A ascensão dos ETFs (Exchange-traded funds) de gestão ativa está a remodelar o panorama do investimento, oferecendo uma solução híbrida que combina a flexibilidade da gestão ativa com a negociabilidade e a eficiência de custos dos ETF. À medida que a procura aumenta, os gestores de activos têm de explorar as melhores estruturas para lançar e gerir estes fundos de forma eficiente. Uma opção interessante é a Special Limited Partnership (SCSp) do Luxemburgo, um veículo versátil que proporciona eficiência fiscal, flexibilidade regulamentar e vantagens operacionais para estratégias activas de ETF.
O crescente apelo dos ETFs activos
Ao contrário dos ETFs passivos que seguem um índice, os ETFs geridos ativamente confiam nos gestores de carteiras para tomarem decisões estratégicas de investimento, com o objetivo de superarem os índices de referência através da seleção de títulos e da alocação tática de activos. As principais vantagens incluem:
- Maior flexibilidade – Os gestores podem ajustar as exposições com base nas condições de mercado.
- Melhoria da liquidez e da transparência – Os investidores beneficiam da possibilidade de negociação intradiária e da divulgação regular da carteira.
- Vantagens em termos de custos – Os ETF activos têm frequentemente rácios de despesas mais baixos do que os fundos de investimento tradicionais.
O mercado está a expandir-se rapidamente. De acordo com a Morningstar, os ETF de acções geridos ativamente cresceram 48% organicamente em 2023, com os EUA e a Irlanda a liderarem os fluxos de entrada. À medida que as preferências dos investidores se deslocam para soluções transparentes, líquidas e rentáveis, os gestores de activos têm de se adaptar – e o SCSp do Luxemburgo oferece um enquadramento convincente.
Porque é que a SLP (Société en commandite spéciale ou “SCSp”) do Luxemburgo é ideal para ETFs activos
A Luxembourg Special Limited Partnership (SLP ou French SCSp) é uma estrutura flexível e neutra do ponto de vista fiscal que permite aos gestores de activos criar e gerir eficazmente ETFs (Exchange-traded funds) activos. As principais vantagens incluem:
1. Eficiência fiscal
- Sem taxa de subscrição para ETFs activos – Desde janeiro de 2025, o Luxemburgo aboliu a taxa de subscrição para ETFs geridos ativamente, eliminando uma barreira de custos e tornando-os mais competitivos em comparação com os ETFs passivos.
- Sem imposto sobre o rendimento das pessoas colectivas – O SCSp é transparente em termos fiscais, o que significa que os lucros são tributados ao nível do investidor e não ao nível do fundo, optimizando os retornos após impostos.
2. Flexibilidade regulamentar
- Classes de acções de ETF compatíveis com OICVM – O Luxemburgo permite estruturas de classes de acções duplas, o que significa que um único fundo OICVM pode emitir acções ETF e tradicionais, reduzindo a complexidade operacional.
- Divulgações mensais (e não diárias) da carteira – Ao contrário de algumas jurisdições que exigem transparência diária, o Luxemburgo permite divulgações mensais com um desfasamento de um mês, protegendo as estratégias activas do front-running.
3. Vantagens operacionais
- Conversão sem problemas de fundos tradicionais para ETFs – Os fundos luxemburgueses existentes podem ser convertidos em ETFs, permitindo aos gestores de activos reutilizar estratégias bem sucedidas sem lançar novos veículos.
- Acesso a redes de distribuição globais – O regime de passaporte de fundos bem estabelecido do Luxemburgo permite a distribuição transfronteiriça em toda a Europa e fora dela.
Considerações estratégicas para os gestores de activos
Embora o SLP (SCSp) forneça um quadro sólido, os gestores de activos devem ter em conta:
- Equilíbrio entre estratégias activas e passivas – Os ETF podem canibalizar os fluxos de fundos tradicionais, mas também atraem novos investidores que procuram liquidez e transparência.
- Compressão das comissões – Os ETF activos cobram normalmente comissões mais baixas do que os fundos de investimento, o que obriga os gestores a otimizar as estruturas de custos.
- Diferenciação do desempenho – Uma vez que os ETF activos divulgam as participações periodicamente, os gestores têm de garantir que as suas estratégias geram alfa de forma consistente para justificar as comissões.
Conclusão: O Luxemburgo como centro de inovação dos ETF activos
A SLP do Luxemburgo (SCSp) é um veículo ideal para os gestores de activos que procuram capitalizar o boom dos ETF activos. Com as suas vantagens fiscais, flexibilidade regulamentar e eficiências operacionais, o Luxemburgo oferece uma vantagem competitiva num mercado em rápida evolução.
Para os gestores de activos, a chave é agir rapidamente – aproveitandoo regime favorável do Luxemburgo para lançar ou converter ETFs activos antes que os concorrentes dominem o espaço. Com o aumento da procura por parte dos investidores, aqueles que adoptarem esta estrutura estarão bem posicionados para captar fluxos e apresentar um desempenho superior num cenário de ETF cada vez mais dinâmico.
A Damalion apoia os investidores que pretendem estruturar os seus investimentos no Luxemburgo. Para beneficiar da Sociedade Limitada Especial do Luxemburgo, contacta agora o teu especialista Damalion.
Esta comunicação é apenas para fins informativos. Damalion centrou-se no aconselhamento de famílias para a preservação do património, identificando oportunidades e desafios.
