העלייה של תעודות סל המנוהלות באופן אקטיבי (קרנות הנסחרות בבורסה) מעצבת מחדש את נוף ההשקעות, ומציעה פתרון היברידי המשלב את הגמישות של ניהול אקטיבי עם הסחירות והעלות היעילות של תעודות סל . ככל שהביקוש גדל, מנהלי נכסים חייבים לחקור מבנים אופטימליים כדי להשיק ולנהל את הכספים הללו ביעילות. אפשרות משכנעת אחת היא השותפות המוגבלת המיוחדת של לוקסמבורג (SCSp) , כלי תכליתי המספק יעילות מס, גמישות רגולטורית ויתרונות תפעוליים לאסטרטגיות פעילות של תעודות סל .
המשיכה הגוברת של תעודות סל אקטיביות
שלא כמו תעודות סל פסיביות העוקבות אחר מדד, תעודות סל המנוהלות באופן אקטיבי מסתמכות על מנהלי תיקים כדי לקבל החלטות השקעה אסטרטגיות, במטרה להשיג ביצועים טובים יותר ממדדים באמצעות בחירת ניירות ערך והקצאת נכסים טקטית. היתרונות העיקריים כוללים:
- גמישות מוגברת – מנהלים יכולים להתאים חשיפות בהתאם לתנאי השוק.
- שיפור נזילות ושקיפות – המשקיעים נהנים מסחירות תוך-יומי ומגילויי תיקים קבועים.
- יתרונות עלות – לתעודות סל אקטיביות יש לרוב יחסי הוצאות נמוכים יותר מאשר קרנות נאמנות מסורתיות.
השוק מתרחב במהירות. לפי Morningstar, תעודות סל המנוהלות באופן פעיל צמחו ב-48% באופן אורגני בשנת 2023 , כאשר ארה”ב ואירלנד מובילות את התזרים. כאשר העדפות המשקיעים עוברות לעבר פתרונות שקופים, נזילים וחסכוניים, מנהלי הנכסים חייבים להסתגל – וה-SCSp של לוקסמבורג מציע מסגרת משכנעת.
מדוע ה-SLP של לוקסמבורג (Société en commandite spéciale או “SCSp”) הוא אידיאלי עבור תעודות סל אקטיביות
השותפות המוגבלת המיוחדת של לוקסמבורג (SLP או SCSp צרפתית) היא מבנה נייטרלי מס וגמיש המאפשר למנהלי נכסים להקים ולהפעיל ביעילות תעודות סל אקטיביות (קרנות הנסחרות בבורסה). היתרונות העיקריים כוללים:
1. יעילות מס
- אין מס מנוי לתעודות סל אקטיביות – מאז ינואר 2025, לוקסמבורג ביטלה את מס המנויים עבור תעודות סל המנוהלות באופן אקטיבי, הסירה מחסום עלויות והפיכתה לתחרותית יותר בהשוואה לתעודות סל פסיביות.
- ללא מס הכנסה – ה- SCSp הוא שקוף מס, כלומר הרווחים ממוסים ברמת המשקיעים ולא ברמת הקרן, תוך אופטימיזציה של תשואות לאחר מס.
2. גמישות רגולטורית
- סוגי מניות תעודות סל התואמות ל- UCITS – לוקסמבורג מאפשרת מבנים של קבוצות מניות כפולות , כלומר קרן UCITS יחידה יכולה להנפיק תעודות סל ומניות מסורתיות, מה שמפחית את המורכבות התפעולית.
- גילויי תיקים חודשיים (לא יומיומיים) – בניגוד לחלק מתחומי השיפוט הדורשים שקיפות יומית, לוקסמבורג מתירה גילויים חודשיים בפיגור של חודש אחד, תוך הגנה על אסטרטגיות אקטיביות מפני קדימות.
3. יתרונות תפעוליים
- המרה חלקה מקרנות מסורתיות לתעודות סל – ניתן להמיר קרנות קיימות מלוקסמבורג לתעודות סל, מה שמאפשר למנהלי נכסים ליישם מחדש אסטרטגיות מוצלחות מבלי להשיק כלי רכב חדשים.
- גישה לרשתות הפצה גלובליות – משטר דרכוני הקרן המבוסס של לוקסמבורג מאפשר הפצה חוצת גבולות ברחבי אירופה ומחוצה לה.
שיקולים אסטרטגיים למנהלי נכסים
בעוד שה- SLP (SCSp) מספק מסגרת חזקה, מנהלי נכסים חייבים לשקול:
- איזון בין אסטרטגיות אקטיביות לפאסיביות – תעודות סל עשויות לעשות קניבליזציה של תזרימי קרנות מסורתיות, אך הן גם מושכות משקיעים חדשים המחפשים נזילות ושקיפות.
- דחיסת עמלות – תעודות סל אקטיביות גובות בדרך כלל עמלות נמוכות יותר מקרנות נאמנות, מה שדורש מהמנהלים לייעל את מבני העלויות.
- בידול ביצועים – מכיוון שתעודות סל פעילות חושפות אחזקות מעת לעת, מנהלים חייבים להבטיח שהאסטרטגיות שלהם מייצרות אלפא באופן עקבי כדי להצדיק עמלות.
מסקנה: לוקסמבורג כמרכז לחדשנות אקטיבית של תעודות סל
ה- Luxembourg SLP (SCSp) הוא כלי אידיאלי למנהלי נכסים המעוניינים לנצל את תנופת תעודות הסל הפעילה . עם יתרונות המס, הגמישות הרגולטורית והיעילות התפעולית שלה, לוקסמבורג מספקת יתרון תחרותי בשוק המתפתח במהירות.
עבור מנהלי נכסים, המפתח הוא לפעול במהירות – מינוף המשטר המועדף של לוקסמבורג כדי להשיק או להמיר תעודות סל פעילות לפני שהמתחרים ישלטו בתחום. ככל שהביקוש של המשקיעים יגדל, אלה שיאמצו את המבנה הזה יהיו ממוקמים היטב כדי ללכוד זרימות ולספק ביצועים טובים יותר בנוף תעודות סל דינמי יותר ויותר.
Damalion תומכת במשקיעים שרוצים לבנות את ההשקעות שלהם ברחבי לוקסמבורג. כדי ליהנות מהשותפות המוגבלת המיוחדת של לוקסמבורג, אנא צור קשר עם המומחה שלך בדמאליון כעת .
תקשורת זו מיועדת למטרות אינפורמטיביות בלבד. דמליון התמקדה בייעוץ למשפחות לשימור עושר על ידי זיהוי הזדמנויות ואתגרים.
