Varattu vaihtoehtoinen sijoitusrahasto (Reserved Alternative Investment Fund, RAIF ) – sääntelemätön rahasto, joka kuuluu vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen luokkaan – perustettiin Luxemburgin parlamentin heinäkuussa 2016 hyväksymällä lainsäädännöllä.
Tämä uusi sijoitusväline tekee Luxemburgista houkuttelevan ja innovatiivisen maan rahastojen perustajille, ja se tarjoaa joustavan oikeudellisen rakenteen, jota on helppo käyttää eikä siihen liity liiallista byrokratiaa. Se myös laajentaa Luxemburgissa toimivien pääomasijoitusyhtiöiden ja vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen hoitajien käytettävissä olevia laajoja vaihtoehtoja.
Luxemburgin RAIF:n tärkeät näkökohdat
RAIF
Termi ‘RAIF’ tarkoittaa‘Reserved Alternative Investment Fund‘, joka on vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen luokkaan luokiteltu sääntelemätön rahasto.
Vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen hoitajista annetun direktiivin (EU-direktiivi 2011/61/EU) täytäntöönpanemiseksi 12. heinäkuuta 2013 annetussa laissa esitetyn vaihtoehtoisen sijoitusrahaston määritelmän noudattaminen on välttämätöntä, jotta rahasto voidaan luokitella RAIFiksi. Vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen hoitajista annetun lain mukaan vaihtoehtoinen sijoitusrahasto käsittää yhteissijoitusyritykset, mukaan lukien niiden sijoitusosastot, jotka
- (a) kerätä pääomaa useilta sijoittajilta sijoitettavaksi tietyn sijoituspolitiikan mukaisesti sijoittajien eduksi, ja
- (b) on vapautettu direktiivin 2009/65/EY 5 artiklan mukaisesta lupamenettelystä.
Valvonta
Koska RAIF on sääntelemätön yhteisö, se toimii ilman Luxemburgin finanssivalvontaviranomaisen (CSSF) ennakkohyväksyntää tai vakavaraisuusvalvontaa. Tämä tarkoittaa sitä, että RAIF:n perust aminen ei edellytä viranomaisen hyväksyntää ja että RAIF:ää voidaan markkinoida heti perustamisen jälkeen.
Myöskään RAIF:n toiminnan muutokset, kuten sijoituspolitiikka, uusien osastojen tai osakeryhmien käyttöönotto tai selvitystilaan asettaminen, eivät edellytä valvontaviranomaisen lupaa. Tämä virtaviivaistettu prosessi nopeuttaa “markkinoille tuloaikaa”.
Hyväksytyt sijoittajat
RAIF-rahastot ovat yksinomaan“hyvin perehtyneiksi sijoittajiksi” luokiteltujen henkilöiden saatavilla. Tällaisia sijoittajia ovat esimerkiksi institutionaaliset sijoittajat, ammattimaiset sijoittajat tai muut henkilöt, jotka ovat kirjallisesti vahvistaneet sitoutuneensa hyvin perehtyneen sijoittajan asemaan. Lisäksi niiden on sijoitettava vähintään 125 000 euroa RAIFiin tai läpäistävä hyvämaineisen rahoituslaitoksen tai vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen hoitajan suorittama arviointi, jolla todennetaan niiden pätevyys, asiantuntemus ja kokemus RAIFiin tehtävien sijoitusten arvioinnissa.
Oikeudellinen tyyppi ja lomakkeet
RAIF-rahastot voidaan perustaa kahdella ensisijaisella oikeudellisella rakenteella. Ensimmäinen vaihtoehto on sopimusmuoto, jota kutsutaan yhteissijoitusrahastoksi (FCP – fonds commun de placement) ja jota hallinnoi rahastoyhtiö. Toinen vaihtoehto on yhtiörakenne, joka voi olla vaihtuvapääomainen sijoitusyhtiö (SICAV ) tai kiinteäpääomainen sijoitusyhtiö (SICAF ).
Käytettävissä on erilaisia yritysrakenteita, kuten:
- julkiset tai yksityiset osakeyhtiöt (SA tai SARL)
- osuustoiminnalliset yritykset (SCOSA),
- kommandiittiyhtiöt (SCA),
- kumppanuudet (SCS) tai
- erityiset kommandiittiyhtiöt (SCSp).
