Dank seines stabilen politischen Umfelds, seines günstigen regulatorischen Rahmens und seiner strategischen Lage innerhalb der Europäischen Union ist Luxemburg seit langem als führender Finanzplatz in Europa anerkannt. Einer der Eckpfeiler der luxemburgischen Finanzdienstleistungsbranche ist der Verbriefungsmarkt, der Investoren robuste und flexible Optionen bietet. Das Herzstück dieses Marktes ist das Luxembourg Securitization Vehicle (SV), eine Einrichtung, die Verbriefungstransaktionen erleichtern, Investitionen anziehen und innovative Finanzierungslösungen anbieten soll. Damalion fasst die Prinzipien, den regulatorischen Rahmen und die steuerlichen Aspekte des Luxemburger Verbriefungsvehikels zusammen und zeigt auf, warum es eine attraktive Struktur für Investoren ist.
Grundsätze der Luxemburger Verbriefung
Bei der Verbriefung werden verschiedene Arten von finanziellen Vermögenswerten, wie z.B. Kredite, Hypotheken oder Forderungen, zusammengefasst und in Wertpapiere umgewandelt, die an Investoren verkauft werden können. Das Hauptziel besteht darin, die Liquidität zu erhöhen und das Risiko vom Originator auf die Anleger zu übertragen. Das Luxemburger Verbriefungsgesetz von 2004 bildet die rechtliche Grundlage für die Verbriefung in Luxemburg und bietet ein hohes Maß an Flexibilität und Rechtssicherheit.
Das Grundprinzip der luxemburgischen Verbriefung ist die Schaffung eines Vehikels, das vom Originator der Vermögenswerte getrennt ist. Diese Trennung stellt sicher, dass die verbrieften Vermögenswerte insolvenzfest sind, was bedeutet, dass die Insolvenz des Originators keine Auswirkungen auf den SV oder die von ihm ausgegebenen Wertpapiere hat. Diese Eigenschaft ist entscheidend für den Schutz der Anlegerinteressen und die Aufrechterhaltung der Integrität der Verbriefungsstruktur.
Luxemburger SVs können verschiedene Formen annehmen, darunter Gesellschaften(SARL, SA…), Personengesellschaften und Fonds. Dank dieser Flexibilität kann die Struktur auf die spezifischen Bedürfnisse der Transaktion und die Präferenzen der Anleger zugeschnitten werden. Der SV kann verschiedene Arten von Wertpapieren ausgeben, darunter Anleihen, Schuldverschreibungen und Aktien, abhängig von den zugrunde liegenden Vermögenswerten und dem gewünschten Risiko-Rendite-Profil. Dank dieser Anpassungsfähigkeit eignen sich Luxemburger SVs für ein breites Spektrum von Verbriefungstransaktionen, von einfachen bis hin zu hochkomplexen.
Regulatorisches Regime für Luxemburger Verbriefungen
Das luxemburgische Verbriefungsregime wird durch das Luxemburger Verbriefungsgesetz von 2004 geregelt, das einen umfassenden Rahmen für die Gründung, die Verwaltung und den Betrieb von Verbriefungsorganismen bietet. Dieses Gesetz soll Rechtssicherheit und Anlegerschutz bieten. Beides ist wichtig, um Investitionen anzuziehen und das reibungslose Funktionieren des Verbriefungsmarktes zu gewährleisten.
Nach dem Verbriefungsgesetz muss ein luxemburgischer SV seinen eingetragenen Sitz in Luxemburg haben und von einem Unternehmen mit Sitz in Luxemburg verwaltet werden. Diese Anforderung stärkt die Bindung des SV an die Jurisdiktion und erhöht seine Glaubwürdigkeit und Stabilität. Das Management und die Verwaltung des SV müssen den luxemburgischen Regulierungsstandards entsprechen, die sich an internationalen Best Practices orientieren. Dies gewährleistet Transparenz und Rechenschaftspflicht, was das Vertrauen der Anleger weiter stärkt.
