Mitä arvopaperistaminen on?
Arvopaperistaminen on menetelmä, jossa otetaan omaisuuseriä, jotka tuottavat tulovirtaa ja niihin liittyviä riskejä, paketoidaan erityisrahoitusyhtiöksi (SPV) ja myydään sitten SPV:n arvopapereita kiinnostuneille sijoittajille, jotka saavat osinkoja/korkoja ja maksavat pääoman takaisin sovittuna ajankohtana.
Arvopaperistamista käytetään usein epälikvidien omaisuuserien rahaksi muuttamiseen, rahoituskustannusten alentamiseen tai rahoitusvarojen uudelleenpaketoimiseen sekä riskien sopeuttamiseen.
Voit lukea Damalion-oppaamme Luxemburgin arvopaperistamisesta.
Luxemburgin arvopaperistamislain uudistamista koskeva lakiehdotus
Luxemburgissa 22. maaliskuuta 2004 annettu arvopaperistamista koskeva laki (jäljempänä ‘arvopaperistamislaki ‘) on viime vuosina vahvistanut menestyksekkäät puitteet monenlaisille arvopaperistamis-, uudelleenpaketoiminta- ja rahoitustransaktioille.
Se on luonut luotettavan ja sijoittajaystävällisen oikeudellisen ja verotuksellisen kehyksen luxemburgilaisten SV-yhtiöiden arvopaperistamistransaktioille, jotka edistävät suurta joustavuutta.
Luxemburgin parlamentti (Chambre des Députés ) hyväksyi 9. helmikuuta 2022 uuden lakiehdotuksen, jolla muutetaan arvopaperistamislakia.
Seuraavissa kohdissa esitetään yhteenveto uuden lakiehdotuksen tärkeimmistä näkökohdista:
- Arvopaperistamisvälineen (SV) rahoittaminen: Rahoitus ei enää rajoitu arvopapereihin, vaan se on avoin mille tahansa rahoitusvälineelle, kunhan takaisinmaksettava määrä riippuu arvopaperistetuista riskeistä. Tarkoituksena on saattaa arvopaperistamislaki vastaamaan eurooppalaista arvopaperistamisasetusta, joka ei edellytä rahoitusta yksinomaan arvopapereiden muodossa.
- Eräät osastoihin liittyvät kirjanpitokysymykset on ratkaistu: Arvopaperistamislaissa sallitaan, että usean osaston SV:t, jotka rahoitetaan omalla pääomalla, voivat hyväksyä kunkin osaston taseen ja tuloslaskelman ainoastaan osaston osakkeenomistajien äänillä, jos tällainen mahdollisuus sisältyy yhtiöjärjestykseen. Lisäksi SV:n yhtiöjärjestyksessä voidaan määrätä, että osaston voitot, voitonjakokelpoiset rahastot ja pakolliset lakisääteiset rahastot määritellään erikseen ja ilman viittausta SV:n yleiseen taloudelliseen tilanteeseen.
- Uudet oikeudelliset muodot SV:tä varten: Uusi arvopaperistamislaki vastaa Luxemburgin yhtiölainsäädännön kehitystä, ja siinä otetaan käyttöön uusia yhtiörakenteita, joita SV:t voivat käyttää: rajoittamattomat yhtiöt (sociétés en nom collectif) (SENC), tavalliset kommandiittiyhtiöt (sociétés en commandite simple) (SCS), erityiset kommandiittiyhtiöt (sociétés en commandite spéciale) (SCSp) ja yksinkertaistetut julkiset osakeyhtiöt (sociétés par actions simplifiées) (SAS).
Luxemburgin arvopaperistamisrakenteiden tilintarkastuksen tarve
Kaikkien SV-yhtiöiden (mukaan lukien kommandiittiyhtiön (société en commandite simple), kommandiittiyhtiön (société en commandite spéciale) ja rajoittamattoman yhtiön (société en nom collectif) muodossa olevat SV-yhtiöt) on laadittava ja julkaistava tilinpäätös, jonka on kussakin tapauksessa oltava yhden tai useamman valtuutetun luxemburgilaisen riippumattoman tilintarkastajan (réviseurs d’entreprises agréés) tarkastama.
- Selvitys Luxemburgin sääntelyviranomaisen (CSSF) harjoittamasta valvonnasta: Uudistetussa arvopaperistamislaissa todetaan, että arvopaperistamisjärjestön on oltava CSSF:n valvonnan alainen, kun se laskee liikkeeseen jatkuvasti arvopapereita yleisölle CSSF:n FAQ:ssaan esittämän nykyisen tulkinnan mukaisesti. Julkisten liikkeeseenlaskujen nimellisarvokynnystä ehdotetaan alennettavaksi 125 000 eurosta 100 000 euroon (esiteasetuksen poikkeuksen mukaisesti). Näin ollen CSSF:n olisi hyväksyttävä vain sellaiset SV-yritykset, jotka laskevat liikkeeseen yleisölle arvopapereita yli kolme kertaa vuodessa ja joiden nimellisarvo on alle 100 000 euroa ei-ammattimaisille sijoittajille. Jos CSSF:n lupahakemusta ei tällaisissa tapauksissa noudateta, siitä voidaan nyt myös määrätä seuraamuksia.
