Luksemburg od dawna uznawany jest za wiodące centrum finansowe w Europie, dzięki stabilnemu środowisku politycznemu, korzystnym ramom regulacyjnym i strategicznej lokalizacji w Unii Europejskiej. Jednym z fundamentów branży usług finansowych jest rynek sekurytyzacji, który zapewnia inwestorom solidne i elastyczne opcje. Sercem tego rynku jest Luxembourg Securitization Vehicle (SV), podmiot zaprojektowany w celu ułatwienia transakcji sekurytyzacyjnych, przyciągania inwestycji i oferowania innowacyjnych rozwiązań finansowych. Damalion podsumowuje zasady, ramy regulacyjne i kwestie podatkowe luksemburskiego wehikułu sekurytyzacyjnego, podkreślając, dlaczego jest to atrakcyjna struktura dla inwestorów.
Zasady luksemburskiej sekurytyzacji
Sekurytyzacja to proces polegający na łączeniu różnych rodzajów aktywów finansowych, takich jak pożyczki, kredyty hipoteczne lub należności, i przekształcaniu ich w papiery wartościowe, które mogą być sprzedawane inwestorom. Głównym celem jest zwiększenie płynności i przeniesienie ryzyka z inicjatora na inwestorów. Luksemburska ustawa o sekurytyzacji z 2004 r. stanowi podstawę prawną sekurytyzacji w Luksemburgu, oferując wysoki stopień elastyczności i pewności prawnej.
Podstawową zasadą luksemburskiej sekurytyzacji jest stworzenie podmiotu, który jest oddzielony od inicjatora aktywów. Oddzielenie to zapewnia, że sekurytyzowane aktywa są oddalone od bankructwa, co oznacza, że niewypłacalność inicjatora nie ma wpływu na SV lub papiery wartościowe przez niego wyemitowane. Cecha ta ma kluczowe znaczenie dla ochrony interesów inwestorów i utrzymania integralności struktury sekurytyzacji.
Luksemburskie spółki SV mogą przybierać różne formy, w tym spółek(SARL, SA…), spółek osobowych i funduszy. Ta elastyczność pozwala na dostosowanie struktury do konkretnych potrzeb transakcji i preferencji inwestorów. SV może emitować różne rodzaje papierów wartościowych, w tym obligacje, weksle i akcje, w zależności od aktywów bazowych i pożądanego profilu ryzyka i zwrotu. Ta zdolność adaptacji sprawia, że luksemburskie SV nadają się do szerokiego zakresu transakcji sekurytyzacyjnych, od prostych do bardzo złożonych.
System regulacyjny dla luksemburskiej sekurytyzacji
Luksemburski system sekurytyzacji jest regulowany przez luksemburską ustawę o sekurytyzacji z 2004 r., która zapewnia kompleksowe ramy dla tworzenia, zarządzania i funkcjonowania podmiotów sekurytyzacyjnych. Ustawa ta ma na celu zapewnienie pewności prawnej i ochrony inwestorów, które są niezbędne do przyciągnięcia inwestycji i zapewnienia sprawnego funkcjonowania rynku sekurytyzacji.
Zgodnie z ustawą o sekurytyzacji, luksemburski SV musi mieć zarejestrowaną siedzibę w Luksemburgu i być zarządzany przez podmiot z siedzibą w Luksemburgu. Wymóg ten wzmacnia powiązanie SV z jurysdykcją, zwiększając jego wiarygodność i stabilność. Zarządzanie i administrowanie SV musi być zgodne z luksemburskimi standardami regulacyjnymi, które są dostosowane do najlepszych międzynarodowych praktyk. Zapewnia to przejrzystość i odpowiedzialność, dodatkowo zwiększając zaufanie inwestorów.
