Luxemburg wordt al lang erkend als een toonaangevend financieel centrum in Europa, dankzij het stabiele politieke klimaat, het gunstige regelgevende kader en de strategische ligging binnen de Europese Unie. Een van de hoekstenen van de financiële dienstensector is de securitisatiemarkt, die investeerders robuuste en flexibele opties biedt. Het hart van deze markt wordt gevormd door het Luxembourg Securitization Vehicle (SV), een entiteit die is ontworpen om securitisatietransacties te vergemakkelijken, investeringen aan te trekken en innovatieve financieringsoplossingen te bieden. Damalion geeft een overzicht van de principes, het regelgevende kader en de fiscale overwegingen van het Luxemburgse securitisatievehikel en benadrukt waarom het een aantrekkelijke structuur is voor beleggers.
Principes van Luxemburgse securitisatie
Securitisatie is een proces waarbij verschillende soorten financiële activa, zoals leningen, hypotheken of vorderingen, worden samengevoegd en omgezet in effecten die kunnen worden verkocht aan beleggers. Het primaire doel is om de liquiditeit te verbeteren en het risico over te dragen van de initiator naar de investeerders. De Luxemburgse securitisatiewet van 2004 vormt de wettelijke basis voor securitisatie in Luxemburg en biedt een hoge mate van flexibiliteit en rechtszekerheid.
Het basisprincipe van Luxemburgse securitisatie is het creëren van een vehikel dat losstaat van de initiator van de activa. Deze scheiding zorgt ervoor dat de geëffectiseerde activa niet onderhevig zijn aan een faillissement, wat betekent dat de insolventie van de initiator geen invloed heeft op de SV of de effecten die erdoor worden uitgegeven. Deze eigenschap is cruciaal voor de bescherming van de belangen van beleggers en het behoud van de integriteit van de securitisatiestructuur.
Luxemburgse SV’s kunnen verschillende vormen aannemen, waaronder vennootschappen(SARL, SA…), partnerschappen en fondsen. Dankzij deze flexibiliteit kan de structuur worden afgestemd op de specifieke behoeften van de transactie en de voorkeuren van de investeerders. De SV kan verschillende soorten effecten uitgeven, waaronder obligaties, notes en aandelen, afhankelijk van de onderliggende activa en het gewenste risico-rendementsprofiel. Dit aanpassingsvermogen maakt Luxemburgse SV’s geschikt voor een breed scala aan securitisatietransacties, van eenvoudig tot zeer complex.
Regelgeving voor Luxemburgse securitisatie
Het Luxemburgse effectiseringsregime wordt beheerst door de Luxemburgse Effectiseringswet van 2004, die een uitgebreid kader biedt voor de creatie, het beheer en de werking van effectiseringsvehikels. Deze wet is ontworpen om rechtszekerheid en beleggersbescherming te bieden, die beide essentieel zijn voor het aantrekken van beleggingen en het verzekeren van een soepele werking van de securitisatiemarkt.
Volgens de Securitization Law moet een Luxemburgse SV haar statutaire zetel in Luxemburg hebben en beheerd worden door een in Luxemburg gevestigde entiteit. Deze vereiste versterkt de band van de SV met de jurisdictie en vergroot haar geloofwaardigheid en stabiliteit. Het beheer en de administratie van de SV moeten voldoen aan de Luxemburgse regelgevingsnormen, die zijn afgestemd op internationale best practices. Dit zorgt voor transparantie en verantwoording, wat het vertrouwen van beleggers verder versterkt.
Een onderscheidend kenmerk van het Luxemburgse securitisatieregime is de mogelijkheid om compartimenten te creëren binnen een SV. Elk compartiment kan verschillende activa aanhouden en verschillende effecten uitgeven, en de passiva van elk compartiment zijn gescheiden. Dit betekent dat de risico’s van één compartiment geen invloed hebben op de andere compartimenten, wat een extra beschermingslaag biedt voor beleggers. Deze compartimenteringsfunctie maakt Luxemburgse SV’s bijzonder aantrekkelijk voor securitisatietransacties met meerdere activa of investeerders.
Fiscale overwegingen voor Luxemburgse securitisatievehikels
Een van de meest aantrekkelijke aspecten van Luxemburgse securitisatie is de fiscale behandeling. Hoewel er geen speciaal belastingregime is voor securitisatievehikels, biedt de algemene Luxemburgse belastingwetgeving aanzienlijke voordelen die de belastbare inkomstenbasis tot nul kunnen reduceren. Dit wordt bereikt door de aftrekbaarheid van kosten, waaronder rentebetalingen, die de door de gesecuritiseerde activa gegenereerde inkomsten kunnen compenseren.
Luxemburgse SV’s zijn over het algemeen onderworpen aan vennootschapsbelasting en gemeentelijke bedrijfsbelasting, maar ze kunnen alle kosten aftrekken die ze maken in verband met hun securitisatieactiviteiten. Dit omvat rentebetalingen aan beleggers, beheersvergoedingen en andere bedrijfskosten. Door deze kosten zorgvuldig te structureren, is het mogelijk om het belastbaar inkomen van de SV tot nul te reduceren, waardoor effectief belastingneutraliteit wordt bereikt. Deze belastingneutraliteit is een belangrijke factor in de aantrekkelijkheid van Luxemburgse SV’s, omdat de voordelen van securitisatie hierdoor kunnen worden doorgegeven aan beleggers zonder te worden uitgehold door belastingverplichtingen.
