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なぜルクセンブルグリザーブド・オルタナティブ・インベストメント・ファンド（RAIF） 投資家を魅了する

執筆者 | 10月 21, 2022 | 投資ファンド

Luxembourg Reserved Alternative Investment Fund (RAIF)

ルクセンブルグは、欧州最大、米国に次ぐ世界第2位の投資ファンドのハブであり、ファンドスポンサーや投資家のあらゆるニーズに対応できる幅広い投資ファンドストラクチャーを提供しています。

2016年7月23日の予約型代替投資ファンドに関する法律（RAIF法）による予約型代替投資ファンド（RAIF）の導入は、ルクセンブルクの投資ファンドおよび資産運用環境の魅力を高めるための新たな一歩となるものです。

リザーブド・オルタナティブ投資ファンドの概要

RAIFはあらゆる資産に投資することができる投資ファンドです。 代替投資ファンドとして適格であり、CSSFの商品認可の対象にはなりません。 RAIFは、ファンドスポンサーが、よく知られた「専門投資ファンド（SIF）」やSICAR制度の法的・税務的特徴を取り入れつつ、規制を受けないタイプの代替投資ファンドを組成できるようにするために導入されました。

RAIFは、2016年7月23日のルクセンブルグ法（RAIF法）の適用を受ける。

対象投資家

RAIFへの投資は、そのようなビークルへの投資に関連するリスクを十分に評価することができる、十分な知識を持った投資家に限定されます。 これらに分類されます。

  • プロの投資家
  • 機関投資家、および
  • 投資家が「情報通」であることを文書で確認した場合。

また、RAIFに最低125,000ユーロを投資するか、RAIFへの投資を十分に評価できる投資家の専門知識、経験、熟練度を承認する信用機関、投資会社、管理会社から評価された者です。

法的形式

RAIFは、次のような形態で形成することができる。

  • FCP（Fonds Commun de Placement）：FCPには法人格がなく、ルクセンブルクの管理会社が管理する必要があります。
  • 可変資本投資社（SICAV）または固定資本投資社（SICAF）：このような企業体の設立には、法人設立書類の作成が必要です。

これらの法的形態は、単一のファンドとして、または無制限の数のコンパートメントを持つアンブレラ構造として設定することができます。

スーパービジョン

RAIF自体は、CSSF（Commission de Surveillance du Secteur Financier）による認可の対象ではありません。 しかし、RAIFは認可された外部の代替投資ファンドマネージャー（AIFM）によって管理されなければならず、CSSFは正式な報告義務のあるマネージャーを通じてRAIFの活動について知らされる。

資本金

RAIFの純資産は少なくとも1,250,000ユーロでなければならず、この最低額は認可後12ヶ月以内に達成されなければなりません。

情報開示の必要性

RAIFは、目論見書、すなわち個人投資家が投資を行う場合にはPRIIP重要事項説明書（KID）、年次報告書を作成する必要があります。 半期報告書の作成は義務づけられていません。

AIFMの選任

RAIFは公認の外部AIFMを任命することが義務付けられており、内部管理はできないことを意味する。 AIFMは、ルクセンブルグ、他のEU加盟国、または第三国に存在することができます。 RAIFが運用会社によって運営されている場合、運用会社をAIFMとして指定することができる。

マーケティング

RAIFは、規制当局間の通知制度により、EU域内の専門家および適格投資家に販売することができる。

リスク分散

RAIFは、義務的なリスク分散の対象である。

  • RAIFは、同じ発行者によって管理される同じ種類の有価証券に、その資産の30％を超えて投資することはできません。
  • 空売りは、RAIFが資産の30％以上を占める、同じ機関が発行する同じ種類の有価証券の空売りポジションを保有することにならないようにすることができる。
  • 金融派生商品を投資する場合、RAIFは、原資産の合理的な分散により、同様のリスク分散を確保しなければならない。 同じ目的で、OTC（店頭販売）取引におけるカウンターパーティーリスクは、カウンターパーティーの品質や資格に応じて制限される必要があります。

SICAR税制を選択したRAIFにはリスク分散ルールは適用されず、従ってリスク資本への投資に限定される。

デフォルトの税制

RAIFに関する税制は、Specialized investment fundの税制を反映している。 これにより、RAIFはファンドレベルで、純資産額の0.01%の税率で課される年額加入税のみが課されることになります。 運用資産によっては、重複課税を防ぐため、加入税の優遇措置が適用されます。

RAIFに割り当てられた法的形態にかかわらず、以下の税金の対象とはなりません。

  • 法人所得税
  • 市町村事業税、および
  • ネット富裕税

また、RAIFによる利益の分配は、源泉徴収税を生じさせません。

付加価値税

RAIFに提供される運用サービスは、原則としてルクセンブルグにおけるVAT免除の対象となります。

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