Το αποθεματικό ταμείο εναλλακτικών επενδύσεων (RAIF) – ένα μη ρυθμιζόμενο ταμείο που εμπίπτει στην κατηγορία των ταμείων εναλλακτικών επενδύσεων – ιδρύθηκε με νομοθεσία που ψηφίστηκε από το Κοινοβούλιο του Λουξεμβούργου τον Ιούλιο του 2016.
Αυτό το νέο επενδυτικό όχημα τοποθετεί το Λουξεμβούργο ως μια ελκυστική και καινοτόμο χώρα για τους ιδρυτές κεφαλαίων και προσφέρει μια ευέλικτη νομική δομή που είναι εύκολη στην πλοήγηση και δεν συνεπάγεται υπερβολική γραφειοκρατία. Διευρύνει επίσης τις τεράστιες επιλογές που έχουν οι εταιρείες ιδιωτικών κεφαλαίων και οι διαχειριστές εναλλακτικών επενδυτικών κεφαλαίων που δραστηριοποιούνται στο Λουξεμβούργο.
Σημαντικές πτυχές της RAIF στο Λουξεμβούργο
RAIF
Ο όρος “RAIF” αναφέρεται στο“Reserved Alternative Investment fund“, ένα μη ρυθμιζόμενο αμοιβαίο κεφάλαιο που κατατάσσεται στην κατηγορία των εναλλακτικών επενδυτικών κεφαλαίων.
Για να κατηγοριοποιηθεί ένας ΟΕΕΠΑΠ, είναι απαραίτητο να τηρείται ο ορισμός του οργανισμού εναλλακτικών επενδύσεων, όπως περιγράφεται στο νόμο της 12ης Ιουλίου 2013, ο οποίος εφαρμόζει την οδηγία ΔΟΕΕ (οδηγία 2011/61/ΕΕ της ΕΕ). Σύμφωνα με τον νόμο περί ΔΟΕΕ, τα αμοιβαία κεφάλαια εναλλακτικών επενδύσεων περιλαμβάνουν οργανισμούς συλλογικών επενδύσεων, συμπεριλαμβανομένων των επενδυτικών τους τμημάτων, που
- (α) να συγκεντρώνει κεφάλαια από πολλαπλούς επενδυτές για να επενδυθούν σύμφωνα με συγκεκριμένη επενδυτική πολιτική προς όφελος των επενδυτών, και
- (β) εξαιρούνται από την έγκριση σύμφωνα με το άρθρο 5 της οδηγίας 2009/65/ΕΚ.
Εποπτεία
Ως μη ρυθμιζόμενη οντότητα, η RAIF λειτουργεί χωρίς την ανάγκη προέγκρισης ή προληπτικής εποπτείας από τη χρηματοπιστωτική εποπτική αρχή του Λουξεμβούργου (CSSF). Αυτό σημαίνει ότι για την έναρξη λειτουργίας μιας ΕΠΕΥ δεν απαιτείται έγκριση από την αρχή και ότι η ΕΠΕΥ μπορεί να διατεθεί στην αγορά αμέσως μετά την ενσωμάτωσή της.
Οι αλλαγές στις δραστηριότητες της ΕΠΕΥ, όπως η επενδυτική πολιτική, η εισαγωγή νέων τμημάτων ή κατηγοριών μετοχών ή η εκκαθάριση, δεν απαιτούν επίσης έγκριση από την εποπτική αρχή. Αυτή η εξορθολογισμένη διαδικασία διευκολύνει την ταχύτερη “εισαγωγή στην αγορά”.
Επιλέξιμοι Επενδυτές
Οι ΕΠΕΥ είναι διαθέσιμες αποκλειστικά σε άτομα που χαρακτηρίζονται ως“καλά πληροφορημένοι επενδυτές“. Στους επενδυτές αυτούς περιλαμβάνονται θεσμικοί επενδυτές, επαγγελματίες επενδυτές ή άλλα άτομα που έχουν επιβεβαιώσει εγγράφως τη δέσμευσή τους για το καθεστώς του καλά ενημερωμένου επενδυτή. Επιπλέον, απαιτείται να επενδύσουν τουλάχιστον 125.000 ευρώ στον ΟΕΕ ή να υποβληθούν σε αξιολόγηση που διενεργείται από αξιόπιστο χρηματοπιστωτικό ίδρυμα ή ΔΟΕΕ για να επαληθεύσουν την επάρκεια, την τεχνογνωσία και την εμπειρία τους στην αξιολόγηση επενδύσεων στον ΟΕΕ.
