Mis on väärtpaberistamine?
Väärtpaberistamine on meetod, mille puhul võetakse varad, mis annavad tulu, koos nendega seotud riskidega, pakendatakse eriotstarbelisse ühingusse (SPV) ja seejärel müüakse SPV väärtpaberid huvitatud investoritele, kes teenivad dividende/intresse ja maksavad kokkulepitud kuupäeval tagasi põhisumma.
Väärtpaberistamist kasutatakse sageli mittelikviidsete varade rahaks muutmiseks, rahastamiskulude vähendamiseks või finantsvarade ümberpakkimiseks ning riskide kohandamiseks.
Võite lugeda meie Damalioni juhendit Luksemburgi väärtpaberistamise kohta.
Luksemburgi väärtpaberistamise seaduse ajakohastamise seaduse eelnõu
Viimastel aastatel on Luksemburgi 22. märtsi 2004. aasta seadus väärtpaberistamise kohta (edaspidi “väärtpaberistamise seadus “) kinnitanud eduka raamistiku mitmesuguste väärtpaberistamise, ümberpakendamise ja rahastamistehingute jaoks.
See on loonud usaldusväärse ja investorisõbraliku õigusliku ja maksuraamistiku Luksemburgi SVde poolt teostatavatele väärtpaberistamistehingutele, mis soodustab suurt paindlikkust.
9. veebruaril 2022 võttis Luksemburgi parlament (Chambre des Députés ) vastu uue seaduseelnõu, millega muudetakse väärtpaberistamise seadust.
Uue seaduseelnõu peamised järeldused on kokkuvõtlikult esitatud järgmistes punktides:
- Väärtpaberistamisvahendi (SV) rahastamine: Tehingu rahastamine ei ole enam piiratud väärtpaberitega, vaid on avatud kõikidele finantsinstrumentidele, kui tagasimakstav summa sõltub väärtpaberistatud riskidest. Selle eesmärk on viia väärtpaberistamise seadus kooskõlla Euroopa väärtpaberistamise määrusega, mis ei nõua rahastamist üksnes väärtpaberite kujul.
- Teatavad osakondadega seotud raamatupidamisküsimused on lahendatud: Väärtpaberistamise seadus lubab mitmest osakonnast koosnevatel SV-del, mida rahastatakse omakapitaliga, kinnitada iga osakonna bilanss ja kasumiaruanne ainult selle osakonna aktsionäride häälte alusel, kui selline võimalus on lisatud nende põhikirja. Samuti võib SV põhikirjas sätestada, et kasum, jaotatavad reservid ja osakonna kohustuslikud seadusjärgsed reservid määratakse eraldi ja ilma viita SV üldisele finantsseisundile.
- Uued õiguslikud vormid SVde jaoks: Uus väärtpaberistamise seadus, mis on kooskõlas Luksemburgi äriühinguõiguse arenguga, kehtestab täiendavad äriühingute struktuurid, mis on kättesaadavad SVdele: piiramatu vastutusega äriühingud (sociétés en nom collectif) (SENC), tavalised usaldusühingud (sociétés en commandite simple) (SCS), erilised usaldusühingud (sociétés en commandite spéciale) (SCSp) ja lihtsustatud aktsiaseltsid (sociétés par actions simplifiées) (SAS).
Auditi vajadus Luksemburgi väärtpaberistamise struktuuride puhul
Kõik SVd (sealhulgas SVd lihtühingu (société en commandite simple), erikapitaliühingu (société en commandite spéciale) ja osaühingu (société en nom collectif) vormis) peavad koostama ja avaldama raamatupidamise aastaaruande, mida igal juhul peab auditeerima üks või mitu volitatud Luksemburgi sõltumatut audiitorit (réviseurs d’entreprises agréés).
- Selgitused Luksemburgi reguleeriva asutuse (CSSF) teostatava järelevalve kohta: Moderniseeritud väärtpaberistamise sead uses on sätestatud, et väärtpaberistamise vahendaja peab olema CSSFi järelevalve all, kui ta emiteerib avalikkusele pidevalt, vastavalt CSSFi praegusele tõlgendusele, mille ta on esitanud oma KKKs. Avalike emissioonide nimiväärtuse piirmäära soovitakse vähendada 125 000 eurolt 100 000 eurole (et see vastaks prospektimääruse erandile). Seega peaks CSSF heaks kiitma ainult need SVd, kes emiteerivad rohkem kui kolm korda aastas väärtpabereid üldsusele nimiväärtusega alla 100 000 euro mitteprofessionaalsetele investoritele. Sellistel juhtudel on CSSF-i loa taotluse mittetäitmine nüüd samuti karistatav.
