazione iniziale della CSRC.
Nuove forme di fondi di investimento in Cina
Oltre all’attuale forma contrattuale, la Legge modificata cinese introduce altre due forme di fondi di investimento:
- forma di comitato (disponibile sia per i fondi pubblici che per quelli privati): in questa forma, esiste un comitato come organo permanente, con l’obiettivo di supervisionare le attività quotidiane del gestore del fondo e del depositario.
- forma a responsabilità illimitata (solo per i fondi privati): in questa forma di fondo, è richiesto che il gestore del fondo o un’organizzazione con una partecipazione di controllo nel gestore del fondo si assuma la responsabilità illimitata per le passività del fondo.
Ampliamento dei prodotti d’investimento consentiti dalla legge sui fondi d’investimento mobiliare della RPC: oltre alle azioni e alle obbligazioni quotate, un fondo pubblico può investire in altri tipi di titoli e prodotti d’investimento secondo quanto stabilito dalla CSRC.
Un aspetto interessante è se questa maggiore gestione normativa in Cina si estenderà anche ad altre aree che potrebbero essere di interesse per i gestori di fondi globali.
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