O Fundo de Investimento Alternativo Reservado do Luxemburgo (RAIF), introduzido pela Lei de 23 de julho de 2016, oferece uma estrutura de investimento versátil e eficiente para investidores sofisticados.
Ao contrário de outros fundos, o RAIF não requer a supervisão direta da autoridade financeira do Luxemburgo, a CSSF.
Em vez disso, é gerido por um Gestor de Fundos de Investimento Alternativo (GFIA) autorizado, o que permite um estabelecimento mais rápido, beneficiando simultaneamente do sólido quadro regulamentar previsto na Diretiva da UE relativa aos Gestores de Fundos de Investimento Alternativos (DGAI).
Esta estrutura regulamentar garante a proteção dos investidores e a conformidade legal, mantendo a flexibilidade.
Formas jurídicas do RAIF
A flexibilidade estrutural do RAIF permite aos investidores escolher entre diferentes formas jurídicas, em função dos seus objectivos e preferências de investimento.
Apresentamos a seguir as formas jurídicas mais comuns que um RAIF pode adotar:
- Fonds Commun de Placement (FCP): Uma estrutura de copropriedade sem personalidade jurídica.
É normalmente utilizado para investimentos colectivos, em que os investidores detêm acções indivisas nos activos do fundo. - Société d’Investissement à Capital Variable (SICAV): Trata-se de uma sociedade de investimento de capital variável, normalmente utilizada nas estruturas de fundos luxemburguesas.
A sua flexibilidade permite-lhe emitir e resgatar acções de acordo com a procura dos investidores. - Sociedades em Nome Coletivo (SCS e SCSp): Estas sociedades são muito utilizadas para investimentos de private equity e de capital de risco.
Podem ser estruturadas como entidades totalmente regulamentadas ou não regulamentadas, consoante o nível de sofisticação do investidor.
Cada forma jurídica oferece várias vantagens em termos de governação, responsabilidade e tributação, permitindo que os RAIFs satisfaçam uma vasta gama de requisitos dos investidores.
Regime fiscal
Uma das caraterísticas mais atractivas dos RAIF é o seu regime fiscal vantajoso, que pode variar consoante a forma jurídica e a estratégia de investimento.
Geralmente, um RAIF está sujeito a uma taxa de subscrição anual de 0,01% dos seus activos líquidos se seguir o regime semelhante ao de um Fundo de Investimento Especializado (FEI).
No entanto, se o RAIF optar por seguir o modelo de capital de risco, semelhante ao de uma Société d’Investissement en Capital à Risque (SICAR), pode estar totalmente sujeito ao imposto sobre o rendimento das pessoas colectivas, com uma isenção sobre as mais-valias e os dividendos elegíveis.
Além disso, os RAIF estruturados como sociedades em comandita (SCS ou SCSp) podem ser totalmente transparentes do ponto de vista fiscal, o que significa que não estão sujeitos ao imposto sobre o rendimento das pessoas colectivas no Luxemburgo, mas que o rendimento é tributado ao nível do investidor com base nas respectivas jurisdições.
Os RAIFs também beneficiam da rede de convenções para evitar a dupla tributação do Luxemburgo, que pode ajudar a reduzir as retenções na fonte sobre rendimentos e mais-valias gerados no estrangeiro.
Este facto, associado ao ambiente fiscal favorável do Luxemburgo, proporciona benefícios substanciais aos investidores internacionais que procuram eficiência fiscal nos seus investimentos.
Diversificação dos riscos e flexibilidade regulamentar
Os RAIF devem, em geral, aderir ao princípio da diversificação dos riscos, exceto se restringirem a sua estratégia de investimento ao capital de risco.
As regras de diversificação do risco são definidas de forma vaga, mas seguem geralmente as diretrizes fornecidas pela CSSF para os Fundos de Investimento Especializados.
Normalmente, não mais de 30% dos activos brutos de um RAIF podem ser investidos num único ativo, a menos que se apliquem excepções (por exemplo, títulos garantidos pelo Estado).
Além disso, o RAIF oferece uma flexibilidade substancial no que respeita às suas políticas de investimento.
Pode ser estruturado como um fundo “umbrella” com múltiplos compartimentos, permitindo a prossecução de várias estratégias sob uma única entidade jurídica.
No entanto, todos os compartimentos dentro da estrutura devem aderir ao mesmo regime fiscal escolhido para o RAIF.
Tipos de investimentos optimizados pelo RAIF do Luxemburgo
A versatilidade do RAIF estende-se aos tipos de investimentos que pode deter.
Sendo um veículo de investimento polivalente, é adequado para uma vasta gama de classes de activos, incluindo:
- Private Equity e Capital de Risco: O RAIF é uma estrutura ideal para investimentos de capital privado, utilizando frequentemente a forma de sociedade em comandita para proporcionar aos investidores flexibilidade relativamente aos compromissos de capital e aos retornos.
- Imóveis: Muitos RAIFs destinam-se a investir em activos imobiliários, tirando partido do regime fiscal favorável do Luxemburgo para reduzir a tributação dos rendimentos e das mais-valias resultantes de investimentos imobiliários.
- Fundos de débito e crédito: Os RAIF podem investir numa vasta gama de instrumentos de dívida, incluindo empréstimos sindicados, obrigações e outros produtos de crédito.
São particularmente adequados a estratégias alternativas de crédito e de crédito privado. - Fundos de cobertura: O RAIF pode ser utilizado para estruturar fundos de retorno absoluto, oferecendo tanto estratégias abertas como fechadas.
Sem supervisão regulamentar direta, os gestores de fundos de retorno absoluto beneficiam de flexibilidade para implementar estratégias complexas. - Infra-estruturas e investimentos sustentáveis: Os RAIF são cada vez mais populares para projectos de infra-estruturas, sobretudo em sectores como asenergias renováveis, os serviços públicos e os transportes.
Dado o crescente enfoque nos critérios ambientais, sociais e de governação (ESG), os RAIF são frequentemente utilizados para estruturar investimentos em energia sustentável e outros projectos socialmente responsáveis.
O RAIF como uma alternativa eficiente
O RAIF tornou-se rapidamente um dos veículos de investimento mais populares do Luxemburgo devido à sua combinação única de eficiência regulamentar, benefícios fiscais e flexibilidade de investimento.
Permite que investidores institucionais e bem informados beneficiem das vantagens do quadro da AIFMD, sem os atrasos causados pela supervisão direta da CSSF.
Assim, os investidores podem mobilizar capitais mais rapidamente, sem deixar de beneficiar das protecções de um GFIA regulamentado.
Em termos de custos, a criação de um RAIF é mais eficiente do que a de um fundo totalmente regulamentado, uma vez que não requer a aprovação prévia da CSSF.
Além disso, a capacidade do RAIF para adotar diferentes formas jurídicas e regimes fiscais torna-o um veículo altamente adaptável a diversas estratégias de investimento, que vão desde o private equity e o capital de risco até aos mercados imobiliário e de dívida. O RAIF luxemburguês é um veículo de investimento atrativo, flexível e eficiente, particularmente adequado para investidores institucionais e sofisticados.
Com a sua vasta gama de formas jurídicas, regimes fiscais favoráveis e a capacidade de investir numa grande variedade de activos, o RAIF está a tornar-se cada vez mais a estrutura de eleição para gestores de activos e investidores.
Quer pretenda investir em private equity, imobiliário, infra-estruturas ou hedge funds, o RAIF oferece um caminho simplificado para atingir os seus objectivos financeiros, apoiado pelo sólido quadro regulamentar da lei AIFM do Luxemburgo.
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