Hallinto
Vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen rahaston varojen hoitaminen annetaan yksinomaan ulkopuolisen vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen hoitajan tehtäväksi, jolla on CSSF:n myöntämä asianmukainen toimilupa ja joka toimii vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen hoitajista annetussa direktiivissä säädettyjen säännösten mukaisesti.
Vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen hoitaja voi olla sijoittautunut Luxemburgiin, toiseen EU:n jäsenvaltioon tai kolmanteen maahan edellyttäen, että se on saanut tarvittavan toimiluvan vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen hoitajista annetun direktiivin mukaisesti. Vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen hoitajan on noudatettava kaikilta osin direktiiviä ja suoritettava keskeisiä tehtäviä, kuten salkun- ja riskienhallintaa, noudattaen kaikkia vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen hoitajista annetun direktiivin asiaa koskevia säännöksiä.
Hyväksyttävät varat ja riskien hajauttaminen
RAIF-laki perustuu 13. helmikuuta 2007 annetussa laissa säädettyihin erikoissijoitusrahastoja koskeviin säännöksiin. Lisäksi se sisältää tarkoin määritellyt hajauttamisohjeet, jotka ovat jo käytössä SIF-rahastojen osalta.
RAIF voi sijoittaa monenlaisiin omaisuuseriin ilman erityisiä rajoituksia, mukaan lukien epätavanomaiset omaisuuserät, kuten viini, taide tai timantit. Sen on kuitenkin noudatettava CSSF:n yleiskirjeessä 07/309 esitettyjä riskien hajauttamista koskevia sääntöjä. Näissä säännöissä asetetaan rajoitus, joka koskee sijoituksia saman liikkeeseenlaskijan saman luokan arvopapereihin ja jonka mukaan sijoitusten osuus saa olla enintään 30 prosenttia RAIF:n kokonaisvaroista tai sitoumuksista. Yhteissijoitusyritysten sateenvarjon kutakin alarahastoa käsitellään erillisenä liikkeeseenlaskijana vastuun erottamisen varmistamiseksi.
Lisäksi on korostettava, että RAIF ei saa pitää lyhyitä positioita, jotka ylittävät 30 prosenttia sen varojen arvosta saman yhteisön liikkeeseen laskemissa samantyyppisissä arvopapereissa ja jotka ovat seurausta mahdollisista lyhyeksimyynneistä. Johdannaisinstrumentteja käytettäessä on huolehdittava kohde-etuutena olevien varojen asianmukaisesta hajauttamisesta. Vastapuoliriskiä olisi myös rajoitettava vastapuolen laadun ja pätevyyden perusteella.
Vaihtoehtoisesti RAIF-lain mukaan RAIF voi valita riskipääomavälinejärjestelmän(SICAR), joka mahdollistaa rajoittamattomat sijoitukset riskipääomakohteisiin ilman riskin hajauttamisvaatimuksia.
Palveluntarjoajat
Jokaisen RAIF: n on nimettävä Luxemburgissa sijaitseva säilytyspankki (tai EU:n säilytyspankin Luxemburgissa sijaitseva sivukonttori), perustettava Luxemburgissa sijaitseva keskushallinto ja palkattava ulkopuolinen tilintarkastaja.
Muita palveluntarjoajia, kuten sijoitusten hoitaja, jakelija tai maksuasiamies, voidaan nimittää, vaikka ne eivät sijaitsisikaan Luxemburgissa.
Liikkeeseenlaskuasiakirja
RAIF:ienon laadittava liikkeeseenlaskuasiakirja, joka antaa sijoittajille tarvittavat tiedot tietoon perustuvien sijoituspäätösten tekemiseksi, mukaan lukien tietämys niihin liittyvistä riskeistä. Liikkeeseenlaskuasiakirjassa on ilmoitettava, että RAIF on vapautettu Luxemburgin vakavaraisuusvalvonnasta.