Νομικός τύπος και μορφές
Οι ΕΠΕΥ μπορούν να συσταθούν με δύο κύριες νομικές δομές. Η πρώτη επιλογή είναι μια συμβατική μορφή γνωστή ως κοινό επενδυτικό ταμείο (FCP – fonds commun de placement), το οποίο διαχειρίζεται μια εταιρεία διαχείρισης. Η άλλη επιλογή είναι μια εταιρική δομή, η οποία μπορεί να είναι μια εταιρεία επενδύσεων με μεταβλητό κεφάλαιο (SICAV ) ή μια εταιρεία επενδύσεων με σταθερό κεφάλαιο (SICAF).
Διατίθενται διάφορες εταιρικές δομές, όπως:
- δημόσιες ή ιδιωτικές εταιρείες περιορισμένης ευθύνης (SA ή SARL)
- συνεταιριστικές εταιρείες (SCOSA),
- προσωπικές εταιρείες περιορισμένης ευθύνης (SCA),
- συμπράξεις (SCS), ή
- ειδικές ετερόρρυθμες εταιρείες (SCSp).
Διαχείριση
Η διαχείριση των περιουσιακών στοιχείων ενός ΟΕΕΑΠ ανατίθεται αποκλειστικά σε εξωτερικό διαχειριστή οργανισμού εναλλακτικών επενδύσεων (ΔΟΕΕ), ο οποίος είναι δεόντως εξουσιοδοτημένος από το CSSF και λειτουργεί σύμφωνα με τους κανονισμούς που ορίζονται στην οδηγία για τους ΔΟΕΕ.
Ο ΔΟΕΕ μπορεί να εδρεύει στο Λουξεμβούργο, σε άλλο κράτος μέλος της ΕΕ ή σε τρίτη χώρα, εφόσον έχει λάβει την απαραίτητη άδεια σύμφωνα με την οδηγία για τους ΔΟΕΕ. Ο ΔΟΕΕ πρέπει να συμμορφώνεται πλήρως με την οδηγία και να εκτελεί βασικές λειτουργίες, όπως η διαχείριση χαρτοφυλακίου και κινδύνων, τηρώντας όλες τις σχετικές διατάξεις της οδηγίας ΔΟΕΕ.
Επιλέξιμα περιουσιακά στοιχεία και διαφοροποίηση κινδύνου
Ο νόμος για τη ΡΑΕΚ εμπνέεται από τους καθιερωμένους κανονισμούς που διέπουν τα εξειδικευμένα επενδυτικά κεφάλαια (ΕΠΕΥ) βάσει του νόμου της 13ης Φεβρουαρίου 2007. Και ενσωματώνει τις σαφώς καθορισμένες κατευθυντήριες γραμμές διαφοροποίησης που ισχύουν ήδη για τις ΕΠΕΥ.
Μια ΕΠΕΥ μπορεί να επενδύσει σε ένα ευρύ φάσμα περιουσιακών στοιχείων, χωρίς συγκεκριμένους περιορισμούς, συμπεριλαμβανομένων μη συμβατικών περιουσιακών στοιχείων όπως το κρασί, η τέχνη ή τα διαμάντια. Ωστόσο, πρέπει να τηρεί τους κανόνες διαφοροποίησης των κινδύνων που περιγράφονται στην εγκύκλιο 07/309 της CSSF. Οι εν λόγω κανονισμοί θεσπίζουν περιορισμό στις επενδύσεις σε τίτλους της ίδιας κατηγορίας από έναν μόνο εκδότη, περιορίζοντάς τες στο 30% κατ’ ανώτατο όριο του συνολικού ενεργητικού ή των δεσμεύσεων της ΕΠΕΥ. Κάθε επιμέρους αμοιβαίο κεφάλαιο μιας ομπρέλας συλλογικών επενδύσεων αντιμετωπίζεται ως ξεχωριστός εκδότης για να διασφαλίζεται ο διαχωρισμός των υποχρεώσεων.