Beperking van aftrekbaarheid van rente
Ondanks de fiscale behandeling moeten Luxemburgse securitisatievehikels zich houden aan bepaalde beperkingen op renteaftrek, die zijn ingevoerd als onderdeel van wereldwijde inspanningen om belastingontwijking tegen te gaan en eerlijke belastingheffing te garanderen. Deze beperkingen zijn in overeenstemming met de Anti-Tax Avoidance Directive (ATAD), die in de hele Europese Unie, waaronder Luxemburg, is geïmplementeerd.
Onder ATAD is de aftrekbaarheid van nettorentelasten beperkt tot 30% van de inkomsten van het bedrijf voor rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie (EBITDA). Deze bovengrens is bedoeld om excessieve renteaftrek te voorkomen die de belastinggrondslag zou kunnen uithollen. Luxemburgse SV’s profiteren echter van bepaalde vrijstellingen en lastenverlichtende maatregelen die de impact van deze beperkingen kunnen verzachten.
Als bijvoorbeeld de nettorentelasten van een SV een bepaalde drempel niet overschrijden, momenteel vastgesteld op €3 miljoen, is de aftrekbaarheidsplafond niet van toepassing. Deze vrijstelling is vooral gunstig voor kleinere effectiseringstransacties, waar de rentelasten relatief laag zijn. Daarnaast bieden de ATAD-regels de mogelijkheid om niet-aftrekbare rentelasten en ongebruikte rentecapaciteit over te dragen, wat flexibiliteit biedt voor het beheer van de renteaftrekbaarheid in de loop van de tijd.
Voordelen van Luxemburgse securitisatievehikels
De Luxemburgse SV biedt verschillende voordelen waardoor het een aantrekkelijke keuze is voor effectiseringstransacties. Deze voordelen vloeien voort uit de gunstige juridische, regelgevende en fiscale omgeving van het land, die samen een veilig en efficiënt platform voor effectisering creëren.
- Rechtszekerheid en bescherming van beleggers: De Luxemburgse effectiseringswet biedt een duidelijk en voorspelbaar wettelijk kader dat de bescherming van de belangen van beleggers garandeert. De faillissementsafstand van SV’s, gecombineerd met de mogelijkheid om gescheiden compartimenten te creëren, verhoogt de veiligheid van de belegging en minimaliseert het risico op kruisbesmetting tussen verschillende securitisatietransacties.
- Flexibiliteit in structurering: Luxemburgse SV’s kunnen gestructureerd worden als vennootschappen, partnerschappen of fondsen, waardoor een hoge mate van maatwerk mogelijk is om te voldoen aan de specifieke behoeften van de transactie en de beleggers. De mogelijkheid om een breed scala aan effecten uit te geven, van eenvoudige obligaties tot complexe gestructureerde producten, maakt Luxemburgse SV’s geschikt voor verschillende soorten securitisatietransacties.
- Fiscale behandeling: Hoewel er geen speciaal belastingregime is voor effectiseringsvehikels, staat de Luxemburgse belastingwetgeving de aftrek toe van uitgaven die verband houden met effectiseringsactiviteiten, waardoor het belastbaar inkomen tot nul kan worden herleid. Deze belastingneutraliteit is een belangrijk voordeel, omdat het ervoor zorgt dat de voordelen van securitisatie niet worden verminderd door belastingverplichtingen.
- Naleving van regelgeving en transparantie: De Luxemburgse regelgeving wordt gekenmerkt door hoge normen voor naleving en transparantie. De vereiste voor SV’s om een statutaire zetel en management in Luxemburg te hebben, zorgt ervoor dat ze onderworpen zijn aan het regelgevend toezicht van de jurisdictie, dat op één lijn ligt met internationale best practices. Dit vergroot de geloofwaardigheid van de SV en biedt beleggers zekerheid.
- Strategische ligging en markttoegang: Als lid van de Europese Unie biedt Luxemburg toegang tot de interne markt van de EU, wat aanzienlijke mogelijkheden biedt voor grensoverschrijdende effectiseringstransacties. De strategische ligging van het land, in combinatie met zijn reputatie als toonaangevend financieel centrum, maakt het een ideale uitvalsbasis voor effectiseringsactiviteiten die gericht zijn op Europese en wereldwijde beleggers.
Luxemburgse securitisatievehikels bieden een robuuste en flexibele structuur die zeer geschikt is voor de behoeften van moderne securitisatietransacties. De principes van faillissementsafstand en scheiding van activa, in combinatie met een uitgebreid regelgevend kader en fiscale behandeling, creëren een aantrekkelijke omgeving voor securitisatie. Hoewel er beperkingen zijn op de aftrekbaarheid van rente onder de ATAD, kunnen Luxemburgse SV’s nog steeds belastingneutraliteit bereiken door een zorgvuldige structurering en planning.
De voordelen van rechtszekerheid, flexibiliteit, belastingefficiëntie en naleving van de regelgeving maken Luxemburgse securitisatievehikels tot een aantrekkelijke optie voor zowel beleggers als initiators. Naarmate de wereldwijde vraag naar securitisatie blijft groeien, is Luxemburg goed gepositioneerd om een toonaangevende jurisdictie voor securitisatieactiviteiten te blijven, door een veilig en efficiënt platform te bieden voor toegang tot de kapitaalmarkten en het beheer van financiële risico’s.
Damalion ondersteunt u bij het opzetten van uw effectiseringsvehikel in Luxemburg. Neem nu contact op met uw Damalion-expert.
Deze informatie is niet bedoeld ter vervanging van specifiek geïndividualiseerd fiscaal of juridisch advies. Wij raden u aan uw specifieke situatie te bespreken met een gekwalificeerd fiscaal of juridisch adviseur.
