En 2003, la loi sur les fonds de placement en valeurs mobilières de la République populaire de Chine (loi sur les fonds de la RPC) a été promulguée et est entrée en vigueur le 1er juin 2004. Cependant, la loi de 2004 sur les fonds de la RPC ne régit que les fonds offerts au public, laissant les fonds privés dans l’incertitude réglementaire. Neuf ans plus tard, en décembre 2012, la Chine a promulgué de nouveaux amendements à la loi sur les fonds de 2004, qui ont finalement été adoptés. La loi modifiée représente un effort considérable pour réglementer les fonds d’investissement publics et privés en Chine, ce qui comprend la proposition de placer les fonds d’investissement privés sous la gestion de la China Securities and Regulation Commission (CSRC).
Réglementation des fonds d’investissement privés en Chine
Avant l’amendement, la loi sur les fonds d’investissement en valeurs mobilières ne régissait que les fonds publics, ce qui laissait les fonds d’investissement privés, de plus en plus importants, dans un flou juridique. Mais aujourd’hui, les nouvelles règles fixées par la Chine indiquent des changements importants et positifs dans le fonctionnement des institutions financières à long terme, avec des implications positives cruciales pour les investisseurs et le marché financier. Il est clair que les nouvelles règles ont fait l’objet d’une réflexion approfondie, dont certaines sont décrites ci-dessous :
- Les investisseurs qualifiés
En Chine, les fonds privés doivent être levés uniquement auprès d’investisseurs autorisés. Chaque investisseur particulier est tenu d’investir au moins 1 million de RMB dans un fonds privé. En Chine, pour être un investisseur qualifié, les personnes ou les entités doivent avoir la capacité d’identifier et de prendre des risques d’investissement et doivent remplir certaines conditions de valeur nette ou de revenu.
En outre, le nouveau cadre réglementaire chinois fixe une limite au nombre d’investisseurs qualifiés dans un fonds privé, comme affirmé ci-dessous :
- si le fonds privé est constitué sous la forme d’une société à responsabilité limitée ou d’une société en commandite, le nombre d’investisseurs ne doit pas dépasser 50.
- si le fonds privé est constitué sous la forme d’une société an onyme ou d’une société en nom collectif, le nombre d’investisseurs peut être supérieur à 50 mais inférieur à 200.
- Limites à la collecte de fonds privés
En Chine, les gestionnaires de fonds privés ne sont pas autorisés à présenter les fonds privés dans les médias publics tels que les journaux, la radio, la télévision et Internet, ni à faire de la publicité pour les fonds privés auprès d’investisseurs potentiels non spécifiques par le biais de conférences, de prospectus, de messages textuels et d’e-mails. Ils ne peuvent pas non plus donner aux investisseurs une garantie de non-perte de capital ou de rendement minimum.
Par rapport à un fonds public, un fonds privé sera soumis à des exigences raisonnablement souples. En fonction du montant du capital à lever et du nombre de détenteurs de parts du fonds, le gestionnaire d’un fonds de placement privé peut décider d’investir dans un fonds de placement privé. Le fonds d’investissement n’est tenu de s’enregistrer qu’auprès de la Commission chinoise des valeurs mobilières et de la réglementation ou auprès d’une autorité de régulation. l’association de l’industrie des fonds, et l’approbation préliminaire de la CSRC n’est pas obligatoire.
Alors que le lancement d’un fonds public nécessite un pré-dépôt auprès de la CSRC, en vertu des récents amendements, la levée de fonds d’un fonds d’investissement privé est uniquement soumise à des mandats post-dépôt qui doivent être déposés auprès de la CSRC ou d’une association du secteur des fonds.
Un gestionnaire de fonds privé est également autorisé à réguler un fonds public, sous réserve de l’approbation initiale de la CSRC.
Nouvelles formes de fonds d’investissement en Chine
Outre la forme contractuelle actuelle, la loi modifiée de la Chine prévoit deux formes supplémentaires de fonds d’investissement :
- forme de comité (disponible pour les fonds publics et privés) : sous cette forme, il existe un comité en tant qu’organe permanent, dont le but est de superviser les activités quotidiennes du gestionnaire du fonds et du dépositaire.
- forme de responsabilité illimitée (pour un fonds privé uniquement) : sous cette forme de fonds, il est exigé que le gestionnaire du fonds ou une organisation ayant une participation majoritaire dans le gestionnaire du fonds assume une responsabilité illimitée pour le passif du fonds.
Élargissement des types de produits d’investissement autorisés en vertu de la loi sur les fonds d’investissement en valeurs mobilières de la RPC : outre les actions et obligations cotées en bourse, un fonds public est autorisé à investir dans d’autres types de valeurs mobilières et de produits d’investissement déterminés par la CSRC.
Un point secondaire intéressant est de savoir si cette gestion réglementaire accrue en Chine sera finalement étendue à d’autres domaines qui pourraient intéresser les gestionnaires de fonds mondiaux.
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