大規模な鉱山では、採掘を成功させるためにインフラに多大な投資が必要な場合がほとんどです。 しかし、金融危機の影響により、鉱業部門は圧倒的な資金不足に陥っており、投資家や金融機関は、より低いリスクプロファイルと確実な投資リターンを求めるようになっています。 同時に、新しい鉱山プロジェクトはますます遠隔地になり、より大規模でより複雑なインフラが必要になっています。 最後に、現地のステークホルダーから、鉱物資源からの価値を高めるために、鉱業のためだけのインフラ開発から、多用途・多目的のインフラ開発への圧力が高まっています。 このような流れが相まって、鉱山会社が重要なインフラを必要とするプロジェクトに投資するための資金を確保することが非常に困難になっています。 このような背景から、本稿では、鉱山会社が インフラ整備に必要な資金へのアクセスをどのように改善できるかを理解することを目的としている。
鉱山会社が大規模なインフラを必要とするプロジェクトで資金調達しやすくするための仕組み
鉱業界、金融界における徹底的なリサーチと机上調査に基づき、鉱業会社が膨大なインフラを必要とするプロジェクトに融資を受けるための包括的なモデルを明らかにしました。 また、資本があるにもかかわらず、魅力的でないリスク・リターンプロファイルや、資産金融と開発に関する役割と責任が不明確であることが、投資を妨げているとの指摘もあります。 特に、多目的に使用されるインフラを対象としたプロジェクトは、一般的に複雑で、資金需要も高く、ソブリンリスクが高く、法律や規制の枠組みが脆弱な地域にあることが多いため、そのようなプロジェクトに当てはまる。 これらの要因が重なり、資金調達の難易度を高めているのです。
鉱山会社が大規模なインフラを含むプロジェクトに資金を提供するための主な包括的モデルは、以下のとおりです。
- ソロ：一部の鉱山会社は、インフラストラクチャの資金調達、建設、運営、維持管理を独自に行っています。
- 契約：鉱山会社は、一部または全部の投資をSoloモデルで行い、プロジェクトのインフラ構築、運営、維持の義務を負う第三者サービスプロバイダーと提携することができます。
- ソブリンファイナンス信用度の高い国は、鉱山インフラを維持するために資本市場から資金を調達することができたが、信用度の低い国は、鉱山プロジェクトの資金を、直接融資または信用補完を通じて、世界銀行などの多国籍機関からの譲許的資金に頼ってきた。
- コーポレートファイナンスコーポレート・ファイナンスとは、金融機関がプロジェクト・スポンサーに融資を行い、スポンサーはその収入をもとに、通常、現地法人を通じてプロジェクトの資金調達を行うものである。 コーポレート・ファイナンスの利点は、スポンサーの全事業が返済原資となるため、リミテッド・リコース・デットよりも良い条件で融資されることが多いことである。
- プロジェクトファイナンスプロジェクトファイナンスでは、企業や政府機関ではなく、プロジェクトそのもの（この場合は鉱山インフラ）のキャッシュフローを債務返済の源泉と見なします。 また、プロジェクト参加者の責任が複数の契約書にまとめられていることから、「契約に基づく」融資手法とも言われています。 金融機関は、これらの契約に基づいてプロジェクト会社の技術的・財務的能力を審査し、資金調達を決定する。
- 特別目的事業体（Special Purpose Vehicle）。投資家または投資家グループは、独立した融資ビークルを通じて、インフラ資産の融資、建設、所有、運営を行うことができます。
- Public Private Partnerships（パブリック・プライベート・パートナーシップ）。公共部門、鉱山会社、多国籍開発銀行、およびその他の民間企業が、プロジェクトの設計・建設・運営・保守に関わるインフラ資金と責任を一括して引き受ける中・長期契約を指します。
これらのモデルはいずれも、大規模なインフラを必要とするプロジェクトに効果的に資金を提供することができ、プロジェクトの性質や関係者のリスクプロファイルと必要性に応じて、組み合わせたり、個別に使用したりすることが可能です。
インフラ整備のための資本へのアクセスをいかに改善するか。
インフラ投資への資金アクセスを容易にするため、鉱山会社はリスクプロファイルを軽減し、資産金融、建設運営、メンテナンスの役割と責任を明確にする必要があります。 どのようなインフラ投資モデルでも、これらの問題を解決することはできないと思われます。 むしろ、企業、ホスト国政府、投資家は、課題を克服するために既存のモデルをどのように改善するかを検討する必要がある。 そのための効率的な方法を以下に紹介します。
- インフラ投資のリスクプロファイルを最小化する
- 期待値の管理
- 新たな投資家層の開拓
これらのアプローチは、インフラ整備に必要な資本へのアクセスを向上させるために、単独で、または組み合わせて使用することができます。
リスクマネジメント
現在、鉱業分野への投資活動を阻害する要因の一つとして、大きな投資リスクが存在することが挙げられます。 鉱山会社の基本的な問題は、投資案件の検討、リスク評価、投資リスクマネジメントの徹底である。
投資リスクと予定された経済的成果の不確実性を低減するための明確な方策を策定する際には、保険会社へのリスク移転、投資プロジェクトの参加者全員によるリスクの再分配、自己保険などを検討する必要がある。
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