Επιπλέον, θα πρέπει να τονιστεί ότι η ΡΑΕΚ απαγορεύεται να κατέχει ανοικτή θέση που υπερβαίνει το 30% της αξίας του ενεργητικού της σε κινητές αξίες του ίδιου τύπου που εκδίδονται από την ίδια οντότητα, η οποία προκύπτει από τυχόν ανοικτές πωλήσεις. Και όταν χρησιμοποιούνται παράγωγα χρηματοπιστωτικά μέσα, πρέπει να διατηρείται η κατάλληλη διαφοροποίηση των υποκείμενων περιουσιακών στοιχείων. Ο κίνδυνος αντισυμβαλλομένου στις εξωχρηματιστηριακές συναλλαγές θα πρέπει επίσης να περιορίζεται με βάση την ποιότητα και τα προσόντα του αντισυμβαλλομένου.
Εναλλακτικά, ο νόμος για τη ΡΑΕΚ επιτρέπει στη ΡΑΕΚ να επιλέξει το καθεστώς του φορέα κεφαλαίου κινδύνου(SICAR), επιτρέποντας απεριόριστες επενδύσεις σε στόχους κεφαλαίου κινδύνου χωρίς απαιτήσεις διασποράς κινδύνου.
Πάροχοι υπηρεσιών
Κάθε ΕΠΕΥ υποχρεούται να διορίσει μια τράπεζα θεματοφύλακα με έδρα το Λουξεμβούργο (ή ένα υποκατάστημα στο Λουξεμβούργο μιας τράπεζας θεματοφύλακα της ΕΕ), να δημιουργήσει μια κεντρική διοίκηση που βρίσκεται στο Λουξεμβούργο και να προσλάβει τις υπηρεσίες ενός εξωτερικού ελεγκτή.
Μπορούν να διοριστούν και άλλοι πάροχοι υπηρεσιών, όπως διαχειριστής επενδύσεων, διανομέας ή φορέας πληρωμής, ακόμη και αν δεν έχουν την έδρα τους στο Λουξεμβούργο.
Το έγγραφο έκδοσης
Οι ΕΠΕΥυποχρεούνται να δημιουργούν ένα έγγραφο έκδοσης που παρέχει στους επενδυτές τις απαραίτητες πληροφορίες για τη λήψη τεκμηριωμένων επενδυτικών αποφάσεων, συμπεριλαμβανομένης της κατανόησης των σχετικών κινδύνων. Το έγγραφο έκδοσης πρέπει να δηλώνει ότι η ΕΠΕΥ απαλλάσσεται από την προληπτική εποπτεία στο Λουξεμβούργο.
Φορολογικό καθεστώς
Όσον αφορά το φορολογικό καθεστώς, εάν η ΕΠΕΥ αποφασίσει να λειτουργήσει υπό το καθεστώς του SIF (Εξειδικευμένο Επενδυτικό Ταμείο), θα τύχει της ίδιας φορολογικής μεταχείρισης με τα SIF. Έτσι, θα υπόκειται μόνο στον ετήσιο φόρο συνδρομής με συντελεστή 0,01%. Ωστόσο, εάν η RAIF επιλέξει το καθεστώς SICAR, θα υπόκειται στον κανονικό συντελεστή φόρου εισοδήματος εταιρειών 24,94%.
Από την άλλη πλευρά, μπορεί να επωφεληθεί από τις συμφωνίες αποφυγής διπλής φορολογίας που έχει συνάψει το Λουξεμβούργο, την “οδηγία της ΕΕ για τις μητρικές και τις θυγατρικές εταιρείες” και τις διατάξεις σχετικά με την απαλλαγή από τη συμμετοχή. Οι ΕΠΕΥ που υπάγονται στο καθεστώς SICAR απαλλάσσονται από την παρακράτηση φόρου στην πηγή επί των πληρωμών μερισμάτων και του φόρου καθαρού πλούτου.
Οι υπηρεσίες διαχείρισης που παρέχονται στη ΡΑΕΕ από τον ΔΟΕΕ δεν υπόκεινται σε φόρο προστιθέμενης αξίας (ΦΠΑ) στο Λουξεμβούργο, με αποτέλεσμα να τυγχάνουν απαλλαγής από τη φορολογία αυτή.
