Що таке сек’юритизація?
Сек’юритизація — це метод отримання активів, які забезпечують потік доходу, разом із пов’язаними з ними ризиками, упаковування їх у спеціальну компанію (SPV), а потім продаж цінних паперів у SPV зацікавленим інвесторам, які отримують дивіденди/відсотки та погашення основної суми. суму на узгоджену дату.
Сек’юритизація часто використовується для монетизації неліквідних активів, зниження витрат на фінансування або переупакування фінансових активів, а також для коригування ризику.
Ви можете прочитати наш посібник Damalion про сек’юритизацію в Люксембурзі .
Законопроект про модернізацію Люксембурзького закону про сек’юритизацію
Протягом останніх років закон Люксембургу від 22 березня 2004 р. про сек’юритизацію («Закон про сек’юритизацію») затвердив успішну основу для широкого спектру операцій сек’юритизації, переупакування та фінансування.
Він створив надійну та зручну для інвесторів правову та податкову основу для сек’юритизаційних операцій, що здійснюються люксембурзькими SV, що сприяє високому ступеню гнучкості.
9 лютого 2022 року парламент Люксембургу (Chambre des Députés) ухвалив новий законопроект про внесення змін до Закону про сек’юритизацію.
Основні висновки з нового законопроекту підсумовані в наступних параграфах:
- Фінансування механізму сек’юритизації (SV): фінансування транзакції більше не обмежується цінними паперами, але відкрите для будь-якого фінансового інструменту, якщо сума до повернення залежить від сек’юритизованих ризиків. Метою цього є приведення Закону про сек’юритизацію у відповідність до Європейського регламенту сек’юритизації, який не вимагає фінансування лише у формі цінних паперів.
- Було вирішено певні проблеми з бухгалтерським обліком, пов’язані з розділами: Закон про сек’юритизацію дозволяє SV з кількома підрозділами, які фінансуються за рахунок акціонерного капіталу, затверджувати баланс і звіт про прибутки та збитки кожного підрозділу на основі голосів лише акціонерів такого відділу, враховуючи, що така можливість включена до їх статутів. Крім того, статут SV може передбачати, що прибуток, резерви, що підлягають розподілу, та обов’язкові юридичні резерви підрозділу визначаються окремо та без посилання на фінансовий стан SV в цілому.
- Нові правові форми для SV: Наздоганяючи зростання люксембурзького законодавства про компанії, новий Закон про сек’юритизацію запроваджує додаткові корпоративні структури, доступні для SV: товариства з обмеженою відповідальністю (sociétés en nom collectif) (SENC), товариства з обмеженою відповідальністю (sociétés en commandite simple). ) (SCS), спеціальні товариства з обмеженою відповідальністю (sociétés en commandite spéciale) (SCSp) і спрощені товариства з обмеженою відповідальністю (sociétés par actions simplifiées) (SAS).
Потреба в аудиті сек’юритизаційних структур Люксембургу
Усі SV (включаючи SV у формі звичайного товариства з обмеженою відповідальністю (société en commandite simple), спеціального товариства з обмеженою відповідальністю (société en commandite spéciale) і компанії з необмеженою відповідальністю (société en nom collectif) мають сформулювати та опублікувати річну звітність у кожен випадок повинен бути перевірений одним або декількома уповноваженими незалежними аудиторами Люксембургу (réviseurs d’entreprises agréés).
- Роз’яснення щодо нагляду з боку регуляторного органу Люксембургу (CSSF): Модернізований закон про сек’юритизацію встановлює, що SV має підлягати нагляду CSSF, коли він випускає громадськість на безперервній основі, відповідно до поточного тлумачення, наданого CSSF у своїх поширених запитаннях. . Поріг деномінації для публічних випусків пропонується зменшити з 125 000 євро до 100 000 євро (щоб відповідати винятку з Положення про проспект емісії). Таким чином, тільки SV, які випускають цінні папери для населення більше ніж три рази на рік номіналом менше 100 000 євро для непрофесійних інвесторів, потребуватимуть схвалення CSSF. Невиконання заявки на отримання дозволу CSSF у таких випадках також підлягає штрафам.
