米国の投資家は、不動産投資、特に集合住宅、高齢者向け住宅、賃貸目的の高級別荘の取得のためのマスターフィーダーファンド構造として、ルクセンブルクの特別有限責任事業組合（SLPまたはScSp）にますます注目しています。このストラクチャーは、米国の課税投資家、米国の非課税投資家、米国以外の投資家を含む多様な投資家にとって、柔軟性、税効率、魅力の点で大きな利点がある。
マスター・フィーダー・ファンドとしてのルクセンブルグSCSp
ルクセンブルクのスペシャル・リミテッド・パートナーシップ（SCSP）は、その多用途性と税務上の透明性から、マスターフィーダーファンドの組成によく使われるようになってきた。典型的な仕組みでは、SCSpがマスターファンドとして機能し、様々なフィーダーファンドがSCSpに投資する5。この構造により、効率的な資本プールが可能になると同時に、様々なタイプの投資家とその投資家特有の税務要件に対応することができる。
SCSpの主な特徴
税の透明性：SLPまたはScSpは一般に税務上透明性が高いと考えられており、ルクセンブルクの法人所得税や純資産税の課税対象とはなりません。この特徴は、二重課税を回避する上で極めて重要であり、様々なタイプの投資家にとって税効率の高いストラクチャリングを可能にします。
柔軟性：SCSPは、ガバナンスや利益配分の面で非常に柔軟性があり、複雑な投資戦略や多様な投資家層に理想的である。
守秘義務：リミテッド・パートナーの名前は公的に登録されないため、多くの投資家に喜ばれるプライバシー・レベルが提供される。
規制オプション： SLPまたはScSpは、ファンドと投資家の具体的なニーズに応じて、規制対象または非規制対象 の事業体として設立することができる。
さまざまな投資家タイプへの対応
ルクセンブルクのSCSPを使ったマスターフィーダー構造は、米国の課税対象投資家、米国の非課税投資家、米国以外の投資家に対して、税効率の高い方法で効果的に対応することができる。その方法は以下の通りである：
- 米国課税投資家向け
パススルー課税：SLPまたはScSpの税制上の透明性により、米国の課税対象投資家は、ファンドの収益 の持分に対して直接課税されるため、ファンド・レベルでの追加課税を避けることができる。
適格所得：集合住宅、高齢者向け生活施設、高級別荘からの賃貸収入に焦点を当てたオポチュニティ・ファンドの場合、発生する収入は通常、米国税法上の受動所得として適格であり、特定の投資家にとって有利となる可能性がある。
- 米国非課税投資家の皆様へ
非関連事業課税所得（UBTI）の回避：マスターフィーダー構造内の「ブロッカー」事業体を通じて投資を組成することで、米国の非課税投資家は、本来であれば課税対象となるUBTIの発生を回避することができる。
非課税ステータスの維持：この仕組みにより、これらの投資家は非課税ステータスを損なうことなく不動産投資に参加することができる。
- 米国以外の投資家の皆様へ
租税条約のメリットルクセンブルクの広範な二重租税条約ネットワークにより、米国以外の投資家は、居住国によっては税制上の優遇措置を受けられる可能性がある。
米国の税務申告義務の回避：ルクセンブルクの仕組みを通じて投資することで、米国以外の投資家は、多くの場合、米国への直接の税務申告要件を回避することができ、税務コンプライアンス義務を簡素化することができる。
マスター・フィーダー・ファンドの仕組み
こうした多様な投資家グループに効果的に対応するため、マスターフィーダーの仕組みは次のように設定されるかもしれない：
マスターファンド：ルクセンブルクのSCSPがマスターファンドとなり、不動産投資を直接または子会社を通じて行う。
- 米国の課税フィーダー：米国のリミテッド・パートナーシップまたはLLCで、マスターSCSPに直接投資し、パススルー課税を可能にする。
- 米国非課税フィーダー：ルクセンブルクの企業体（S.à r.l.など）。ブロッカーとして機能し、マスターSCSPに投資し、非課税投資家に非課税の方法で収益を分配する。
- 非米国投資家のフィーダー：別のルクセンブルク法人で、非米国投資家の特定のニーズに応じて、SCSPまたは法人となる可能性がある。
不動産オポチュニティ・ファンドの利点
この仕組みは、集合住宅、高齢者向け住宅、賃貸目的の高級別荘の取得に重点を置くオポチュニティ・ファンドにとって特に有益である：
拡張性：マスターフィーダーの構造により、オポチュニティファンドの成長に合わせて、新しいフィーダーファンドや投資家を簡単に追加することができます。
資産の保護ルクセンブルクの法的枠組みは、高額不動産投資に不可欠な強固な資産保護を提供しています。
規制の遵守ルクセンブルクのファンド業界は確立されているため、欧州の投資家に対するAIFMDなど、様々な規制要件へのコンプライアンスが確保されている。
出口戦略の柔軟性：この構造により、資産売却や株式上場の可能性など、さまざまな投資家の嗜好に対応した柔軟な出口戦略が可能になる。
考察とコンプライアンス
ルクセンブルクのSCSpマスターフィーダー構造には多くの利点があるが、ファンドマネジャーは一定の留意点を認識しておく必要がある：
実質の要件ルクセンブルクの租税条約ネットワークの恩恵を受け、税務当局からの挑戦を回避するために、ルクセンブルクにおいて十分な実質を確保する。
ハイブリッド防止規則：2022年1月1日より、ルクセンブルグはハイブリッド防止規則を導入し、特定のSCSP構造の税務処理に影響を与える可能性がある。しかし、2023年のルクセンブルク予算法では、多くのファンドの構造について、こうした懸念を緩和するような明確化がなされている。
規制の遵守：ファンドの規模や投資家層によっては、AIFMDなどの規制への準拠が必要となる場合がある。
マスター・フィーダー・ファンドとしてのルクセンブルグ特別リミテッド・パートナーシップは、 不動産オポチュニティ・ファンドに多様な投資家を呼び込みたいと考える米国の投資家にとって、 魅力的なソリューションとなる。その税効率の高さ、柔軟性、様々な投資家タイプに対応する能力から、集合住宅、高齢者向け生活施設、高級別荘賃貸への投資に理想的なビークルとなっている。
マスターフィーダーの仕組みを注意深く構築することで、ファンドマネージャーは、米国の課税対象投資家、米国の非課税投資家、米国以外の投資家にアピールする、税効率が高く、拡張性のある魅力的な投資プラットフォームを構築することができる。
ダマリオンは、米国の投資家がルクセンブルクでマスター・フィーダー・ファンドを組成するのを支援している。 今すぐダマリオンエキスパートにご連絡ください。
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