Ein besonderes Merkmal des luxemburgischen Verbriefungssystems ist die Möglichkeit, Teilvermögen innerhalb eines SV zu schaffen. Jeder Teilfonds kann unterschiedliche Vermögenswerte halten und unterschiedliche Wertpapiere ausgeben, und die Verbindlichkeiten der einzelnen Teilfonds sind voneinander getrennt. Dies bedeutet, dass die mit einem Teilfonds verbundenen Risiken nicht die anderen Teilfonds betreffen, was einen zusätzlichen Schutz für die Anleger darstellt. Diese Kompartimentierung macht luxemburgische SVs besonders attraktiv für Verbriefungstransaktionen mit mehreren Vermögenswerten oder mehreren Investoren.
Steuerliche Erwägungen für luxemburgische Verbriefungsvehikel
Einer der attraktivsten Aspekte der Luxemburger Verbriefung ist ihre steuerliche Behandlung. Es gibt zwar keine spezielle Steuerregelung für Verbriefungsvehikel, aber das allgemeine luxemburgische Steuerrecht bietet erhebliche Vorteile, die die steuerpflichtige Einkommensbasis auf Null reduzieren können. Dies wird durch die Abzugsfähigkeit von Ausgaben, einschließlich Zinszahlungen, erreicht, die mit den Erträgen aus den verbrieften Vermögenswerten verrechnet werden können.
Luxemburger SVs unterliegen im Allgemeinen der Körperschaftssteuer und der kommunalen Gewerbesteuer, aber sie können alle Ausgaben, die im Zusammenhang mit ihren Verbriefungsaktivitäten anfallen, absetzen. Dazu gehören Zinszahlungen an Investoren, Verwaltungsgebühren und andere Betriebskosten. Durch eine sorgfältige Strukturierung dieser Ausgaben ist es möglich, das steuerpflichtige Einkommen der SV auf Null zu reduzieren und so effektiv Steuerneutralität zu erreichen. Diese Steuerneutralität ist ein Schlüsselfaktor für die Attraktivität luxemburgischer SVs, da sie es ermöglicht, dass die Vorteile der Verbriefung an die Anleger weitergegeben werden, ohne durch Steuerverbindlichkeiten aufgezehrt zu werden.
Begrenzung der Abzugsfähigkeit von Zinsen
Trotz der steuerlichen Behandlung müssen luxemburgische Verbriefungsvehikel bestimmte Beschränkungen der Abzugsfähigkeit von Zinsen beachten, die im Rahmen der weltweiten Bemühungen zur Bekämpfung der Steuervermeidung und zur Gewährleistung einer gerechten Besteuerung eingeführt wurden. Diese Beschränkungen stehen im Einklang mit der Richtlinie zur Bekämpfung der Steuervermeidung (Anti-Tax Avoidance Directive, ATAD), die in der gesamten Europäischen Union, einschließlich Luxemburg, umgesetzt wurde.
Im Rahmen der ATAD ist die Abzugsfähigkeit von Nettozinsaufwendungen auf 30 % des Gewinns vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisationen (EBITDA) des Unternehmens begrenzt. Diese Obergrenze soll übermäßige Zinsabzüge verhindern, die die Steuerbemessungsgrundlage aushöhlen könnten. Luxemburger SVs profitieren jedoch von bestimmten Ausnahmeregelungen und Erleichterungen, die die Auswirkungen dieser Beschränkungen abmildern können.
Wenn zum Beispiel die Nettozinsaufwendungen einer SV einen bestimmten Schwellenwert nicht überschreiten, der derzeit bei 3 Millionen Euro liegt, gilt die Abzugsgrenze nicht. Diese Ausnahme ist besonders vorteilhaft für kleinere Verbriefungstransaktionen, bei denen die Zinsaufwendungen relativ gering sind. Darüber hinaus ermöglichen die ATAD-Vorschriften den Vortrag nicht abzugsfähiger Zinsaufwendungen und ungenutzter Zinskapazitäten, was Flexibilität bei der Steuerung der Zinsabzugsfähigkeit im Laufe der Zeit bietet.
Vorteile von Luxemburger Verbriefungsvehikeln
Der luxemburgische SV bietet mehrere Vorteile, die ihn zu einer überzeugenden Wahl für Verbriefungstransaktionen machen. Diese Vorteile ergeben sich aus dem günstigen rechtlichen, regulatorischen und steuerlichen Umfeld des Landes, die zusammen eine sichere und effiziente Plattform für Verbriefungen schaffen.