- Vara otsene ja kaudne omamine: Moderniseeritud väärtpaberistamise sead uses on selgitatud, et SV võib väärtpaberistatud varasid otseselt ja kaudselt omada. See tähendab näiteks, et SV otsene kinnisvara omamine oleks selgesõnaliselt lubatud.
- Suurem paindlikkus passiivse juhtimise osas: Väärtpaberistamise ajakohastatud seaduse kohaselt on aktiivne haldamine lubatud võlakirjade, laenude või muude võlainstrumentidega seotud riskide puhul, välja arvatud juhul, kui rahastamisvahendid on emiteeritud avalikkusele. See peaks võimaldama Luksemburgil meelitada ligi rohkem CDO/CLO struktuure, mis on ajalooliselt loodud teistes jurisdiktsioonides.
- Juriidiline alluvus: Uuendatud väärtpaberistamise seaduse eesmärk on rakendada ametlik juriidiline allutamisreeglite kogum, mida kohaldatakse SV poolt emiteeritud finantsinstrumentide suhtes.
Seaduse alusel,
- aktsiad ja osalused on allutatud teistele SV poolt emiteeritud finantsinstrumentidele,
- aktsiad ja partnerlusosalused on allutatud SV poolt emiteeritud soodustatud aktsiatele,
- soodustatud aktsiad on allutatud SV poolt emiteeritud võlafinantsinstrumentidele ja
- muutuva muutuva intressimääraga finantsinstrumendid on allutatud SV poolt emiteeritud fikseeritud intressimääraga finantsinstrumentidele.
Siiski jääb ruumi paindlikkusele, sest allutamisreeglite kogumit saab põhikirjas või emissioonidokumentides tühistada.
- Kehtestatakse paindlikum raamistik SV poolt antud tagatishuvide jaoks: Aastaid takistas SVga seotud rahastamiskokkuleppeid SV-le kehtestatud keeld anda tagatisi, välja arvatud juhul, kui need anti tema enda kohustuste täitmiseks või investorite kasuks. Struktuur, kus tagatud võlg tekkis SV emaettevõtte või tütarettevõtte tasandil, pidi tekitama mõningaid komplikatsioone. Uue seadusega kehtestatakse teatav paindlikkus, mis võimaldab SV-l tagada teiste isikute, mitte ainult enda kohustusi, kui need kohustused on seotud väärtpaberistamistehinguga. Samuti on kaotatud sanktsioon, et mittevastav tehing on tühine.
- Selgitused väärtpaberistamise fondide kohta: Moderniseeritud väärtpaberistamise seaduses selgitatakse täiendavalt, et väärtpaberistamise fondid (ja nende likvideerimine) tuleb registreerida Luksemburgi äriregistris, kusjuures praegused väärtpaberistamise fondid peavad end registreerima kuue kuu jooksul pärast seaduseelnõu jõustumist.
- Maksud: Väärtpaberistamise ajakohastatud seadus ei sisalda otseselt ühtegi konkreetset maksumeedet seoses SV-dega, mis juba väärtpaberistamise seaduse kohaselt saavad kasu väga atraktiivsest maksukorraldusest. Äriühinguna asutatud SVd võivad tõepoolest täielikult maha arvata oma maksubaasist kohustused või aktsionäridele või investoritele tehtud väljamaksed, ilma et see tooks kaasa Luksemburgi maksu kinnipidamise, sõltumata aktsionäride ja investorite asukohast. Kuna äriühingutena asutatud SV-d on täielikult maksustatavad, võivad nad olla abikõlblikud topeltmaksustamise vältimise lepingute ja ELi direktiivide alusel. Lõpuks, SV-dele osutatavad haldusteenused võivad põhimõtteliselt tugineda käibemaksuvabastusele.
Eespool öeldut silmas pidades on Luksemburg suutnud end kehtestada väärtpaberistamise tehingute peamise keskusena ning arvestades laia valikut paindlikke ja investeerimissõbralikke sätteid, on väga tõenäoline, et ta on selles osas ka tulevikus edukas.
Selleks, et registreerida oma väärtpaberistamisvahend Luksemburgis, võtke nüüd ühendust oma Damalioni eksperdiga.
