L’essor des ETF (Exchange-traded funds) à gestion active est en train de remodeler le paysage de l’investissement, en offrant une solution hybride qui combine la flexibilité de la gestion active avec la négociabilité et la rentabilité des ETF. La demande augmentant, les gestionnaires d’actifs doivent explorer les structures optimales pour lancer et gérer ces fonds de manière efficace. Une option convaincante est la société en commandite spéciale luxembourgeoise (SCSp ), un véhicule polyvalent qui offre une efficacité fiscale, une flexibilité réglementaire et des avantages opérationnels pour les stratégies actives d’ETF.
L’attrait croissant des ETF actifs
Contrairement aux ETF passifs qui suivent un indice, les ETF gérés activement s’appuient sur les gestionnaires de portefeuille pour prendre des décisions d’investissement stratégiques, visant à surpasser les indices de référence grâce à la sélection des titres et à l’allocation tactique des actifs. Les principaux avantages sont les suivants :
- Flexibilité accrue – Les gestionnaires peuvent ajuster les expositions en fonction des conditions du marché.
- Amélioration de la liquidité et de la transparence – Les investisseurs bénéficient de la négociabilité intrajournalière et de la publication régulière des portefeuilles.
- Avantages en termes de coûts – Les ETF actifs ont souvent des ratios de dépenses inférieurs à ceux des fonds communs de placement traditionnels.
Le marché se développe rapidement. Selon Morningstar, les ETF d’actions gérés activement ont connu une croissance organique de 48 % en 2023, les États-Unis et l’Irlande étant en tête des flux entrants. Les préférences des investisseurs évoluant vers des solutions transparentes, liquides et rentables, les gestionnaires d’actifs doivent s’adapter, et le SCSp luxembourgeois offre un cadre convaincant.
Pourquoi la Société en commandite spéciale (SCSp) luxembourgeoise est-elle idéale pour les ETF actifs ?
La société en commandite spéciale luxembourgeoise (SLP ou SCSp française) est une structure souple et neutre sur le plan fiscal qui permet aux gestionnaires d’actifs de mettre en place et d’exploiter efficacement des ETF (Exchange-traded funds) actifs. Ses principaux avantages sont les suivants
1. Efficacité fiscale
- Pas de taxe d’abonnement pour les ETF actifs – Depuis janvier 2025, le Luxembourg a supprimé la taxe d’abonnement pour les ETF gérés activement, ce qui élimine un obstacle financier et rend ces produits plus compétitifs par rapport aux ETF passifs.
- Pas d’impôt sur les sociétés – La SCSp est fiscalement transparente, ce qui signifie que les bénéfices sont imposés au niveau de l’investisseur plutôt qu’au niveau du fonds, optimisant ainsi les rendements après impôt.
2. Flexibilité réglementaire
- Classes d’actions d’ETF conformes aux normes UCITS – Le Luxembourg autorise les structures à deux classes d’actions, ce qui signifie qu’un seul fonds UCITS peut émettre à la fois des actions ETF et des actions traditionnelles, réduisant ainsi la complexité opérationnelle.
- Information mensuelle (et non quotidienne) sur les portefeuilles – Contrairement à certaines juridictions qui exigent une transparence quotidienne, le Luxembourg autorise une information mensuelle avec un décalage d’un mois, protégeant ainsi les stratégies actives contre le “front-running”.
3. Avantages opérationnels
- Conversion transparente des fonds traditionnels en ETF – Les fonds luxembourgeois existants peuvent être transformés en ETF, ce qui permet aux gestionnaires d’actifs de réutiliser des stratégies performantes sans lancer de nouveaux véhicules.
- Accès aux réseaux de distribution mondiaux – Le régime de passeport des fonds bien établi au Luxembourg permet une distribution transfrontalière à travers l’Europe et au-delà.
Considérations stratégiques pour les gestionnaires d’actifs
Bien que le SLP (SCSp) fournisse un cadre solide, les gestionnaires d’actifs doivent prendre en compte les éléments suivants :
- Équilibrer les stratégies actives et passives – Les ETF peuvent cannibaliser les flux de fonds traditionnels, mais ils attirent également de nouveaux investisseurs à la recherche de liquidité et de transparence.
- Compression des frais – Les ETF actifs facturent généralement des frais inférieurs à ceux des fonds communs de placement, ce qui oblige les gestionnaires à optimiser leurs structures de coûts.
- Différenciation des performances – Étant donné que les ETF actifs divulguent périodiquement leurs positions, les gestionnaires doivent s’assurer que leurs stratégies génèrent constamment de l’alpha pour justifier les frais.
Conclusion : Le Luxembourg, plaque tournante de l’innovation en matière d’ETF actifs
Le Luxembourg SLP (SCSp) est un véhicule idéal pour les gestionnaires d’actifs qui cherchent à tirer parti de l’essor des ETF actifs. Grâce à ses avantages fiscaux, à sa flexibilité réglementaire et à son efficacité opérationnelle, le Luxembourg offre un avantage concurrentiel sur un marché en pleine évolution.
Pour les gestionnaires d’actifs, la clé est d’agir rapidement, en tirant parti durégime favorable du Luxembourg pour lancer ou convertir des ETF actifs avant que les concurrents ne dominent l’espace. À mesure que la demande des investisseurs augmentera, ceux qui adopteront cette structure seront bien placés pour capter les flux et réaliser des performances supérieures dans un paysage d’ETF de plus en plus dynamique.
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Cette communication n’a qu’un but informatif. Damalion s’est attaché à conseiller les familles sur la préservation de leur patrimoine en identifiant les opportunités et les défis.