- Suora ja välillinen omaisuuden hallinta: Uudistetussa arvopaperistamislaissa täsmennetään, että SV voi pitää arvopaperistettuja omaisuuseriä hallussaan suoraan tai välillisesti. Tämä tarkoittaa esimerkiksi sitä, että SV:n suora kiinteistöomistus olisi nimenomaisesti sallittua.
- Enemmän joustavuutta passiiviseen hallinnointiin: Uudistetun arvopaperistamislain myötä aktiivinen hallinnointi sallitaan joukkovelkakirjalainoihin, lainoihin tai muihin velkainstrumentteihin liittyvien riskien osalta, paitsi jos rahoitusvälineet lasketaan liikkeeseen yleisölle. Tämän ansiosta Luxemburgin pitäisi pystyä houkuttelemaan enemmän CDO/CLO-rakenteita, jotka on perinteisesti perustettu muilla lainkäyttöalueilla.
- Oikeudellinen alisteisuus: Uudistetun arvopaperistamislain tavoitteena on panna täytäntöön viralliset oikeudelliset etuoikeusasemaa koskevat säännöt, joita sovelletaan SV:n liikkeeseen laskemiin rahoitusvälineisiin.
Lain nojalla,
- osakkeet ja osuudet ovat huonommassa etuoikeusasemassa kuin muut SV:n liikkeeseen laskemat rahoitusvälineet,
- osakkeet ja osuudet ovat huonommassa etuoikeusasemassa kuin SV:n liikkeeseen laskemat edunsaajaosuudet,
- edunsaajaosuudet ovat huonommassa etuoikeusasemassa kuin SV:n liikkeeseen laskemat velkainstrumentit, ja
- vaihtuvakorkoiset rahoitusinstrumentit ovat huonommassa etuoikeusasemassa kuin SV:n liikkeeseen laskemat kiinteäkorkoiset rahoitusinstrumentit.
Joustavuudelle on kuitenkin tilaa, sillä alistussäännöt voidaan kumota perussäännön tai liikkeeseenlaskuasiakirjojen yhteydessä.
- SV:n myöntämiä vakuusoikeuksia varten otetaan käyttöön joustavammat puitteet: Vuosien ajan SV:n rahoitusjärjestelyjä haittasi SV:lle asetettu kielto myöntää vakuusoikeuksia, ellei niitä myönnetty sen omia velvoitteita varten tai sen sijoittajien hyväksi. Rakenne, jossa vakuudellinen velka otettiin SV:n emoyhtiön tai tytäryhtiön tasolla, aiheutti väistämättä joitakin ongelmia. Uudessa laissa otetaan käyttöön tietty joustavuus, jonka ansiosta SV voi turvata muiden henkilöiden velvoitteita eikä vain omia velvoitteitaan, kunhan nämä velvoitteet liittyvät arvopaperistamistransaktioon. Myös sääntöjenvastaisen liiketoimen mitättömyysseuraamus on poistettu.
- Selvitys arvopaperistamisrahastoista: Nykyisten arvopaperistamisrahastojen on rekisteröidyttävä kuuden kuukauden kuluessa lakiehdotuksen voimaantulosta.
- Vero: Ne hyötyvät jo arvopaperistamislain nojalla erittäin houkuttelevasta verojärjestelmästä. Yritysmuodoksi perustetut SV-yhtiöt voivat vähentää veropohjastaan täysimääräisesti osakkeenomistajille tai sijoittajille tehdyt sitoumukset tai maksetut osingot ilman Luxemburgin lähdeveroa osakkeenomistajien ja sijoittajien sijainnista riippumatta. Koska yritysmuotoiset SV-yhtiöt ovat täysin verovelvollisia, niihin voidaan soveltaa kaksinkertaisen verotuksen välttämiseksi tehtyjä sopimuksia ja EU:n direktiivejä. Lisäksi SV-yrityksille tarjottavat hallinnointipalvelut voivat pääasiassa perustua arvonlisäverovapautukseen.
Edellä esitetyn perusteella Luxemburg on pystynyt vakiinnuttamaan asemansa arvopaperistamistransaktioiden ensisijaisena keskuksena, ja koska Luxemburgissa on laaja valikoima joustavia ja investointeja suosivia säännöksiä, se menestyy tässä suhteessa hyvin todennäköisesti myös tulevaisuudessa.
Jos haluat rekisteröidä arvopaperistamisvälineesi Luxemburgissa, ota yhteyttä Damalion-asiantuntijaasi nyt.
