증권화란?
유동화는 수익원을 제공하는 자산과 그에 따른 위험을 함께 가져와 SPV(특수 목적 차량)에 포장한 다음 SPV의 증권을 관심 있는 투자자에게 매각하여 원금의 배당/이자 및 상환을 받는 방법입니다. 합의된 날짜에 금액.
유동화 는 비유동 자산을 현금화하고 자금 조달 비용을 낮추거나 금융 자산을 재포장하고 위험을 조정하는 데 자주 사용됩니다.
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룩셈부르크 증권화법 현대화 법안
지난 몇 년 동안 2004년 3월 22일자 증권화에 관한 룩셈부르크 법(“증권화법”) 은 다양한 증권화, 재포장 및 금융 거래에 대한 성공적인 프레임워크를 검증했습니다.
룩셈부르크 SV가 수행하는 증권화 거래에 대한 신뢰할 수 있고 투자자 친화적인 법률 및 세금 프레임워크를 구축하여 높은 수준의 유연성을 촉진합니다.
2022년 2월 9일 룩셈부르크 의회(Chambre des Députés) 는 유동화법을 수정하는 새로운 법안을 통과시켰습니다.
새 법안의 주요 내용은 다음 단락에 요약되어 있습니다.
- 증권화 수단(SV) 자금 조달: 거래 자금 조달은 더 이상 증권에 국한되지 않고 상환 가능 금액이 증권화 위험에 따라 달라지는 한 모든 금융 상품에 개방됩니다. 이것의 목적은 증권 형태로만 자금을 조달할 것을 요구하지 않는 유럽 증권화 규정(European Securitization Regulation)에 따라 증권화법(Securitization Law)을 적용하는 것입니다.
- 구획과 관련된 특정 회계 문제가 해결되었습니다. 증권화법에 따라 자본으로 자금을 조달하는 다중 구획 SV는 해당 구획 주주의 투표에 의해서만 각 구획의 대차대조표와 손익계산서를 승인할 수 있습니다. 그러한 옵션이 정관에 포함되어 있다는 점을 감안할 때. 또한 SV의 정관은 일반적으로 SV의 재정 상황을 참조하지 않고 이익, 분배 가능한 적립금 및 구획의 의무적 법적 적립금을 별도로 지정하도록 규정할 수 있습니다.
- SV를 위한 새로운 법적 형식: 룩셈부르크 기업법의 성장을 따라잡기 위해 새로운 증권화법은 SV가 사용할 수 있는 추가 기업 구조를 도입합니다. ) (SCS), 특별 합자회사(sociétés en commandite spéciale)(SCSp) 및 단순화된 공공 유한 책임 회사(sociétés par actions simplifiées)(SAS).
룩셈부르크 증권화 구조에 대한 감사의 필요성
모든 SV(공동 합자회사(société en commandite simple), 특별 합자회사(société en commandite spéciale) 및 무제한 회사(société en nom Collectif) 형태의 SV 포함)는 연간 계정을 공식화하고 발행해야 합니다. 각 사례는 한 명 이상의 공인 룩셈부르크 독립 감사관(reviseurs d’entreprises agrés)이 감사합니다.
- 룩셈부르크 규제 기관(CSSF)의 감독에 대한 설명: 현대화 증권화법( Modernized Securitization Law )은 CSSF가 FAQ에서 제공한 현재 해석에 따라 지속적으로 대중에게 발행할 때 SV가 CSSF 감독을 받아야 함을 확인합니다. . 공적 발행에 대한 액면가 한도는 125,000유로에서 100,000유로로 감소하는 것으로 제안되었습니다(투자설명서 규정 면제에 따라). 따라서 비전문 투자자에게 액면가 EUR 100,000 미만인 일반 대중에게 연간 3회 이상 증권을 발행하는 SV만 CSSF의 승인을 받아야 합니다. 이러한 경우 CSSF의 승인 신청을 준수하지 않는 경우에도 처벌 대상이 됩니다.
- 자산의 직간접적 보유: 현대화 유동화법 은 SV가 유동화 자산을 직간접적으로 보유할 수 있음을 설명합니다. 이는 예를 들어 SV가 부동산을 직접 보유하는 것이 명시적으로 허용된다는 것을 의미합니다.
- 수동적 관리에 대한 더 많은 유연성: 현대화된 유동화법에 따라 금융 상품이 대중에게 발행되는 경우를 제외하고 채권, 대출 또는 기타 채무 상품과 관련된 위험에 대해 SV에 대해 능동적인 관리가 허용됩니다. 이를 통해 룩셈부르크는 역사적으로 다른 관할 구역에 설립된 더 많은 CDO/CLO 구조를 유치할 수 있습니다.
- 법적 종속: 현대화된 증권화법 은 SV가 발행한 금융 상품에 적용할 수 있는 공식 법적 종속 규칙을 구현하는 것을 목표로 합니다.
법에 의거,
- 주식 및 파트너십 지분은 SV가 발행한 다른 금융 상품에 종속됩니다.
- 주식 및 파트너십 지분은 SV가 발행한 수익주에 종속되며,
- 수익주는 SV가 발행한 부채 금융 상품에 종속되며,
- 변동금리부 금융상품은 SV에서 발행한 고정금리 금융상품에 종속됩니다.
그러나 종속 규칙 집합이 헌법 문서나 발급 문서에서 무시될 수 있으므로 유연성의 여지가 있습니다.
- SV가 부여한 담보권에 대한 보다 유연한 프레임워크가 도입되었습니다. 수년 동안 SV와 관련된 자금조달 계약은 SV가 자신의 의무를 위해 또는 자신의 이익을 위해 부여하지 않는 한 담보권을 부여하는 것을 금지함으로써 방해를 받았습니다. 투자자. SV의 모회사나 자회사 차원에서 담보부채가 발생하는 구조는 여러 가지 복잡한 문제에 부딪힐 수밖에 없었다. 새로운 법은 SV가 증권화 거래와 관련된 한 SV가 자신뿐만 아니라 다른 사람의 의무를 보호할 수 있도록 하는 유연성을 도입했습니다. 비준수 거래에 대한 무효 제재도 제거되었습니다.
- 유동화 펀드에 대한 설명: 현대화된 유동화법 은 유동화 펀드(및 그 청산)가 룩셈부르크 사업자 등록부에 등록되어야 하며 현재 유동화 펀드는 법안 초안 발효 후 6개월 이내에 등록해야 한다고 추가로 설명합니다.
- 세금: 현대화된 증권화법 에는 SV에 대한 특정 세금 조치가 직접 포함되어 있지 않으며, 이는 이미 증권화법에 따라 매우 매력적인 조세 제도의 혜택을 받고 있습니다. 실제로 법인 차량으로 설립된 SV는 주주 및 투자자의 위치에 관계없이 룩셈부르크 원천징수세를 부과하지 않고 주주 또는 투자자에 대한 과세 기본 약정 또는 분배금에서 완전히 공제할 수 있습니다. 또한 법인 차량으로 설립된 SV는 완전히 과세 대상이므로 조세 조약 액세스 및 EU 지침을 이중으로 적용받을 수 있습니다. 마지막으로 SV에 대한 관리 서비스는 주로 VAT 면제에 의존할 수 있습니다.
이러한 점을 감안할 때 룩셈부르크는 유동화 거래의 주요 중심지로 자리매김할 수 있었으며 유연하고 투자 친화적인 다양한 조항을 감안할 때 앞으로도 이러한 측면에서 성공할 가능성이 매우 높습니다.
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