Charakterystyczną cechą luksemburskiego systemu sekurytyzacji jest możliwość tworzenia przedziałów w ramach SV. Każdy z nich może posiadać inne aktywa i emitować inne papiery wartościowe, a zobowiązania każdego z nich są rozdzielone. Oznacza to, że ryzyko związane z jednym subfunduszem nie wpływa na pozostałe, zapewniając inwestorom dodatkową warstwę ochrony. Ta funkcja podziału na segmenty sprawia, że luksemburskie SV są szczególnie atrakcyjne dla transakcji sekurytyzacyjnych obejmujących wiele aktywów lub wielu inwestorów.
Rozważania podatkowe dotyczące luksemburskich instrumentów sekurytyzacyjnych
Jednym z najbardziej atrakcyjnych aspektów sekurytyzacji w Luksemburgu jest jej opodatkowanie. Chociaż nie ma specjalnego systemu podatkowego specjalnie dla pojazdów sekurytyzacyjnych, ogólne przepisy podatkowe Luksemburga oferują znaczne korzyści, które mogą zmniejszyć podstawę opodatkowania do zera. Osiąga się to poprzez możliwość odliczenia wydatków, w tym płatności odsetek, które mogą zrównoważyć dochód generowany przez sekurytyzowane aktywa.
Luksemburskie SV zasadniczo podlegają podatkowi dochodowemu od osób prawnych i miejskiemu podatkowi od działalności gospodarczej, ale mogą odliczyć wszystkie wydatki poniesione w związku z ich działalnością sekurytyzacyjną. Obejmuje to odsetki wypłacane inwestorom, opłaty za zarządzanie i inne koszty operacyjne. Dzięki starannej strukturyzacji tych wydatków, możliwe jest zmniejszenie dochodu SV podlegającego opodatkowaniu do zera, skutecznie osiągając neutralność podatkową. Neutralność podatkowa jest kluczowym czynnikiem wpływającym na atrakcyjność luksemburskich SV, ponieważ umożliwia inwestorom czerpanie korzyści z sekurytyzacji bez uszczerbku dla zobowiązań podatkowych.
Ograniczenie możliwości odliczenia odsetek
Pomimo takiego traktowania podatkowego, luksemburskie podmioty sekurytyzacyjne muszą przestrzegać pewnych ograniczeń w zakresie możliwości odliczania odsetek, które zostały wprowadzone w ramach globalnych wysiłków na rzecz zwalczania unikania opodatkowania i zapewnienia sprawiedliwego opodatkowania. Ograniczenia te są zgodne z dyrektywą w sprawie przeciwdziałania unikaniu opodatkowania (ATAD), która została wdrożona w całej Unii Europejskiej, w tym w Luksemburgu.
Zgodnie z ATAD, możliwość odliczenia kosztów odsetek netto jest ograniczona do 30% zysku spółki przed odsetkami, opodatkowaniem, amortyzacją i umorzeniem (EBITDA). Limit ten ma na celu zapobieganie nadmiernym odliczeniom odsetek, które mogłyby spowodować erozję podstawy opodatkowania. Luksemburskie spółki SV korzystają jednak z pewnych zwolnień i ulg, które mogą złagodzić wpływ tych ograniczeń.
Na przykład, jeśli koszty odsetkowe netto SV nie przekraczają określonego progu, obecnie ustalonego na poziomie 3 mln EUR, ograniczenie możliwości odliczenia nie ma zastosowania. Wyłączenie to jest szczególnie korzystne w przypadku mniejszych transakcji sekurytyzacyjnych, w których koszty odsetkowe są stosunkowo niskie. Dodatkowo, zasady ATAD pozwalają na przeniesienie niepodlegających odliczeniu kosztów odsetkowych i niewykorzystanej zdolności odsetkowej, zapewniając elastyczność w zarządzaniu możliwością odliczenia odsetek w czasie.
Zalety luksemburskich pojazdów sekurytyzacyjnych
Luksemburg SV oferuje szereg korzyści, które czynią go atrakcyjnym wyborem dla transakcji sekurytyzacyjnych. Zalety te wynikają z korzystnego otoczenia prawnego, regulacyjnego i podatkowego kraju, które razem tworzą bezpieczną i wydajną platformę do sekurytyzacji.