Verotusjärjestelmä
Verojärjestelmän osalta voidaan todeta, että jos RAIF päättää toimia erikoistuneiden sijoitusrahastojen (SIF) järjestelmän mukaisesti, sitä kohdellaan verotuksessa samoin kuin SIF-rahastoja. Se on siis velvollinen maksamaan ainoastaan 0,01 prosentin suuruisen vuotuisen merkintäveron. Jos RAIF kuitenkin valitsee SICAR-järjestelmän, siihen sovelletaan 24,94 prosentin tavanomaista yhtiöverokantaa.
Toisaalta se voi hyötyä Luxemburgin tekemistä kaksinkertaisen verotuksen välttämiseksi tehdyistä sopimuksista, EU:n emo- ja tytäryhtiödirektiivistä ja osakkuusvapautusta koskevista säännöksistä. SICAR-järjestelmään kuuluvat RAIF-rahastot on vapautettu osinkojen lähdeverosta ja nettovarallisuusverosta.
Vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen hoitajan RAIF:lle tarjoamat hoitopalvelut eivät ole arvonlisäveron alaisia Luxemburgissa, joten ne on vapautettu arvonlisäverosta.
RAIF:n merkitys Luxemburgissa
RAIF:lla on merkittävä asema Luxemburgin suurherttuakunnassa useista syistä:
- Kansainvälinen tunnustus: Luxemburgilla on pitkäaikainen maine johtavana rahoituskeskuksena, joka tunnetaan omaisuudenhoitoalan asiantuntemuksestaan. RAIF-rahastojen käyttöönotto vahvisti entisestään Luxemburgin asemaa vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen keskuksena, joka houkuttelee rahastonhoitajia ja sijoittajia kaikkialta maailmasta.
- Joustavuus ja tehokkuus: se tarjoaa suuren joustavuuden, joka mahdollistaa erityyppisten sijoitusrahastojen, kuten pääomasijoitusrahastojen, kiinteistörahastojen, hedge-rahastojen ja riskipääomarahastojen perustamisen.
- Houkutteleva vaihtoehto SIF:lle: Ennen RAIF:n käyttöönottoa erikoistunut sijoitusrahasto (S IF) oli ensisijainen vaihtoehtoinen sijoitusrahastorakenne Luxemburgissa. SIF-rahastot edellyttävät Luxemburgin sääntelyviranomaisen (CSSF) toimilupaa ja jatkuvaa valvontaa, mutta RAIF-rahastot eivät. Tämä vapautus suorasta valvonnasta tekee RAIF-rahastoista tehokkaamman vaihtoehdon rahastonhoitajille ja vähentää sääntelyn noudattamiseen kuluvaa aikaa ja kustannuksia.
- Hyvin perehtyneiden sijoittajien houkutteleminen: se on tarkoitettu “hyvin perehtyneille sijoittajille”, mukaan lukien institutionaaliset sijoittajat ja ammattimaiset sijoittajat. Keskittymällä hyvin perehtyneisiin sijoittajiin varmistetaan, että RAIF houkuttelee sijoittajia, jotka voivat tehdä tietoon perustuvia sijoituspäätöksiä.
- Tukikelpoisten varojen ja riskien hajauttaminen: sovelletaan erikoistuneisiin sijoitusrahastoihin. Se voi sijoittaa monenlaisiin omaisuuseriin ilman erityisiä rajoituksia edellyttäen, että riskien hajauttamista koskevia sääntöjä noudatetaan. Tämä joustavuus antaa RAIF:lle mahdollisuuden harkita epätavanomaisia omaisuuseriä ja edistää sijoitusten hajauttamista.
- Eurooppalainen passi: Yksi RAIF: n tärkeimmistä eduista on sen eurooppalainen passi. Tämä merkitsee sitä, että RAIF-rahastoja voidaan markkinoida hyvin perehtyneille sijoittajille kaikkialla Euroopan unionissa, jolloin vältytään hankalilta ennakkomenettelyiltä. Tämä passitusoikeus laajentaa RAIF:n markkina-aluetta ja helpottaa rajatylittäviä sijoituksia.
Kaiken kaikkiaan RAIF:llä on ratkaiseva rooli, kun Luxemburgin asemaa pidetään innovatiivisena ja kilpailukykyisenä oikeudenkäyttöalueena rahastojen perustajille.
Jos haluat perustaa sijoitusrahastosi Luxemburgiin, ota nyt yhteyttä Damalion-asiantuntijaan.