- Пряме та опосередковане володіння активами: модернізований закон про сек’юритизацію пояснює, що SV може тримати, прямо чи опосередковано, сек’юритизовані активи. Це означає, наприклад, що пряме володіння нерухомістю SV буде явно дозволено.
- Більша гнучкість щодо пасивного управління: згідно з модернізованим законом про сек’юритизацію, активне управління буде дозволено для SV для ризиків, пов’язаних з облігаціями, позиками чи іншими борговими інструментами, за винятком випадків, коли фінансові інструменти випускаються публічно. Це повинно дозволити Люксембургу залучити більше структур CDO/CLO, які історично були створені в інших юрисдикціях.
- Юридичне підпорядкування: Модернізований закон про сек’юритизацію спрямований на реалізацію формального юридичного набору правил підпорядкування, які застосовуються до фінансових інструментів, випущених SV.
В силу закону,
- акції та частки товариства будуть підпорядковані іншим фінансовим інструментам, випущеним SV,
- акції та частки товариства будуть підпорядковані акціям бенефіціарів, випущеним SV,
- акції бенефіціара будуть підпорядковані борговим фінансовим інструментам, випущеним SV, і
- фінансові інструменти зі змінною плаваючою ставкою будуть підпорядковані фінансовим інструментам з фіксованою ставкою, випущеним SV.
Однак буде місце для гнучкості, оскільки набір правил підпорядкування можна замінити в установчих документах або документах про видачу.
- Запроваджено більш гнучку структуру для заставних інтересів, наданих SV: роками фінансові домовленості за участю SV перешкоджали забороні SV надавати заставні інтереси, якщо вони не були надані для його власних зобов’язань або на користь його інвестори. Структура, де забезпечений борг виник на рівні материнської або дочірньої компанії SV, неминуче зіткнулася з деякими ускладненнями. Новий закон запроваджує певну гнучкість, яка дозволяє SV забезпечувати зобов’язання інших осіб, а не лише свої власні, якщо такі зобов’язання пов’язані з операцією сек’юритизації. Також скасовано санкцію нікчемності невідповідного правочину.
- Роз’яснення щодо фондів сек’юритизації: модернізований закон про сек’юритизацію додатково пояснює, що фонди сек’юритизації (та їх ліквідація) мають бути зареєстровані в Люксембурзькому реєстрі підприємств, а поточні фонди сек’юритизації повинні бути зареєстровані протягом шести місяців після набрання чинності законопроектом.
- Податок: модернізований Закон про сек’юритизацію безпосередньо не містить жодних конкретних заходів оподаткування щодо SV, які вже отримують переваги від Закону про сек’юритизацію від дуже привабливого податкового режиму. Дійсно, SV, створені як корпоративні транспортні засоби, можуть мати можливість повністю вираховувати зі своєї оподатковуваної бази зобов’язання або виплати, здійснені акціонерам або інвесторам, без стягнення будь-якого люксембурзького податку, незалежно від місцезнаходження акціонерів та інвесторів. Крім того, оскільки SV, створені як корпоративні транспортні засоби, повністю оподатковуються, вони можуть мати право на доступ до угоди про уникнення подвійного оподаткування та директив ЄС. Нарешті, послуги управління для SV можуть в основному покладатися на звільнення від ПДВ.
У світлі вищезазначеного Люксембург зміг зарекомендувати себе як основний центр сек’юритизаційних транзакцій, і, враховуючи широкий спектр гнучких і сприятливих для інвестицій положень, він, швидше за все, буде успішним у цьому відношенні в майбутньому.
Щоб зареєструвати свій інструмент сек’юритизації в Люксембурзі, будь ласка, зв’яжіться зі своїм експертом Damalion зараз .