- Pewność prawna i ochrona inwestorów: Luksemburska ustawa o sekurytyzacji zapewnia jasne i przewidywalne ramy prawne, które zapewniają ochronę interesów inwestorów. Oddalenie upadłości SV, w połączeniu z możliwością tworzenia oddzielnych przedziałów, zwiększa bezpieczeństwo inwestycji i minimalizuje ryzyko zanieczyszczenia krzyżowego między różnymi transakcjami sekurytyzacyjnymi.
- Elastyczność struktury: Luksemburskie SV mogą być strukturyzowane jako spółki, spółki osobowe lub fundusze, co pozwala na wysoki stopień dostosowania do konkretnych potrzeb transakcji i inwestorów. Możliwość emisji szerokiej gamy papierów wartościowych, od prostych obligacji po złożone produkty strukturyzowane, sprawia, że luksemburskie SV są odpowiednie dla różnych rodzajów transakcji sekurytyzacyjnych.
- Opodatkowanie: Chociaż nie ma specjalnego systemu podatkowego dla instrumentów sekurytyzacyjnych, luksemburskie przepisy podatkowe pozwalają na odliczenie wydatków związanych z działalnością sekurytyzacyjną, potencjalnie zmniejszając dochód podlegający opodatkowaniu do zera. Ta neutralność podatkowa jest znaczącą zaletą, ponieważ zapewnia, że korzyści z sekurytyzacji nie są zmniejszane przez zobowiązania podatkowe.
- Zgodność z przepisami i przejrzystość: Środowisko regulacyjne Luksemburga charakteryzuje się wysokimi standardami zgodności i przejrzystości. Wymóg posiadania przez SV zarejestrowanej siedziby i zarządu w Luksemburgu gwarantuje, że podlegają one nadzorowi regulacyjnemu jurysdykcji, który jest zgodny z najlepszymi praktykami międzynarodowymi. Zwiększa to wiarygodność SV i daje pewność inwestorom.
- Strategiczna lokalizacja i dostęp do rynku: Jako członek Unii Europejskiej, Luksemburg zapewnia dostęp do jednolitego rynku UE, oferując znaczące możliwości dla transgranicznych transakcji sekurytyzacyjnych. Strategiczna lokalizacja kraju, w połączeniu z jego reputacją wiodącego centrum finansowego, czyni go idealną bazą dla działań sekurytyzacyjnych skierowanych do inwestorów europejskich i globalnych.
Luksemburskie instrumenty sekurytyzacyjne oferują solidną i elastyczną strukturę, która jest dobrze dostosowana do potrzeb nowoczesnych transakcji sekurytyzacyjnych. Zasady oddalenia upadłości i segregacji aktywów, w połączeniu z kompleksowymi ramami regulacyjnymi i traktowaniem podatkowym, tworzą atrakcyjne środowisko dla sekurytyzacji. Chociaż istnieją ograniczenia dotyczące możliwości odliczenia odsetek w ramach ATAD, luksemburskie SV mogą nadal osiągnąć neutralność podatkową poprzez staranne strukturyzowanie i planowanie.
Korzyści wynikające z pewności prawnej, elastyczności, efektywności podatkowej i zgodności z przepisami sprawiają, że luksemburskie instrumenty sekurytyzacyjne są atrakcyjną opcją zarówno dla inwestorów, jak i inicjatorów. Ponieważ globalny popyt na sekurytyzację nadal rośnie, Luksemburg jest dobrze przygotowany, aby pozostać wiodącą jurysdykcją dla działań sekurytyzacyjnych, oferując bezpieczną i wydajną platformę dostępu do rynków kapitałowych i zarządzania ryzykiem finansowym.
Damalion wspiera Cię w konfiguracji pojazdu sekurytyzacyjnego w Luksemburgu, skontaktuj się teraz z ekspertem Damalion.
Informacje te nie mają na celu zastąpienia indywidualnej porady podatkowej lub prawnej. Sugerujemy omówienie Państwa konkretnej sytuacji z wykwalifikowanym doradcą podatkowym lub prawnym.