- Rechtssicherheit und Anlegerschutz: Das luxemburgische Verbriefungsgesetz bietet einen klaren und vorhersehbaren Rechtsrahmen, der den Schutz der Interessen der Anleger gewährleistet. Die Konkursferne von SVs in Verbindung mit der Möglichkeit, getrennte Teilvermögen zu schaffen, erhöht die Sicherheit der Investition und minimiert das Risiko einer gegenseitigen Beeinflussung verschiedener Verbriefungstransaktionen.
- Flexibilität bei der Strukturierung: Luxemburger SVs können als Unternehmen, Partnerschaften oder Fonds strukturiert werden, was ein hohes Maß an Anpassung an die spezifischen Bedürfnisse der Transaktion und der Investoren ermöglicht. Die Fähigkeit, eine breite Palette von Wertpapieren zu emittieren, von einfachen Anleihen bis hin zu komplexen strukturierten Produkten, macht Luxemburger SVs für verschiedene Arten von Verbriefungsgeschäften geeignet.
- Steuerliche Behandlung: Obwohl es keine spezielle Steuerregelung für Verbriefungsvehikel gibt, erlauben die luxemburgischen Steuergesetze den Abzug von Ausgaben im Zusammenhang mit Verbriefungsaktivitäten, wodurch das steuerpflichtige Einkommen auf Null reduziert werden kann. Diese Steuerneutralität ist ein wesentlicher Vorteil, da sie sicherstellt, dass die Vorteile der Verbriefung nicht durch Steuerverbindlichkeiten geschmälert werden.
- Einhaltung von Vorschriften und Transparenz: Luxemburgs regulatorisches Umfeld zeichnet sich durch hohe Standards für Compliance und Transparenz aus. Das Erfordernis, dass SVs einen eingetragenen Sitz und eine Geschäftsleitung in Luxemburg haben müssen, stellt sicher, dass sie der regulatorischen Aufsicht der Jurisdiktion unterliegen, die mit internationalen Best Practices übereinstimmt. Dies erhöht die Glaubwürdigkeit des SV und gibt den Anlegern Sicherheit.
- Strategischer Standort und Marktzugang: Als Mitglied der Europäischen Union bietet Luxemburg Zugang zum EU-Binnenmarkt, was erhebliche Möglichkeiten für grenzüberschreitende Verbriefungstransaktionen bietet. Die strategische Lage des Landes in Verbindung mit seinem Ruf als führendes Finanzzentrum macht es zu einem idealen Standort für Verbriefungsaktivitäten, die sich an europäische und globale Investoren richten.
Luxemburger Verbriefungsvehikel bieten eine robuste und flexible Struktur, die für die Anforderungen moderner Verbriefungstransaktionen gut geeignet ist. Die Prinzipien der Konkursferne und der Trennung von Vermögenswerten in Verbindung mit einem umfassenden regulatorischen Rahmen und einer steuerlichen Behandlung schaffen ein überzeugendes Umfeld für Verbriefungen. Obwohl die Abzugsfähigkeit von Zinsen gemäß der ATAD eingeschränkt ist, können luxemburgische SVs durch sorgfältige Strukturierung und Planung dennoch Steuerneutralität erreichen.
Die Vorteile der Rechtssicherheit, der Flexibilität, der Steuereffizienz und der Einhaltung von Vorschriften machen luxemburgische Verbriefungsvehikel zu einer attraktiven Option für Investoren und Originatoren gleichermaßen. Da die weltweite Nachfrage nach Verbriefungen weiter steigt, ist Luxemburg gut positioniert, um eine führende Jurisdiktion für Verbriefungsaktivitäten zu bleiben und eine sichere und effiziente Plattform für den Zugang zu den Kapitalmärkten und das Management finanzieller Risiken zu bieten.
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Diese Informationen sind nicht als Ersatz für eine individuelle Steuer- oder Rechtsberatung gedacht. Wir empfehlen Ihnen, Ihre spezielle Situation mit einem qualifizierten Steuer- oder Rechtsberater zu besprechen.