Σημασία της RAIF στο Λουξεμβούργο
Η RAIF έχει σημαντική σημασία για το Μεγάλο Δουκάτο του Λουξεμβούργου για διάφορους λόγους:
- Διεθνής αναγνώριση: Το Λουξεμβούργο έχει μακρόχρονη φήμη ως κορυφαίο χρηματοοικονομικό κέντρο, γνωστό για την τεχνογνωσία του στον κλάδο της διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων. Η εισαγωγή των RAIFs ενίσχυσε επίσης περαιτέρω τη θέση του Λουξεμβούργου ως κόμβου για τα εναλλακτικά επενδυτικά κεφάλαια, προσελκύοντας διαχειριστές κεφαλαίων και επενδυτές από όλο τον κόσμο.
- Ευελιξία και αποτελεσματικότητα: προσφέρει υψηλό βαθμό ευελιξίας, επιτρέποντας τη δημιουργία διαφόρων τύπων επενδυτικών κεφαλαίων, συμπεριλαμβανομένων των ιδιωτικών μετοχών, των ακινήτων, των αμοιβαίων κεφαλαίων αντιστάθμισης κινδύνου και των κεφαλαίων επιχειρηματικού κεφαλαίου.
- Ελκυστική εναλλακτική λύση έναντι του SIF: πριν από την εισαγωγή του RAIF, το Ειδικό Επενδυτικό Ταμείο (SIF ) ήταν η κύρια δομή εναλλακτικών επενδυτικών κεφαλαίων στο Λουξεμβούργο. Ενώ οι ΟΕΕ απαιτούν άδεια λειτουργίας και συνεχή εποπτεία από τη ρυθμιστική αρχή του Λουξεμβούργου (CSSF), οι ΟΕΕΑ δεν απαιτούν. Αυτή η απαλλαγή από την άμεση εποπτεία καθιστά τις ΕΠΕΥ μια πιο αποτελεσματική επιλογή για τους διαχειριστές κεφαλαίων, μειώνοντας το χρόνο και το κόστος που συνδέονται με τη συμμόρφωση προς τις κανονιστικές διατάξεις.
- Προσέλκυση καλά πληροφορημένων επενδυτών: έχει σχεδιαστεί για “καλά πληροφορημένους επενδυτές”, συμπεριλαμβανομένων των θεσμικών επενδυτών και των επαγγελματιών επενδυτών. Αυτή η εστίαση σε καλά πληροφορημένους επενδυτές διασφαλίζει ότι η ΕΠΕΥ προσελκύει επενδυτές που μπορούν να λαμβάνουν τεκμηριωμένες επενδυτικές αποφάσεις.
- Επιλέξιμα περιουσιακά στοιχεία και διαφοροποίηση κινδύνου: εφαρμόζεται σε εξειδικευμένα επενδυτικά κεφάλαια (ΕΤΕ). Μπορεί να επενδύει σε ευρύ φάσμα περιουσιακών στοιχείων χωρίς ειδικούς περιορισμούς, με την επιφύλαξη της συμμόρφωσης με τους κανόνες διαφοροποίησης των κινδύνων. Αυτή η ευελιξία επιτρέπει στη ΡΑΕΚ να εξετάζει μη συμβατικά περιουσιακά στοιχεία και προωθεί τη διαφοροποίηση των επενδύσεων.
- Ευρωπαϊκό διαβατήριο: ένα από τα βασικά πλεονεκτήματα της RAIF είναι το ευρωπαϊκό διαβατήριο που διαθέτει. Αυτό σημαίνει ότι οι ΕΠΕΥ μπορούν να προωθηθούν σε καλά ενημερωμένους επενδυτές σε ολόκληρη την Ευρωπαϊκή Ένωση, εξαλείφοντας την απαίτηση για επαχθείς προκαταρκτικές διαδικασίες. Αυτό το προνόμιο διαβατηρίου διευρύνει την εμβέλεια της αγοράς της RAIF και διευκολύνει τις διασυνοριακές επενδύσεις.
Συνολικά, η RAIF διαδραματίζει κρίσιμο ρόλο στην τοποθέτηση του Λουξεμβούργου ως καινοτόμου και ανταγωνιστικής δικαιοδοσίας για τους ιδρυτές κεφαλαίων.
Για να δημιουργήσετε το επενδυτικό σας ταμείο στο Λουξεμβούργο, ας προχωρήσουμε και ας επικοινωνήσουμε τώρα με τον ειδικό σας στην Damalion.
